KlineCode

لقد ترسّخ الاتجاه. كتبتُ في 24 سبتمبر أن الولايات المتحدة ترفع أسعار الفائدة واليابان تسحب السيولة، وأن أسهم الولايات المتحدة وسنداتها لا يمكن إنقاذهما معًا. والآن يبدو أن كليهما على وشك الانهيار؛ فقد هبط مؤشر ناسداك بشمعة هبوط شهرية طويلة، ولم يعد هذا يشبه حركة تصحيحية.

ما زال المحرّك هو القصة نفسها. تقترض أموال العالم كله الينَ منخفض الفائدة لشراء الأسهم الأمريكية. وتراجع سعر الدولار مقابل الين من نحو 164 إلى 156، فارتفعت قيمة الين، وزادت في الوقت نفسه تكلفة الاقتراض وضغوط السداد. ولم يعد أمام الأموال سوى بيع الأسهم وشراء الين لسداد القروض. وحتى لو واصل الاحتياطي الفيدرالي ضخ السيولة، فلن يستطيع إيقاف دوامة خفض المديونية، لأن ضخ السيولة لا يمكنه كبح سعر الصرف والتضخم في آنٍ واحد.

وقد جسّد هبوط 22 أكتوبر هذه السلسلة كاملة. تراجع ناسداك 2.6٪ وأغلق عند 26008.86 نقطة، مسجلًا أكبر انخفاض يومي منذ يونيو. وهبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 6.72٪، وتبخرت من القيمة السوقية لإنفيديا نحو 1.5 تريليون يوان في ليلة واحدة. وتراجعت ميتا قرابة 7٪، وتحول تدفقها النقدي الحر في الربع الثالث إلى السالب للمرة الأولى منذ أكثر من عشر سنوات. كما خفّضت أمازون هدف الإنفاق الرأسمالي، وبدأت أموال سلسلة الذكاء الاصطناعي تنفد. وهبطت بيتكوين دون 8.1万美元، مسجلة تراجعًا بنسبة 4.3٪ خلال 24 ساعة، وتراجع الذهب الفوري 2.79٪ إلى ما دون 4050 دولارًا، بينما هبطت الفضة إلى 54.58 دولارًا. وأعادت أموال الملاذ الآمن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مؤقتًا إلى ما دون 5٪، لكن خام برنت تجاوز 113 دولارًا. ومع ارتفاع أسعار النفط واستمرار الضغوط التضخمية، ستزداد صعوبة التيسير النقدي.

من الآن فصاعدًا، أنا في هذا الجانب: هبوط الأسهم الأمريكية لم ينتهِ. فما دام الين يواصل الارتفاع، فلن تنتهي عمليات تصفية صفقات الكاري تريد. وحتى عمالقة الذكاء الاصطناعي أنفسهم يقلّصون الإنفاق، والمناطق الأعلى تقييمًا هي أول ما يعجز عن الصمود. لننتظر حتى يغلق ناسداك فوق 26700 نقطة قبل الحديث عن توقف الهبوط؛ وإلى ذلك الحين، اعتبروا كل ارتداد بمثابة انتعاشة أخيرة.

$BTC #美股 #黄金 #الين

الإفراج عن الاحتياطيات هذه المرة لا يتعلق بمدى خفض الأسعار، بل بأن المخزونات أوشكت على النفاد، وقليلون حقًا يريدون خفض الأسعار.

الولايات المتحدة ستسحب في هذه الجولة ما يصل إلى 40 مليون برميل، لتختتم بذلك جولة مارس. وقد تراجعت الاحتياطيات الاستراتيجية إلى 283.8 مليون برميل، وهو أدنى مستوى لها منذ أكتوبر 1982، ولم يتبقَّ سوى نحو 30 مليون برميل فوق الحد الأدنى القانوني.

العقبة الحقيقية تكمن في التكرير، لا في النفط الخام. فالمصافي الأوروبية أُغلقت أو توقفت، وتضرر نحو 30% من المصافي الروسية بفعل الطائرات المسيّرة، كما تعطّل جزء كبير من طاقة التكرير في الخليج. وقدرة العالم على تكرير النفط آخذة في التراجع باستمرار.

في الأيام العشرين الأولى من هذه الجولة، ستطرح مجموعة السبع الديزل أولًا، لا النفط الخام؛ فالنقص كان دائمًا في المنتجات النفطية المكررة.

كما أن الصادرات تواجه قيودًا. فقيود روسيا على الديزل مستمرة حتى 31 أكتوبر، وعلى البنزين حتى يناير المقبل، فيما علّقت الصين صادرات المنتجات النفطية في أكتوبر، ما سيقلل الإمدادات العالمية بمقدار يتراوح بين 31 و46 مليون برميل خلال شهر. والإفراج عن الاحتياطيات بالتزامن مع تقييد الصادرات لن يصمد طويلًا.

وهناك جانب آخر قلّما يُذكر: لا يعتبر أي من الطرفين التضخم عدوّه الأول. فالبلدان المثقلة بالديون تريد تخفيف أعبائها عبر التضخم، كما أن من يريدون الحفاظ على تشغيل المصانع لا يرغبون في انهيار الأسعار؛ لذلك فإن القدرة على خفض الأسعار محدودة.

الأصول التي لا تدرّ فائدة هي الأكثر استفادة من هذا المسار. يوم الاثنين، عاد الذهب إلى نحو 4152 دولارًا، والفضة إلى نحو 61 دولارًا، وارتفع بيتكوين متجاوزًا 86 ألف دولار. لكن الذهب هبط الأسبوع الماضي بنسبة 3.68%، والفضة بنسبة 6.77%، فيما لم يهدأ الدولار ولا أسعار الفائدة بعد.

السوق يتراجع، لكن الاتجاه صاعد. فقد هبط خام برنت من فوق 101 دولار، والنفط الأمريكي من قرب 90 دولارًا، كما خفّضت أرامكو السعودية سعر البيع لآسيا في نوفمبر إلى أدنى مستوى له منذ ست سنوات. لكن الاستعداد للبيع بهذا السعر بحد ذاته دليل على أن المخزونات ليست وفيرة، ومع تعثر التكرير والصادرات، يصعب كبح الأسعار. هذا التراجع يشتري الوقت.

المتغير الحاسم هو التكرير، لا النفط الخام. ففي الأسبوع الأخير من سبتمبر، تجاوزت الصادرات مستويات ما قبل الحرب في أربعة أيام، لكن النفط الخام قادر على التحرك فيما لا يواكبه التكرير، لذلك يظل الديزل شحيحًا. وما لم تُعالج اختناقات التكرير، لن تنخفض أسعار النفط.

$BTC #原油 #柴油 #通胀

$NVDA قطع

أزمة الطاقة ليست مصادفة، بل هي جزء من لعبة أمريكا: بعد تقليص الإنتاج في الشرق الأوسط وروسيا، بدأت شركات النفط الأمريكية بجني الأرباح، لكن الثمن كان ارتفاع أسعار النفط الذي قضى على التضخم، وأفشل خفض الفائدة، وبدأ تدريجياً في تقويض هيمنة الدولار. في هذه المرحلة، ما يقلقني أكثر ليس مدى ارتفاع النفط بعد الآن، بل أن ثقة الدولار بدأت تدفع ثمن حرب الطاقة.

الخطوة الحالية في سحب المعادن الثمينة تشبه أكثر علامة على بدء تشديد السيولة بالدولار، وليس نهاية منطق الشراء. عندما ينقص الدولار من السوق، غالبًا ما تكون الأصول الأكثر سهولة في التحويل إلى نقد هي التي تُباع أولاً، وليس الأضعف. طالما أن أسعار النفط لا تستطيع الثبات، وأسعار الفائدة الطويلة الأجل لا تنخفض، والأسهم الأمريكية تستمر في الهبوط، سيتحول مسار التداول من "انتظار خفض الفائدة" إلى "التنافس على السيولة". عندما نصل إلى هذه النقطة، قد تتعرض المعادن الثمينة أيضًا للضغط، وعندما تصل أزمة الدولار إلى ذروتها، فقط عندها ستعيد السوق تسعير منطق مقاومة التآكل.

هذه الجولة من اللعبة في الشرق الأوسط ليست الصواريخ، بل أسعار النفط. يبدو أن F-35 تعرضت للضرب، ومع ذلك لا تزال الولايات المتحدة تسمح للنفط الإيراني بالمرور عبر البحر، وحتى تفكر في تخفيف العقوبات واستخدام الاحتياطي للضغط على الأسعار، وهذا يدل على أنها تخشى حقًا ليس من تصعيد الصراع، بل من فقدان السيطرة على التضخم. بمجرد أن يتعذر كبح أسعار النفط، سيستيقظ حلم خفض الفائدة، وستستعيد تجارة الركود السيطرة على السوق.

ال雷 الحقيقي في الولايات المتحدة ليس الركود، بل التضخم الجامح الذي تم الاعتراف به رسميًا: النمو لا يتحمل، والتضخم لا يمكن السيطرة عليه، وعائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ليست قوية، بل السوق يقدّر التضخم الحقيقي. إذا استمر سعر النفط في الارتفاع، يجب إعادة تقييم الأسهم الأمريكية وأحلام خفض الفائدة. الذهب والفضة سيستفيدان على المدى الطويل، لكن على المدى القصير قد لا ترتفع الأسعار أولًا، أنا أكثر حذرًا من قتل السيولة أولاً، ثم التداول على تراجع الدولار.

#XAG تصحيح الفضة

#白银 让我玩明白了

لقد أكملت للتو صفقة جديدة! انسخ محفظتي بلمسة واحدة👇

لقد أكملت للتو صفقة جديدة! انسخ محفظتي بلمسة واحدة👇