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势成了。9月24日写过，美国在加息、日本在收水，美股和美债只能保住一个。现在看，一个都快保不住，纳指一个月线级别的大阴线砸下来，这不再是回调的走法。
推手还是那条主线。全世界的钱借低息日元买美股，美元兑日元从164附近回落到156，日元升值，借钱的成本和还钱的压力一起涨，资金只能卖股票换日元回去。美联储就算继续放水，也拦不住这个去杠杆自己往下滚，因为放水压不住汇率和通胀两头。
10月22日这一跌把链条演了一遍。纳指跌2.6％收在26008.86点，是6月以来最大单日跌幅，费城半导体指数跌6.72％，英伟达一夜蒸发约1.5万亿元人民币市值。Meta跌近7％，三季度自由现金流十多年来第一次转负，亚马逊也下调了资本开支目标，AI这条链条的钱开始烧不动了。比特币跌破8.1万美元，24小时跌4.3％，现货黄金跌2.79％失守4050美元，白银跌到54.58美元。避险的钱把10年期美债收益率一度买回5％下方，布伦特原油却冲破113美元，油价再涨，通胀顶着，想宽松只会更难。
往后我就站在这边，美股的跌势没有完。日元升值不停，套利平仓就没完，AI巨头自己都在收缩开支，估值最高的地方最先扛不住。纳指哪天收回到26700点上方，再谈止跌不迟，在那之前反弹都当回光返照看。
$BTC #美股 #黄金 #日元
势成了。9月24日写过，美国在加息、日本在收水，美股和美债只能保住一个。现在看，一个都快保不住，纳指一个月线级别的大阴线砸下来，这不再是回调的走法。
推手还是那条主线。全世界的钱借低息日元买美股，美元兑日元从164附近回落到156，日元升值，借钱的成本和还钱的压力一起涨，资金只能卖股票换日元回去。美联储就算继续放水，也拦不住这个去杠杆自己往下滚，因为放水压不住汇率和通胀两头。
10月22日这一跌把链条演了一遍。纳指跌2.6％收在26008.86点，是6月以来最大单日跌幅，费城半导体指数跌6.72％，英伟达一夜蒸发约1.5万亿元人民币市值。Meta跌近7％，三季度自由现金流十多年来第一次转负，亚马逊也下调了资本开支目标，AI这条链条的钱开始烧不动了。比特币跌破8.1万美元，24小时跌4.3％，现货黄金跌2.79％失守4050美元，白银跌到54.58美元。避险的钱把10年期美债收益率一度买回5％下方，布伦特原油却冲破113美元，油价再涨，通胀顶着，想宽松只会更难。
往后我就站在这边，美股的跌势没有完。日元升值不停，套利平仓就没完，AI巨头自己都在收缩开支，估值最高的地方最先扛不住。纳指哪天收回到26700点上方，再谈止跌不迟，在那之前反弹都当回光返照看。
$BTC #美股 #黄金 #日元
推手还是那条主线。全世界的钱借低息日元买美股，美元兑日元从164附近回落到156，日元升值，借钱的成本和还钱的压力一起涨，资金只能卖股票换日元回去。美联储就算继续放水，也拦不住这个去杠杆自己往下滚，因为放水压不住汇率和通胀两头。
10月22日这一跌把链条演了一遍。纳指跌2.6％收在26008.86点，是6月以来最大单日跌幅，费城半导体指数跌6.72％，英伟达一夜蒸发约1.5万亿元人民币市值。Meta跌近7％，三季度自由现金流十多年来第一次转负，亚马逊也下调了资本开支目标，AI这条链条的钱开始烧不动了。比特币跌破8.1万美元，24小时跌4.3％，现货黄金跌2.79％失守4050美元，白银跌到54.58美元。避险的钱把10年期美债收益率一度买回5％下方，布伦特原油却冲破113美元，油价再涨，通胀顶着，想宽松只会更难。
往后我就站在这边，美股的跌势没有完。日元升值不停，套利平仓就没完，AI巨头自己都在收缩开支，估值最高的地方最先扛不住。纳指哪天收回到26700点上方，再谈止跌不迟，在那之前反弹都当回光返照看。
$BTC #美股 #黄金 #日元
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Bei dieser Runde der Freigabe von Reserven geht es nicht darum, wie stark sie die Preise drücken kann. Die Lagerbestände sind bereits fast erschöpft, und nur wenige wollen die Preise wirklich drücken.
Die USA geben diesmal höchstens 40 Millionen Barrel frei – das ist der Abschluss der Runde vom März. Die strategischen Reserven sind auf 283,8 Millionen Barrel gesunken. Zuletzt waren sie im Oktober 1982 so niedrig; bis zur gesetzlichen Untergrenze fehlen nur noch rund 30 Millionen Barrel Spielraum.
Der eigentliche Engpass liegt bei den Raffinerien, nicht beim Rohöl. In Europa wurden Raffinerien geschlossen oder stillgelegt, in Russland wurden durch Drohnenangriffe fast 30 Prozent der Raffineriekapazität getroffen, und auch im Golf ist ein großer Teil der Raffinerien ausgefallen. Die weltweit verfügbare Raffineriekapazität schrumpft stetig.
In den ersten 20 Tagen dieser G7-Maßnahme wird zunächst Diesel freigegeben, kein Rohöl. Es hat schließlich immer an raffinierten Ölprodukten gefehlt.
Auch beim Export gibt es Engpässe. Russlands Beschränkungen für Diesel gelten bis zum 31. Oktober, die für Benzin bis Januar nächsten Jahres. China setzt im Oktober die Ausfuhr raffinierter Ölprodukte aus und entzieht dem Weltmarkt damit monatlich 31 bis 46 Millionen Barrel. Gleichzeitig Reserven freizugeben und Exporte zu beschränken, lässt sich nicht lange durchhalten.
Ein weiterer Punkt wird selten erwähnt: Keine der beiden Seiten betrachtet die Inflation als vorrangigen Gegner. Hoch verschuldete Staaten wollen ihre Schulden durch Inflation entwerten; wer die Fabriken in Betrieb halten will, möchte ebenfalls keinen Preisverfall. Der Spielraum, die Preise zu drücken, ist begrenzt.
Am besten läuft es in diesem Umfeld für nicht verzinsliche Anlagen. Am Montag erholte sich der Goldpreis auf rund 4.152 Dollar, Silber lag bei etwa 61 Dollar und Bitcoin stieg über 86.000 Dollar. In der vergangenen Woche waren Gold jedoch um 3,68 % und Silber um 6,77 % gefallen; der Dollar und die Zinsen haben noch nicht nachgegeben.
Die Kurse bewegen sich nach unten, die Richtung zeigt aber nach oben. Brent fällt unter 101 Dollar, US-Öl liegt im Bereich von 90 Dollar. Saudi Aramco hat den Verkaufspreis für Asien im November auf den niedrigsten Stand seit sechs Jahren gesenkt. Dass das Unternehmen überhaupt so verkauft, zeigt jedoch, dass die Lagerbestände knapp sind. Raffinerien und Exporte sind auf beiden Seiten eingeschränkt, die Preise lassen sich nicht drücken – dieser Rückgang ist erkaufte Zeit.
Der entscheidende Faktor liegt bei den Raffinerien, nicht beim Rohöl. In der letzten Septemberwoche lag das Exportvolumen an vier Tagen sogar über dem Niveau vor Kriegsbeginn. Doch Rohöl kann transportiert werden, während die Raffinerien nicht nachkommen – Diesel bleibt trotzdem knapp. Solange sich der Engpass bei den Raffinerien nicht beheben lässt, werden die Ölpreise nicht sinken.
$BTC #原油 #柴油 #通胀
Bei dieser Runde der Freigabe von Reserven geht es nicht darum, wie stark sie die Preise drücken kann. Die Lagerbestände sind bereits fast erschöpft, und nur wenige wollen die Preise wirklich drücken.
Die USA geben diesmal höchstens 40 Millionen Barrel frei – das ist der Abschluss der Runde vom März. Die strategischen Reserven sind auf 283,8 Millionen Barrel gesunken. Zuletzt waren sie im Oktober 1982 so niedrig; bis zur gesetzlichen Untergrenze fehlen nur noch rund 30 Millionen Barrel Spielraum.
Der eigentliche Engpass liegt bei den Raffinerien, nicht beim Rohöl. In Europa wurden Raffinerien geschlossen oder stillgelegt, in Russland wurden durch Drohnenangriffe fast 30 Prozent der Raffineriekapazität getroffen, und auch im Golf ist ein großer Teil der Raffinerien ausgefallen. Die weltweit verfügbare Raffineriekapazität schrumpft stetig.
In den ersten 20 Tagen dieser G7-Maßnahme wird zunächst Diesel freigegeben, kein Rohöl. Es hat schließlich immer an raffinierten Ölprodukten gefehlt.
Auch beim Export gibt es Engpässe. Russlands Beschränkungen für Diesel gelten bis zum 31. Oktober, die für Benzin bis Januar nächsten Jahres. China setzt im Oktober die Ausfuhr raffinierter Ölprodukte aus und entzieht dem Weltmarkt damit monatlich 31 bis 46 Millionen Barrel. Gleichzeitig Reserven freizugeben und Exporte zu beschränken, lässt sich nicht lange durchhalten.
Ein weiterer Punkt wird selten erwähnt: Keine der beiden Seiten betrachtet die Inflation als vorrangigen Gegner. Hoch verschuldete Staaten wollen ihre Schulden durch Inflation entwerten; wer die Fabriken in Betrieb halten will, möchte ebenfalls keinen Preisverfall. Der Spielraum, die Preise zu drücken, ist begrenzt.
Am besten läuft es in diesem Umfeld für nicht verzinsliche Anlagen. Am Montag erholte sich der Goldpreis auf rund 4.152 Dollar, Silber lag bei etwa 61 Dollar und Bitcoin stieg über 86.000 Dollar. In der vergangenen Woche waren Gold jedoch um 3,68 % und Silber um 6,77 % gefallen; der Dollar und die Zinsen haben noch nicht nachgegeben.
Die Kurse bewegen sich nach unten, die Richtung zeigt aber nach oben. Brent fällt unter 101 Dollar, US-Öl liegt im Bereich von 90 Dollar. Saudi Aramco hat den Verkaufspreis für Asien im November auf den niedrigsten Stand seit sechs Jahren gesenkt. Dass das Unternehmen überhaupt so verkauft, zeigt jedoch, dass die Lagerbestände knapp sind. Raffinerien und Exporte sind auf beiden Seiten eingeschränkt, die Preise lassen sich nicht drücken – dieser Rückgang ist erkaufte Zeit.
Der entscheidende Faktor liegt bei den Raffinerien, nicht beim Rohöl. In der letzten Septemberwoche lag das Exportvolumen an vier Tagen sogar über dem Niveau vor Kriegsbeginn. Doch Rohöl kann transportiert werden, während die Raffinerien nicht nachkommen – Diesel bleibt trotzdem knapp. Solange sich der Engpass bei den Raffinerien nicht beheben lässt, werden die Ölpreise nicht sinken.
$BTC #原油 #柴油 #通胀
Die USA geben diesmal höchstens 40 Millionen Barrel frei – das ist der Abschluss der Runde vom März. Die strategischen Reserven sind auf 283,8 Millionen Barrel gesunken. Zuletzt waren sie im Oktober 1982 so niedrig; bis zur gesetzlichen Untergrenze fehlen nur noch rund 30 Millionen Barrel Spielraum.
Der eigentliche Engpass liegt bei den Raffinerien, nicht beim Rohöl. In Europa wurden Raffinerien geschlossen oder stillgelegt, in Russland wurden durch Drohnenangriffe fast 30 Prozent der Raffineriekapazität getroffen, und auch im Golf ist ein großer Teil der Raffinerien ausgefallen. Die weltweit verfügbare Raffineriekapazität schrumpft stetig.
In den ersten 20 Tagen dieser G7-Maßnahme wird zunächst Diesel freigegeben, kein Rohöl. Es hat schließlich immer an raffinierten Ölprodukten gefehlt.
Auch beim Export gibt es Engpässe. Russlands Beschränkungen für Diesel gelten bis zum 31. Oktober, die für Benzin bis Januar nächsten Jahres. China setzt im Oktober die Ausfuhr raffinierter Ölprodukte aus und entzieht dem Weltmarkt damit monatlich 31 bis 46 Millionen Barrel. Gleichzeitig Reserven freizugeben und Exporte zu beschränken, lässt sich nicht lange durchhalten.
Ein weiterer Punkt wird selten erwähnt: Keine der beiden Seiten betrachtet die Inflation als vorrangigen Gegner. Hoch verschuldete Staaten wollen ihre Schulden durch Inflation entwerten; wer die Fabriken in Betrieb halten will, möchte ebenfalls keinen Preisverfall. Der Spielraum, die Preise zu drücken, ist begrenzt.
Am besten läuft es in diesem Umfeld für nicht verzinsliche Anlagen. Am Montag erholte sich der Goldpreis auf rund 4.152 Dollar, Silber lag bei etwa 61 Dollar und Bitcoin stieg über 86.000 Dollar. In der vergangenen Woche waren Gold jedoch um 3,68 % und Silber um 6,77 % gefallen; der Dollar und die Zinsen haben noch nicht nachgegeben.
Die Kurse bewegen sich nach unten, die Richtung zeigt aber nach oben. Brent fällt unter 101 Dollar, US-Öl liegt im Bereich von 90 Dollar. Saudi Aramco hat den Verkaufspreis für Asien im November auf den niedrigsten Stand seit sechs Jahren gesenkt. Dass das Unternehmen überhaupt so verkauft, zeigt jedoch, dass die Lagerbestände knapp sind. Raffinerien und Exporte sind auf beiden Seiten eingeschränkt, die Preise lassen sich nicht drücken – dieser Rückgang ist erkaufte Zeit.
Der entscheidende Faktor liegt bei den Raffinerien, nicht beim Rohöl. In der letzten Septemberwoche lag das Exportvolumen an vier Tagen sogar über dem Niveau vor Kriegsbeginn. Doch Rohöl kann transportiert werden, während die Raffinerien nicht nachkommen – Diesel bleibt trotzdem knapp. Solange sich der Engpass bei den Raffinerien nicht beheben lässt, werden die Ölpreise nicht sinken.
$BTC #原油 #柴油 #通胀
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Reserven werden freigegeben – doch die Lagerbestände gehen zur NeigeDiese Runde des Ölablassens sorgt für erheblichen Betrieb – es wirkt eher, als würde man die Restbestände aus der untersten Schublade hervorholen. Am 2. Oktober sagte die G7, sie wolle in vier Monaten bis zu 100 Millionen Barrel Diesel und Rohöl freisetzen; in den ersten zwanzig Tagen sollten vor allem Diesel-Volumina in den Markt kommen. Zuvor hatte das US-Energieministerium auch bekanntgegeben, man werde im Tauschverfahren bis zu 40 Millionen Barrel aus den strategischen Reserven in den Markt geben, und zwar als letzte Tranche des im März zugesagten Plans von insgesamt 172 Millionen Barrel.
Auch die Reserven sind inzwischen fast aufgebraucht. In der Woche bis zum 25. September fiel die US-Strategie-Ölreserve auf 283,8 Millionen Barrel – den niedrigsten Stand seit Oktober 1982. Von der gesetzlich festgelegten Mindestbetriebsgrenze von 252,4 Millionen Barrel bleiben nur etwa 30 Millionen Barrel als Puffer. In einem Regierungsbericht zur Rechenschaftspflicht heißt es, wegen Bohrloch-/Salzkaverernen-Bauarbeiten und Störungen ließen sich über ein Viertel des Reserven-Rohöls nicht abpumpen. Dass man überhaupt die eigenen Vorräte hervorholt, zeigt bereits, dass die kommerziellen Bestände eng sind. Derzeit beträgt die globale Lücke in der täglichen Rohölversorgung rund 1,8 Millionen Barrel. Das Freisetzen von Reserven kann kurzfristig zwar den Preis drücken, aber keine geostrategischen Konflikte heilen, die zu Lieferausfällen führen.
Reserven werden freigegeben – doch die Lagerbestände gehen zur Neige
Diese Runde des Ölablassens sorgt für erheblichen Betrieb – es wirkt eher, als würde man die Restbestände aus der untersten Schublade hervorholen. Am 2. Oktober sagte die G7, sie wolle in vier Monaten bis zu 100 Millionen Barrel Diesel und Rohöl freisetzen; in den ersten zwanzig Tagen sollten vor allem Diesel-Volumina in den Markt kommen. Zuvor hatte das US-Energieministerium auch bekanntgegeben, man werde im Tauschverfahren bis zu 40 Millionen Barrel aus den strategischen Reserven in den Markt geben, und zwar als letzte Tranche des im März zugesagten Plans von insgesamt 172 Millionen Barrel.
Auch die Reserven sind inzwischen fast aufgebraucht. In der Woche bis zum 25. September fiel die US-Strategie-Ölreserve auf 283,8 Millionen Barrel – den niedrigsten Stand seit Oktober 1982. Von der gesetzlich festgelegten Mindestbetriebsgrenze von 252,4 Millionen Barrel bleiben nur etwa 30 Millionen Barrel als Puffer. In einem Regierungsbericht zur Rechenschaftspflicht heißt es, wegen Bohrloch-/Salzkaverernen-Bauarbeiten und Störungen ließen sich über ein Viertel des Reserven-Rohöls nicht abpumpen. Dass man überhaupt die eigenen Vorräte hervorholt, zeigt bereits, dass die kommerziellen Bestände eng sind. Derzeit beträgt die globale Lücke in der täglichen Rohölversorgung rund 1,8 Millionen Barrel. Das Freisetzen von Reserven kann kurzfristig zwar den Preis drücken, aber keine geostrategischen Konflikte heilen, die zu Lieferausfällen führen.
Auch die Reserven sind inzwischen fast aufgebraucht. In der Woche bis zum 25. September fiel die US-Strategie-Ölreserve auf 283,8 Millionen Barrel – den niedrigsten Stand seit Oktober 1982. Von der gesetzlich festgelegten Mindestbetriebsgrenze von 252,4 Millionen Barrel bleiben nur etwa 30 Millionen Barrel als Puffer. In einem Regierungsbericht zur Rechenschaftspflicht heißt es, wegen Bohrloch-/Salzkaverernen-Bauarbeiten und Störungen ließen sich über ein Viertel des Reserven-Rohöls nicht abpumpen. Dass man überhaupt die eigenen Vorräte hervorholt, zeigt bereits, dass die kommerziellen Bestände eng sind. Derzeit beträgt die globale Lücke in der täglichen Rohölversorgung rund 1,8 Millionen Barrel. Das Freisetzen von Reserven kann kurzfristig zwar den Preis drücken, aber keine geostrategischen Konflikte heilen, die zu Lieferausfällen führen.
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US-Aktien und US-Staatsanleihen: diesmal kann man nur eines rettenWenn die USA weiter Zinserhöhungen vornehmen und Japan ebenfalls die Liquidität reduziert, bestimmt sich, wie sich der Zinsunterschied zwischen USA und Japan entwickelt—und davon hängt ab, welcher der Aktien- und der Anleihemarkt zuerst nicht mehr mithält. Das ist die konkrete Entweder-oder-Frage vor Augen: weiter erhöhen oder zuerst den Markt für Staatsanleihen stabilisieren.
Wenn nur die USA weiter Zinserhöhungen machen und der Zinsunterschied zwischen USA und Japan größer wird, kann der US-Aktienmarkt sich eine Weile durch den günstigen japanischen Yen stützen; zuerst fallen dann die US-Staatsanleihen. Wenn beide Länder gleichzeitig ansetzen, bleibt der Zinsunterschied unverändert: Der US-Aktienmarkt kann sich kurzfristig halten, aber auch die US-Staatsanleihen werden trotzdem getroffen. Am schwierigsten ist es, wenn Japan die Zinsen stärker als die USA anhebt—dann verengt sich der Zinsabstand, und weltweit wird gleichzeitig wieder Geld abgezogen. Bei den beiden Beinen, Aktienmarkt und Anleihemarkt, reicht die offizielle Feuerkraft nur, um eines zu sichern.
US-Aktien und US-Staatsanleihen: diesmal kann man nur eines retten
Wenn die USA weiter Zinserhöhungen vornehmen und Japan ebenfalls die Liquidität reduziert, bestimmt sich, wie sich der Zinsunterschied zwischen USA und Japan entwickelt—und davon hängt ab, welcher der Aktien- und der Anleihemarkt zuerst nicht mehr mithält. Das ist die konkrete Entweder-oder-Frage vor Augen: weiter erhöhen oder zuerst den Markt für Staatsanleihen stabilisieren.
Wenn nur die USA weiter Zinserhöhungen machen und der Zinsunterschied zwischen USA und Japan größer wird, kann der US-Aktienmarkt sich eine Weile durch den günstigen japanischen Yen stützen; zuerst fallen dann die US-Staatsanleihen. Wenn beide Länder gleichzeitig ansetzen, bleibt der Zinsunterschied unverändert: Der US-Aktienmarkt kann sich kurzfristig halten, aber auch die US-Staatsanleihen werden trotzdem getroffen. Am schwierigsten ist es, wenn Japan die Zinsen stärker als die USA anhebt—dann verengt sich der Zinsabstand, und weltweit wird gleichzeitig wieder Geld abgezogen. Bei den beiden Beinen, Aktienmarkt und Anleihemarkt, reicht die offizielle Feuerkraft nur, um eines zu sichern.
Wenn nur die USA weiter Zinserhöhungen machen und der Zinsunterschied zwischen USA und Japan größer wird, kann der US-Aktienmarkt sich eine Weile durch den günstigen japanischen Yen stützen; zuerst fallen dann die US-Staatsanleihen. Wenn beide Länder gleichzeitig ansetzen, bleibt der Zinsunterschied unverändert: Der US-Aktienmarkt kann sich kurzfristig halten, aber auch die US-Staatsanleihen werden trotzdem getroffen. Am schwierigsten ist es, wenn Japan die Zinsen stärker als die USA anhebt—dann verengt sich der Zinsabstand, und weltweit wird gleichzeitig wieder Geld abgezogen. Bei den beiden Beinen, Aktienmarkt und Anleihemarkt, reicht die offizielle Feuerkraft nur, um eines zu sichern.
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Tauben-Zinserhöhung kann den starken US-Dollar nicht stützenDiese Zinserhöhung war die härteste der letzten Jahre, aber sie reicht nicht aus, um den starken US-Dollar zu stützen. Die Stärke des Dollars beruht letztlich auf dem Fiskus, nicht auf dem Fed-Geschwätz. Die Zinsen wurden auf 3,75% bis 4,00% angehoben, und es gab 12 Stimmen im gesamten Votum – einstimmig.
Die Wirkung des „harten“ Auftretens hielt nur einen Tag. Am Tag der Entscheidung berührte der US-Dollar-Index 100,33, am nächsten Tag ging er zurück auf 100,25 – minus 0,6%. Auch die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen fiel von 5,02% auf 4,95%.
Die Inflationszahlen lassen sich auch nicht endlos zäh nach oben drücken. Der Gesamt-PCE liegt bei 3,6%, der Kern-PCE bei 3,2%, der CPI bei 2,4% – alles bewegt sich nach unten. Die Fed sagt selbst, die aktuellen Finanzierungsbedingungen seien nicht wirklich restriktiv, gibt aber keine klare Orientierung dazu, ob es in Zukunft weitere Zinserhöhungen geben wird. Sie lässt sich also Spielraum für später.
Tauben-Zinserhöhung kann den starken US-Dollar nicht stützen
Diese Zinserhöhung war die härteste der letzten Jahre, aber sie reicht nicht aus, um den starken US-Dollar zu stützen. Die Stärke des Dollars beruht letztlich auf dem Fiskus, nicht auf dem Fed-Geschwätz. Die Zinsen wurden auf 3,75% bis 4,00% angehoben, und es gab 12 Stimmen im gesamten Votum – einstimmig.
Die Wirkung des „harten“ Auftretens hielt nur einen Tag. Am Tag der Entscheidung berührte der US-Dollar-Index 100,33, am nächsten Tag ging er zurück auf 100,25 – minus 0,6%. Auch die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen fiel von 5,02% auf 4,95%.
Die Inflationszahlen lassen sich auch nicht endlos zäh nach oben drücken. Der Gesamt-PCE liegt bei 3,6%, der Kern-PCE bei 3,2%, der CPI bei 2,4% – alles bewegt sich nach unten. Die Fed sagt selbst, die aktuellen Finanzierungsbedingungen seien nicht wirklich restriktiv, gibt aber keine klare Orientierung dazu, ob es in Zukunft weitere Zinserhöhungen geben wird. Sie lässt sich also Spielraum für später.
Die Wirkung des „harten“ Auftretens hielt nur einen Tag. Am Tag der Entscheidung berührte der US-Dollar-Index 100,33, am nächsten Tag ging er zurück auf 100,25 – minus 0,6%. Auch die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen fiel von 5,02% auf 4,95%.
Die Inflationszahlen lassen sich auch nicht endlos zäh nach oben drücken. Der Gesamt-PCE liegt bei 3,6%, der Kern-PCE bei 3,2%, der CPI bei 2,4% – alles bewegt sich nach unten. Die Fed sagt selbst, die aktuellen Finanzierungsbedingungen seien nicht wirklich restriktiv, gibt aber keine klare Orientierung dazu, ob es in Zukunft weitere Zinserhöhungen geben wird. Sie lässt sich also Spielraum für später.
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Der Bewertungsanker für Gold hat von Zinssenkungen auf US-Anleihen umgeschaltetDie Art, wie Gold bepreist wird, hat sich geändert. Früher hatte man im Blick, wann die Fed die Zinsen senken würde; jetzt schaut man darauf, ob der Markt noch daran glaubt, dass die Fed die Zinsen senken wird. Der Schwerpunkt liegt dabei auf den Renditen langfristiger US-Staatsanleihen.
Hier wird eine Zinserhöhung als Ausgleich für die Inflation angesehen: Wie viel Geld die Inflation auffrisst, muss durch den Zins in entsprechender Höhe ersetzt werden. Nicht die Frage, ob man diesmal erhöht, entscheidet die Richtung, sondern ob die Rendite langfristiger US-Staatsanleihen stabil bleibt.
Am frühen Morgen des 17. September, Pekinger Zeit, hat die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,75 % bis 4,00 % angehoben. Alle 12 Stimmen stimmten einstimmig zu; dies war die erste Zinserhöhung seit mehr als drei Jahren. Das Zinsdiagramm zeigt, dass es innerhalb des Jahres voraussichtlich noch eine weitere Erhöhung geben wird. Dass die Inflation wieder auf 2 % zurückkommt, werde erst 2029 erreicht. Der US-Dollar-Index stieg auf 100,33, die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen kehrte auf 5,02 % zurück, und die Rendite der zweijährigen Anleihen stieg auf 4,73 %. Der Spot-Goldpreis fiel um 0,70 % auf 4264 US-Dollar; im Tagesverlauf fiel er zeitweise um etwa 3 % am stärksten. Silber fiel um 0,68 % auf 63,42 US-Dollar. Der Dow Jones verlor 1,21 %, der S&P 500 fiel um 0,45 %, und der Nasdaq schloss nahezu unverändert.
Der Bewertungsanker für Gold hat von Zinssenkungen auf US-Anleihen umgeschaltet
Die Art, wie Gold bepreist wird, hat sich geändert. Früher hatte man im Blick, wann die Fed die Zinsen senken würde; jetzt schaut man darauf, ob der Markt noch daran glaubt, dass die Fed die Zinsen senken wird. Der Schwerpunkt liegt dabei auf den Renditen langfristiger US-Staatsanleihen.
Hier wird eine Zinserhöhung als Ausgleich für die Inflation angesehen: Wie viel Geld die Inflation auffrisst, muss durch den Zins in entsprechender Höhe ersetzt werden. Nicht die Frage, ob man diesmal erhöht, entscheidet die Richtung, sondern ob die Rendite langfristiger US-Staatsanleihen stabil bleibt.
Am frühen Morgen des 17. September, Pekinger Zeit, hat die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,75 % bis 4,00 % angehoben. Alle 12 Stimmen stimmten einstimmig zu; dies war die erste Zinserhöhung seit mehr als drei Jahren. Das Zinsdiagramm zeigt, dass es innerhalb des Jahres voraussichtlich noch eine weitere Erhöhung geben wird. Dass die Inflation wieder auf 2 % zurückkommt, werde erst 2029 erreicht. Der US-Dollar-Index stieg auf 100,33, die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen kehrte auf 5,02 % zurück, und die Rendite der zweijährigen Anleihen stieg auf 4,73 %. Der Spot-Goldpreis fiel um 0,70 % auf 4264 US-Dollar; im Tagesverlauf fiel er zeitweise um etwa 3 % am stärksten. Silber fiel um 0,68 % auf 63,42 US-Dollar. Der Dow Jones verlor 1,21 %, der S&P 500 fiel um 0,45 %, und der Nasdaq schloss nahezu unverändert.
Hier wird eine Zinserhöhung als Ausgleich für die Inflation angesehen: Wie viel Geld die Inflation auffrisst, muss durch den Zins in entsprechender Höhe ersetzt werden. Nicht die Frage, ob man diesmal erhöht, entscheidet die Richtung, sondern ob die Rendite langfristiger US-Staatsanleihen stabil bleibt.
Am frühen Morgen des 17. September, Pekinger Zeit, hat die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,75 % bis 4,00 % angehoben. Alle 12 Stimmen stimmten einstimmig zu; dies war die erste Zinserhöhung seit mehr als drei Jahren. Das Zinsdiagramm zeigt, dass es innerhalb des Jahres voraussichtlich noch eine weitere Erhöhung geben wird. Dass die Inflation wieder auf 2 % zurückkommt, werde erst 2029 erreicht. Der US-Dollar-Index stieg auf 100,33, die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen kehrte auf 5,02 % zurück, und die Rendite der zweijährigen Anleihen stieg auf 4,73 %. Der Spot-Goldpreis fiel um 0,70 % auf 4264 US-Dollar; im Tagesverlauf fiel er zeitweise um etwa 3 % am stärksten. Silber fiel um 0,68 % auf 63,42 US-Dollar. Der Dow Jones verlor 1,21 %, der S&P 500 fiel um 0,45 %, und der Nasdaq schloss nahezu unverändert.
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US-Dollar und Zinsen drücken den Markt gemeinsamKurzfristig drückt den Markt nicht nur ein stärkerer US-Dollar, sondern dass US-Dollar und Zinsen gemeinsam nach oben gehen. Der US-Dollar-Index liegt wieder nahe 99,08, die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist auf 4,965% gestiegen. Damit ist es für Anleger attraktiver, Cash und Anleihen zu halten, wodurch andere Vermögenswerte leichter verkauft werden.
Diesmal ist die Lage anders als die Bedingungen von gestern „der US-Dollar ist eher schwach und Gold/Silber haben weiterhin Unterstützung“. Die Preise auf der Produktionsseite in den USA sind im August im Jahresvergleich um 5,4% gestiegen, und der Ölpreis liegt wieder über 100 US-Dollar. Die Erwartung an Zinserhöhungen ist also gestiegen. Das heißt: Die Sorge des Marktes ist von dem Druck aus dem Anleihenmarkt hin zu einer Situation gewichen, in der die Inflation die Zinsen weiter nach oben treiben muss.
Auf den Markt stellen und schauen: Wenn Bitcoin auf etwa 779.000 US-Dollar zurückkommt, sind auch die drei großen US-Aktienindizes um ungefähr 0,6% gefallen. Gold ist um 1,94% gesunken, Silber um 5,48%. Silber ist noch schwächer, weil es nicht nur Angst vor hohen Zinsen hat, sondern auch vor einer Abkühlung der Industrie-Nachfrage. Wenn die Inflationsdaten heute Abend weiter höher ausfallen, könnten der US-Dollar und die Zinsen die risikobehafteten Assets weiter unter Druck setzen; wenn die Daten deutlich abkühlen, muss diese Einschätzung neu bewertet werden.$BTC #美元 #美债 #Gold
US-Dollar und Zinsen drücken den Markt gemeinsam
Kurzfristig drückt den Markt nicht nur ein stärkerer US-Dollar, sondern dass US-Dollar und Zinsen gemeinsam nach oben gehen. Der US-Dollar-Index liegt wieder nahe 99,08, die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist auf 4,965% gestiegen. Damit ist es für Anleger attraktiver, Cash und Anleihen zu halten, wodurch andere Vermögenswerte leichter verkauft werden.
Diesmal ist die Lage anders als die Bedingungen von gestern „der US-Dollar ist eher schwach und Gold/Silber haben weiterhin Unterstützung“. Die Preise auf der Produktionsseite in den USA sind im August im Jahresvergleich um 5,4% gestiegen, und der Ölpreis liegt wieder über 100 US-Dollar. Die Erwartung an Zinserhöhungen ist also gestiegen. Das heißt: Die Sorge des Marktes ist von dem Druck aus dem Anleihenmarkt hin zu einer Situation gewichen, in der die Inflation die Zinsen weiter nach oben treiben muss.
Auf den Markt stellen und schauen: Wenn Bitcoin auf etwa 779.000 US-Dollar zurückkommt, sind auch die drei großen US-Aktienindizes um ungefähr 0,6% gefallen. Gold ist um 1,94% gesunken, Silber um 5,48%. Silber ist noch schwächer, weil es nicht nur Angst vor hohen Zinsen hat, sondern auch vor einer Abkühlung der Industrie-Nachfrage. Wenn die Inflationsdaten heute Abend weiter höher ausfallen, könnten der US-Dollar und die Zinsen die risikobehafteten Assets weiter unter Druck setzen; wenn die Daten deutlich abkühlen, muss diese Einschätzung neu bewertet werden.$BTC #美元 #美债 #Gold
Diesmal ist die Lage anders als die Bedingungen von gestern „der US-Dollar ist eher schwach und Gold/Silber haben weiterhin Unterstützung“. Die Preise auf der Produktionsseite in den USA sind im August im Jahresvergleich um 5,4% gestiegen, und der Ölpreis liegt wieder über 100 US-Dollar. Die Erwartung an Zinserhöhungen ist also gestiegen. Das heißt: Die Sorge des Marktes ist von dem Druck aus dem Anleihenmarkt hin zu einer Situation gewichen, in der die Inflation die Zinsen weiter nach oben treiben muss.
Auf den Markt stellen und schauen: Wenn Bitcoin auf etwa 779.000 US-Dollar zurückkommt, sind auch die drei großen US-Aktienindizes um ungefähr 0,6% gefallen. Gold ist um 1,94% gesunken, Silber um 5,48%. Silber ist noch schwächer, weil es nicht nur Angst vor hohen Zinsen hat, sondern auch vor einer Abkühlung der Industrie-Nachfrage. Wenn die Inflationsdaten heute Abend weiter höher ausfallen, könnten der US-Dollar und die Zinsen die risikobehafteten Assets weiter unter Druck setzen; wenn die Daten deutlich abkühlen, muss diese Einschätzung neu bewertet werden.$BTC #美元 #美债 #Gold
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Rückkauf ist nicht gleich „Geldflutung“ – der Druck auf Langläufer bleibtDiesmal hat das US-Finanzministerium die Obergrenze für den Rückkauf von langfristigen Staatsanleihen auf 6 Milliarden Dollar erhöht. Der Markt hat das jedoch nicht als echtes „Geld-auf-die-Märkte-spülen“ interpretiert, sondern verkauft weiterhin langlaufende Anleihen. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen stieg auf etwa 4,84%, was zeigt, dass viele stärker darauf achten, wie viele Schulden die USA künftig ausgeben werden und wer sie am Ende aufnimmt – statt darauf, wie viele alte Anleihen man mit einer einzelnen Rückkauflinie kaufen kann.\n\nRückkäufe ähneln eher dem Umtausch eines alten Autos auf einen neuen Stellplatz: Das verbessert die Abwicklung, reduziert aber nicht die Zahl der Autos auf der Straße. Die USA geben jedes Jahr mehr als 2 Billionen Dollar an Anleihen aus. 600 Millionen Dollar in diesem Rahmen dürften den Angebotsdruck kaum verändern. Wenn Haushaltsdefizit, Inflation und Ölpreise weiter anziehen, könnten die Zinsen im langen Ende weiterhin Druck auf den Markt ausüben.\n\nSchaut man auf den Markt, drückt ein Zinsanstieg zunächst auf Aktien mit höheren Bewertungen: Der S&P 500 und der Nasdaq fielen über Nacht jeweils um etwa 0,48% und 0,64%. BTC liegt bei rund 78.100 Dollar, fällt leicht zurück, aber die Volatilität bleibt hoch. Entscheidend wird, ob der US-Dollar und die Zinsen gemeinsam schwächer werden. Der US-Dollar-Index liegt bei etwa 98,80. Gold schloss bei rund 4.402 Dollar, Silber bei etwa 67,28 Dollar. Der sichere-Hafen-Charakter und die vorübergehend schwächere Tendenz des Dollars stützen Edelmetalle zwar, doch Silber hängt weiterhin von der Entwicklung der industriellen Nachfrage ab.\n\nAls Nächstes ist es am sinnvollsten, die Rendite im langen Ende, die tatsächlich zustande kommenden Rückkaufsabschlüsse und die Inflationsdaten im Blick zu behalten. Wenn die Renditen weiter steigen, ist die stabilisierende Wirkung der Rückkäufe vom Markt noch nicht anerkannt; wenn die Zinsen fallen und der US-Dollar schwächer wird, könnten riskante Vermögenswerte erst dann wieder eine deutlichere Atempause bekommen.\n\n$BTC
Rückkauf ist nicht gleich „Geldflutung“ – der Druck auf Langläufer bleibt
Diesmal hat das US-Finanzministerium die Obergrenze für den Rückkauf von langfristigen Staatsanleihen auf 6 Milliarden Dollar erhöht. Der Markt hat das jedoch nicht als echtes „Geld-auf-die-Märkte-spülen“ interpretiert, sondern verkauft weiterhin langlaufende Anleihen. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen stieg auf etwa 4,84%, was zeigt, dass viele stärker darauf achten, wie viele Schulden die USA künftig ausgeben werden und wer sie am Ende aufnimmt – statt darauf, wie viele alte Anleihen man mit einer einzelnen Rückkauflinie kaufen kann.\n\nRückkäufe ähneln eher dem Umtausch eines alten Autos auf einen neuen Stellplatz: Das verbessert die Abwicklung, reduziert aber nicht die Zahl der Autos auf der Straße. Die USA geben jedes Jahr mehr als 2 Billionen Dollar an Anleihen aus. 600 Millionen Dollar in diesem Rahmen dürften den Angebotsdruck kaum verändern. Wenn Haushaltsdefizit, Inflation und Ölpreise weiter anziehen, könnten die Zinsen im langen Ende weiterhin Druck auf den Markt ausüben.\n\nSchaut man auf den Markt, drückt ein Zinsanstieg zunächst auf Aktien mit höheren Bewertungen: Der S&P 500 und der Nasdaq fielen über Nacht jeweils um etwa 0,48% und 0,64%. BTC liegt bei rund 78.100 Dollar, fällt leicht zurück, aber die Volatilität bleibt hoch. Entscheidend wird, ob der US-Dollar und die Zinsen gemeinsam schwächer werden. Der US-Dollar-Index liegt bei etwa 98,80. Gold schloss bei rund 4.402 Dollar, Silber bei etwa 67,28 Dollar. Der sichere-Hafen-Charakter und die vorübergehend schwächere Tendenz des Dollars stützen Edelmetalle zwar, doch Silber hängt weiterhin von der Entwicklung der industriellen Nachfrage ab.\n\nAls Nächstes ist es am sinnvollsten, die Rendite im langen Ende, die tatsächlich zustande kommenden Rückkaufsabschlüsse und die Inflationsdaten im Blick zu behalten. Wenn die Renditen weiter steigen, ist die stabilisierende Wirkung der Rückkäufe vom Markt noch nicht anerkannt; wenn die Zinsen fallen und der US-Dollar schwächer wird, könnten riskante Vermögenswerte erst dann wieder eine deutlichere Atempause bekommen.\n\n$BTC
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Die Yen-Aufwertung zieht günstiges Kapital abDer Yen ist in dieser Runde stärker geworden, und die Probleme beschränken sich nicht nur auf den Devisenmarkt. In der Vergangenheit haben einige Leute mit einem niedrig verzinsten Yen Geld geliehen, es in US-Dollar getauscht und damit US-Staatsanleihen, Aktien und andere zinstragende Vermögenswerte gekauft – im Grunde wie mit einem günstigen Kredit höhere Renditen erzielen. Solange der Yen nicht aufwertet, ist dieses Geschäft relativ stabil. Jetzt jedoch steigt der Yen, und die Erwartungen an Zinserhöhungen in Japan nehmen zu. Dadurch steigen sowohl die Kosten für das Aufnehmen von Geld als auch die Kosten für die Rückzahlung. Ein Teil der Gelder müssen deshalb Vermögenswerte verkaufen und Yen zurückkaufen.
Stand 9. September, früh am Morgen, lag der US-Dollar gegenüber dem Yen bei etwa 153,7; im Tagesverlauf war er zeitweise bei 152,9. Seit Anfang September hat sich der Yen um rund 4% aufgewertet. Das zeigt, dass es bereits zu einem Abbau von Carry-Trades gekommen ist, aber es ist noch ein Stück entfernt von einer vollständigen Kontrolllosigkeit. Entscheidend ist vor allem, ob der Yen weiter aufwertet. Außerdem muss man im Blick behalten, ob die Kursverluste an der Börse und bei Anlagen mit hoher Volatilität gleichzeitig noch stärker werden.
Die Yen-Aufwertung zieht günstiges Kapital ab
Der Yen ist in dieser Runde stärker geworden, und die Probleme beschränken sich nicht nur auf den Devisenmarkt. In der Vergangenheit haben einige Leute mit einem niedrig verzinsten Yen Geld geliehen, es in US-Dollar getauscht und damit US-Staatsanleihen, Aktien und andere zinstragende Vermögenswerte gekauft – im Grunde wie mit einem günstigen Kredit höhere Renditen erzielen. Solange der Yen nicht aufwertet, ist dieses Geschäft relativ stabil. Jetzt jedoch steigt der Yen, und die Erwartungen an Zinserhöhungen in Japan nehmen zu. Dadurch steigen sowohl die Kosten für das Aufnehmen von Geld als auch die Kosten für die Rückzahlung. Ein Teil der Gelder müssen deshalb Vermögenswerte verkaufen und Yen zurückkaufen.
Stand 9. September, früh am Morgen, lag der US-Dollar gegenüber dem Yen bei etwa 153,7; im Tagesverlauf war er zeitweise bei 152,9. Seit Anfang September hat sich der Yen um rund 4% aufgewertet. Das zeigt, dass es bereits zu einem Abbau von Carry-Trades gekommen ist, aber es ist noch ein Stück entfernt von einer vollständigen Kontrolllosigkeit. Entscheidend ist vor allem, ob der Yen weiter aufwertet. Außerdem muss man im Blick behalten, ob die Kursverluste an der Börse und bei Anlagen mit hoher Volatilität gleichzeitig noch stärker werden.
Stand 9. September, früh am Morgen, lag der US-Dollar gegenüber dem Yen bei etwa 153,7; im Tagesverlauf war er zeitweise bei 152,9. Seit Anfang September hat sich der Yen um rund 4% aufgewertet. Das zeigt, dass es bereits zu einem Abbau von Carry-Trades gekommen ist, aber es ist noch ein Stück entfernt von einer vollständigen Kontrolllosigkeit. Entscheidend ist vor allem, ob der Yen weiter aufwertet. Außerdem muss man im Blick behalten, ob die Kursverluste an der Börse und bei Anlagen mit hoher Volatilität gleichzeitig noch stärker werden.
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US-Anleihen halten die Zinserhöhungen nicht mehr aus, eine Bilanzausweitung zur Stabilisierung lässt sich wohl nicht vermeidenDer US-Staatsanleihemarkt hält den Zinsschritten nicht mehr stand. Egal, wie die Inflationsdaten ausfallen: Die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Notenbank direkt weiter anhebt, ist sehr gering. Was zuvor über das Bilanzabbauen gesagt wurde, kann man erst mal als bloße Absichtserklärung ansehen – wenn es wirklich darauf ankommt, dürfte es eher umgekehrt laufen.
Das FIMA-Tool klingt zwar nach etwas Hochmodernem, ist aber im Grunde nur dafür da, den Zentralbanken der verschiedenen Länder vorübergehend Dollar über Interbanken-Kredite bereitzustellen. Die Größenordnung ist jedoch zu klein; für den gesamten Markt ist das eher ein Tropfen auf den heißen Stein und kann das große Problem nicht lösen.
Das Problem ist, dass die Inflation bereits in eine gefährliche Richtung läuft. Wenn die Preise sich nicht mehr im Griff halten lassen, wird es später schwierig, wieder Ordnung herzustellen. Wie man zwischen Staatsanleihen zur Rettung und Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation abwägt – danach wird es wohl immer wieder zu einem Hin und Her kommen. Am Ende hängt der weitere Weg davon ab, wie sich die realen Daten entwickeln.
US-Anleihen halten die Zinserhöhungen nicht mehr aus, eine Bilanzausweitung zur Stabilisierung lässt sich wohl nicht vermeiden
Der US-Staatsanleihemarkt hält den Zinsschritten nicht mehr stand. Egal, wie die Inflationsdaten ausfallen: Die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Notenbank direkt weiter anhebt, ist sehr gering. Was zuvor über das Bilanzabbauen gesagt wurde, kann man erst mal als bloße Absichtserklärung ansehen – wenn es wirklich darauf ankommt, dürfte es eher umgekehrt laufen.
Das FIMA-Tool klingt zwar nach etwas Hochmodernem, ist aber im Grunde nur dafür da, den Zentralbanken der verschiedenen Länder vorübergehend Dollar über Interbanken-Kredite bereitzustellen. Die Größenordnung ist jedoch zu klein; für den gesamten Markt ist das eher ein Tropfen auf den heißen Stein und kann das große Problem nicht lösen.
Das Problem ist, dass die Inflation bereits in eine gefährliche Richtung läuft. Wenn die Preise sich nicht mehr im Griff halten lassen, wird es später schwierig, wieder Ordnung herzustellen. Wie man zwischen Staatsanleihen zur Rettung und Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation abwägt – danach wird es wohl immer wieder zu einem Hin und Her kommen. Am Ende hängt der weitere Weg davon ab, wie sich die realen Daten entwickeln.
Das FIMA-Tool klingt zwar nach etwas Hochmodernem, ist aber im Grunde nur dafür da, den Zentralbanken der verschiedenen Länder vorübergehend Dollar über Interbanken-Kredite bereitzustellen. Die Größenordnung ist jedoch zu klein; für den gesamten Markt ist das eher ein Tropfen auf den heißen Stein und kann das große Problem nicht lösen.
Das Problem ist, dass die Inflation bereits in eine gefährliche Richtung läuft. Wenn die Preise sich nicht mehr im Griff halten lassen, wird es später schwierig, wieder Ordnung herzustellen. Wie man zwischen Staatsanleihen zur Rettung und Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation abwägt – danach wird es wohl immer wieder zu einem Hin und Her kommen. Am Ende hängt der weitere Weg davon ab, wie sich die realen Daten entwickeln.
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Steigende Erwartungen gegen eine Zinserhöhung: Yen möglicherweise als Instrument zur Steuerung der LiquiditätNach den vorliegenden Informationen ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed bereits sehr gering.
Erstens: Der Schwerpunkt der Geldpolitik könnte sich auf den Wechselkurs des Yen verlagern, um durch eine Aufwertung des Yen eine Straffung der Liquidität zu erreichen;
Zweitens: Aus Sicht der US-Staatsanleihen ist der geldpolitische Straffungspfad mit erheblichen Einschränkungen verbunden, und der Handlungsspielraum ist begrenzt.
Fazit: Kurzfristig lohnt es sich, die Abkühlung der Zinsanhebungserwartungen und die Entwicklung des Yen weiterhin aufmerksam zu verfolgen, allerdings sollte man darauf keine großen Wetten setzen.
Steigende Erwartungen gegen eine Zinserhöhung: Yen möglicherweise als Instrument zur Steuerung der Liquidität
Nach den vorliegenden Informationen ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed bereits sehr gering.
Erstens: Der Schwerpunkt der Geldpolitik könnte sich auf den Wechselkurs des Yen verlagern, um durch eine Aufwertung des Yen eine Straffung der Liquidität zu erreichen;
Zweitens: Aus Sicht der US-Staatsanleihen ist der geldpolitische Straffungspfad mit erheblichen Einschränkungen verbunden, und der Handlungsspielraum ist begrenzt.
Fazit: Kurzfristig lohnt es sich, die Abkühlung der Zinsanhebungserwartungen und die Entwicklung des Yen weiterhin aufmerksam zu verfolgen, allerdings sollte man darauf keine großen Wetten setzen.
Erstens: Der Schwerpunkt der Geldpolitik könnte sich auf den Wechselkurs des Yen verlagern, um durch eine Aufwertung des Yen eine Straffung der Liquidität zu erreichen;
Zweitens: Aus Sicht der US-Staatsanleihen ist der geldpolitische Straffungspfad mit erheblichen Einschränkungen verbunden, und der Handlungsspielraum ist begrenzt.
Fazit: Kurzfristig lohnt es sich, die Abkühlung der Zinsanhebungserwartungen und die Entwicklung des Yen weiterhin aufmerksam zu verfolgen, allerdings sollte man darauf keine großen Wetten setzen.
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Die Energiekrise ist kein Zufall, sondern Teil eines Machtspiels der USA: Wenn im Nahen Osten und in Russland die Fördermengen gekürzt werden, fressen die Ölkonzerne zuerst den größten Teil ab – aber der Preis dafür ist, dass hohe Ölpreise die Inflation festnageln, Zinssenkungen zunichtemachen und die Dollar-Hegemonie nach und nach ausgehöhlt wird. An diesem Punkt macht mir nicht mehr so sehr Sorgen, wie stark der Ölpreis noch steigen kann, sondern dass die Glaubwürdigkeit des Dollars damit beginnt, den Energiekrieg zu bezahlen.
Die Energiekrise ist kein Zufall, sondern Teil eines Machtspiels der USA: Wenn im Nahen Osten und in Russland die Fördermengen gekürzt werden, fressen die Ölkonzerne zuerst den größten Teil ab – aber der Preis dafür ist, dass hohe Ölpreise die Inflation festnageln, Zinssenkungen zunichtemachen und die Dollar-Hegemonie nach und nach ausgehöhlt wird. An diesem Punkt macht mir nicht mehr so sehr Sorgen, wie stark der Ölpreis noch steigen kann, sondern dass die Glaubwürdigkeit des Dollars damit beginnt, den Energiekrieg zu bezahlen.
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Der aktuelle Rücksetzer bei Edelmetallen wirkt eher wie ein Vorzeichen dafür, dass die US-Dollar-Liquidität sich zu verengen beginnt – nicht wie das Ende der Long-Logik. Wenn dem Markt tatsächlich der US-Dollar ausgeht, wird meistens nicht zuerst das schlechteste Asset verkauft, sondern dasjenige, das sich am leichtesten in Bargeld umwandeln lässt. Solange der Ölpreis nicht nachgibt, die Renditen im langen Lauf nicht fallen und die US-Aktien nicht noch einmal nach unten „einen Tritt“ bekommen, wird sich die zentrale Handelslinie von „auf Zinssenkungen warten“ zu „Liquidität um jeden Preis sichern“ verlagern. In diesem Stadium könnten auch die Edelmetalle zunächst mit nach unten gedrückt werden. Wenn die Dollar-Knappheit ihren Höhepunkt erreicht hat, wird die Logik „Wertbeständigkeit gegen Inflation/Entwertung“ möglicherweise wieder vom Markt ernsthaft neu eingepreist.
Der aktuelle Rücksetzer bei Edelmetallen wirkt eher wie ein Vorzeichen dafür, dass die US-Dollar-Liquidität sich zu verengen beginnt – nicht wie das Ende der Long-Logik. Wenn dem Markt tatsächlich der US-Dollar ausgeht, wird meistens nicht zuerst das schlechteste Asset verkauft, sondern dasjenige, das sich am leichtesten in Bargeld umwandeln lässt. Solange der Ölpreis nicht nachgibt, die Renditen im langen Lauf nicht fallen und die US-Aktien nicht noch einmal nach unten „einen Tritt“ bekommen, wird sich die zentrale Handelslinie von „auf Zinssenkungen warten“ zu „Liquidität um jeden Preis sichern“ verlagern. In diesem Stadium könnten auch die Edelmetalle zunächst mit nach unten gedrückt werden. Wenn die Dollar-Knappheit ihren Höhepunkt erreicht hat, wird die Logik „Wertbeständigkeit gegen Inflation/Entwertung“ möglicherweise wieder vom Markt ernsthaft neu eingepreist.
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Der entscheidende Faktor in diesem Kräftevergleich im Nahen Osten ist nicht die Rakete, sondern der Ölpreis. Berichten zufolge soll die F-35 ins Visier geraten sein, doch die USA müssen trotzdem iranisches Rohöl über das Meer bringen und ziehen sogar in Betracht, die Sanktionen zu lockern und Reserven freizugeben, um den Ölpreis unter Druck zu setzen. Das zeigt: Es fürchtet nicht primär eine Eskalation des Konflikts, sondern eine außer Kontrolle geratene Inflation. Sobald sich der Ölpreis nicht mehr drücken lässt, geht der Traum von Zinssenkungen zu Ende, und der Handel mit Stagflation übernimmt den Markt erneut.
Der entscheidende Faktor in diesem Kräftevergleich im Nahen Osten ist nicht die Rakete, sondern der Ölpreis. Berichten zufolge soll die F-35 ins Visier geraten sein, doch die USA müssen trotzdem iranisches Rohöl über das Meer bringen und ziehen sogar in Betracht, die Sanktionen zu lockern und Reserven freizugeben, um den Ölpreis unter Druck zu setzen. Das zeigt: Es fürchtet nicht primär eine Eskalation des Konflikts, sondern eine außer Kontrolle geratene Inflation. Sobald sich der Ölpreis nicht mehr drücken lässt, geht der Traum von Zinssenkungen zu Ende, und der Handel mit Stagflation übernimmt den Markt erneut.
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Der echte „Schlag“ der USA ist nicht der Abschwung, sondern dass die Stagflation offiziell anerkannt wird: Das Wachstum hält nicht durch, die Inflation lässt sich nicht senken, und die hohen Renditen bei den US-Staatsanleihen über 10 Jahre sind nicht stark, sondern der Markt gibt dem tatsächlichen Inflationsdruck nach. Wenn der Ölpreis weiter steigt, müssen sowohl die US-Aktien als auch die Hoffnungen auf Zinssenkungen neu bewertet werden. Gold und Silber profitieren langfristig, aber kurzfristig muss es nicht sofort nach oben gehen; ich habe eher Sorge, dass zuerst Liquidität abverkauft wird und man dann erst den Handel mit einer abwertenden Dollar-Währung betreibt.
Der echte „Schlag“ der USA ist nicht der Abschwung, sondern dass die Stagflation offiziell anerkannt wird: Das Wachstum hält nicht durch, die Inflation lässt sich nicht senken, und die hohen Renditen bei den US-Staatsanleihen über 10 Jahre sind nicht stark, sondern der Markt gibt dem tatsächlichen Inflationsdruck nach. Wenn der Ölpreis weiter steigt, müssen sowohl die US-Aktien als auch die Hoffnungen auf Zinssenkungen neu bewertet werden. Gold und Silber profitieren langfristig, aber kurzfristig muss es nicht sofort nach oben gehen; ich habe eher Sorge, dass zuerst Liquidität abverkauft wird und man dann erst den Handel mit einer abwertenden Dollar-Währung betreibt.
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