Stablecoin
Ein Stablecoin ist eine Kryptowährung, die darauf ausgelegt ist, einen stabilen Marktwert beizubehalten. Diese Wertstabilität wird in der Regel durch die Kopplung an eine Fiatwährung, einen Rohstoff oder eine andere Kryptowährung erreicht.
Die meisten Stablecoins sind durch Fiatwährungen besichert und im Verhältnis 1:1 durch Reserven gedeckt, die der Emittent hält. Im Unterschied dazu nutzen algorithmische Stablecoins Mechanismen zur Steuerung der Umlaufmenge, um ihre Kopplung aufrechtzuerhalten. Sie weisen jedoch eine gemischte Erfolgsbilanz auf und bergen erhebliche Risiken.
Stablecoins werden häufig im DeFi-Bereich, bei grenzüberschreitenden Zahlungen sowie als Möglichkeit genutzt, im Kryptomarkt investiert zu bleiben, ohne dessen Volatilität direkt ausgesetzt zu sein.
Ein Stablecoin ist eine Kryptowährung, die so konzipiert ist, dass ihr Wert relativ stabil bleibt. Im Gegensatz zu den meisten Kryptowährungen, deren Kurse stark schwanken können, sind Stablecoins an einen externen Referenzwert wie eine Fiatwährung, einen Rohstoff oder eine andere Kryptowährung gebunden. Diese Kopplung soll eine dauerhafte Wertstabilität gewährleisten.
Stablecoins sind aus dem Kryptomarkt nicht mehr wegzudenken. Sie dienen als primäres Tauschmittel an zentralisierten Kryptobörsen und in
DeFi-Protokollen gleichermaßen.
Es gibt vier Hauptarten von Stablecoins, die jeweils einen anderen Mechanismus nutzen, um ihre Kopplung aufrechtzuerhalten:
Fiatbesicherte Stablecoins
Diese Stablecoins sind durch eine Fiatwährung wie den US-Dollar oder den Euro besichert. Für jeden ausgegebenen Stablecoin hält das emittierende Unternehmen einen gleichwertigen Betrag in
Fiatwährung als Reserve – typischerweise auf Bankkonten oder in hochliquiden, kurzlaufenden Finanzinstrumenten –, wodurch eine 1:1-Deckung gewährleistet wird. Dies ist das am häufigsten genutzte Stablecoin-Modell.
Wichtige Beispiele sind
Tether (USDT), der nach Marktkapitalisierung größte Stablecoin, und
USD Coin (USDC). Die meisten Emittenten von fiatbesicherten Stablecoins veröffentlichen regelmäßig Bestätigungen über ihre Reserven oder Auditberichte, um ihre Deckung nachzuweisen.
Kryptobesicherte Stablecoins
Diese Stablecoins sind durch andere Kryptowährungen statt durch Fiatwährungen gedeckt. Da Kryptowährungen volatil sind, werden diese Stablecoins in der Regel überbesichert: Es werden mehr Kryptowährungen als Reserve gehalten, als die ausgegebenen Tokens wert sind, um Preisschwankungen abzufedern.
Ein bekanntes Beispiel ist DAI, der Stablecoin des MakerDAO-Ökosystems, der durch einen Korb von Kryptowährungen gedeckt ist.
Smart Contracts verwalten die Sicherheiten und halten die Kopplung automatisch aufrecht.
Rohstoffbesicherte Stablecoins
Diese Stablecoins sind an den Wert physischer Rohstoffe wie Gold oder Silber gekoppelt. Der Emittent verwahrt den Rohstoff und gibt Stablecoins aus, die einen direkten Anspruch auf den Basiswert begründen. Beispiele sind Tether Gold (XAUT) und PAX Gold (PAXG), die beide durch physisches Gold gedeckt sind.
Algorithmische Stablecoins
Algorithmische Stablecoins verfügen über keine Reserven. Stattdessen nutzen sie Algorithmen, um die umlaufende Tokenmenge je nach Marktnachfrage automatisch anzupassen. Steigt die Nachfrage, werden neue Tokens generiert; sinkt sie, werden Tokens aus dem Umlauf genommen.
Dieses Modell hat eine gemischte Erfolgsbilanz. Der Zusammenbruch von TerraUSD (UST) im Mai 2022, dem damals größten algorithmischen Stablecoin, verdeutlichte die fundamentalen Risiken dieses Designs. UST verlor seine Kopplung vollständig, was eine Kettenreaktion am gesamten Markt auslöste und innerhalb weniger Tage Vermögenswerte in zweistelliger Milliardenhöhe vernichtete. Reine algorithmische Stablecoins werden seither mit großer Skepsis betrachtet. Mehr dazu findest du im Artikel „
Stablecoin-Depegs – wenn Stablecoins ihre Preisbindung verlieren“.
Stablecoins dienen mehreren praktischen Zwecken, sowohl innerhalb des Krypto-Ökosystems als auch im breiteren Finanzkontext:
Schutz vor Volatilität: Dank Stablecoins können Nutzer ihre Mittel wertstabil parken, ohne das Krypto-Ökosystem verlassen und die Guthaben umständlich in Fiatwährung zurücktauschen zu müssen.
DeFi-Teilnahme: Im DeFi-Bereich bilden Stablecoins das Fundament vieler Kreditprotokolle und Liquiditätspools.
Grenzüberschreitende Zahlungen: Grenzüberschreitende Transaktionen lassen sich mit Stablecoins deutlich schneller und kostengünstiger abwickeln als über die klassische Bankeninfrastruktur.
On-Chain-Transaktionen: Da Stablecoins nicht der hohen Volatilität herkömmlicher Kryptowährungen unterliegen, eignen sie sich als preisstabiles Zahlungsmittel für Waren und Dienstleistungen.
Stablecoins sind nicht risikofrei. Zu den wichtigsten Risiken gehören:
Das regulatorische Umfeld für Stablecoins entwickelt sich in wichtigen Rechtsräumen kontinuierlich weiter. In der Europäischen Union legt die
Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) strikte Reserve- und Berichtspflichten für Stablecoin-Emittenten fest, die in der EU tätig sind. In den Vereinigten Staaten schafft der
GENIUS Act einen Rechtsrahmen auf Bundesebene, der verbindliche Lizenzierungsverfahren sowie strenge Reserveanforderungen für Emittenten einführt. Diese regulatorischen Weichenstellungen zeigen dass Stablecoins zunehmend als finanzmarktrelevante Instrumente eingestuft und überwacht werden.
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