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$SNOW In diesen 24 Stunden ist es um fast 5 % gefallen, aber die Funding-Rate bleibt völlig unverändert: Sie liegt bei null. Der alte Hund hat kurz draufgeschaut – diese Konstellation ist etwas Besonderes. Der Preis bewegt sich zwar, aber im Futures-Markt drängt weder die Long- noch die Short-Seite dazu, sofort Geld zu zahlen.

Dass es fast 5 % runtergeht, während die Funding-Rate bei null bleibt, bedeutet: Der aktuelle Abwärtsimpuls wird wahrscheinlich nicht primär durch das Schließen von Long-Positionen oder durch einen massiven Aufbau neuer Shorts im Futures-Markt ausgelöst. Der stärkere Treiber ist sehr wahrscheinlich der Verkaufsdruck im Spotmarkt. Das Futures-Orderbuch wirkt relativ ruhig, das Open Interest liegt bei 1742.93 Kontrakten. Da ich den genauen Kontraktmultiplikator nicht kenne, kann ich es nicht direkt mit 1,6 Millionen Umsatz in den letzten 24 Stunden vergleichen. In Kombination mit der Null-Funding-Rates deutet das aber darauf hin, dass sich die Futures-Positionen nicht in panikartiger Weise erhöht oder verringert haben.

Das heißt: Wenn diese 5%iger Rückgang wirklich etwas „großes negatives“ Ereignis widerspiegeln, dann ist die Reaktion im Futures-Markt verzögert. Oder anders gesagt: Das große Geld, das auf die Richtung setzt, hat noch nicht wirklich gehandelt.

Meine Einschätzung ist ganz simpel: Ein neutraler Reversion-Move bei der Futures-Funding-Rate hat nur begrenzte Wirkung, aber erwartet auch keinen sofortigen V-Shape-Reversal. Kurz gesagt: Das ist derzeit eine Beobachtungsphase. Ich werde keine „fallenden Messer“ fangen, aber ich werde aufgrund dieses Rückgangs auch nicht sofort von einer Trendwende ausgehen. Ich warte auf zwei Signale: Entweder die Funding-Rate wird negativ – dann beginnt die Short-Seite wirklich Druck aufzubauen, und die Tiefe der Korrektur könnte größer ausfallen. Oder der Preis stabilisiert sich an dieser Position, während die Funding-Rate unverändert bleibt oder nur leicht positiv ist – dann kann man das als Hinweis auf einen Boden werten und in Erwägung ziehen, mit kleiner Positionsgröße Long zu testen.

Was ist die stärkste Gegenargumentation? Dass der Kurs bereits um 5 % gefallen ist – möglicherweise ist der kurzfristige Verkaufsdruck bereits abgebaut. Wenn die nächsten Tage der Preis nicht weiter fällt, sondern eher seitwärts konsolidiert, dann könnten die Shorts, die auf einen weiteren starken Abverkauf gesetzt haben, enttäuscht werden. Im Extremfall schließen sie sogar ihre Positionen – und das würde den Kurs stützen.

Wo könnte diese Einschätzung am ehesten danebenliegen? Daran, dass ich die anhaltende Verkaufskontinuität im Spotmarkt unterschätze. Wenn es „nur“ eine Zwischenetappe im Abwärtstrend ist und im Spotmarkt weiterhin kontinuierlich Positionen liquidiert bzw. Angebot ausgestreut wird, dann könnte die Futures-Funding-Rate früher oder später doch noch mit nach unten gezogen werden – von null auf negativ. Sobald die Funding-Rate eindeutig negativ wird und der Kurs die Marke nach unten durchbricht, verliert meine Beobachtung ihre Gültigkeit und ich muss neu beurteilen, ob ich auf Short umschwenken sollte.

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