هذه المرة رفعت وزارة الخزانة الأمريكية حدّ عمليات إعادة الشراء (الريبو) للسندات الحكومية طويلة الأجل إلى 6 مليارات دولار، ولم يعتبر السوق ذلك “تيسيرًا فعليًا” لضخ السيولة؛ بل واصل بيع السندات طويلة الأجل. ارتفع عائد سندات 10 سنوات إلى نحو 4.84%، ما يوضح أن الجميع يهتم أكثر بحجم الديون التي ستصدرها الولايات المتحدة، ومن سيتولى الشراء في المستقبل، وليس بكم سند قديم يمكن اقتناصه عبر عملية ريبو واحدة.\n\nالريبو يشبه تحويل سيارة قديمة إلى موقف سيارة جديد؛ قد يُحسّن عملية التداول لكنه لا يقلّل عدد السيارات على الطريق. تصدر الولايات المتحدة ديونًا بأكثر من 2 تريليون دولار سنويًا، و6 مليارات دولار ضمن هذا الحجم الضخم لا تكفي لتغيير ضغط العرض. إذا استمرت عجز الموازنة والتضخم وأسعار النفط في الصعود، فقد تستمر معدلات الفائدة على المدى الطويل في الضغط على السوق.\n\nوعند النظر إلى السوق، فإن ارتفاع العوائد يضغط أولًا على الأسهم ذات التقييم المرتفع؛ إذ انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 والناسداك في اليوم التالي بنحو 0.48% و0.64% على التوالي. بلغ سعر BTC حوالي 78,100 دولار، تراجعًا طفيفًا مع بقاء التذبذب مرتفعًا؛ وما زال المهم هو ما إذا كان الدولار والعوائد سيتجهان معًا إلى الضعف. مؤشر الدولار عند حوالي 98.80، واستقر الذهب عند نحو 4402 دولار، والفضة عند حوالي 67.28 دولار. يوفّر الملاذ الآمن وضعف الدولار دعمًا مؤقتًا للمعادن النفيسة، لكن الفضة ما زالت تتأثر بطلب الصناعات.\n\nبعد ذلك، سيكون الأنسب مراقبة عائدات الجزء الطويل من منحنى العائد، ونتائج الصفقات الفعلية لعمليات الريبو، وبيانات التضخم. فإذا استمر العائد في الارتفاع، فلن تكون الوظيفة “المستقرة” للريبو قد حظيت بعد باعتراف السوق؛ أما إذا انخفضت الفائدة وضعف الدولار، فقد تحصل الأصول عالية المخاطر على انفراج أوضح للتنفس.\n\n$BTC