0xMomo

Hai ngày qua, thị trường chú ý hoàn toàn vào sự hồi phục của BTC, đã chạm 64,500 rồi, còn Galaxy Digital cũng phát hành một báo cáo nói rằng đáy của chu kỳ này có thể nằm trong khoảng 62,000 đến 54,000. Nhưng hôm nay tôi muốn nói về một thứ bị bỏ quên một cách khá ngớ ngẩn - $BNB .

Đầu tiên, nhìn vào vị trí. BNB hiện đang ở 609, tuần trước đã có lúc giảm xuống 580. Từ đáy, nó đã hồi phục khoảng 5%, nhưng nếu bạn nhìn vào cấu trúc đường trung bình, bạn sẽ thấy nó vẫn bị kẹp dưới hai đường trung bình quan trọng. Đường trung bình 20 ngày ở 627, đường trung bình 50 ngày ở 638. Chi phí ngắn hạn thấp hơn chi phí dài hạn, cho thấy thị trường vẫn đang tiêu hóa, chưa thực sự đứng vững.

Nhưng có điều thú vị đang đến. MACD ở cấp độ 4 giờ vừa hoàn thành giao cắt vàng, biểu đồ cột đã chuyển từ âm sang dương. Điều này có nghĩa là động lực ngắn hạn đang trở lại. Còn chỉ số RSI ở cấp độ ngày đang ở 45.5, mặc dù chưa vào vùng quá bán, nhưng rõ ràng đang leo lên từ mức thấp. RSI ở 4 giờ đã trở lại 57.9, tốt hơn nhiều so với cảm xúc hoảng loạn của tuần trước.

Điều làm tôi cảm thấy thoải mái nhất là tỷ lệ phí vốn. Trong vài ngày qua, nó chủ yếu dao động gần bằng không, cao nhất chỉ là 0.000065. Điều này có nghĩa là gì? Biến động giá hiện tại không phải do đòn bẩy tạo ra. Không ai điên cuồng mở long khi giá ở 580, cũng không ai điên cuồng short khi giá ở 609. Thị trường đang nói bằng tiền mặt, điều này là tín hiệu lành mạnh cho $BNB .

Nhưng vấn đề cũng rất rõ ràng, khối lượng giao dịch đang thu hẹp. 7 ngày trước, khối lượng giao dịch hàng ngày của BNB là 120,000 đồng, giờ chỉ còn 56,000. Kịch bản hồi phục với khối lượng giảm là: hoặc là chờ đợi khối lượng xác nhận phá vỡ, hoặc là tiếp tục thu hẹp cho đến khi đường trung bình hội tụ rồi chọn hướng đi.

Báo cáo của Galaxy Digital thực sự đưa ra một góc nhìn thú vị. Họ nói rằng tín hiệu đáy của chu kỳ $BTC này chỉ kích hoạt 4/13, trong lịch sử thường phải trên 10 cái mới xác nhận đáy. Cầu cũng đang thu hẹp. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy nhu cầu đầu cơ và nhu cầu giao ngay cộng lại mỗi tuần giảm 650,000 BTC, đây là lần giảm mạnh nhất kể từ đầu năm 2022.

Đối với BNB, điều này có nghĩa là môi trường thị trường lớn chưa đến lúc làm long một cách vô tư. Khu vực hỗ trợ gần đây từ 580 đến 600, nếu BTC thực sự như Galaxy nói rằng còn phải tiếp tục điều chỉnh, BNB có khả năng sẽ tiếp tục dao động trong khu vực này.

Điểm quan sát ngắn hạn rất rõ ràng: đường trung bình 20 ngày ở 627. Nếu khối lượng vượt qua, đường trung bình 50 ngày ở 638 sẽ là thử thách tiếp theo. Chỉ khi phá vỡ liên tiếp hai đường trung bình này, thì không gian để tiến về 680 mới được mở ra. Nếu không vượt qua được với khối lượng giảm, thì sẽ tiếp tục dao động giữa 580 đến 620.

Nói thật, tôi cảm thấy hiện tại trạng thái của BNB là không lên không xuống nhưng cấu trúc vẫn chưa hỏng. Giá vẫn nằm dưới đường trung bình, nhưng MACD đang ấm lên; khối lượng giao dịch đang thu hẹp, nhưng tỷ lệ phí vốn rất lành mạnh. Trong thời điểm này, vào lệnh không có ý nghĩa, nhưng cũng không nên hoảng loạn. Chờ một tín hiệu khối lượng lớn quan trọng hơn bất cứ điều gì.

Saylor đã bán 32 BTC, thị trường hoảng loạn, Bitcoin từ 73k giảm xuống còn 60k. Một tuần sau, anh ấy mua lại 1550 BTC, tổng cộng là một trăm triệu đô la. Logic của việc bán và mua này thú vị hơn nhiều so với khẩu hiệu "không bao giờ bán coin".

Khi thấy Saylor bán coin, phản ứng đầu tiên là: xong rồi, ngay cả những tay chơi bullish kiên định nhất cũng không chịu nổi. Nhưng thực tế là việc bán 32 BTC này là một động thái cần thiết cho chiến lược dịch vụ tín dụng số. Saylor đã nói thẳng trong cuộc phỏng vấn tại BTC Prague: nếu chính sách công ty là không bao giờ bán coin, thì sản phẩm tín dụng số sẽ không có giá trị, cổ phiếu cũng sẽ không có giá trị.

Chuỗi logic là như thế này. Cổ phiếu ưu đãi STRC mà Strategy phát hành thực chất là công cụ tín dụng số được hỗ trợ bởi bảng cân đối BTC, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm khoảng 8%, gấp ba đến bốn lần so với tiết kiệm truyền thống. Để duy trì tín dụng của sản phẩm này, công ty phải giữ khả năng bán BTC. Không phải là muốn bán tháo, mà là cần có "quyền lựa chọn" để thị trường tin rằng sự bảo lãnh tín dụng là có thật.

Vì vậy, việc bán 32 BTC sau đó mua lại 1550 BTC là hợp lý. Bán ra để chứng minh khả năng, mua vào để thể hiện niềm tin. 32 BTC là tín hiệu, 1550 BTC mới là ý định thực sự.

Nhưng mô hình này không phải không có rủi ro. Vào ngày 4 tháng 6, stablecoin apxUSD của Apyx Finance đã bị mất chốt xuống 0.90 đô la, nguyên nhân chính là BTC giảm xuống dưới 63000 cùng với STRC giảm dưới mệnh giá. Sự liên kết cao độ của toàn bộ hệ sinh thái tín dụng số đã bộc lộ rõ ràng vào khoảnh khắc đó: BTC giảm kéo theo STRC giảm giá trị, stablecoin thiếu tài sản thế chấp, dẫn đến việc mất chốt.

Hiện tại BTC ở khoảng 64500, RSI 4h là 62.8, thiên về bullish, biểu đồ MACD liên tục chuyển sang dương, tỷ lệ phí vốn chỉ 0.0009%. Thị trường không có dấu hiệu hoảng loạn, đòn bẩy cũng không bị quá tải. Ngành AI hôm nay đồng loạt phục hồi, TAO tăng 23%, WLD tăng 9%, vốn đang di chuyển giữa các ngành.

Việc Saylor bán và mua này cho tôi thấy một thay đổi lớn hơn: khi BTC từ "vàng số" chuyển thành "tài sản thế chấp số" trên bảng cân đối của doanh nghiệp, khả năng bán ra lại trở thành một phần của xếp hạng tín dụng. Điều này giống như các ngân hàng truyền thống phải duy trì dự trữ thanh khoản. Ngành tín dụng số mới chỉ bắt đầu, sẽ có nhiều công ty khác bắt chước mô hình này.

#Saylor cho biết Strategy phải có khả năng bán BTC

Gần đây mình xem dữ liệu về Ethereum, phát hiện một sự phân tách rất thú vị.

Bên phái sinh đang có dấu hiệu tháo chạy. Tỷ lệ phí vốn đã liên tục âm trong nhiều ngày, các nhà đầu cơ đang phải trả phí để giữ vị thế. Tổng khối lượng hợp đồng đã giảm 30% trong một tháng, đạt mức thấp nhất trong 13 tháng. ETF Ethereum ở Mỹ đã rút ròng 323 triệu USD trong hai tuần. Hoạt động trên chuỗi cũng khá ảm đạm, tổng lượng khóa đã giảm 33% trong hai tháng, doanh thu DApp tháng 5 đã giảm mạnh 43%.

Nhưng bên staking lại hoàn toàn là một thế giới khác.

Hiện tại có 2.9 triệu ETH đang chờ để được staking, thời gian chờ vào khoảng 50 ngày. Còn khi rút thì ngay lập tức, không cần chờ đợi. Đã có 39.5 triệu ETH được staking, không ai muốn rời bỏ. Số dư trên sàn cũng đã giảm từ 16.15 triệu ETH ba tháng trước xuống còn 15.05 triệu, có người vẫn đang tiếp tục rút tiền. Trong tháng qua, một số tổ chức đã tăng cường nắm giữ 337,000 ETH.

Một bên là các trader ngắn hạn đang rút lui, một bên là các nhà đầu tư dài hạn đang gia tăng vị thế. Hai lực lượng này đang đối kháng trên cùng một tài sản, khá hiếm gặp.

Sự phân kỳ này đã xuất hiện vài lần trong lịch sử. Trước khi hợp nhất vào năm 2022 cũng có tình trạng phái sinh bi quan nhưng staking thì lạc quan, sau đó hợp nhất thành công đã dẫn đến một đợt tăng giá. Dĩ nhiên không thể so sánh đơn giản, nhưng cho thấy rằng có sự chênh lệch giữa đánh giá giá trị lâu dài của thị trường đối với Ethereum và định giá ngắn hạn.

Chỉ số RSI hàng ngày đã rơi vào khoảng 32, khu vực quá bán. Tỷ lệ phí vốn âm cộng với RSI quá bán, từ góc độ kỹ thuật thì điều kiện để phục hồi thực sự đang tích lũy. Nhưng cũng phải thừa nhận rằng hoạt động trên chuỗi thực sự đang giảm nhiệt, không thể giả vờ không thấy.

Các tín hiệu từ phái sinh và thị trường giao ngay hoàn toàn trái ngược. Trader ngắn hạn đang bỏ phiếu bằng chân, trong khi các nhà đầu tư staking dài hạn đang thể hiện hành động. Sự phân tách này sẽ không kéo dài quá lâu, thị trường sớm muộn cũng sẽ chọn một hướng đi. Cá nhân mình nghĩ, tốc độ tiêu hóa của hàng đợi staking và thời điểm dòng vốn ETF chuyển sang dương sẽ là những cửa sổ quan sát quan trọng.

Morpho vừa nhận được 1.75 tỷ đô la Mỹ, Paradigm và a16z crypto dẫn đầu.

Đây là vòng gọi vốn lớn nhất trong lịch sử DeFi. Nhưng điều thú vị là, Morpho không còn định vị mình là một giao thức cho vay DeFi nữa, thay vào đó họ muốn xây dựng cơ sở hạ tầng tín dụng cho ngân hàng, quản lý tài sản và công nghệ tài chính.

CEO Spark, Sam MacPherson nói thẳng: Khi quy mô stablecoin mở rộng, tầng tín dụng trở thành khối ghép quan trọng nhất trong toàn bộ hạ tầng tài chính.

Dữ liệu lên tiếng. Morpho đã khóa 67.2 tỷ đô la trên chuỗi, với khoản vay hoạt động 34.7 tỷ. Coinbase đã trực tiếp phát hành hơn 21.7 tỷ đô la khoản vay USDC doanh nghiệp thông qua hợp đồng thông minh của Morpho. Đây không phải là các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang chơi DeFi, mà là các tổ chức đang sử dụng cho vay trên chuỗi để thực hiện các giao dịch thực sự.

Điều đáng chú ý hơn là dòng tiền từ VC. Báo cáo Q1 của CryptoRank cho thấy, số tiền gọi vốn ở vòng Series C và các vòng sau đã tăng vọt 1,020% so với năm trước, và tăng 320% so với quý trước. Trong khi đó, các vòng seed và pre-seed lại giảm 38%. Tiền đang đổ vào một số dự án hàng đầu, trong khi môi trường gọi vốn cho các dự án sớm đang xấu đi.

Người đồng sáng lập Morpho, Merlin Egalite cho biết mục tiêu trong 12 đến 18 tháng tới là mở rộng kết nối ngân hàng và quản lý tài sản, thu hút thêm tiền từ các tổ chức, và chuyển chức năng của thị trường tín dụng truyền thống lên chuỗi.

Nhìn rộng ra thị trường thì thú vị hơn. BTC hôm nay đang dao động quanh 64,000, chỉ số RSI hàng ngày mới chỉ ở mức 34.6, trong vùng bán quá mức. RSI hàng ngày của ETH còn thấp hơn, chỉ 31.3. Nhưng AAVE, như một ông lớn trong lĩnh vực cho vay DeFi, đã có biểu đồ MACD 4 giờ chuyển sang dương, với tỷ lệ phí vốn chỉ 0.004%, đòn bẩy rất thấp, và chất lượng tăng trưởng lành mạnh.

Khi các VC thắt chặt đầu tư vào giai đoạn đầu, họ lại đổ một lượng lớn tiền vào cơ sở hạ tầng DeFi đã được xác minh. Điều này có thể là tín hiệu: cửa sổ DeFi cấp tổ chức đang mở ra, nhưng chỉ dành cho một số ít người chơi.

Anthropic 的 Fable 5 和 Mythos 5 bị chính phủ Mỹ yêu cầu ngừng hoạt động, chuyện này xảy ra vào chiều nay.

Lý do mà chính phủ đưa ra là an ninh quốc gia, nói rằng hai mô hình này có nguy cơ jailbreak tiềm ẩn. Cụ thể, có người phát hiện có thể làm cho mô hình đọc các thư viện mã nhất định để vượt qua các giới hạn an ninh. Anthropic tự nói rằng đây chỉ là "jailbreak hẹp", không phải lỗ hổng an ninh toàn cầu, và chính phủ phản ứng quá mức.

Nhưng chính phủ không quan tâm đến điều này. Họ yêu cầu Anthropic ngay lập tức ngừng quyền truy cập của tất cả công dân nước ngoài, bao gồm cả nhân viên nước ngoài của Anthropic. Fable 5 và Mythos 5 là những mô hình flagship vừa mới ra mắt tuần trước, giờ bị tạm dừng. Các mô hình khác như Opus 4.8 không bị ảnh hưởng.

Tại sao chuyện này lại liên quan đến crypto. Trong năm qua, rất nhiều token agent AI và các giao thức AI phi tập trung đã được xây dựng trên API của Anthropic. Fable 5 được coi là mô hình suy diễn mạnh nhất hiện tại, nhiều engine suy diễn core của agent AI trên chuỗi phụ thuộc vào nó. Bây giờ nó bị ngừng hoạt động, tương đương với việc cơ sở hạ tầng nền tảng của cả đường đua AI + Crypto bỗng nhiên thiếu đi một phần.

Phản ứng của thị trường rất rõ ràng. Token trong đường đua AI hôm nay chịu áp lực chung, vốn đang di chuyển về các đường đua an toàn hơn. Chỉ số RSI hàng ngày của BTC đã giảm xuống khoảng 34, thuộc vùng quá bán. Tỷ lệ vốn cực thấp, BTC chỉ có 0.0001%, ETH cũng chỉ có 0.0036%, cho thấy thị trường mặc dù hoảng loạn nhưng không có sự tích lũy đòn bẩy, không phải là sự sụt giảm kiểu đạp lên nhau.

Anthropic trong thông báo của họ nói rằng đây là "sự hiểu lầm", đang nỗ lực khôi phục dịch vụ. Nhưng nếu chính phủ kiên quyết với tiêu chuẩn này, có nghĩa là trong tương lai mọi mô hình tiên tiến trước khi ra mắt đều cần phải trải qua kiểm tra an ninh, điều này sẽ trực tiếp làm chậm tốc độ phát triển của toàn bộ ngành AI.

Đối với thị trường crypto, đây là một biến số đáng được theo dõi lâu dài. Logic định giá của đường đua agent AI có thể cần phải được đánh giá lại - không phải công nghệ không tốt, mà là rủi ro chính sách đột ngột gia tăng.

Nasdaq 100 đã giảm 7.5% trong 7 ngày, bay mất 2.7 ngàn tỷ USD. Con số này gấp hơn hai lần tổng vốn hóa của BTC.

Cuộc chiến ở Iran đã đẩy giá dầu Brent lên 90 USD, PPI so với năm ngoái đạt 6.5%, mức cao nhất kể từ năm 2022. Hiện tại, thị trường định xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 là 40%, chỉ cách đây một tháng là 5%.

Tác động đến crypto, trong tháng 6, ETF đã rút tổng cộng 1.9 tỷ USD. Chiến lược đã tạm dừng việc tăng cường BTC, và dự trữ tiền mặt chỉ đủ để trang trải cổ tức trong 7 tháng. Ngay cả thợ đào cũng đang đầu hàng - dữ liệu trên chuỗi cho thấy giá hiện tại đã phá vỡ điểm hòa vốn của thợ đào, Killa nói đây là tín hiệu "thời điểm tích lũy tốt nhất trong lịch sử".

Nhưng BTC vẫn đang giữ vững ở mức 63.8k.

RSI hàng ngày đạt 34, thuộc vùng quá bán. RSI 4 giờ là 57, không tính là cực đoan. Điều quan trọng nhất là tỷ lệ phí vốn, 0.0001%, gần như bằng không. Điều này có nghĩa là không có ai đang sử dụng đòn bẩy để mua vào, cũng không có sự hoảng loạn để bán ra. Giá thì đang giảm, nhưng vị thế thì sạch sẽ.

So sánh một chút: Nasdaq giảm 7.5% đã lấy đi giá trị vốn hóa lớn hơn tổng vốn hóa của BTC, trong khi BTC chỉ giảm chưa tới 1%. Không phải BTC không giảm, mà nó giảm ít hơn nhiều so với mức dự kiến.

Tín hiệu thợ đào đầu hàng này đáng để nói riêng. Trong lịch sử, mỗi khi thợ đào bị buộc phải bán coin để trang trải chi phí vận hành, điều này đều xảy ra gần đáy của chu kỳ. Charles Edwards của Capriole cũng nói thợ đào đã đến bờ vực. Đây không phải là tôi đang lạc quan, mà là dữ liệu trên chuỗi đang nói cùng một điều.

Tất nhiên, giá dầu vẫn đang tăng, lập trường của Fed vẫn chưa thay đổi, và dòng tiền ETF vẫn chưa dừng lại. Rủi ro ngắn hạn là có thật. Nhưng khi tất cả những tiếng ồn đều bảo bạn phải chạy, thì thợ đào đầu hàng, RSI quá bán và tỷ lệ phí bằng không, ba tín hiệu này xuất hiện cùng lúc là rất hiếm hoi trong lịch sử.

Không phải nói rằng đáy đã tới, mà là tín hiệu ở khu vực đáy đang tích lũy. Khi giá dầu ổn định hoặc lập trường của Fed nới lỏng, vị trí này nhìn lại có thể sẽ là cửa sổ tốt nhất.

SpaceX đã lên sàn Nasdaq vào thứ Sáu tuần trước, mở cửa ở mức 150 đô la, đóng cửa 161 đô la, giá trị vốn hóa thị trường vượt mốc hai nghìn tỷ. Gọi vốn gấp bốn lần, 750 tỷ đô la Mỹ, mọi thứ đều hoàn hảo.

Nhưng ở thế giới crypto thì hoàn toàn khác.

Nhiều nền tảng crypto đã tung ra hoạt động mua token hóa cổ phiếu SpaceX trước IPO. Họ đã thu hút được hơn 5.57 triệu đô la USDC, với 2.8 vạn ví tham gia. Mọi người tưởng rằng cuối cùng cũng có thể tranh thủ được phần cổ phiếu IPO truyền thống trên chuỗi.

Kết quả hôm qua, các nền tảng đồng loạt thông báo hủy bỏ, và cam kết hoàn tiền đầy đủ.

Nguyên nhân rất thống nhất: nhà cung cấp hạ tầng cơ sở không thể giao hàng thực tế. Bốn nền tảng sử dụng cùng một kênh, kênh bị đứt, không ai nhận được hàng.

Đây không phải là vấn đề nhỏ. 5.57 triệu đô la vốn đã bị khóa trong một tuần, người dùng chờ đợi không phải là token vào tài khoản, mà là một câu "Xin lỗi, hoàn tiền".

Niềm tin là thứ cần phải xây dựng qua một trăm lần thành công, nhưng chỉ cần một lần thất bại là có thể bị phá hủy. Khái niệm IPO token hóa đã được nóng lên trong nửa năm qua, cuối cùng cũng có một cuộc chiến thực sự nặng ký, nhưng kết quả thì lại không như mong đợi.

Thị trường bỏ phiếu bằng chân. BTC hiện tại ở mức 63670, RSI hàng ngày 55.89, trung tính hướng lên, biểu đồ MACD 105 trong khu vực dương, động lực không bị kéo xuống. Tỷ lệ phí vốn 0.0054% rất nhẹ nhàng. Giá cả bản thân không sụp đổ, nhưng thiệt hại ở cấp độ câu chuyện là có thật.

ETH yếu hơn một chút, 1666 đô la, RSI 4 giờ 51.17, trung tính, tỷ lệ phí vốn chuyển sang âm -0.0006%. Các tay chơi đang bắt đầu thu phí giao dịch, cho thấy tâm lý thị trường về lĩnh vực token hóa thực sự đang hạ nhiệt.

Nói thẳng ra, nút thắt của token hóa không bao giờ nằm ở phía cầu. Người dùng sẵn sàng khóa 5.57 triệu đô la vào trong, chứng tỏ nhu cầu là rất cao. Vấn đề nằm ở phía cung — hạ tầng thanh toán của tài chính truyền thống vẫn chưa sẵn sàng để được thế giới crypto gọi tới.

Việc này là một liều thuốc an thần cho toàn bộ câu chuyện RWA. Cổ phiếu token hóa không chỉ đơn giản là viết một hợp đồng thông minh, mà còn phải có một chuỗi hoàn chỉnh về thanh toán T+1, tuân thủ lưu ký, và quy định xuyên biên giới. Crypto có thể làm ở phía đầu, nhưng phần sau vẫn nằm trong tay tài chính truyền thống.

Kháng cáo của SBF cũng đã bị bác bỏ, án tù 25 năm được giữ nguyên. Hiện tại, cơ hội duy nhất của anh ta là được tổng thống ân xá, nhưng nhìn chung thì hy vọng không lớn. Hai vấn đề này chồng chéo lên nhau, tín hiệu truyền tải rất rõ ràng: ngành crypto muốn bước vào tài chính chính thống, rào cản về công nghệ và tuân thủ cao hơn nhiều so với dự đoán.

Quan điểm của tôi là, IPO token hóa sẽ không chết, nhưng sẽ chậm lại. Hạ tầng cần thời gian để hoàn thiện, khung quy định cần phải theo kịp. Lần IPO token hóa thành công tiếp theo có thể phải chờ đến ngày mà lưu ký truyền thống và thanh toán crypto thực sự được thông suốt.

Trước khi điều đó xảy ra, thay vì đuổi theo khái niệm, tốt hơn hết là theo dõi những dự án đang âm thầm xây dựng hạ tầng. Khi đường đã được sửa chữa, xe tự khắc sẽ đến.

Hôm nay mình lướt qua dữ liệu sổ lệnh, phát hiện một câu chuyện hoàn toàn khác với nỗi sợ hãi của thị trường.

Tuần trước, BTC giảm xuống 59,000 đô la, thị trường kêu gào thảm thiết. Nhưng giờ nhìn dữ liệu trên chuỗi, các tay chơi thực sự đang lén lút vào sân. Dữ liệu sổ lệnh cho thấy, từ thứ Sáu tuần trước đến giờ, tỷ lệ bid-ask luôn dương, ở mức 0.05. Điều này có nghĩa là số lệnh mua chủ động nhiều hơn lệnh bán, dù không lớn nhưng hướng đi rất rõ ràng.

Điều đáng chú ý hơn nữa là dữ liệu CVD. Những tay chơi nhỏ lẻ đã net mua 53 triệu và 157 triệu đô la. Trong khi đó, những ông lớn trước đây thường hay đè giá, giờ đã giảm net bán xuống đến 900 triệu đô la. Để dịch ra: nhà đầu tư nhỏ đang mua, còn các ông lớn không đè giá nữa.

Kỹ thuật cũng đang ủng hộ. Trên biểu đồ 4 giờ xuất hiện phân kỳ đáy của RSI, giá tạo đáy mới nhưng RSI không theo kịp, đây là tín hiệu cổ điển của sự suy yếu động năng. Hiện tại RSI 4 giờ đã quay về 55, trung tính thiên về mua. Biểu đồ MACD đã chuyển dương lên +98, đường nhanh đã cắt qua đường tín hiệu, động năng ngắn hạn đang phục hồi. RSI hàng ngày vẫn quanh mức 33, cho thấy trung hạn còn nhiều không gian chưa đi hết.

Tỷ lệ phí sử dụng chỉ có 0.0054%, rất khỏe. Đây không phải là sự phục hồi do đòn bẩy tạo ra, mà là sự mua vào từ thị trường giao ngay. Điều này rất quan trọng, sự tăng giá dưới tỷ lệ phí thấp đáng tin hơn so với tăng giá dưới tỷ lệ phí cao.

Nhưng đừng vội ăn mừng. 64,000 đô la là kháng cự đầu tiên, nếu phá vỡ còn có 66,000 đô la, nơi hỗ trợ trước đó chuyển thành kháng cự. Có một nhà phân tích đã vẽ một tam giác tăng, mục tiêu nhắm đến khoảng trống thanh khoản từ 67,500 đến 70,500 đô la. Nhưng trước cuối tuần, vị thế long tích tụ rõ ràng, có 237 vị thế long so với 128 vị thế short, trong lịch sử, việc chốt lời vào cuối tuần thường xuyên làm gián đoạn sự tích lũy này.

Ngoài ra, gần 64,600 đô la có 2.68 tỷ đô la trong vùng thanh lý vị thế short. Nếu giá có thể chạm đến đây, có thể kích hoạt một đợt ép short. Nhưng điều này cần có khối lượng giao dịch đi kèm, hiện tại khối lượng giao dịch 24 giờ chưa đến 1 tỷ đô la, sức mạnh giao dịch còn yếu.

Dự đoán của mình là: cấu trúc đáy đang hình thành, dữ liệu từ phía cầu lạc quan hơn chính giá. Nhưng khoảng từ 64K đến 66K là ranh giới giữa bên mua và bên bán, chỉ khi phá vỡ mới có thị trường thực sự. Giờ ở vị trí này, giống như sự yên tĩnh trước bão, không phải không có gió, mà là gió vẫn chưa đến.

Thanh toán xuyên biên giới đang có nhiều động thái gần đây.

MassPay và Coinbase hôm nay đã công bố hợp tác, triển khai thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin. Phủ sóng 180 quốc gia, Coinbase cung cấp hạ tầng ví và lưu ký, trong khi MassPay chịu trách nhiệm cho việc rút tiền pháp định trong 'đoạn cuối'. CEO cho biết chi phí thực tế của khách hàng giảm từ 40% đến 70% so với chuyển khoản truyền thống, và thanh toán từ vài ngày đã trở thành gần như thời gian thực. Mục tiêu năm đầu tiên là xử lý khối lượng giao dịch cấp chín con số, tức là khối lượng stablecoin xuyên biên giới lên tới hàng trăm triệu đô la.

Nghe có vẻ như một thông báo hợp tác nữa đúng không, nhưng khi nhìn vào toàn bộ lĩnh vực thì lại khác.

Stripe đã mua lại Bridge vào năm ngoái, một công ty khởi nghiệp chuyên cung cấp hạ tầng doanh nghiệp cho stablecoin, rõ ràng cho rằng stablecoin sẽ trở thành kênh chính cho thương mại xuyên biên giới. Circle đã ra mắt Payments Network vào tháng 4 năm nay, kết nối ngân hàng, công ty thanh toán, và ví điện tử bằng USDC để thực hiện thanh toán xuyên biên giới thời gian thực. Giờ đây, MassPay lại kéo Coinbase vào cuộc chơi.

Ba người chơi độc lập, cùng một nhận định: stablecoin không phải là đồ chơi của thế giới crypto, mà là thế hệ ống dẫn mới cho thanh toán xuyên biên giới.

Còn một điều nữa, CEO của MassPay thừa nhận rằng stablecoin hiện chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ trong tổng khối lượng giao dịch của họ. Đó là sự thật. Thị trường thanh toán xuyên biên giới có quy mô hàng nghìn tỷ, stablecoin hiện tại còn chưa đáng kể. Nhưng chính vì nó chiếm tỷ lệ nhỏ và tăng trưởng nhanh, nên điều đó cho thấy có không gian.

LINK, đại diện cho oracle và hạ tầng xuyên chuỗi, hiện đang đứng ở mức 7.91 đô la gần như không thay đổi. RSI 4 giờ ở mức 53.57 trung tính, biểu đồ MACD mặc dù đã chuyển sang dương nhưng lực rất yếu, tỷ lệ phí vốn gần như bằng 0. Thị trường vẫn chưa hình thành sự đồng thuận về câu chuyện này.

Nhưng hạ tầng không chờ ai. Các ông lớn thanh toán truyền thống đang triển khai, oracle và lớp thanh toán trên chuỗi đang theo sau, và lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin đang từ khái niệm chuyển thành hợp đồng. Theo dõi sự kết hợp giữa khối lượng và giá cả của LINK và các token hạ tầng thanh toán liên quan, phá vỡ khối lượng lớn sẽ là tín hiệu cho thị trường bắt đầu định giá cho lĩnh vực này.

Cơ quan quản lý Mỹ đã đưa ra một kế hoạch mới, có thể sẽ phá bỏ rào cản pháp lý lớn nhất cho việc giao dịch cổ phiếu Mỹ token hóa trên sàn giao dịch phi tập trung.

Cụ thể, họ dự định bãi bỏ hai quy tắc thị trường, một quy tắc cấm "Trade-through" (tức là một sàn giao dịch không thể khớp lệnh cổ phiếu với giá kém hơn so với các sàn khác), quy tắc còn lại cấm sàn giao dịch hiển thị giá mua bán cao hơn nơi khác. Hai quy tắc này trông có vẻ không liên quan đến crypto, nhưng Alex Thorn, giám đốc nghiên cứu của Galaxy Digital, đã nói rằng đây có thể là "một lần mở khóa lớn nhất cho cổ phiếu token hóa".

Tại sao vậy? Vì dưới quy tắc hiện tại, các nhà tạo lập thị trường trên sàn giao dịch phi tập trung nếu xử lý giao dịch cổ phiếu token hóa sẽ liên tục kích hoạt vi phạm trade-through, theo lý thuyết là vi phạm pháp luật. Sau khi bãi bỏ hai quy tắc này, các nhà tạo lập thị trường có thể hợp pháp cung cấp tính thanh khoản cho cổ phiếu token hóa. Cơ quan quản lý có thể sẽ thay thế bằng khung "thực thi tốt nhất", tạo không gian tuân thủ cho giao dịch phi tập trung.

Thời điểm này khá nhạy cảm. Trong hai tháng qua, lĩnh vực token hóa đã có nhiều động thái: Nasdaq đã được phê duyệt giao dịch thử nghiệm cổ phiếu token hóa vào tháng Ba, NYSE hợp tác với Securitize phát triển cơ sở hạ tầng giao dịch blockchain, JPMorgan và Bank of America đang chuẩn bị cho mạng lưới gửi tiền token hóa dự kiến sẽ ra mắt vào nửa đầu năm 2027, và Digital Asset vừa nhận được 355 triệu USD để mở rộng mạng lưới Canton. Giờ đây, cơ quan quản lý lại đang phá bỏ rào cản pháp lý, cảm giác như tất cả các bên đều đang đẩy theo một hướng.

Kỹ thuật của ETH cũng đáng chú ý. RSI hàng ngày là 31 đã ở vùng quá bán, RSI 4h là 51 trung tính, biểu đồ MACD đã chuyển sang dương với 2.72 cho thấy có động lực phục hồi ngắn hạn. Thú vị là tỷ lệ phí vốn liên tục trong vài kỳ gần đây là âm, các vị thế short đang chiếm ưu thế nhưng mức độ không cao, không phải là sự hoảng loạn. Nếu thay đổi quy định này từ không chắc chắn trở thành tín hiệu tích cực, việc bù đắp các vị thế short có thể thúc đẩy một đợt phục hồi.

Tuy nhiên, đừng quá phấn khích. Đề xuất vẫn đang trong thời gian lấy ý kiến 60 ngày, phiên bản cuối cùng có thể khác với hiện tại. Hơn nữa, ngay cả khi các quy tắc thay đổi, độ sâu thanh khoản của cổ phiếu token hóa, mức độ tham gia của các nhà tạo lập thị trường, và mức độ chấp nhận của người dùng vẫn còn chưa chắc chắn. Nhưng hướng đi là rõ ràng, rào cản pháp lý cho tài sản truyền thống giao dịch phi tập trung đang từng bước bị phá bỏ.

Hôm nay nhìn qua dữ liệu thị trường, nói thật là có chút phân hóa.

Nasdaq 100 trong tuần đã giảm 7.5%, bốc hơi 2.7 nghìn tỷ đô la, giá dầu vượt 90, chỉ số giá sản xuất tăng vọt lên 6.5%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2022. Thị trường đang kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng Chín từ 5% một tháng trước đã nhảy lên 40%. Thị trường truyền thống thật sự không dễ thở.

Nhưng BTC chỉ giảm 0.03%, giữ nguyên ở 63,600. Chỉ số RSI hàng ngày đã xuống 28.9, ETH còn thấp hơn chỉ 27.77, cả hai đều đã vào vùng quá bán. Tỷ lệ chi phí vốn gần như bằng không, BTC chỉ có 0.0008%, ETH thậm chí chuyển sang âm -0.0022%. Đòn bẩy đã được rửa sạch.

Điều thú vị hơn là sự phân hóa của thị trường. TRUMP tăng 20% bất chấp xu hướng, IPO token hóa của SpaceX trên Binance thu hút 557 triệu đô la tham gia, SPCXB cũng tăng 6.2%. HMSTR giảm 27%, ZEC giảm 7%, vốn đầu cơ đang nhanh chóng luân chuyển giữa các lĩnh vực.

Trong tháng Sáu, BTC ETF đã rút ròng 1.9 tỷ đô la, Strategy cũng đã tạm dừng nhịp mua vào. Những tín hiệu này chồng chéo lại, ngắn hạn thực sự có khả năng tiếp tục giảm xuống 60K.

Nhưng sự kết hợp giữa quá bán và đòn bẩy thấp này, trong lịch sử thường là dấu hiệu của một đợt hồi phục. Quan điểm của tôi là những ai cần sợ hãi đã sợ hãi xong, thị trường đang chờ một chất xúc tác. Vấn đề là chất xúc tác này sẽ đến khi nào - có thể là giá dầu giảm, cũng có thể là một số dữ liệu vĩ mô cải thiện. Trước khi điều đó xảy ra, hãy chú ý vào mức 60K này.

SpaceX đã niêm yết trên Nasdaq, ngày đầu mở cửa cao hơn 29%, nhưng trải nghiệm ở bên crypto thì không được đẹp cho lắm.

Hầu hết cộng đồng crypto đều đang hô hào về câu chuyện cổ phiếu RWA, nhiều nền tảng đã lấy trước hạn mức IPO của SpaceX để định chia cho người dùng. Kết quả là sau khi kết thúc đợt phát hành, những người tham gia bị thông báo là không có hạn mức, tiền hoàn lại còn bị trừ vài trăm đô la phí. Thậm chí tệ hơn là có người thấy hợp đồng trước giờ mở phiên tăng giá, đã vào lệnh short để bảo vệ lợi nhuận, nhưng cuối cùng lại thua lỗ trong khi cổ phiếu thực còn chưa thể lấy được. Cả hai bên đều thua, trải nghiệm này thực sự không ổn.

Có một số sàn giao dịch đã cung cấp kênh tham gia cổ phiếu SpaceX cho hơn 110 thị trường thông qua việc token hóa quyền sở hữu, với token gắn 1:1 vào tài sản nền tảng, giao dịch 24/7. Đây mới là hình mẫu đúng cho RWA, minh bạch, có thể kiểm chứng, không dựa vào lời hứa suông. Nhưng ở một bên, sự hỗn loạn đã phá hủy câu chuyện cổ phiếu RWA mà crypto đã mất nhiều năm để xây dựng.

Theo dữ liệu, sự tăng trưởng của token hóa RWA là có thật. Dữ liệu từ Binance Research cho thấy, thị trường RWA token hóa hoạt động tích cực đã tăng 589% từ đầu năm 2025 đến nay, trái phiếu và quỹ tiền tệ đã tăng thêm 6.5 tỷ đô la, cổ phiếu token hóa tăng 422%, và kim loại quý cũng thêm 1.5 tỷ đô la. Ngành này không có vấn đề, nhưng sự hỗn loạn trong việc thực hiện đang làm tổn hại đến niềm tin của người dùng.

Đợt IPO của SpaceX được định giá 75 tỷ đô la, có mức đăng ký gấp 4 lần, đáng lẽ đây phải là thời điểm rực rỡ cho câu chuyện RWA. Kết quả là trải nghiệm ở bên crypto lại trở thành bài học ngược. Logic nền tảng của cổ phiếu token hóa không có vấn đề, nhưng cách phân phối, cách thanh toán, xử lý sự cố ra sao, những vấn đề cơ sở hạ tầng dường như vẫn chưa được chuẩn bị sẵn sàng để chịu được một câu chuyện lớn như vậy.

Về chỉ số thị trường, BTC đã đi ngang quanh 63,500 trong một ngày, RSI hàng ngày là 32.56 gần mức quá bán, biểu đồ MACD dù vẫn dưới trục 0 nhưng đã thu hẹp lại, động lực của phe bán đang giảm. ETH cũng có RSI hàng ngày là 30.36 trong vùng quá bán, tỷ lệ chi phí tài chính -0.0022% hơi âm, phe bán có phần đông đúc. Thị trường không tạo thêm áp lực cho câu chuyện RWA, nhưng cũng không cung cấp được nhiều hỗ trợ.

Ngày đầu SpaceX mở cửa cao hơn 29% cho thấy thị trường đánh giá cao công ty này, nhưng những gì diễn ra xung quanh nó trong crypto lại dội nước lạnh vào câu chuyện RWA. Sự tăng trưởng là có thật, nhưng cơ sở hạ tầng và cơ chế niềm tin vẫn chưa sẵn sàng. Đợi đến ngày RWA thực sự có thể chứng minh cổ phần token hóa và trải nghiệm IPO truyền thống đáng tin cậy như nhau, thì ngành này mới thực sự bắt đầu.

#SpaceXIPONasdaqMởCửaBáoGiá

Hôm nay, thị trường Binance có vẻ thú vị, $TRUMP đã kéo thẳng 18%, khối lượng giao dịch hơn 64 triệu đô la Mỹ, gần gấp 6 lần trung bình 24 giờ qua. HMSTR ngược lại giảm 31%, một lên một xuống, thị trường đang phân phối lại mã.

Kỹ thuật của đợt tăng giá TRUMP có một chi tiết đáng chú ý. RSI 4 giờ đã chạm 72, đúng là đã vào vùng quá mua. Nhưng tỷ lệ phí vốn là âm, -0.03%. Tỷ lệ âm có nghĩa là những người bán khống đang trả tiền cho những người mua lên, giá lại tiếp tục tăng. Đây không phải là kiểu đẩy giá lên theo cách thông thường, mà giống như những người bán khống đã bị đẩy ra ngoài.

Từ cấu trúc thị trường, giá TRUMP đã bắt đầu từ khoảng 1.62, kéo lên đỉnh 2.15, giờ đã giảm về gần 2.04 để tích lũy. Khối lượng giao dịch tăng vọt rất rõ ràng, trung bình mỗi giờ 24 giờ qua là 228,000 đồng, trong 24 giờ gần đây đã vọt lên 1,318,000 đồng. Mối liên hệ giữa khối lượng và giá cả là có thật, không phải là đẩy giá giả.

Tuy nhiên, TRUMP bản thân không có chất xúc tác cơ bản nào. Không có chức năng mới, không có hợp tác, không có tiến triển trong hệ sinh thái. Chỉ đơn giản là dòng tiền và tâm lý đang thúc đẩy. Tình huống này thường có hai kết quả: bứt phá với khối lượng lớn, hoặc giảm sau khi đợt tăng giá giảm.

Bối cảnh thị trường cũng không tệ. BTC 63,774 đô la, tăng nhẹ 0.5%, RSI 4 giờ 56.67 hơi nghiêng về bên mua, tỷ lệ phí vốn 0.0008% cực thấp. ETH 1,667 đô la, giảm nhẹ 0.89%, tỷ lệ phí vốn thậm chí còn âm. Toàn bộ thị trường đang ở mức đòn bẩy rất thấp, không phải môi trường bong bóng.

Kết hợp với việc IPO hóa token SpaceX tại Binance thu hút 557 triệu đô la, 28,000 ví tham gia, sự ưa thích rủi ro của nhà đầu tư nhỏ lẻ rõ ràng đang trở lại. Dòng tiền đang rút khỏi các dự án như HMSTR đã giảm 99%, chuyển sang các tài sản có sức nóng chủ đề. TRUMP như một token meme chính trị, tự nhiên có sức hút đủ lớn.

Dự đoán của tôi là sự quá mua ngắn hạn cần phải tiêu hóa. RSI 72 4 giờ cộng với tỷ lệ âm, cho thấy đà tăng vẫn còn nhưng những người bán khống đã bị dọn sạch một lần. Nếu quay lại khoảng 1.9 mà giữ vững, không gian tăng giá phía sau có thể mở ra. Nếu trực tiếp phá vỡ 1.8, thì đợt này chỉ là một đợt tăng giá ngắn hạn thuần túy. Chờ xác nhận tín hiệu rồi hãy hành động.

#TRUMP token phục hồi

Nasdaq đã giảm 7,5% trong bảy ngày qua, 2,7 triệu tỷ USD vốn hóa thị trường đã bốc hơi, gấp đôi vốn hóa của BTC. Giá dầu đã tăng lên 90 USD, chỉ số giá sản xuất leo lên 6,5%, thị trường bắt đầu định giá việc Fed tăng lãi suất vào tháng Chín. Trong bối cảnh vĩ mô này, BTC vẫn giữ được 63000, mạnh hơn cả dự đoán của tôi.

Bên phía thợ mỏ đang xuất hiện tín hiệu đỏ. Charles Edwards của Capriole nói rằng giá giao dịch BTC hiện tại cơ bản chỉ là chi phí sản xuất của thợ mỏ, khoảng 61200 USD, sau khi trừ chi phí điện thì biên lợi nhuận chỉ còn 4,67%, gần mức thấp nhất trong hai năm. Chỉ số đầu hàng của thợ mỏ Bitbo cũng đã sáng lên, trong lịch sử khi tín hiệu này xuất hiện, thường là thời điểm tích lũy. Killa nói rằng thị trường truyền thống có thể sẽ có một đợt điều chỉnh nữa vào cuối năm, đó mới thực sự là đáy của BTC, nhưng thợ mỏ đã bắt đầu đầu hàng.

RSI hàng ngày của BTC chỉ có 34, trong vùng quá bán. RSI 4 giờ đã trở lại 57, biểu đồ MACD đã chuyển sang dương, động năng đang phục hồi. Tỷ lệ phí vốn là 0,0008%, rất thấp, cho thấy đây không phải là sự phục hồi do đòn bẩy. Vào tháng Sáu, ETF đã ra mắt với 1,9 tỷ USD, Strategy cũng đã tạm dừng mua vào, tâm lý thị trường thực sự có phần yếu. Nhưng IPO của SpaceX đã được đăng ký gấp đôi, định giá 1,77 triệu tỷ USD, tiền không hoàn toàn rút khỏi thị trường, chỉ đang chờ đợi hướng đi.

Phía ETH thì thú vị hơn. Khối lượng hợp đồng tương lai ETH trên Binance đã đạt mức cao kỷ lục, 3,7 triệu ETH. Tỷ lệ Taker mua bán đã từ 0,95 trở lại 1,0, bên bán đã chiếm ưu thế lâu nay cuối cùng cũng bắt đầu cân bằng. Nhưng tỷ lệ giữa giao dịch hợp đồng vĩnh viễn và giao dịch giao ngay đã gần đạt mức cao nhất lịch sử, tốc độ tham gia đòn bẩy vượt xa giao ngay, điều này cần phải cảnh giác. Sau khi ETH giảm 44%, các vị thế long đòn bẩy đang gia tăng, nếu đúng hướng thì sẽ lãi lớn, nếu sai hướng thì sẽ bị dẫm đạp.

Thực sự là bối cảnh vĩ mô không tốt, giá dầu, lạm phát, và kỳ vọng tăng lãi suất đều đang xấu đi. Nhưng sự đầu hàng của thợ mỏ, RSI quá bán, tỷ lệ phí vốn khỏe mạnh, và sự đăng ký sôi nổi của IPO lớn, tất cả những tín hiệu này kết hợp lại cho thấy thị trường đang tích lũy đáy, không phải là sập. 60000 USD là hỗ trợ quan trọng, nếu phá vỡ, mức chi phí điện 48965 USD sẽ là phòng tuyến cuối cùng của thợ mỏ. Bây giờ không phải là lúc để FOMO, nhưng cũng không phải là lúc để hoảng loạn.

Hôm nay SpaceX đã niêm yết trên NASDAQ, nhưng trên Binance đã chạy trước rồi.

5.57 triệu đô la USDC đã được đặt cược, gần 28,000 địa chỉ ví đã tham gia vào hoạt động IPO token hóa SpaceX của Binance. Con số này trong thị trường IPO truyền thống không đáng là bao, nhưng trên chuỗi, đây là một sinh vật hoàn toàn mới - nhà đầu tư nhỏ lẻ dùng stablecoin để trực tiếp đặt cược vào định giá của công ty chưa niêm yết.

Nhìn vào cấu trúc người tham gia: 81% địa chỉ đã cược dưới 20,000 đô la, chủ yếu là nhà đầu tư nhỏ; nhưng 114 địa chỉ đã cược trên 500,000 đô la, đóng góp 10.2% quỹ. Cá voi và nhà đầu tư nhỏ cùng có mặt, cho thấy đây không chỉ là câu chuyện của nhà đầu tư nhỏ cược một ván.

Điều đáng chú ý hơn là sự thay đổi trong cơ chế phát hiện giá. IPO của SpaceX được định giá 135 đô la mỗi cổ phiếu, định giá khoảng 1.8 triệu tỷ đô la. Nhưng hợp đồng tổng hợp SPCX trên sàn giao dịch tiền điện tử đã giao dịch quanh mức 179 đô la, với mức chênh lệch khoảng 30%. Nói cách khác, thị trường tiền điện tử đã đưa ra định giá cao hơn trước khi chính thức mở cửa. Báo cáo của Talos cho thấy, mức sai lệch định giá của hợp đồng tổng hợp Hyperliquid tại thời điểm niêm yết Cerebras chỉ có 1.3%, cho thấy hiệu quả phát hiện giá của những hợp đồng này không thấp.

Có một cá voi đã mở một vị thế dài SPCX trị giá 22.3 triệu đô la trên Hyperliquid với mức đòn bẩy 2x, giá vào khoảng 168 đô la, lãi chưa thực hiện khoảng 1.15 triệu đô la, phí vốn chỉ tốn hơn 500 đô la. Đòn bẩy không lớn, chi phí nắm giữ cực thấp, cho thấy thị trường vẫn lạc quan nhưng chưa đến mức điên cuồng.

Bức tranh lớn hơn phía sau là gì? Binance, OKX, Bitget, Bybit cùng nhau tung ra sản phẩm liên quan đến SpaceX, các sàn giao dịch tiền điện tử đang trở thành một kênh phân phối khác cho IPO. Trước đây, IPO là trò chơi của Phố Wall, nhà đầu tư nhỏ chỉ có thể tham gia thông qua các công ty chứng khoán; giờ đây, tham gia trực tiếp trên chuỗi, rào cản thấp hơn, nhưng quyền định giá cũng phân tán.

BTC hiện tại quanh mức 63,500 đô la, chỉ số RSI hàng ngày là 32.81 vẫn đang bị bán quá, RSI 4 giờ 54.67 bắt đầu hồi phục, biểu đồ MACD chuyển sang dương. BNB đang dao động quanh mức 606 đô la, RSI 55.87 trung tính. Phí vốn gần như bằng không, thị trường không sử dụng đòn bẩy để đẩy giá.

IPO token hóa của SpaceX không phải là điểm dừng, mà là khởi đầu cho cuộc chiến giành quyền định giá IPO giữa các sàn giao dịch tiền điện tử và sàn giao dịch truyền thống. Khi 5.57 triệu đô la vốn trên chuỗi được bày ra trước một công ty chưa mở cửa, Phố Wall rất khó để giả vờ không thấy.

Ngân hàng Citi hôm nay đã ra mắt một nền tảng blockchain, chuyên về giao dịch cổ phần của các công ty chưa niêm yết.

Điều này lớn hơn những gì bạn nghĩ. Citi là một trong năm ngân hàng lớn nhất thế giới, họ chọn sử dụng chứng chỉ lưu ký mã hóa để đóng gói cổ phần của các công ty pre-IPO, cho phép nhà đầu tư nắm giữ trực tiếp trên chuỗi giống như mua cổ phiếu Apple. Ban đầu sẽ hướng tới các nhà đầu tư nước ngoài, sau đó thị trường Mỹ sẽ mở cửa.

Tại sao lại chọn chứng chỉ lưu ký thay vì cấu trúc SPV? Lời nói của Artem Korenyuk, giám đốc tài sản số của Citi là "minh bạch hơn". SPV truyền thống có nhiều lớp chồng chéo, tài sản cơ sở không rõ ràng, chứng chỉ lưu ký mã hóa ghi trực tiếp mối quan hệ sở hữu trên chuỗi, giảm chi phí kiểm toán và chi phí tin cậy cùng một lúc.

Đây không phải là hành động chỉ của Citi. Trong 12 tháng qua, Goldman Sachs, JPMorgan, Franklin Templeton đều đang đẩy mạnh các sản phẩm mã hóa của riêng mình. Thị trường cổ phiếu tư nhân toàn cầu đã vượt 18 triệu tỷ USD, hiện phần lớn đang nằm trong các SPV không minh bạch và các thỏa thuận đối tác hạn chế. Hành động của Citi hôm nay về cơ bản đang nói: thị trường này nên chuyển sang chuỗi.

Nhân tiện, LG Electronics của Hàn Quốc cũng đã công bố hôm nay hợp tác với Arbitrum để cải cách thị trường quảng cáo số trị giá 6790 tỷ USD bằng công nghệ blockchain. Hai công ty hoàn toàn không liên quan, cùng ngày chọn cùng một con đường - di chuyển lớp thanh toán và quyết toán tài sản truyền thống lên chuỗi.

Nhìn vào biểu đồ, BTC hôm nay đã phục hồi lên khoảng 63650 USD, chỉ số RSI hàng ngày là 33 vẫn trong vùng bán quá mức, nhưng biểu đồ MACD 4 giờ đã chuyển sang tích cực, động lực ngắn hạn đang phục hồi. Tỷ lệ chi phí vốn chỉ có 0.0024%, đòn bẩy cực thấp, sự phục hồi không phải do áp lực bán từ phe gấu. ARB hôm nay tăng 4.5%, tỷ lệ chi phí vốn -0.01%, phe gấu vẫn đang gia tăng nhưng giá không giảm, tình trạng này kéo dài dễ kích hoạt việc bù đắp của phe gấu.

Các tổ chức đang xây dựng cơ sở hạ tầng, giá đang dao động ở đáy, khi hai điều này xảy ra cùng lúc, thường là thời điểm tốt để vào lệnh. Tất nhiên, xu hướng ở cấp độ hàng ngày vẫn chưa xác nhận được sự đảo chiều, kiên nhẫn quan trọng hơn cả phương hướng.

Hôm nay Nasdaq có một gương mặt mới, Avalanche Treasury, mã AVAT, đứng sau là những ông lớn như Dragonfly, Pantera, VanEck, Galaxy, Kraken. Kết quả ngày đầu tiên lập tức giảm 16%, mở cửa ở mức 2.20 USD và đóng cửa ở mức 1.85.

Đây đã là trường hợp mới nhất của các công ty tài chính tiền điện tử gặp khó khăn.

Hãy xem những người đi trước trong cùng lĩnh vực: Strategy trong năm qua đã giảm 69%, BitMine từ mức cao 135 USD vào tháng 7 năm ngoái giảm xuống còn 16.5 USD, SOL Strategies cũng giảm 92%. Dòng tiền ròng hàng tuần của BTC Treasury đã từ hơn 2 tỷ USD vào tháng 4-5 năm nay giảm xuống còn 2.66 triệu USD, tiền đang rút ra rõ ràng.

AVAX cũng không khả quan lắm, hôm nay 6.61 USD, giảm 95% so với đỉnh lịch sử năm 2021, quay về mức đầu năm 2021. RSI 46.82, MACD dưới trục 0 nhưng cột vừa mới chuyển sang dương, có dấu hiệu ổn định nhưng không thể nói là đảo chiều. Khối lượng giao dịch 13 triệu, thanh khoản bình thường.

Hệ sinh thái Avalanche thực tế không tệ, hơn 550 dự án đang được xây dựng, vốn của các tổ chức đã được triển khai hơn 1 tỷ USD, token hóa RWA trên chuỗi đạt 1.65 tỷ. CEO của AVAT nói rằng đây không phải là cược vào giá cả, mà là cược vào việc định vị lại tài chính tổ chức. Logic này có lý, nhưng thị trường rõ ràng không đồng ý.

Nói thẳng ra, trong môi trường hiện tại, các công ty tài chính tiền điện tử đang đối mặt với một thực tế khó xử: nhà đầu tư có thể trực tiếp mua tài sản cơ bản, tại sao phải qua bạn với một khoản phí nữa? Trừ khi bạn có thể cung cấp những thứ mà kênh truyền thống không có, nếu không thì mô hình này khó mà sống sót trong thị trường gấu.

AVAT ngày đầu tiên phá giá không phải là trường hợp cá biệt, mà là hình ảnh thu nhỏ của toàn bộ lĩnh vực. Chờ đợi tâm lý thị trường hồi phục rồi hãy xem cũng không muộn.

Giám đốc điều hành Immunefi đã nói một câu khiến người ta rùng mình: mô hình AI đang tạo ra một "ngày tận thế của lỗ hổng".

Ông ấy đã thẳng thắn tại hội nghị WAIB ở Monaco rằng các mô hình mới như Claude Opus 4.8 và ChatGPT 5.5 đã hoàn toàn nghiêng cán cân tấn công về phía kẻ tấn công. Vào tháng 4 năm 2026, toàn ngành đã bị đánh cắp 634 triệu đô la Mỹ, là kỷ lục ghi nhận trong một tháng kể từ sự kiện Bybit. Cầu nối rsETH của Kelp DAO đã bị lấy đi gần 300 triệu, LayerZero sau đó đã nói rằng họ đã khuyến nghị không nên sử dụng cấu hình 1/1 DVN, nhưng cuối cùng vẫn xảy ra sự cố.

Nghe có vẻ như DeFi sắp kết thúc.

Nhưng hôm nay, thị trường lại kể một câu chuyện khác.

CRV đã tăng 16% trong một ngày, khối lượng giao dịch đạt 18 triệu đô la Mỹ, RSI 4 giờ vọt lên 82, rõ ràng là quá mua nhưng tiền vẫn đổ vào. ONDO tăng 10%, RSI 58, MACD vừa mới cắt lên, xu hướng khỏe hơn CRV nhiều. AAVE tăng 3.74%, LINK 3.68%, UNI 4%, cả ba đồng DeFi blue-chip đều tăng, khối lượng giao dịch đều ở mức hàng chục triệu.

Điều quan trọng hơn là tỷ lệ phí vốn. AAVE 0.0004%, PENDLE 0.0005%, LINK 0.0049% - tất cả đều là số dương cực thấp. Điều này cho thấy đợt tăng hôm nay không phải do đòn bẩy tạo ra, mà là tiền mặt đang mua vào bằng vàng thật.

Điều này thật thú vị. Một bên là Giám đốc điều hành Immunefi cảnh báo rằng ba bốn năm tới là "thời kỳ sống còn", AI tăng tốc khai thác lỗ hổng làm cho an ninh của các giao thức trở nên dễ bị tổn thương; bên kia là thị trường đang bỏ phiếu bằng chân, các mã DeFi vẫn mạnh mẽ ngược dòng.

Tôi nghĩ thị trường đang phân biệt hai điều: lỗ hổng mã của một giao thức đơn lẻ ≠ sự sụp đổ giá trị của toàn bộ lĩnh vực DeFi. Kelp DAO gặp sự cố là do cấu hình DVN sai, không phải vì cấu trúc của AAVE hay Uniswap có vấn đề. So sánh với tài chính truyền thống, một ngân hàng xảy ra vụ lừa đảo không có nghĩa là toàn bộ ngành ngân hàng phải đóng cửa.

BTC RSI hàng ngày 32.95 vẫn trong vùng quá bán, toàn thị trường có xu hướng yếu. Nhưng lĩnh vực DeFi có thể tạo ra một xu hướng độc lập trong môi trường này, cho thấy đánh giá cơ bản của dòng tiền đối với lĩnh vực này không thay đổi vì sự cố an ninh.

RSI của CRV 82 thật sự quá cao, khả năng điều chỉnh ngắn hạn lớn. Nếu bạn lạc quan về sự phục hồi của DeFi nhưng không muốn mua cao, RSI của AAVE và LINK trong khoảng 53-54, cột MACD vừa chuyển sang dương, có thể là lựa chọn hợp lý hơn.

An ninh là vấn đề thật, nhưng thị trường đã học được cách không vì một vài sự cố mà từ bỏ hoàn toàn.

Ngân hàng Trung ương châu Âu hôm nay thông báo tăng lãi suất lên 0.25 điểm phần trăm, đưa lãi suất lên 2.75%, lần đầu tiên trong ba năm qua. Nhìn bề ngoài có vẻ chỉ là chuyện ở châu Âu, nhưng thực chất ẩn chứa một câu chuyện lớn hơn: Các ngân hàng trung ương toàn cầu đang đồng loạt siết chặt, và BTC trong vòng siết này còn trụ được bao lâu.

Đầu tiên, hãy nói về một quy luật. Trong hai năm qua, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất bốn lần, mỗi lần đều chính xác đánh vào BTC. Lần tăng vào tháng 3 năm 2024, BTC đã giảm 18%. Lần 31 tháng 7 còn tồi tệ hơn, giảm 18.5%. Vào tháng 1 và tháng 12 năm 2025, BTC lần lượt giảm 25% và 28%. Sau bốn lần, mức giảm trung bình là 22.4%. Mỗi lần tăng lãi suất đều kích hoạt việc thanh lý lớn các giao dịch chênh lệch yên, tiền từ các tài sản rủi ro đã chạy ra ngoài.

Nhưng bây giờ tình hình không giống như trước. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất từ -0.1% lên 0.75%, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng từ 0.63% lên 2.68%. Nhà phân tích về tiền tệ kỹ thuật số Cryptic Trades nói thẳng, nỗi lo về việc thanh lý giao dịch chênh lệch yên đã bị phóng đại quá mức, vì thực tế Nhật Bản đã từ bỏ thời kỳ giảm phát vào năm 2024. Tác động biên của mỗi lần tăng lãi suất đang giảm dần, không phải lần nào cũng có thể tạo ra cùng một cái hố sâu.

Ở Mỹ cũng không yên ả. CPI đã vọt lên 4.2%, cao nhất trong ba năm. Các nhà phân tích của 10x Research nói thẳng, môi trường vĩ mô này đang tạo ra sức ép ngược cho BTC, khả năng phá vỡ 60,000 đô la đang gia tăng. Giám đốc đầu tư của công ty giao dịch tổ chức Theo thì cho rằng, dữ liệu này khiến Cục Dự trữ Liên bang phải thận trọng, đối với BTC vừa không phải tin tốt cũng không phải tin xấu, kỳ vọng thanh khoản đã bị kìm hãm.

Dữ liệu trên chuỗi đã tiết lộ nguồn áp lực thực sự. Trên Binance, các ví lớn từ 100 đến 10,000 BTC trong tháng qua đã chuyển 6.6 tỷ đô la vào sàn giao dịch. Việc các cá mập tập trung vào sàn thường có nghĩa là sức ép bán đang hình thành. Đồng thời, các nhà đầu tư lớn ngắn hạn và dài hạn đã chịu lỗ hơn 2.5 tỷ đô la trong đợt giảm giá này, trong khi các nhà đầu tư lớn ngắn hạn còn đang giữ khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 16 tỷ đô la, vị trí này gần mức hòa vốn quá, chỉ cần một chút phục hồi có thể kích hoạt việc bán ra.

Tuy nhiên, khi thị trường định giá những rủi ro này, có vẻ như đã tính toán đến tình huống tồi tệ nhất. Chỉ số RSI hàng ngày của BTC đã giảm xuống 28.95, đây là dấu hiệu quá bán điển hình. Tỷ lệ phí vốn đã chuyển sang âm ở mức -0.0013%, vị thế bán đang đông đúc, ngược lại lại tạo điều kiện cho một đợt phục hồi. Biểu đồ MACD 4 giờ đã chuyển sang dương, RSI trở lại vùng trung tính hơi lạc quan ở mức 56, giá đã ổn định và phục hồi 2.78% trên 63,000.

Nói thẳng ra, thị trường đã bắt đầu tiêu hóa việc siết chặt của ngân hàng trung ương. Chu kỳ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã kéo dài hơn một năm, tác động biên đang giảm. Mặc dù CPI của Mỹ cao, nhưng hợp đồng tương lai CME cho thấy xác suất Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 6 là 98.4%, trong khi kỳ vọng tăng lãi suất lại đang hạ nhiệt. BTC đã giảm 36% trong năm nay, những gì cần giảm đã giảm.

Điều thực sự cần chú ý là giá dầu. Nếu giá dầu tiếp tục tăng cao làm tăng kỳ vọng lạm phát, hoặc nếu Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang lập trường diều hâu, thì mức hỗ trợ 60,000 đô la thực sự sẽ gặp nguy hiểm. Nhưng hiện tại, các yếu tố kỹ thuật cho tôi thấy, sự quá bán cộng với vị thế bán đang đông đúc, thị trường có thể đang hình thành một đợt phục hồi.

Quốc hội Nhật Bản vừa thông qua một dự luật về tiền điện tử, nâng cấp tài sản số từ "công cụ thanh toán" thành "sản phẩm tài chính". Điều này có nghĩa là gì? Tiền điện tử ở Nhật Bản sẽ được hưởng quyền lợi tương tự như cổ phiếu và trái phiếu.

Thay đổi quan trọng nhất là thuế suất. Hiện tại, lợi nhuận từ tiền điện tử ở Nhật Bản phải chịu thuế cao nhất là 55%, nhưng sau khi dự luật được thông qua, sẽ giảm xuống còn 20%, giống như cổ phiếu. Sự chênh lệch thuế suất này quá lớn — giữa 55% và 20% là 35 điểm phần trăm, đủ để thay đổi dòng tiền trên toàn thị trường.

Điều đáng chú ý hơn là kênh ETF. Hiện tại, Nhật Bản chưa có ETF tiền điện tử, nhưng dự luật đã đưa tiền điện tử vào khung công cụ tài chính, từ đó mở ra con đường hợp pháp cho các sản phẩm ETF theo dõi BTC và ETH. Đối với thị trường tiền điện tử toàn cầu, đây là một cánh cửa tài chính truyền thống khác được mở ra.

Dự luật được thúc đẩy bởi Cục Tài chính, vào tháng 11 năm ngoái đã phát tín hiệu muốn chuyển tiền điện tử từ luật dịch vụ thanh toán sang luật giao dịch sản phẩm tài chính. Vào tháng 4 năm nay, tài liệu của FSA đã làm rõ điều này, giờ đây quốc hội đã thông qua, chờ thượng viện phê duyệt, dự kiến có hiệu lực vào năm sau, trong khi điều chỉnh thuế sẽ phải chờ đến năm 2028.

Về mặt kỹ thuật, BTC hôm nay tăng 3.68% lên 63600, RSI 4 giờ ở mức 56.33 trong vùng trung tính và hơi tăng, biểu đồ MACD chuyển sang dương cho thấy động lực đang phục hồi. Tỷ lệ phí vốn chỉ 0.0027%, rất nhẹ nhàng, cho thấy đợt tăng này không phải do đòn bẩy tạo ra. ETH cũng đồng thời bật tăng 4.05% lên 1679, RSI 53.88, tỷ lệ phí vốn thậm chí còn hơi âm, cho thấy các tay chơi short chưa hoàn toàn đầu hàng.

Bước đi này của Nhật Bản thực ra đã ấp ủ từ lâu. Từ việc ngân hàng SBI mới ra đời liên kết tiền gửi ngân hàng với lợi nhuận từ tiền điện tử, đến việc Cục Tài chính liên tục thúc đẩy nâng cấp khung quy định, Nhật Bản luôn đi theo con đường "tuân thủ trước tiên". Dự luật này không phải là tin tức bất ngờ, mà là sự hiện thực hóa của nhiều tháng tín hiệu chính sách.

Tôi nhìn nhận tác động đến thị trường theo hai tầng. Ở khía cạnh ngắn hạn, kỳ vọng giảm thuế sẽ thu hút vốn nội địa Nhật Bản trở lại thị trường tiền điện tử — hiện tại, mức thuế 55% thực sự đã làm nhiều nhà đầu tư nhỏ phải rút lui. Ở khía cạnh trung hạn, một khi kênh ETF được mở ra, nhu cầu phân bổ của các nhà đầu tư tổ chức Nhật Bản sẽ được kích thích, tương tự như logic sau khi ETF ở Mỹ được đưa vào.

Điều đáng chú ý là dự luật Nhật Bản phân loại tiền điện tử là "sản phẩm tài chính" thay vì "chứng khoán", sự phân biệt này rất quan trọng. Chứng khoán có yêu cầu công bố thông tin nghiêm ngặt hơn, trong khi khung sản phẩm tài chính đã định vị tiền điện tử ở giữa công cụ thanh toán và chứng khoán, vừa có bảo vệ quy định vừa không bị hạn chế quá mức. Đối với toàn bộ cấu trúc quy định của thị trường châu Á, đây có thể trở thành mẫu tham khảo cho các khu vực khác.