EURI liegt seit drei Monaten in der Nähe von 105 USD seitwärts. Gleichzeitig ist das Handelsvolumen von Euro-Stablecoins von 2,0 Mrd. EUR im Q1 2023 auf 25,0 Mrd. EUR im Q2 2024 explodiert – ein 12-facher Anstieg. Der Preis bleibt praktisch unverändert. Das ist kein Marktversagen, sondern ein grundlegender Wechsel in der Preislogik: Der Stablecoin wandelte sich von einem Spekulationsinstrument zu einer Zahlungsinfrastruktur. Damit wird das Bewertungssystem neu geordnet.
On-Chain-Daten zeigen eine strukturelle Trennung: Der starke Anstieg des Handelsvolumens bei Euro-Stablecoins stammt vor allem aus Circles EURC und Coinbase' EURT. Die Zahl der On-Chain-aktiven Adressen von EURI ist im selben Zeitraum lediglich um 14% gestiegen – deutlich langsamer als das Wachstum des Handelsvolumens. Das bedeutet: Die Geldflüsse konzentrieren sich auf wenige, hochfrequente Zahlungsszenarien, nicht auf den Handel einzelner Privatanleger. Betrachtet man die Funding Rates, lag die durchschnittliche Funding Rate für EURI-Perpetuals in den vergangenen 90 Tagen bei -0,003% – nahezu ohne Hinweis auf ein Überlaufen der Long-Seite. Das steht in starkem Kontrast zur positiven Funding Rate von +0,01% im USDC-Bullenmarkt 2021. Das Open Interest ist von einem Peak von 18 Mio. EUR auf aktuell 6 Mio. EUR geschrumpft: Institutionelles Kapital zieht sich zurück, statt zuzunehmen.
Auf makroökonomischer Ebene profitierte das USDC-Wachstum im Jahr 2021 von der DeFi-Mining-Hype-Welle und dem Zufluss regelkonformer Mittel, wodurch ein positiver Rückkopplungseffekt zwischen Marktkapitalisierung und Preis entstand. Der zentrale Treiber für das aktuelle Wachstum von Euro-Stablecoins sind grenzüberschreitende B2B-Zahlungen und regelkonforme DeFi-Protokolle im Euroraum (z. B. Aave V3 mit GHO). Diese Szenarien reagieren nahezu nicht auf Preisschwankungen: Unternehmen brauchen kein EURI-Hochwertungsrisiko, sondern Stabilität im Wechselkurs und Effizienz bei der Abwicklung. Das erklärt, warum ein sprunghaftes Wachstum des Handelsvolumens nicht in den Preis durchschlägt.
Ein Risiko liegt darin: Die Umlaufmenge von EURI ist von 28 Mio. Coins im Q1 2023 auf aktuell 120 Mio. gestiegen. Das Wachstum des Angebots (328%) liegt weit über dem Wachstum des Handelsvolumens (12-fach) – der Inflationsdruck baut sich auf. Wenn es in der Folge zu einer regulatorischen Verschärfung im Euro-Stablecoin-Sektor kommt (z. B. durch die Umsetzung der MiCA-Vorgaben), könnte ein Angebotsüberschuss einen Preisrutsch in Richtung 0,95 EUR auslösen.
Kurz gesagt: EURI ist derzeit ein Zahlungsmittel, kein Spekulationsasset. Der Bewertungsschwerpunkt verlagert sich von einem Liquiditäts-„Premiumnutzen“ hin zu Effizienz bei der Abwicklung – und Seitwärtsbewegung ist an sich bereits das Ergebnis der Preisbildung. Wer mit der Story rund um Euro-Stablecoins spekulieren will, sollte daher eher auf Wendepunkte bei der On-Chain-Aktivität achten als auf kurzfristige Preisbewegungen.
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