红豆加冰

Từ chối làm lão Đăng, khiến máy tính của bạn biến thành máy in tiền 24 giờ
Gần đây có một người cứng rắn trong giới tiền mã hóa nổi lên, 40 máy chủ được xếp hàng, nhìn như một mỏ, nhưng thực tế không có một máy khai thác nào - tất cả đều là robot tôm hùm chạy giao dịch định lượng.
Những người tinh mắt đã phát hiện ra tài khoản Polymarket sáng lên trên màn hình: gabagool22. Dữ liệu cho thấy, tài khoản này tổng cộng đã có lợi nhuận $868,000, thực hiện 28620 giao dịch, gần như chỉ đánh cược BTC trong khoảng thời gian 15 phút, ổn định thu nhập hàng tháng $140,000.
Đây là “nuôi tôm hùm” mà OpenClaw đã mang lại: biến việc tự động hóa giao dịch phức tạp thành một doanh nghiệp robot mà người bình thường cũng có thể tham gia.

一场改变AI行业格局的融资
2026年5月，中国AI领域迎来了一场标志性事件——DeepSeek完成首轮外部融资，募资总额超过500亿元人民币（约74亿美元），投后估值突破500亿美元。这是这家一向远离资本市场的头部模型公司首次打开融资大门。
投资方阵容堪称豪华：创始人梁文锋个人出资200亿元，腾讯出资100亿元，宁德时代出资50亿元，网易、京东、IDG资本各出资30亿元，Monolith砺思资本、正心谷投资等也位列其中。
这场融资之所以引发行业地震，不仅因为其规模，更因为它来自一家曾经宣称“不融资、不上市、不商业化”的公司。人们好奇：梁文锋为何改变主意？这家被赋予太多光环的公司，其真实的技术路径和商业哲学究竟是什么？
近日，一份DeepSeek融资期间的内部会议实录在行业内流传。在这份长达数小时的实录中，梁文锋罕见地系统阐述了他对组织文化、技术路径、商业博弈和算力基建的完整思考。这些观点，足以解释这家公司过往那些看似反直觉、却最终被证明正确的克制决策。
愿景驱动的组织实验：没有KPI的公司
“管理一个大公司，靠的不是你的规章制度，靠的是愿景。”在会议中，梁文锋这样定义DeepSeek的组织哲学。
这并非空洞的口号。他直言，DeepSeek“没有组织”，是纯粹靠愿景驱动。“我们并不是以一个‘我要实现什么KPI、要怎么考核’的方式来做，我们只有愿景。”
这种组织实验的具体表现是：公司管理分为两条线——从上到下的正式项目，和从下而上的自由探索。梁文锋希望正式工作“不要占用员工所有时间的一半”，剩下的一半时间，研究员可以自由探索任何他们认为重要的方向，“没有人管他，没有KPI”。
“我们一般也不太加班。”他给出了两个理由：其一，做研究需要一个松弛的环境，逼得太紧就没法做研究；其二，公司极度聚焦，“因为克制，所以很多事情我们选择不做。我要做的事情少了，每个人分到的工作就少了。”
这种看似“佛系”的管理背后，是一个清晰的战略判断：DeepSeek最大的核心利益，是保持团队的稳定性。
“只要我能够保持团队的稳定性，我一定能做成AGI。”梁文锋说，“无非是早一点、晚一点，如果遇到挫折大家都不走，那我就可以继续做下去。”
他把这视为“唯一不可退让的核心利益”。其他一切——时间、资源、钱——都可以是变量，但团队不能散。这次融资的一个关键意义，就是通过期权锁定了核心团队的长期绑定。
更重要的是，他用愿景本身来解释DeepSeek为何能吸引和留住人才。
“AGI是更大的愿景，这个愿景能够凝聚起更多优秀的人。”在他看来，这是DeepSeek相对于商业公司的结构性优势。商业公司的愿景可能是“服务好C端用户”，这在产品、流量上有优势，但在技术上很难有优势。“而现在最有利的形势是，模型技术才是最核心、最重要的。”
这种愿景驱动的组织模式，让梁文锋将DeepSeek与历史上的贝尔实验室做了刻意区分：“贝尔实验室明确是不需要有商业化的，但是我们明确是要有商业化的。我们最终还是要能活下去，我们毕竟是一个公司，政府不会给我一分钱。”
这是他哲学中务实的一面：怀抱改变世界的善意，但归根结底要能自己活下去。
AGI的阶梯：从思维链到具身智能
如果说组织文化是DeepSeek的操作系统，那AGI路线图就是它的导航地图。在会议中，梁文锋描绘了一条清晰的阶梯式发展路径。
“AI的发展，我们可以理解成它是一个阶梯。”他说，“去年走的阶梯是CoT（思维链），我们发现通过思维链的方式，可以让智能达到一个更高的水平。今年的阶梯就是Agent，用Agent的方式，AI的能力范围会更大，智能上限会更高。”
这个阶梯并非各自独立。每上一步，都需要前面所有步骤的支撑。“Agent要用到CoT，CoT也要用到前面的语言模型，没有一步是白走的。”
但Agent之后，他看到了一个核心瓶颈：持续学习。
“AI还是替代不了人类员工。因为人能够持续学习。你招一个员工，他花两个月熟悉公司的环境和工作，就能上手，你说‘叫小王来’他知道小王是谁。但如果AI没有这两个月的学习，你就必须把小王是谁、什么职务、在哪等所有上下文都给它，这不现实。”
在梁文锋看来，持续学习是通向AGI必须跨越的门槛。跨过之后，才会来到下一个节点：AI能够自我迭代，自己开发自己的下一个版本，自己研究更强的模型。那时才轮到具身智能——“走进现实世界，给你做家务，给你养老”。
这个路线图决定了DeepSeek的取舍逻辑。哪些做，哪些不做，一切围绕“是否在智能的主线上”。
多模态？“它是一个组件，它不是主线本身。我们会做，但不把它当作智能本身。”视频生成？“跟智能的主线没有太大的关系，我们不会去做。”世界模型？“现在跟智能的上限提高也没有太大的关系，也不会去做。”
这种聚焦有时会被外界误解为保守。但梁文锋的逻辑很清晰：他只想做智能阶梯上的核心台阶，其他的事，哪怕商业价值巨大，也宁可让给别人。
“Sora出来之后所有大公司、小公司都做，但小公司后来都把它砍掉了。它在商业上是个好生意，但跟智能没有什么关系。我们只会因为它是智能路线图上的东西才会去做。”
与此同时，他对Scaling Law的信仰坚定不移。“我们是信Scaling的，肯定是规模越大，效果越好。阻止我们Scaling的其实就是算力，并不是我们不想Scaling，是我们没有那么多的算力去做。”
对于硅谷甚嚣尘上的“Scaling到头了”的说法，梁文锋的回应一针见血：“那是对硅谷来说；对中国人来讲，我们离那个还远得很，我们根本就没有Scaling到那个程度。”
克制的商业哲学：芝麻与西瓜
DeepSeek最令人困惑的商业决策，或许是它似乎总是在主动放弃短期利益。API定价极低、产品不急着变现、不做用户增长、开源最强模型——这些行为在传统商业逻辑中几乎不可理喻。
梁文锋用一套“克制哲学”解释了这一切。
“AI这个事情太大了，利益太大了。你越克制，你越有可能做成这件事。”他的逻辑链条清晰：AI最终可能占人类GDP的百分之十，这么大的市场不可能被一家独占。试图独占，就会被历史抛弃。所以，必须设计一套机制，确保自己拿得有限。
这是克制作为被动防御的一面。但克制还有另一面——作为战略进攻的武器。
“克制是一种战略，在于有时候你可以舍弃一些，来换更多其他的东西。”
他用一个比喻解释这种取舍：眼前的用户增长、短期变现，可能都只是“芝麻”，而AGI才是真正的“西瓜”。“我不应该什么芝麻都抢了。去年的C端、今年的B端，这些事要做，要把它做好，但这不是我们的目标。这是我们做AGI路线上的副产物，是一个中间产出。”
API定价最能体现这种哲学。DeepSeek的定价原则是：十个月收回设备成本。
“这个成本，十个月回本，我们自己能做到，其他家做不到。像阿里或者腾讯，由于他们没有我们这样的优化，他们的成本应该要比这个高好几倍。”
有趣的是，他发现价格翻一倍，用户消耗的token量几乎不变——需求在这个区间没有弹性。理论上，提价可以直接增加收入。但当他尝试降低价格时，公司群里“一片欢呼”。
“这才是我们真实的想法。在赚到合理利润的情况下，让大家都用得起。这是我们花了这么多精力把模型做好、能让大家充分去用的目的。”
这种看似“傻白甜”的定价策略，恰恰形成了强大的竞争壁垒。以十个月回本为目标定价，其他部署第三方模型的竞争者就无利可图——因为他们的成本更高。开源不但不会影响收入，反而成为护城河的一部分。
“我也不担心别人部署我们的模型来跟我们竞争，一点都不担心。我只担心他部署不起来，有些细节没做对，效果变差了，或者成本会比较高。”
他的底层信念是：拿得多的人会被拿得少的人打败。
“OpenAI从一开始觉得他真的能够垄断这个世界，但是实际上他会遇到很多很多挑战者。美国会遇到挑战，他在未来可能还会遇到中国的挑战，因为中国人愿意拿得更少。拿得多的人会被拿得少的人打败。甚至你还不用真的拿得多，愿景如果是拿得多的话，你就会被愿景是拿得少的人给打败。”
算力差距与现实策略：落后两年，二十分之一的算力
在所有坦诚的表述中，关于算力的部分也许是最现实、也最令人清醒的。
“我们跟美国的差距主要在资源上面，人上面差距是不大的。”梁文锋一针见血。人才本质上就是同一批人，有些人留在国内，有些人去了国外，分配随机。真正的差距是算力——国内能做实验的机会少，所以人才整体上比美国有差距。“人才的差距，本质上也是因为算力的差距。”
他坦言，DeepSeek当前能在几十B激活参数的规模上做实验，而美国的顶级模型已经是八百B激活的规模。“差一个数量级。哪怕把五百亿全花掉，其实也训不起。”
这种差距的叙事，被他总结为一句话：“落后美国两年，只用美国二十分之一的算力把这个事情做出来。”
但他不愿止步于此。“未来我们要把这个叙事改写，就是我们用它几分之一的算力，但是把这个时间缩得更短，缩到6个月、3个月。”
这种追赶的信心，部分来自他的一个核心假设：AI可以加速AI的研究。一旦先解决了持续学习的问题，AI就能帮助研究AI，形成自我加速的飞轮。
关于国产芯片替代，梁文锋给出了比许多人更乐观的判断。
“英伟达CUDA的护城河在快速地被瓦解。”他给出三个原因：AI本身可以写代码构建生态；DeepSeek开发的TileLang高级语言可以快速重写英伟达的生态；计算卡市场已经比游戏卡更大，专用芯片不再需要和CUDA耦合。
他的结论是：“国产AI芯片的硬件和生态都没有问题，唯一有问题的是产能不够。一年之内，我们能够用事实来扭转这些认知。”
但他对华为的现实局限也并不讳言。华为给DeepSeek的产能是一万六千张卡，只相当于四千张英伟达B系列卡。“不是一个很大的量，只够训我们现在这一代模型，不够训下一代。”
他用一个精准的数字总结中美芯片差距：“四倍加两年。”四张华为卡顶一张英伟达卡，同时落后两年。
即便如此，他仍对长远感到乐观：“我不太相信未来五年之后，我们还卡在产能的问题上。”
行业终局：没有暴利，只有成本、时间和体验
当被问及大模型竞争终局的差异化会体现在何处，梁文锋给出了一个极简的回答：成本、时间、用户体验。
“除此以外，可能是没有什么差距的。”
成本是第一位的。谁能在同等服务质量下把成本做得更低，谁就拥有最核心的壁垒。时间次之——早几个月晚几个月，差别巨大。用户体验虽是第三位，但也有一些粘性和壁垒，“但它可能不本质”。
基于此，他判断行业必然走向收敛。“国内现在做基模的太多了，美国可能就三家，中国资源分得很散，这肯定是要收敛的。不需要那么多家。”
他预言，当参与者发现这件事利润并没有想象的那么高时，自然就会退出。“我不相信有暴利，因为这不符合客观规律。中国最后有个三四家竞争，价格绝对已经够打价格战了。”
在全球分工中，他认为中国公司的结构性机会在于“产量最大，把产品做到最便宜”。“中国人愿意拿得更少，就可以给你提供这个服务。这个便宜可能是系统性的低，就跟其他行业中国提供的服务更便宜可能是一样的。”
至于AGI到底还需要多久？
“在AI这个事情上，国内一两年是能够做到跟国外差不多的，今年可能就能做到平替国外的模型。”但这还不是真正的AGI。他给AGI设定的门槛，是具备持续学习的能力。“在那之前，我们能做的就是成本，然后效果做得更好，速度做得更快。但是要有大突破，它应该是具备持续学习的。”
尾声：不模仿任何人的探索
“我们没有模仿的对象，每一步都是根据实际情况、实事求是地分析利弊做决策。”在会议接近尾声时，梁文锋这样总结DeepSeek的路径选择。
这是一个奇特的组合：极致的野心与极致的克制并存。野心在于，他要做的是AGI，不满足于任何一个中间站；克制在于，他愿意为此放弃几乎所有短期利益，甚至不惜把最强模型开源、把API定价压到竞争对手无法盈利的水平。
这种组合的底层逻辑，或许是梁文锋最核心的洞见：在一个即将大得难以想象的市场里，最大化成功概率的方式，不是拼命攫取眼前利益，而是构建最大的生态和共识。克制不是软弱，而是一种长期的进攻。
“很多公司做得很伟大，是因为它有一种利润以外的追求。但那个追求最后不但没有影响商业化，反而让它商业化得更好。”
这场融资会议的实录，或许将成为AI创业史上一个值得反复回看的文本。它不仅记录了一家公司在关键节点的战略思考，更呈现了一种极其罕见的商业哲学——在这个被短期利益和技术焦虑驱动的行业里，还有人愿意用善意、克制和长线思维，去赌一个更大的未来。
（本文基于DeepSeek融资期间内部会议实录整理撰写，内容综合自界面新闻、腾讯科技、深蓝财经等媒体报道）

Cách đây 70 năm, tại hội nghị Dartmouth lần đầu tiên đã đề xuất khái niệm “trí tuệ nhân tạo”. 70 năm sau, AI không còn dừng lại ở việc “trò chuyện”, mà bắt đầu thực sự “làm việc”.
Từ ngày 17 đến 20 tháng 7 năm 2026, Hội nghị Thế giới về Trí tuệ nhân tạo sẽ diễn ra tại Thượng Hải. Chủ đề của kỳ hội nghị là “Bạn đồng hành thông minh, cùng kiến tạo tương lai”, với các hoạt động diễn ra tại bốn khu triển lãm ở ba địa điểm: Thế vận hội (Expo), Trương Giang và bờ Tây.
Diện tích triển lãm lần đầu vượt mốc 100.000 mét vuông, hơn 1.100 doanh nghiệp mang đến hơn 3.000 hạng mục trưng bày, hơn 300 sản phẩm được ra mắt tập trung lần đầu. Đây là kỳ WAIC có quy mô lớn nhất trong các kỳ từ trước đến nay.
Hai mảng đấu trường “trí toán” và “trí tuệ thân thể” quy tụ lần lượt hơn 200 doanh nghiệp.

Ngày 16 tháng 7 năm 2026, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tuyên bố sẽ tăng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên mức 2,75%. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên của ngân hàng này kể từ tháng 1 năm 2023, sau khoảng ba năm rưỡi, đánh dấu việc chính sách tiền tệ của Hàn Quốc chính thức kết thúc giai đoạn nới lỏng trước đó và chuyển sang lập trường thắt chặt.
Ngay khi tin tức được công bố, thị trường vốn Hàn Quốc đã phản ứng mạnh. Chỉ số KOSPI giảm sâu hơn 7% trong phiên, kích hoạt cơ chế ngắt mạch (circuit breaker); Sở Giao dịch Hàn Quốc khởi động cơ chế “Sidecar” để tạm dừng giao dịch theo chương trình. Cổ phiếu công nghệ trọng số trở thành khu vực chịu thiệt hại nặng—SK hynix lao dốc hơn 11%, Samsung Electronics giảm hơn 8%. Chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp của Hàn Quốc đã quay đầu giảm 26% so với đỉnh hồi tháng 6, chính thức rơi vào thị trường giá xuống kỹ thuật (bear market). Đây cũng là lần thứ tám thị trường chứng khoán Hàn Quốc bị ngắt mạch trong năm nay.

Sau khi Hội nghị thượng đỉnh đầu tiên về nhà phát triển Web3 toàn cầu (GWDC HK) được tổ chức thành công tại Hồng Kông vào tháng Hai năm nay, khơi dậy làn sóng công nghệ tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương và quy tụ hơn 2.000 tinh hoa trong ngành, ban tổ chức Web3Labs hôm nay chính thức công bố nâng cấp đầy hứa hẹn: Đại hội các nhà phát triển Web3 toàn cầu lần thứ hai (GWDC 2026 Korea) sẽ diễn ra tại Seoul, Hàn Quốc từ ngày 29 đến 30 tháng 9 tại aT Center. Hội nghị lần này sẽ tiếp tục gìn giữ tinh thần “For Builders, By Builders” (Dành cho người xây dựng, bởi chính người xây dựng) đầy chất “hardcore” của giới công nghệ, tập trung vào những vùng đất công nghệ hàng đầu của châu Á, đồng thời nỗ lực tạo ra một mô hình hoàn toàn mới nhằm thúc đẩy sự hòa hợp giữa hệ sinh thái nhà phát triển Web3 toàn cầu và ngành công nghiệp thế hệ tiếp theo.

Gửi đến mọi người một nhắc nhở quan trọng: ngày mai công ty Trường Tinh Công nghệ chính thức mở đăng ký mua cổ phiếu mới. Các bạn có quyền đăng ký mua tương ứng đừng bao giờ quên tham gia.

Công ty Trường Tinh Công nghệ có khả năng cao trở thành mã cổ phiếu mới trên bảng Khoa học-Kỹ thuật có tỷ lệ trúng thầu cao nhất trong năm nay:

- Tôi dự đoán tỷ lệ trúng thầu cho mỗi “tay” khoảng 0,5%; nếu trúng một lô và niêm yết, lợi nhuận kỳ vọng khoảng 20.000 NDT
- 0,5% chỉ là xác suất trúng thầu của mỗi tài khoản với 1 lô (“một tay”). Giá trị nắm giữ trên sàn Thượng Hải càng cao thì mức trần trúng thầu sẽ được nâng lên đáng kể
- Nếu giá trị nắm giữ trên sàn Thượng Hải đạt trên 1 triệu NDT thì xác suất trúng thầu cực cao, cơ bản có thể làm được “trúng chắc một lô”
- Ước tính lợi nhuận tương ứng: cứ mỗi 1 triệu NDT giá trị nắm giữ trên sàn Thượng Hải thì kỳ vọng có thể thu được khoảng 20.000 NDT lợi nhuận từ đánh mới

Một. Eo biển Hormuz bị đóng, giá dầu tăng vọt, thị trường chứng khoán Hàn Quốc “dính đòn”
Sáng sớm nay, quân đội Mỹ đã tiến hành một đợt tấn công quân sự mới vào Iran, nhắm tới các bệ phóng tên lửa và máy bay không người lái, cơ sở lưu trữ đạn dược, mạng lưới liên lạc cũng như các trạm giám sát ven biển. Phía Mỹ đưa ra lý do rằng Vệ binh Cách mạng Iran lại một lần nữa tấn công tàu thuyền. Về phía Iran, họ kiên quyết phủ nhận, đồng thời tuyên bố đóng Eo biển Hormuz cho đến khi có thông báo khác, và yêu cầu Mỹ ngừng can thiệp vào khu vực này.
Tin vừa được công bố, giá dầu quốc tế lập tức tăng mạnh—dầu Brent nhảy vọt 4,22%, tiến sát 79,3 USD/thùng. Điều này tạo cú sốc trực tiếp lên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, vì Hàn Quốc nằm trong nhóm phụ thuộc cao nhất thế giới vào dầu mỏ vùng Vịnh Ba Tư. Bên cạnh đó, mức tăng của chứng khoán Hàn Quốc trong năm nay từng một thời dẫn đầu thế giới, và thị trường bản thân đang chịu áp lực giảm đòn bẩy. Chỉ một đợt tăng giá dầu theo kiểu xung lực đã nhanh chóng làm sụp đổ niềm tin của nhà đầu tư.

Khi tất cả mọi người đều đã đầy vị thế và dùng đòn bẩy, ai sẽ là người nhận cú chốt cuối cùng?
Vào ngày 10/7 (giờ miền Đông nước Mỹ), Fed đã công bố báo cáo nửa năm đầu tiên về chính sách tiền tệ sau khi tân Chủ tịch Kevin·Walsch nhậm chức. Hai ngày trước đó, biên bản cuộc họp FOMC tháng 6 cũng đã ra.
Hai tài liệu truyền đi cùng một tín hiệu: lạm phát rất dai dẳng, Fed rất diều hâu.
Thứ nhất, “ba ngọn núi” mới của lạm phát
Báo cáo cho thấy lạm phát ở Mỹ đã tăng lên rõ rệt. Chỉ số giá PCE mà Fed quan tâm nhất đã nhảy từ 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái lên 4,1%; còn PCE lõi tăng từ 2,8% lên 3,4%.
Ai sẽ phải chịu trách nhiệm cho đợt lạm phát này? Cục Dự trữ Liên bang đã nêu tên ba hạng mục:

Biên bản FOMC tháng 6 được công bố: dải lãi suất được giữ ở mức 3,50%-3,75%. Thị trường đã có dự đoán từ trước, nên phản ứng của giá tài sản khá nhạt.
Nhưng nếu chỉ nhìn vào đây thì cũng bằng không.
Điều thực sự đáng chú ý là đánh giá của chính nội bộ Fed về lạm phát, việc AI được định nghĩa lại, và sự điều chỉnh trong cách thức truyền thông chính sách—cộng cả ba lại, dẫn đến một kết luận rõ ràng:
Việc hạ lãi suất không phải là mạch chính—lạm phát mới là mạch chính.
1. Nỗi lo về lạm phát quay trở lại, AI bị đưa vào “danh sách nghi phạm”
Thay đổi lớn nhất của biên bản lần này là nỗi lo về lạm phát đã rõ ràng nóng lên.
Dự báo lạm phát PCE cốt lõi năm 2026 được điều chỉnh tăng lên 3,3%. Đây không phải là một sự tinh chỉnh nhỏ, mà là một tín hiệu: Cục Dự trữ Liên bang không cho rằng lạm phát sẽ tự nhiên quay trở lại mức 2%.

Có người nhìn thấy dư thừa tính lực, có người nhìn thấy vòng lặp tích cực
Tin đáng sợ nhất tối nay, chẳng gì hơn chính là dòng này—
Meta đang tự xây mảng cloud, dự định cho thuê phần tính lực AI dư thừa ra bên ngoài.
Tin vừa ra, chứng khoán Mỹ lập tức phân hóa. Meta tự tăng mạnh hơn 8%, đạt 610,45 USD; nhưng bên chuỗi công nghiệp phần cứng thì máu chảy thành sông—Micron giảm hơn 6%, SanDisk lao dốc 8%, Corning giảm 11%.
Chỉ bằng một mình mình mà làm sụp cả chuỗi công nghiệp phần cứng, Meta lần này sẽ khiến thị trường lý giải thế nào?
01 Các “ông lớn tuổi”: tính lực dư thừa, câu chuyện hưng thịnh phần cứng sẽ bị giảm giá
Lập luận của các “ông nhí” rất thẳng: Meta làm vậy nghĩa là họ không dùng hết tính lực của chính mình.

Chỉ trong chớp mắt, ngày 30/6/2026, nửa đầu năm đã chính thức khép lại. Nhìn lại diễn biến nửa năm qua của thị trường A-sở, sự phân hóa cực độ và luân chuyển biến động mạnh chính là những nét đặc trưng rõ ràng nhất; mức độ cực đoan của xu hướng thị trường còn vượt xa dự đoán của đa số người.

Nếu chỉ lật xem mức tăng chính thức của các chỉ số cơ bản (broad-based) lớn, thì A-sở năm nay rõ ràng là một chu kỳ thị trường bò; số liệu thể hiện hết sức ấn tượng:

- CSI 300: tăng 7,55%
​
- Trung chứng 500: tăng 20,97%
​
- Trung chứng 1000: tăng 15,99%
​
- Chỉ số sàn Chuangye: tăng 35,58%
​
- Chỉ số Sáng tạo Kỹ thuật (STAR): bùng nổ tăng 53,99%

Nhưng cảm nhận thực tế của thị trường lại hoàn toàn khác với mức tăng của chỉ số; phần lớn nhà đầu tư đều rơi vào cảnh “kiếm được nhờ chỉ số nhưng không kiếm được tiền”:

Bạn nghĩ rằng đó là tài sản trú ẩn, nhưng giờ đây thị trường đang tàn nhẫn định giá lại nó.
Rốt cuộc đằng sau chuyện này là ai đang tráo đổi logic? Đọc xong bài viết này, bạn sẽ hiểu chính xác quyền định giá vàng đang thuộc về ai.
01 “Huyền thoại trú ẩn” của vàng đang sụp đổ
Ngày 30 tháng 6, giá vàng giao ngay một lần nữa rơi xuống dưới ngưỡng tròn 4000 USD/ounce. Tính đến thời điểm bài viết được đăng, vàng ở mức 3965,66 USD/ounce, giảm 1,82% trong ngày. Từ đỉnh lịch sử 5598 USD hồi đầu năm cho đến nay, giá đã rơi xuống dưới mốc 4000 USD; chỉ trong nửa năm, vàng đã trượt hơn 1600 USD, mức giảm xấp xỉ 30%.
Điều đáng kinh ngạc hơn là cảnh tượng này diễn ra trong bối cảnh tình hình Trung Đông leo thang dữ dội—Mỹ và Iran chạm trán suýt nổ súng tại eo biển Hormuz, tàu chở dầu bị tấn công, lượng lưu thông qua eo biển giảm mạnh, dường như chiến sự sắp bùng phát đến nơi.

Tuần này, thị trường cổ phiếu toàn cầu đón nhận nhiều biến số cùng lúc: Hai tập đoàn tài phiệt lớn của Hàn Quốc tung ra bản thiết kế đầu tư quy mô hàng nghìn tỷ, bơm thêm lượng gia tăng dài hạn cho ngành bán dẫn; tại Mỹ, mùa báo cáo tài chính quý 2 chính thức mở màn, việc lợi nhuận của chuỗi ngành AI tập trung cao độ trở thành chìa khóa quyết định thắng-thua cho thị trường. Thị trường chứng khoán Nhật và Hàn có bố cục dòng tiền khác hẳn nhau: chứng khoán Hàn Quốc rơi vào tình trạng “nhà đầu tư cá nhân ôm hàng, khối ngoại rút lui” gây xé rách mang tính cấu trúc. Đồng thời, vàng giảm liên tiếp bốn tuần; trong bối cảnh cả tổ chức lẫn cá nhân cùng bi quan, cuộc chiến giữa phe mua và phe bán bước vào giai đoạn cực kỳ căng thẳng. Dựa trên dữ liệu mới nhất từ nhiều công ty chứng khoán đầu tư, chúng tôi phân tích đường đi chính của thị trường hiện tại và các rủi ro tiềm ẩn.

Dòng sóng AI đang cuốn phăng khắp giới phát triển; Token sớm đã trở thành nhu cầu thiết yếu để mô hình lớn vận hành, giống như xăng và điện—không thể thiếu. Viết code, thay đổi kiến trúc, rà soát lỗ hổng—mỗi lần tương tác với AI đều liên tục tiêu hao năng lực tính toán từ Token.

Nhưng thực trạng phân hoá hai cực trong ngành lại đang tạo ra một tầng lớp mới trong cộng đồng lập trình viên: những người “giàu Token” nắm trong tay năng lực tính toán vô hạn của doanh nghiệp, và những người “nghèo Token” phải tự bỏ tiền để mua hạn mức. Khoảng cách về năng lực tính toán đang âm thầm chuyển hoá thành việc giảm lương vô hình ngay trên lưng người lao động.

I. Nơi làm việc phi lý: năng suất tăng gấp đôi, nhưng chi phí lại do chính nhân viên gánh

Sau một giấc ngủ dậy, chứng khoán Mỹ đã chứng kiến một cú đảo chiều cực độ trong ngành bán dẫn: trong phiên, thị trường chìm trong bóng mờ lạm phát và lo ngại tăng lãi suất khiến cả nhóm phổ biến đi yếu; nhưng về cuối phiên, khi Micron, Qualcomm và Nvidia lần lượt công bố những tin tức hỗ trợ quan trọng, các cổ phiếu lưu trữ và chip AI đồng loạt bứt phá, tạo nên một màn đại đảo ngược mang tính sử thi, được dẫn dắt bởi kết quả kinh doanh và độ chắc chắn của ngành công nghiệp.

Trong ngày chịu áp lực, sau giờ giao dịch thì ăn mừng cuồng nhiệt—cả nhóm bán dẫn đồng loạt kéo mạnh.

Rạng sáng nay theo giờ Bắc Kinh, trong phiên giao dịch của chứng khoán Mỹ, thị trường bị bao phủ bởi dữ liệu lạm phát PCE tháng 5 của Mỹ sắp được công bố; nỗi lo tăng lãi suất đã kìm hãm hiệu suất của cổ phiếu công nghệ. Trong nhóm bán dẫn, phần lớn mã đều giảm; riêng lĩnh vực truyền thông quang lại đi ngược xu hướng và tăng mạnh. Corning trong phiên tăng 6%, và sau giờ giao dịch tiếp tục tăng thêm 3%.

Ngày 23 tháng 6, tài sản thuộc các nhóm lớn toàn cầu đồng loạt chấn động và lao dốc, thị trường chứng khoán châu Á và châu Âu suy yếu trước tiên; các cổ phiếu vốn hóa lớn tại Hàn Quốc biến động mạnh kích hoạt cơ chế ngắt mạch. Qua đêm, cả ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đều đóng cửa trong sắc đỏ. Nhóm công nghệ định giá cao trở thành lực lượng chính dẫn dắt đợt bán tháo. Chỉ số nhóm “Big Tech” bảy mã của Mỹ giảm 1,42%; Tesla giảm hơn 5%; Google lùi hơn 1%. Tập đoàn nhớ (lưu trữ) dẫn đầu Micron Technology sụt tới 13,18% trong ngày. Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm mạnh đồng bộ, nỗi lo sợ lan rộng sang toàn bộ các mảng công nghệ AI và bán dẫn toàn cầu.

Hàng hóa cơ bản cũng đồng loạt suy yếu. Vàng COMEX giảm 1,75% xuống còn 4129 USD/ounce, trong khi bạc lao dốc 6,03% về 61,63 USD/ounce. Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) liên tục phát đi những phát biểu theo hướng “diều hâu”, khiến thị trường định giá lại xác suất tăng lãi suất trong năm. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên làm chi phí nắm giữ vàng tăng; đồng thời, căng thẳng địa chính trị Mỹ-Iran tạm thời dịu lại khiến lực cầu trú ẩn rút lui mạnh. Cộng thêm việc siết chặt giám sát đối với kim loại quý trong nước, nhiều tin bất lợi cùng lúc đè nặng, kìm hãm xu hướng của phe mua kim loại quý.

Gần đây, rất nhiều người đang băn khoăn về một vấn đề cốt lõi trong quản lý tài chính: trong bối cảnh thị trường hiện tại, tiền trong tay nên tích trữ Nhân dân tệ (RMB) hay đổi sang nắm giữ USD?

Đặc biệt là thời gian gần đây, tỷ giá Nhân dân tệ liên tục mạnh lên khiến nhiều người càng thêm rối: bây giờ đổi sang USD thì nhìn rõ ràng giống như một thương vụ mua bán thua lỗ; còn nếu nắm giữ toàn bộ bằng RMB thì lại lo rằng trong tương lai có những rủi ro chưa biết.

Thực ra, đối với đa số người dân bình thường ở trong nước, không hề tồn tại câu trả lời cực đoan kiểu “chọn một trong hai”. Chỉ có cách bố trí hợp lý theo hướng “phần chính + phần bổ trợ/hedge (phòng ngừa rủi ro)”. Nếu tách khỏi logic sống cốt lõi để bàn chuyện đầu cơ theo loại tiền, thì cuối cùng đa phần vẫn là đi theo đám đông và bị lỗ.

Hôm nay chúng ta bỏ qua những nhiễu loạn của thị trường, làm rõ logic phân bổ tài sản bằng loại tiền tệ mà người bình thường có thể hiểu và áp dụng được.

Nhóm chứng khoán, bị thị trường trêu gọi là “ông già” (老登), cuối cùng cũng sau kỳ nghỉ Lễ Đoan Ngọ đã có màn bùng nổ lâu ngày chờ đợi.
Ngày 22/6, nhóm cổ phiếu chứng khoán trên A股 đã khởi phát một cơn sốt trần (tăng kịch trần). Chứng khoán Đông Phương Tài Phú tăng 12,74%; Chứng khoán Trung Tín Kiến Đầu, Chứng khoán Quảng Phát, Chứng khoán Trường Giang, Chứng khoán Tài thông… đều tăng trần hàng loạt; Chứng khoán Trung Tín tăng hơn 6%, Chứng khoán Hoa Thái tăng hơn 7%. Chỉ số chứng khoán Wind ghi nhận mức tăng trên 7,5%, thể hiện vô cùng nổi bật trong các ngành trên A股. Giá trị giao dịch của hai sàn Thượng Hải và Thâm Quyến đạt tới 3,74 nghìn tỷ NDT, lập mức cao thứ hai trong lịch sử, tăng mạnh thêm 4.271 tỷ NDT so với phiên giao dịch trước đó.
Vì sao cổ phiếu công ty chứng khoán bỗng tăng mạnh? Nhìn tổng thể, đó là kết quả của sự cộng hưởng từ năm tin tốt cùng lúc.

Vào lúc 6 giờ sáng ngày 18 tháng 6 theo giờ Bắc Kinh, Chủ tịch Fed mới Kevin Wash đã hoàn thành màn ra mắt đầu tiên của mình.
Lãi suất bản thân không có gì bất ngờ - giữ nguyên từ 3.50%-3.75%, lần thứ tư liên tiếp không thay đổi, lần đầu tiên được thông qua bằng toàn bộ phiếu trong 9 tháng. Nhưng điều thực sự khiến thị trường dậy sóng là ba thứ mà Wash trình bày: một tuyên bố được rút gọn đáng kể, một biểu đồ điểm vượt quá dự kiến, và một hướng dẫn hoàn toàn bị hủy bỏ.
Wash đang làm gì vậy?
Đầu tiên xem tuyên bố. Tuyên bố FOMC tháng 4 có 341 từ, lần này chỉ còn 130 từ, cắt giảm gần hai phần ba. Xóa bỏ mọi ngôn từ ám chỉ "điều chỉnh lãi suất thêm nữa", hủy bỏ hướng dẫn trước.

Theo giờ Bắc Kinh ngày 17 tháng 6, ba năm sau khi cùng Qatar giành chức vô địch World Cup, Messi lại một lần nữa bước lên sân khấu World Cup. Hôm đó, chỉ còn đúng một tuần nữa là đến sinh nhật lần thứ 39 của anh; và cũng vừa tròn đúng 20 năm kể từ lần đầu anh đại diện cho Argentina thi đấu tại World Cup. Trong trận đấu mang ý nghĩa kỷ niệm kép này, Messi đã ghi một cú hat-trick, nâng tổng số bàn thắng World Cup của cá nhân anh lên con số 16, cân bằng thành tích của Klose và cùng xếp ở vị trí dẫn đầu trong danh sách vua phá lưới lịch sử. Argentina thắng 3-0 trước Algeria, giành chiến thắng mở màn.
Một chi tiết đáng để suy ngẫm: khoảng ba tuần trước, Messi trong một trận đấu của MLS đã chủ động xin rời sân do không khỏe; và vào tháng 2 năm nay, anh cũng đã phải nghỉ thi đấu vì chấn thương dây chằng ở chân trái. Giới quan sát nhìn chung cho rằng ở kỳ World Cup này, Messi nhiều khả năng sẽ đóng vai trò là biểu tượng tinh thần nhiều hơn là một hạt nhân chiến thuật. Tuy nhiên khi tiếng còi khai trận vang lên, người ta lại thấy phiên bản “trẻ lại” của Messi—đang chạy như bay khắp sân, thi đấu xuất sắc cả tấn công lẫn phòng ngự.