DreamWorld

👀 Cạnh tranh đang phát huy tác dụng

OpenAI đã giảm giá token xuống một nửa khi làn sóng mô hình mở từ Trung Quốc ập đến. Điều này thậm chí còn được liên hệ với đợt bán tháo chip hồi tháng 7. Sau đó, công ty hoãn IPO.

Giờ đây, giá token của Anthropic cũng đã giảm 50% trong tháng qua (dù vẫn cao hơn OpenAI).

Người dùng hẳn phải hài lòng, nhưng thị trường ngày càng có nhiều câu hỏi và ngày càng ít câu trả lời. Rõ ràng, kỳ vọng đang quá cao.

🙄 Nghe nói chẳng ấn tượng

Anthropic công bố số liệu với nhà đầu tư trước IPO

Theo FT, doanh thu quý 3 của Anthropic tăng 46%, lên 16,8 tỷ USD. Công ty có quý thứ hai liên tiếp có lãi sau điều chỉnh, dòng tiền dương và thu về 1,70 USD doanh thu trên mỗi 1 USD chi phí tính toán.

Nhưng tốc độ tăng trưởng đang là vấn đề. Doanh thu từ quý 1 sang quý 2 đã tăng hơn gấp đôi, còn giờ thì tăng trưởng chậm lại. SemiAnalysis ước tính doanh thu thường niên ở mức 74 tỷ USD, trong khi hồi mùa hè, các nhà đầu tư của công ty nói con số này sẽ vượt 100 tỷ USD vào cuối năm.

Cạnh tranh đang tạo ra sức ép. Cả Meta lẫn Microsoft đều đang chuyển sang dùng các mô hình của riêng mình, OpenAI lại trở thành đối thủ mạnh, còn giá cả giảm vì các đối thủ Trung Quốc có chi phí thấp. Anthropic cũng hạn chế các đối thủ từng dùng câu trả lời của hãng để huấn luyện mô hình. Việc đó mang lại 5–7% doanh thu.

💬 Các nhà đầu tư trong cộng đồng LifeHUGS của chúng tôi khá hoài nghi. Đạt được dự báo cũng không giúp cổ phiếu tăng giá, vì mức đó đã được phản ánh vào giá rồi. Nếu Nvidia tăng trưởng với tốc độ như vậy vào năm 2023, cổ phiếu của hãng đến giờ vẫn sẽ ở nguyên mức cũ. Thị trường kỳ vọng AI sẽ tạo ra bất ngờ về lợi nhuận.

Đây là điểm yếu đối với một đợt IPO với mức định giá mục tiêu 2 nghìn tỷ USD, nhất là khi lãi suất đang tăng và phía trước là hơn 500 tỷ USD cam kết chi cho tính toán.

Tác động rộng hơn đã bắt đầu thấy rõ, bởi số liệu của Anthropic đang ảnh hưởng đến tâm lý thị trường đối với chip.

📖 Zuckerberg nói rằng AI của họ đã vượt lên trước tất cả.

Trong cuộc phỏng vấn với FT, ông dùng những từ ngữ mạnh mẽ như “tiên phong”, đồng thời nói vị thế dẫn đầu dựa trên “một số benchmark” mà Meta… tự chọn. Vụ ra mắt còn bị ảnh hưởng bởi lỗi giới hạn.
Muse Spark trước đó hồi tháng Tư rõ ràng đã tụt lại phía sau. Vì vậy, còn quá sớm để tin lời họ.

Quan trọng hơn, Meta đang từ bỏ các mô hình mở và bắt đầu bán những phiên bản tốt nhất cho doanh nghiệp, với giá từ $0,20 cho một triệu token đến $200 mỗi tháng cho gói cao cấp. Đây là nỗ lực đầu tiên nhằm kiếm tiền trực tiếp từ AI, chứ không chỉ thông qua việc nhắm mục tiêu quảng cáo tốt hơn. Tuy nhiên, trong phân khúc doanh nghiệp, Anthropic và OpenAI đã có cả hợp đồng lẫn danh tiếng, vì vậy sẽ mất nhiều thời gian để giành khách hàng từ họ.

Thế mạnh thực sự của $META là khả năng phân phối. Ứng dụng Muse vẫn là ứng dụng phổ biến nhất trên các cửa hàng ứng dụng ở Mỹ, còn cổ phiếu đã tăng gần 10% kể từ đầu tháng Chín.

Zuckerberg hình dung tương lai của mình là “siêu trí tuệ cá nhân” dành cho người bình thường, trong khi OpenAI và Anthropic đặt cược vào việc tự động hóa công việc văn phòng. Với một công ty có hàng tỷ người dùng, đây là lựa chọn hợp lý, dù hiện vẫn chưa rõ họ sẽ kiếm tiền từ đó như thế nào.

📊 Mùa báo cáo ngân hàng khởi đầu trái chiều.

▪️Hợp đồng tương lai Dow +0,9%, Nasdaq 100 -0,7%.
▪️Goldman Sachs (GS) +4% trong phiên tiền thị trường. Ngân hàng ghi nhận doanh thu cao thứ hai trong lịch sử, đạt $18,7 млрд (+23%). Lợi nhuận đạt $17,01 mỗi cổ phiếu, so với mức dự kiến $12,86. Doanh thu từ giao dịch cổ phiếu tăng 72%.

▪️JPMorgan (JPM) không đạt kỳ vọng. Lợi nhuận $5,57 mỗi cổ phiếu, so với $5,93, do khoản lỗ $658 млн từ chứng khoán và hoạt động của khách hàng suy giảm. Cổ phiếu giảm 4%, nhưng đã phục hồi nhờ dự báo thu nhập lãi quý IV đạt $28 млрд, cao hơn mức đồng thuận.

▪️Citigroup (C) tăng lợi nhuận 40%, lên $5,25 млрд. Wells Fargo (WFC) ghi nhận lợi nhuận tăng 6%, nhưng doanh thu thấp hơn dự báo. Cả hai ngân hàng đều ghi nhận chi tiêu tiêu dùng ổn định.

▪️UnitedHealth (UNH) +3% sau quý kinh doanh khả quan và nâng dự báo cả năm.

▪️Cổ phiếu các nhà sản xuất chip chịu áp lực sau khi CXMT của Trung Quốc công bố loại DRAM mới. Samsung -7%, SK Hynix -10%, KOSPI -5,5%. Micron (MU) -3%; Nvidia (NVDA), Marvell (MRVL) và Sandisk (SNDK) cũng giảm.

▪️Theo khảo sát của Bank of America, 45% nhà quản lý cho biết vị thế mua chip là giao dịch đông đúc nhất.

👀Ngày mai, Bank of America (BAC), Morgan Stanley (MS) và BlackRock (BLK) sẽ công bố báo cáo

📊 The Economist viết về việc các hộ gia đình ở những nước phát triển ngày càng kiếm được nhiều tiền từ cổ phiếu hơn là bất động sản.

Và đây, xin nhấn mạnh, là sự đảo chiều của một xu hướng kéo dài hai mươi năm🫡.

Theo ước tính của McKinsey Global Institute, trong số 40 nghìn tỷ USD mà tổng tài sản hộ gia đình toàn cầu tăng thêm trong năm 2025, cổ phiếu đóng góp 57%, còn nhà ở chỉ chiếm 15%. Trong 25 năm trước đó, tỷ trọng bất động sản trung bình là 52%, còn cổ phiếu là 26%. Tại Mỹ, theo tính toán của Goldman Sachs, vào tháng 7, lần đầu tiên kể từ Thế chiến thứ hai, cổ phiếu vượt bất động sản trong cơ cấu tài sản.

Có một vài nguyên nhân.
▪️Nhà ở vẫn rất đắt đỏ, khiến người trẻ không thể mua được, nên họ chuyển sang đầu tư trên thị trường chứng khoán. JPMorgan cho biết tỷ lệ người 25 tuổi có tài khoản đầu tư đã tăng gấp sáu lần từ năm 2015 đến năm 2024.
▪️Lãi suất cao kìm hãm giá nhà, và Moody’s Analytics dự báo giá nhà tại Mỹ chỉ tăng 2,1% trong năm, so với mức 5% của thập kỷ trước.
▪️Trong khi đó, các chính phủ đang thu hẹp ưu đãi cho người mua nhà và tăng cường bảo vệ người thuê nhà.

Tuy nhiên, cổ phiếu hiện được định giá cao kỷ lục, vì vậy tài sản chỉ đang chuyển sang một loại tài sản biến động mạnh hơn.

💰 Về việc crypto được áp dụng đại trà

Mới năm 2023, thẻ dùng stablecoin hầu như chưa được sử dụng. Nhưng đến tháng 7 năm 2026, tổng chi tiêu qua các thẻ này lần đầu tiên vượt 1 tỷ USD trong một tháng, theo dữ liệu của Paymentscan.
Hơn hai phần ba giao dịch được thanh toán bằng USDC và USDT, chủ yếu để mua thực phẩm, đổ xăng và đi taxi. Nói cách khác, stablecoin đã được dùng cho các giao dịch mua sắm hằng ngày, chứ không chỉ để đầu cơ hay chuyển tiền.

Cơ chế này vẫn dựa vào những cái tên quen thuộc như Visa và Mastercard, vốn chuyển đổi đô la kỹ thuật số ngay tại thời điểm thanh toán. Tốc độ tăng trưởng nhanh nhất là ở Mỹ Latinh và châu Phi, nơi loại thẻ này thay thế tài khoản ngân hàng bằng đô la.

Tất nhiên, quy mô hiện vẫn còn khiêm tốn. Tốc độ thường niên vào khoảng 12,9 tỷ USD, rất nhỏ so với các mạng lưới thanh toán toàn cầu; hơn nữa, khoảng 38% khối lượng giao dịch dựa trên dữ liệu do một công ty cung cấp...

Dù vậy, ngoài những ai có tên trên biểu đồ, còn ai kiếm được tiền từ xu hướng này?
▪️Visa (V) và Mastercard (MA) thu phí trên mỗi giao dịch, dù hiện tại khoản này chưa đáng kể trong doanh thu của họ.
▪️Coinbase (COIN) hưởng lợi vì blockchain Base của công ty đã trở thành nền tảng chính cho các khoản thanh toán này.
▪️Circle (CRCL) kiếm tiền từ lãi suất trên khoản dự trữ USDC, vì vậy điều quan trọng hơn với họ là có bao nhiêu stablecoin đang lưu hành, chứ không phải người ta chi tiêu chúng nhiều đến đâu.

🕯 Người ta nói trong tình trạng như thế này thì khó tránh khỏi những biến động mạnh

Trong hai tháng, Dow giảm 5,7%, còn Nasdaq tăng 4,2%. Khoảng cách 9,9 điểm phần trăm này xuất hiện trong chưa đến 5% số trường hợp kể từ năm 1971, theo tính toán của Mark Hulbert (Hulbert Ratings).

Trong lịch sử, sau những khoảng cách tương tự, S&P 500 tăng trung bình 3% trong ba tháng, gần 7% trong nửa năm và khoảng 9% trong một năm. Còn khi Nasdaq cũng tụt lại xa so với Dow như vậy, mức tăng trong một năm chỉ khoảng 2%.

Tuy nhiên, khoảng cách lớn nhất, hơn 40 điểm phần trăm, xuất hiện vào tháng 3 năm 2000, tức là đúng vào đỉnh bong bóng dot-com. Sau đó, đến tháng 10 năm 2002, S&P 500 đã mất gần 50%. Vì vậy, Hulbert cho rằng đây là một tín hiệu, nhưng không báo hiệu xu hướng tăng hay giảm, mà cho thấy khả năng xảy ra biến động mạnh theo cả hai hướng đang cao hơn.

Ngay lúc này, khoảng cách giữa Nasdaq và Dow đang dần thu hẹp. Và ở Hàn Quốc, “bữa tiệc” cũng sắp tàn.

💡Goldman: Các mô hình AI không quan trọng

Mỗi quý, chúng lại cạnh tranh để giành vị trí dẫn đầu.
Nhưng lợi thế lâu dài đến từ năng lực tính toán riêng. Nguồn lực này đang thiếu hụt, và vấn đề không chỉ nằm ở chip. Các trung tâm dữ liệu không có đủ điện. Trong khoảng 16 GW công suất dự kiến được xây dựng tại Mỹ vào năm 2026, hiện chỉ có khoảng 5 GW đang được thi công. Theo ước tính của Wood Mackenzie, hơn hai phần ba công suất mà các trung tâm dữ liệu cần sẽ không bao giờ được đưa vào sử dụng.

Điều này tạo ra một nghịch lý: chính những yếu tố cản trở việc xây dựng các trung tâm dữ liệu mới lại khiến các trung tâm đã hoàn thành càng trở nên quý giá. Các công ty điện toán đám mây lớn đã đầu tư nhiều nhất vào chúng. Vì vậy, theo Goldman, thị trường định giá các công ty này cao hơn những công ty khác là hoàn toàn hợp lý.

Tuần trước, các quỹ phòng hộ ồ ạt bán cổ phiếu công nghệ sau những tin tức về doanh thu của OpenAI. Goldman khuyên nhà đầu tư đừng nhìn vào mô hình nào đang dẫn đầu lúc này, mà hãy xem ai sở hữu năng lực tính toán.

🇪🇺 Європейські інвестори дедалі більше позичають американським техгігантам гроші на дата-центри.

Гіперскейлери (Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta) цього року залучили $48 млрд облігаціями в європейських валютах. Це втричі більше, ніж за весь 2025-й. На них припадає 22% випусків облігацій інвестиційного рівня у франках, 10% у фунтах і 3% у євро.

Чому Європа охоче купує? Місцеві компанії здебільшого мають рейтинг A або BBB, а гіперскейлери AA- і вище. До того ж вони продають довгі папери на 10+ років, яких у Європі мало, якщо не рахувати державних. Британія ще й скорочує строки своїх запозичень. Тож пенсійні фонди та страховики отримують надійні довгі активи, яких їм бракувало.

Інших позичальників це поки не витісняє. Європейські компанії розміщуються так само активно, як торік, а премії за ризик лишаються низькими.

За оцінкою Г'ю ван Стінніса (британський фінансист і аналітик банківського сектору), у 2027 році запозичення гіперскейлерів зростуть ще на 25%, а їхня частка в європейських облігаційних індексах тільки збільшуватиметься.

👀 Nvidia kiếm được 55,60$ lợi nhuận trên mỗi 100 $ doanh thu, cao nhất trong số 30 công ty lớn nhất thuộc danh sách Fortune Global 500.

Các công ty công nghệ lớn chiếm ưu thế ở nhóm đầu bảng xếp hạng, trong đó Microsoft, Alphabet và Meta giữ lại hơn 30 $ lợi nhuận trên mỗi 100$ doanh thu. Khó có thể hơn được nữa...

Ngược lại, một số doanh nghiệp bán lẻ lớn nhất thế giới, các công ty chăm sóc sức khỏe và năng lượng giữ lại chưa đến 5$ trên mỗi 100$.

*Biểu đồ này xếp hạng 30 công ty lớn nhất thế giới theo lợi nhuận họ thu được trên mỗi 100 đô la doanh thu, dựa trên dữ liệu của Fortune Global 500. Lợi nhuận được tính sau thuế, các khoản thu nhập hoặc chi phí bất thường, những thay đổi trong kế toán và lợi ích không kiểm soát, nhưng trước khi trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi.

📈 Thị trường sẽ không chờ đợi

Trong khi Thượng viện lại một lần nữa bế tắc với CLARITY Act, Chủ tịch CFTC Michael Selig đã công bố bộ quy tắc toàn diện đầu tiên dành cho các sàn giao dịch tiền mã hóa. Thay vì phải xin giấy phép riêng ở từng bang, sàn giao dịch có thể tự nguyện chuyển sang chịu sự giám sát thống nhất của liên bang, với yêu cầu xác nhận dự trữ, bảo vệ tiền của khách hàng và cho phép giao dịch ký quỹ hợp pháp.
Đây chỉ là một mảnh ghép nữa của bức tranh.

Mùa xuân vừa qua, SEC và CFTC đã phân loại tài sản tiền mã hóa, công nhận BTC và ETH là hàng hóa chứ không phải chứng khoán.

Tháng 8, SEC đề xuất một cơ chế huy động vốn riêng cho các dự án, còn vài ngày trước, cơ quan này đã ban hành quy tắc lưu ký tiền mã hóa dành cho các quỹ.

Câu hỏi có nên đưa tiền mã hóa vào hệ thống tài chính Mỹ hay không giờ đã không còn được đặt ra. Điều quan trọng hơn lúc này là chúng sẽ vận hành theo những quy tắc nào trong hệ thống đó.

Bạn cũng hiểu rằng chẳng ai quan tâm đến lợi ích của đám đông, nên có vẻ làn sóng tiếp theo sẽ không xoay quanh altcoin nhiều như xoay quanh giấy phép, báo cáo và hạ tầng sàn giao dịch (dù ở đó cũng có những dự án liên quan).

Nhàm chán ư? Có thể. Nhưng chính từ những điều như thế này mà một thị trường đủ sức thu hút dòng vốn lớn thực sự được hình thành.

👇 Đây là một trong những trang trình chiếu mà Carson đã cho các cố vấn của mình xem.

Cổ phiếu đang ở mức cao kỷ lục, GDP danh nghĩa của Mỹ tăng gần 8%, còn tâm lý nhà đầu tư thì như thể đang trước cơn bão.

Theo dữ liệu của BofA và EPFR, các quỹ thị trường tiền tệ ghi nhận dòng vốn vào theo tuần lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020. Khi đó, dòng tiền tháo chạy khỏi đại dịch; giờ đây, nó rời bỏ một thị trường đang tăng trưởng.
▪️The Economist đặt câu hỏi trên trang bìa: liệu trái phiếu có sắp sụp đổ?
▪️Theo Axios, lãnh đạo Anthropic, OpenAI và các công ty AI khác đang tính toán những kịch bản về một cuộc nổi loạn của xã hội sau một sự kiện AI thảm khốc, và dự kiến điều đó sẽ xảy ra vào năm 2027.
▪️Còn Michael Burry viết rằng thị trường đang ở giai đoạn đầu tiên trong năm giai đoạn chấp nhận điều không thể tránh khỏi — “phủ nhận”; theo kinh nghiệm từ năm 2000 và 2008, giai đoạn này kéo dài 6–9 tháng.

Với Carson, đây là một tín hiệu ngược chiều. Nỗi sợ trong bối cảnh kinh tế mạnh thường thúc đẩy đà tăng hơn là báo hiệu thị trường đã đạt đỉnh. Và sớm muộn gì, tiền từ các quỹ thị trường tiền tệ cũng sẽ quay trở lại cổ phiếu để tìm kiếm lợi suất.

💡 Ngày mai sẽ bắt đầu mùa công bố báo cáo của các ngân hàng

Chúng ta sẽ theo dõi hoạt động tín dụng, các tiêu chuẩn cho vay (liệu các ngân hàng có siết chặt điều kiện cấp tín dụng hay không) và các khoản dự phòng (liệu họ có trích lập thêm dự phòng hay không).

👀 Phản ứng của thị trường cũng sẽ rất quan trọng: nếu cổ phiếu bị bán tháo dù các báo cáo tốt, đó là tín hiệu không tốt cho thị trường. Và ngược lại…

Các tài sản khai thác Bitcoin cũ của $FTT giờ đây trở thành một phần của cơn sốt AI

Công ty trung tâm dữ liệu nhận thấy tiềm năng ở thứ từng được mô tả là một trong những khoản đầu tư liều lĩnh nhất của Sam Bankman-Fried

Một doanh nghiệp khai thác Bitcoin tưởng chừng đã bị bỏ mặc sau khi đế chế tiền mã hóa của Sam Bankman-Fried sụp đổ đang được hồi sinh để phục vụ quá trình phát triển trí tuệ nhân tạo.

Điều mà ai cũng ngại nói thành lời…

Jefferies dự báo cơn bùng nổ sẽ kết thúc bằng sự hủy hoại hàng loạt vốn đầu tư ở Mỹ

Nghe có vẻ như một luận điểm đi ngược số đông, và một phần đúng là vậy. Chris Wood đã hoài nghi thị trường Mỹ suốt nhiều năm và ưu tiên châu Á, nên bi quan về Mỹ vốn là lập trường quen thuộc của ông. Chẳng có gì bất ngờ ở đây.

Điểm yếu nhất trong báo cáo là dữ liệu của OpenRouter, bởi những người chủ yếu sử dụng nền tảng tổng hợp này là các nhà phát triển đang tìm kiếm token rẻ nhất. OpenAI và Anthropic bán phần lớn sản phẩm trực tiếp và thông qua các dịch vụ đám mây của Microsoft, Amazon và Google. Vì vậy, 76 nghìn tỷ token từ các mô hình Trung Quốc phản ánh phân khúc nhạy cảm về giá, chứ không phải toàn bộ thị trường.

Dù vậy, không nên gạt bỏ các lập luận của Wood. Các trung tâm dữ liệu ngày càng được xây dựng bằng vốn vay thay vì tiền túi của các công ty siêu quy mô, và khoản nợ này được kỳ vọng sẽ hoàn trả nhờ nhu cầu ổn định từ OpenAI và Anthropic. Nếu giá token tiếp tục giảm nhanh như hiện nay, doanh thu có thể không đủ để trả nợ.

Dĩ nhiên, sự hủy hoại vốn đầu tư không có nghĩa là AI thất bại. Cáp quang cũng không biến mất sau năm 2000, chỉ là những người kiếm lời từ nó không phải những người đã lắp đặt nó🧐.

Và rủi ro lớn nhất vẫn thuộc về các chủ nợ.

😬 Gần như không thể kiếm lời trên thị trường từ nỗi lo AI nguy hiểm.

Nhà kinh tế học Tyler Cowen đề xuất những người báo động hãy đặt cược để chứng minh dự đoán của mình. Nghĩa là, nếu thảm họa có khả năng xảy ra, thị trường hẳn phải cảm nhận được điều đó từ trước. Một phần đúng là như vậy. Nỗi lo về các cuộc tấn công mạng bằng AI đã đẩy giá cổ phiếu an ninh mạng lên cao. CrowdStrike (CRWD) đã tăng giá hơn gấp đôi trong nửa năm và hiện có P/E gần 200. Cũng có thể đặt cược chống lại các công ty dễ bị tổn thương, chẳng hạn như mua CDS đối với khoản nợ của các ngân hàng khu vực…

Bảo hiểm trước AI khó hơn nhiều. Các công ty bảo hiểm loại trừ thiệt hại do AI tạo sinh khỏi hợp đồng bảo hiểm vì họ không biết cách định giá rủi ro này. Đây không phải là rủi ro có xác suất đã biết, mà là sự bất định chưa có tiền lệ hay dữ liệu.

Luận điểm chính trong bài viết của The Economist là về nguyên tắc, không thể phòng ngừa kịch bản tồi tệ nhất. Nếu nhân loại biến mất, sẽ chẳng còn ai để chi trả theo hợp đồng bảo hiểm. Vì vậy, phép thử “hãy chứng minh bằng cách đặt cược” của Cowen không hiệu quả ở đây.

Một nền tảng kiểu Polymarket có thể giúp ích. Nhưng nó chỉ có thể giúp đánh giá những mối đe dọa AI ở mức vừa phải, như tấn công mạng, sự cố hay quy định. Còn rủi ro hiện sinh thì nền tảng này cũng không thể định giá.

Vì vậy, thay vì kiếm lời từ những định kiến, hãy kiếm lời trên thị trường.

👀 Hãy chú ý xem những ai không có mặt ở đây…

Nvidia (NVDA) và các công ty vốn hóa siêu lớn khác không lọt vào top 50. Toàn bộ dòng tiền đổ vào những nút thắt của cơ sở hạ tầng AI.

▪️Cổ phiếu bộ nhớ và lưu trữ dữ liệu tăng mạnh nhất: SanDisk (SNDK) +566%, Micron (MU) +261%, Seagate (STX) +184%, Western Digital (WDC) +131%.

▪️Bên cạnh đó là các nhà sản xuất máy chủ và thiết bị quang học: Dell (DELL), HPE, Marvell (MRVL), Lumentum (LITE), Ciena (CIEN).

▪️Ngành năng lượng phục vụ các trung tâm dữ liệu cũng tăng trưởng, tiêu biểu là Bloom Energy (BE) +223%, GE Vernova (GEV), Quanta (PWR).

Ngoài chủ đề AI, các công ty lọc dầu nổi bật: Marathon (MPC), Valero (VLO), Phillips 66 (PSX); cùng các công ty an ninh mạng: CRWD, PANW, FTNT.

💪 Cổ phiếu dẫn đầu năm là Moderna (MRNA) +663%. Cổ phiếu này nằm ngoài các xu hướng

🇺🇸 Bộ giảm xóc của nền kinh tế Mỹ đã mòn.
Điều này có thể dẫn đến bất ổn nếu mối lo ngại gần đây của các nhà đầu tư gia tăng — WSJ đưa tin

Thông thường, khi nền kinh tế chững lại, Uncle Sam sẽ ra tay hỗ trợ. Các nhà đầu tư đổ xô mua trái phiếu kho bạc, lợi suất giảm và chi phí vay thực tế của doanh nghiệp lẫn người dân thậm chí có thể đi xuống, dù chênh lệch tín dụng nới rộng. Điều này đã xảy ra trong vụ vỡ bong bóng dot-com và cuộc suy thoái năm 2001. Khi đó, chênh lệch lợi suất trái phiếu xếp hạng đầu tư tăng khoảng 1,8 điểm phần trăm, còn lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm tới 2,8 điểm phần trăm.

Hiện giờ, bộ giảm xóc này không còn hoạt động. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đang gần mức cao nhất trong một phần tư thế kỷ, và theo nhà kinh tế học David Rosenberg, nguyên nhân không phải là nền kinh tế mạnh. Các chủ nợ đã bắt đầu tính đến rủi ro vỡ nợ. Tăng trưởng GDP gần như hoàn toàn dựa vào đầu tư vào các trung tâm dữ liệu AI, trong khi giao thông vận tải, nhà ở, nhà hàng và bán lẻ đang phát đi những tín hiệu đáng lo ngại.

Lãi suất còn chịu áp lực từ những hoài nghi về nợ công của các chính phủ và giọng điệu cứng rắn hơn của Fed, cơ quan ngày càng được cho là sẽ tăng lãi suất (không). Năm 2022, tình hình tương tự đã không dẫn đến suy thoái nhờ 2 nghìn tỷ USD tiền tiết kiệm dư thừa của các hộ gia đình sau đại dịch.

Trump đã mua trái phiếu SpaceX trị giá lên tới 5 triệu USD chỉ hai ngày trước khi công bố sáng kiến không gian của mình. Ngoài ra, vào tháng 8, ông đã mua cổ phiếu Meta (META) trị giá 25 triệu USD, Microsoft (MSFT) trị giá 6 triệu USD và Oracle (ORCL) — CNN.