C Y R O N

在完成 CreatorPad 任务后，我花了上一小时在 Dusk 上到处摸索，真正让我记住的并不是主网的数据，而是 DuskEVM 测试网于 8 月 13 日上线。Dusk（@Dusk , $DUSK , #dusk ）一直在主打注重隐私、可兼容 EVM 的方案，所以我原本期待对任何从以太坊工具链过来的人来说，都能有相当“即插即用”的体验。

但实际并非如此。在 EVM 层之下承载了机密状态与选择性披露的链上部署，这意味着关于如何读取交易数据的很多常见假设无法顺畅迁移。合约在表面上看起来表现相同，但一旦隐私是内建的而不是后加的，调试与索引的感觉就会不一样。

坦诚小小承认：我进去之前以为“EVM 兼容”基本就等于“复制粘贴你的合约”，这个前提在实际体验中没能成立。毕竟这是测试网，粗糙的地方在所难免，但它让我感受到的隐私与合规之间的权衡，比通常营销文案所呈现的更像是一种结构性的取舍。

我很好奇：等工具链成熟后，这种阻力是否会减轻，还是说在协议层做隐私就是一笔长期、不可避免的成本。

DuskEVM 测试网的阻力是否改变了你对 Dusk 的看法？

上周我花了一个小时翻找 TermMax 的金库，几乎当作顺手的事把 DeFiLlama 的拆解结果调出来。就在那时，有什么东西引起了我的注意。TermMax，标注为 #TermMax ，已部署在九条链上：以太坊、Arbitrum、BNB Chain、Berachain、Robinhood Chain、BSquared 以及还有一些其他链 @TermMax 也悄悄加入了。光看资料，这读起来像是名副其实的多链覆盖。

但你再看看钱到底落在哪里。以太坊单独就占了该协议约 3100 万美元 TVL 的 98.4%。其余加起来都只是四舍五入层面的数字。TVL 在过去 30 天里也下滑了约 7.2%，同一时间内产生了大约 19.9K 美元的费用——数额不大，但这是真实使用，而不只是部署层面的噪音。

我原以为，把产品送到九条链上，流动性会相对合理地分散开来，或者至少会有一定程度的意义。但不是。以太坊上的策展人和出借方正在率先获得任何可能存在的深度，而另外八条链目前更像是一种“选择性”而非活跃市场。看着“多链”这个标签在现实中的含义，和登陆页上暗示的差得这么远，确实有点让人感到有些“当头一棒”。

不确定这是别的链最终会爬上来的成熟曲线，还是仅仅反映了真正的需求所在。

#termmax

一年后，非 ETH 的 TVL 会落在哪？👇

🚨 突发 🚨

一头坐拥超过 900 万美元利润的鲸鱼现在正做空 $BTC ，同时做多 $ETH 。

仓位已开启：

🠮 以 25 倍杠杆做空 32.27M 美元 BTC
🠮 以 25 倍杠杆做多 28.8M 美元 ETH

这相当清晰地体现了 BTC 与 ETH 的布局。

他是在押注 ETH 将跑赢比特币吗？ 👀

#FOMCWatch
#ColdcardTheftInvestigationAdvances

让我停下来的，不是标题数字的大小，而是 TermMax 的费用活动形态。

在花时间接触 #TermMax 和 @TermMax 之后，我去核实协议的费用到底是如何在链上体现的。最新的索引快照显示，过去 24 小时的费用为 4,984 美元，其中 4,982 美元来自以太坊；而完整的 7 天数据也只有 5,954.24 美元。

这让我对“看法”产生了一个小幅转变。我原本以为协议活动会在每天之间更均匀地分布。相反，费用转账表明经济性可能会相当“跳动”：观察到的收入中有很大一部分出现在短结算窗口内，而不是以平滑的方式持续流入。

我仍然谨慎，不想仅凭某一个窗口就推断太多。它说明确实有活动发生，但还不能说明具体是什么导致了这种集中。我会想在断定这是趋势之前，去追踪其背后的成熟（maturity）与结算交易。

#termmax

你觉得是什么导致了费用飙升？👀

让我停下脚步的，是在 @Dusk 主网看到 2,534,019 DUSK 从质押中解锁并开始 unstake，紧接着几分钟后又出现了 109,925.797 DUSK 的提取（withdrawal）。我查阅 Project Dusk 和 $DUSK 时，本以为更有意思的部分会出现在应用层的使用情况上。结果我眼前最清晰的行为仍然是资金在质押层之间流动。#dusk

这让我对解读产生了一点变化。目前网络确实有一个庞大的活跃质押基础，但个体头寸的变动仍然可能足够显著，值得在浏览器（explorer）上注意到。交易本身并没有告诉我持有者为何转移资金，所以我尽量不把一次提取（withdrawal）解读成比实际更大的故事。

在把这次 unstake 视为看跌信号之前，我也犹豫了一下。它也许只是常规的投资组合管理，或是提供者（provisioner）发生了变更，亦或是有人把流动性在别处进行轮转（rotating liquidity）。这种不确定性，可能才是更有用的部分。

我接下来关注的是：这些大规模质押变动会继续保持孤立，还是开始在 Dusk 的活跃提供者之间逐渐变成一种反复出现的模式。


你觉得是什么在推动这些 $DUSK 大规模质押变动？👀

ETH 对阵 Russell

又有一些有趣的事情正在发生。

在 2016 和 2020 年主要 ETH 大涨之前，发生了两件事：

• Russell 2000 突破
• ISM 制造业指数上穿 55

2016 → ETH：$10 到 $1,400
2020 → ETH：$88 到 $4,800

时间快进到 2026。

Russell 2000 正在从其多年区间中突破，而 ISM 已升至 55.6，这是过去 4 年以来的最高水平。

这两个信号现在都再次触发了。

$ETH 也已开始从其 $1,505 的低点恢复。

历史会重演吗？

绝对值得继续密切关注。
#ChinaJulyOutputRetailInvestmentAllMiss
#DollarFallsTo10WeekLow
#US30YearYieldHitsHighestSince2007

在 TermMax 的这个 CreatorPad 任务里，我原本打算写 TVL 和市场数量。结果却一直盯着一张链上拆分的明细看。过去 7 天里，#TermMax 全协议范围的费用总计 3,098.68 美元，其中 2,999 美元来自 BSquared 的部署。并不是以太坊：以太坊占据了 @TermMax 总计锁仓价值的 98.3%。

让我停下来的地方在于：在同一张仪表盘上，BSquared 的 TVL 目前显示为 0 美元。也就是说，这一整周的几乎全部费用收入都能追溯到一条链——而现在，这条链上几乎没有任何资金在里面。

我的第一个假设是费用大致会随锁定资本变化：TVL 越高、借贷/出借的有机活动越多、费用也越多。可这条逻辑在这里被打得很干净。无论是什么生成了那 2,999 美元（清算、已平仓头寸的绩效费、某项到期释放等），都把价值“抽走”了，然后就离开了。快照里链看起来是空的，但并不意味着当时完全没有活动。

这让我想去确认：这是一种一次性事件，还是在较小规模的部署上会重复出现的模式。还没决定这更像是定期借贷的一个特性，还是只是噪音。

很好奇大家怎么看这件事 👇

本周我在 DuskEVM 上部署了一个小型测试合约，@Dusk 刚把测试网推到线上不久，结果我对气费估算一时有点困惑。我原本预算的是正常的 EIP-1559 执行费用——在任何 L2 上你都会习惯用那种。实际花费却更高；我再深入一查，才意识到这并不是定价 bug，而是把两笔费用打包在一起收了。#dusk

DuskEVM 将费用拆成执行费用（execution fee）和数据可用性费用（data-availability fee）。因为打包者需要把交易数据分别以某种方式提交到 DuskDS，而执行它的则是 sequencer（排序器）。我之前在文档里看过这一点，但当时只是略读过去了。直接为它付费之后，才一下子理解了，而文档当时没有让我“点通”。

让我印象最深的是：这里的“快速插入（fast inclusion）”和“已结算（settled）”确实是两个不同的时刻；而费用结构基本上是在不管你是否意识到的情况下，要求你在前置支付这两个阶段的费用。我原以为 L2 的 gas 就是执行成本再加个溢价——现在看来，错得很离谱。

好奇的是：当真正的流量出现之后，这个 DA 成本是否仍会保持相对很小，还是会开始“咬人”。$DUSK
你觉得最让你意外的是哪一部分？

🇺🇸 本周的宏观日历很关键。

周三，8月19日
下午2:00（ET）— 美联储会议纪要

这是重头戏。

市场将寻找有关未来降息的任何线索、通胀走向，以及美联储更偏“鹰派”还是“鸽派”。

随后：

周四，8月20日
上午8:30（ET）— 歇工/失业救济金申领人数

周五，8月21日
上午9:45（ET）— 标普全球制造业与服务业PMI

利率预期一旦出现任何重大转变，都可能带动比特币、股票、美元和收益率。

美联储仍是主要催化剂。

关注DXY。
关注收益率。

也看看 $BTC 会如何反应。
#SP500TopsRecord7800
#SP500EarningsBeatExpectations
#SECReviewsSix3xLeveragedCommodityETFs

在 Dusk 的测试网上部署一个小型测试合约（自 8 月 10 日起上线），感觉就像标准的 Hardhat 工作，直到那笔交易……确认了。没有待处理状态，没有可监控的内存池（mempool），也不用等待去竞争气费最终尘埃落定。那一瞬间我甚至以为我的 RPC 坏了。其实不是，DuskEVM 只是根本不运行公共内存池。它是按设计做到“只由打包器/排序器（sequencer）驱动”的。这个细节来自我在 CreatorPad 上完成的任务（@Dusk 和 $DUSK ，#dusk ），也正是让我记住的那一点。

我原以为“兼容 EVM”意味着“表现也像 EVM”，连内存池也算在内。查看 Blockscout 的测试网浏览器后我确认了：交易会直接从打包器（batcher）进入执行层，看不到任何可见的预确认窗口。来自那些你可以看着一笔交易在链上“挂着”并小心揣摩它会不会很快确认的链时，这种静默感几乎安静得过分。

我的第一反应只是轻微的烦躁：我喜欢看到 pending 状态，因为这也是我用来评估网络负载的一部分。后来我又转念：没有公共内存池，意味着也无法用常规方式进行前置抢跑（front-running），这更符合一条围绕隐私与合规构建的链的定位，而不是为了开放的 DeFi 表演而存在。

不过，等真正的流动性进来、以及排序器去中心化程度进一步提升之后，这一切能如何落地，我仍不确定。DYOR（自行研究），以上只是目前测试网的表现，并非对主网架构已定论的性质。

你更喜欢带有可见内存池的链吗？

$BTC 仍在徘徊在约 63K 美元附近。

但更大的问题并不在于价格。

现货比特币 ETF 录得约 3.85 亿美元的单周资金流出，而 BTC 仍在努力重新站回 64K 美元。

随后，你还有《CLARITY 法案》被推迟到 9 月，以及美国证券交易委员会延迟其加密规则会议。

目前，没有太多因素迫使买家去追逐更高的价格。

64K 仍是我希望看到被重新夺回的关键水平。

在那之前，保持耐心。

#SP500TopsRecord7800
#SP500EarningsBeatExpectations

这周早些时候，我通过 Sozu 委托了一小部分 $DUSK 来亲眼看看 Hyperstaking 的实际效果。让我真正记住的不是收益率，而是等待。#dusk 的质押抽象（stake abstraction）文档提到，新质押在进入生效前有一个 4,320 区块的成熟期，大约就是 12 小时。我事先知道这一点，但在链上实时倒计时时体会到的感觉，和在规范里读到完全不一样。

我原以为“委托质押”意味着近乎即时就能参与，就像其他一些链上的流动性质押那样。@Dusk 的版本更像是一个冷却期，而不是你一切换就立刻生效的开关。没有任何东西坏掉，也没有任何内容被隐藏，只是让我意识到：网络更优先考虑已结算的状态，而不是速度。

小小的反应：我等得越久，反而越觉得它有价值。它把成熟窗口从“摩擦”重新定义为一种刻意的过滤机制，用来抑制质押的频繁流转，这也符合 Dusk 全面以合规为先的姿态。

不过，当 Sozu 上的交易量变得更大时，这个延迟体验会是什么样？值得继续观察。

12 小时的成熟等待会让你感觉像是：

去查看最近一个区块（@Dusk ），结果却跳转到了 DuskScan，而不是平时使用的那个浏览器。原来这东西根本不是核心团队做的。我在翻了好几页（$DUSK ）之后才意识到：它是由社区开发者 pieswap_dusk 发出的，而 Dusk Foundation 只是把它转发/重新发布了一下，仿佛一开始就是他们的项目。

这是个小细节，但让我印象很深。考虑到这个项目的定位对合规要求很重，我原本以为这里用于落地的工具层、浏览器、看板仪表盘——也就是你真正用来核验链上在做什么的那一套——大多还是内部自研。结果发现，有人在基金会之外看到这个空缺就把它补上了，而且基金会并没有把关/拒绝，而是把人引导过去。

这让我稍微重新思考：在实践中，“可审计（auditable）”到底依赖什么。它不只是 ZK 这套机制，还取决于是否有足够多的外部人员愿意去搭建那些无聊但必需的验证工具——这些工具没人为他们付费。

我仍不确定这到底是健康的开发者社区的信号，还是一个人承担了本不该由他承担的权重。值得在六个月后再看看是谁在维护它。

#dusk
谁应该来构建关键链工具，比如浏览器？👀

$BTC 仍然卡在区间内。

在从 65,700 美元的阻力位被拒绝之后，比特币一直在 63K-64K 区域附近盘整，同时买家继续坚守关键支撑位。

我正在关注的几个位置：

$64,000 — 首次收复
$65,700 — 主要阻力
$67,200 — 突破目标

如果 BTC 收复 64K 并守住它，我认为我们会迎来对前高的又一次尝试。

但一旦跌破 63K，局势就会改变，并可能打开向 61K 区间支撑位的下行动作。

就目前来看，这更像是在扩张之前的盘整，而不是已经确认的下跌破位。

耐心等待。

下一次大行情很可能会在流动性被迅速吃掉时出现。

#TapestryFallsNearly15%OnEarnings
#IranRequiresPermissionToTransitHormuz

我花了二十分钟浏览 DuskScan，这个由社区开发的、针对 @Dusk 的新浏览器，它上周刚刚上线。直到我注意到一些我没看到的东西。区块、供应器、桥接器，所有信息都清晰地排列着。但当我滚动到交易记录时，大多数条目只显示“Phoenix”，并附带一笔手续费。没有发送方，没有接收方，也没有金额。

这时我才恍然大悟。我原以为，针对 $DUSK 的新浏览器意味着能更清楚地了解网络的实际运行情况。但实际上，它主要只是形式化地展示了有多少信息是出于设计目的而被刻意隐藏的——屏蔽转账并不会因为界面更美观就泄露任何信息。

我稍微调整了一下我的理解：我一开始以为浏览器指的是通常意义上的加密货币透明工具。但在这里，它更像是一个外壳，告诉你正在进行活动，却不告诉你具体是什么活动。这算不上缺陷，只是默认设置和我习惯的不同而已。

我仍然不确定该信息流的主要阅读者是谁：是负责检查正常运行时间的维护人员，还是真正想要审核流量的人。目前我对此仍有疑问。

#dusk




隐私还是可见性——对您来说哪个更重要？

上一次公布 CPI 数据时，$BTC 在接下来的 8 天里上涨了 7.5%。

今天的 CPI 数据已经公布：美国通胀同比为 3.4%，与预期完全一致。

现在最关键的问题是：

比特币接下来会怎么做？👀

#USJulyCPI&PPIDueThisWeek
#DogecoinLeadsMajorsUpNearly3%

又是另一个加密灾难日。

$ONE 在短短一天内就暴跌了超过50%。

据称，这次抛售发生在一次漏洞被发现之后：大约有40亿（4B）未授权代币被铸造出来，其中大约28亿（2.8B）几乎在立刻就被售出。

这相当于一次性向市场投放了难以置信的新供应。

#USJulyCPI&PPIDueThisWeek
#CFTCOrdersKalshiToKeepOperating

黄金和白银正在迎来又一次重大行情。

仅仅12小时，超过1万亿美元资金已涌入两大市场。

黄金上涨2.7%，突破4,400美元，并增加约8400亿美元的市值。

白银上涨4.4%，再增加1630亿美元。

黄金：2个月新高
白银：7周新高

此刻，贵金属显然正在吸引大量资金。

#BarrickMiningFalls8%
#GOLD #Silver

CLARITY 的延迟可能是看涨的。

还记得 BlackRock 的现货 ETF 操作手册吗？

2022 年，BlackRock 在散户都在卖出的时候推出了其私有比特币信托，然后在几乎所有人都已对市场失去信心时，才递交了现货 ETF 申请。

等到 ETF 获批时，比特币已经从 38,700 美元暴涨到 126,000 美元。

利好消息传出后，散户才开始买入。

而现在，CLARITY 一直在被不断延迟。

如果机构想在监管打开通往数万亿美元资金涌入加密市场的大门之前，先拿到更便宜的 $BTC 呢？

想想看。👀
#CLARITYActSenateVoteDelayedPastRecess
#SKHynixToDiscloseShareholderReturnInQ3

加密货币现在是自2025年1月以来表现最差的主要资产类别。

与此同时：

白银：+107%
铜：+66%
黄金：+60%
纳斯达克：+38%
罗素2000：+31%

那么加密货币呢？

$BTC ：-35%
$ETH ：-47%
山寨币：-57%

在如此巨大的业绩差距之后，加密货币相较于其他主要资产类别，开始显得越来越被低估。

问题在于，资本最终是否会轮动回该板块。


#USJulyJobsUnexpectedlyFall
#FedSplitOnRateHikesDeepens