Shein được đưa tin là sớm nhất ngày 20/8 sẽ khởi động đăng ký IPO tại Hồng Kông, và cân nhắc niêm yết vào khoảng ngày 28/8. Dòng thời gian có vẻ rất gần, nhưng định giá vẫn còn liên tục bị cắt giảm. Đây là bước đệm trước thềm “chốt hạ”, hay là cửa sổ thăm dò trước khi không thể đàm phán về giá?
Xem timeline trong hình. Việc sắp xếp thời gian đăng ký và niêm yết chủ yếu được thuật lại theo nguồn tin từ các lãnh đạo/nhân sự nội bộ của Bloomberg, cũng như được Sina Finance và World News Network… đưa tin. Quy mô phát hành, định giá và thời gian vẫn có thể được điều chỉnh.
【Trước tiên, hãy nhìn cho rõ lịch trình】
(Đồ thị dạng sơ đồ ở trang bìa và ảnh minh họa trong bài; vui lòng đối chiếu với đường gấp khúc màu xanh và các đường nét đứt Fib ở bên phải để đọc.)
Theo nguồn tin từ người trong cuộc, Shein dự kiến sớm nhất bắt đầu nhận đăng ký của nhà đầu tư vào ngày 20/8, và khoảng ngày 28/8 sẽ niêm yết giao dịch tại Hồng Kông. Đây vẫn là các thông tin truyền thông của thị trường trong giai đoạn rất gần với thời điểm triển khai. Lịch trình cuối cùng của sàn giao dịch sẽ phụ thuộc vào tài liệu chính thức.
Mốc “cứng” sớm hơn nữa là vấn đề quản lý. Trang web của Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) cho thấy Shein đã nhận được hồ sơ/giấy phép liên quan đến việc niêm yết tại Hồng Kông vào ngày 10/7/2026. Các báo cáo công khai cũng đề cập rằng trần quy mô phát hành vào khoảng 341,6 triệu cổ phiếu, và cần hoàn tất quy trình phát hành – niêm yết trong thời hạn sau khi được phê duyệt. Sau khi hai tuyến đường New York và London lần lượt thất bại, cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông trở thành chiến trường thứ ba.
【Vì sao định giá 30 tỷ USD lại “vặn vẹo”】
Theo Bloomberg dẫn lời nguồn tin từ người trong cuộc, lần này Shein ban đầu mong định giá IPO ở khoảng 300 tỷ USD. So với đỉnh điểm năm 2022 khoảng 1.000 tỷ USD, đây đã bị “cắt đôi” rồi lại “cắt đôi”. Dù vậy, mục tiêu này vẫn vấp phải sự nghi ngờ từ nhà đầu tư, và định giá có thể tiếp tục bị hạ. Ngoài ra, một số báo cáo liên quan của Reuters đưa khoảng thảo luận của thị trường vào khoảng 300 đến 400 tỷ USD. Các nguồn không hoàn toàn nhất quán, nhưng điểm chung rất rõ: bên bán muốn giữ vững “mốc tâm lý”, còn bên mua thì đang ép giá.
Quy mô phát hành dự kiến huy động 2 đến 3 tỷ USD. Nguồn tin cũng cho biết cổ đông hiện hữu có thể đăng ký khoảng một nửa số cổ phần. Nếu điều này là đúng, lượng “hàng” mới mà thị trường công khai thực sự phải hấp thụ sẽ ít đi một chút, nhưng đồng thời cũng có nghĩa giai đoạn định giá sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào thái độ của nhà đầu tư neo và cổ đông cũ.
Một số bài báo cho rằng công ty đã thông báo với nhà đầu tư tiềm năng rằng dự kiến lợi nhuận ròng năm nay sẽ giảm, và đến năm 2027 có thể quay trở lại gần mức khoảng 2,06 tỷ USD của năm ngoái. Câu chuyện “fast fashion” chuyển từ tăng trưởng cao sang biến động lợi nhuận, đàm phán định giá vì thế tự nhiên sẽ “cứng” hơn.
【Thực ra họ đang đặt cược vào điều gì】
Câu chuyện của Shein xoay quanh ba “sợi dây”.
Sợi thứ nhất là tăng trưởng và cạnh tranh. Chi phí thuế quan tăng lên, Temu thuộc Pinduoduo đang trực diện giành thị phần; tốc độ tăng trưởng và lợi nhuận đều khó có thể suy ra bằng những khuôn mẫu cũ.
Sợi thứ hai là quản lý và công bố chuỗi cung ứng. Trụ sở chính đặt tại Singapore, nhưng mạng lưới công suất vẫn phụ thuộc rất cao vào các nhà cung cấp tại Trung Quốc. Nếu không thông qua được các tuyến New York và London thì việc niêm yết tại Hồng Kông được phép không có nghĩa là mọi lo ngại về chính trị và tuân thủ tự động biến mất.
Sợi thứ ba là mức độ “thẳng thắn” trong định giá. Từ định giá cổ phần tư nhân khoảng 100 tỷ USD (hoặc gần 66 tỷ USD), đến nay đàm phán trên thị trường công khai quanh mức khoảng 300 tỷ USD thậm chí thấp hơn; mỗi lần hạ định giá đều đang viết lại “phần bù” cho kỳ vọng tăng trưởng hiếm.
Vì vậy, nếu ngày 20/8 thực sự mở nhận đăng ký, phản ứng đầu tiên của thị trường sẽ không chỉ nhìn xem đăng ký “nóng” hay “nguội”. Quan trọng hơn là mức định giá cuối cùng rơi vào “tầng” nào, và liệu cổ đông cũ có đăng ký để “đỡ” nhu cầu của thị trường công khai hay không.
【Cách đọc tin này】
Coi đây như một “thanh tiến độ” trước khi hồ sơ chào bán được hoàn thiện thì hợp lý hơn.
Nếu trước khoảng ngày 20/8, các tài liệu đăng ký và dải định giá được công bố chính thức, có thể nâng “theo tin đồn” thành các điều khoản có thể đối chiếu.
Nếu lịch trình bị lùi, hãy ưu tiên xem là do đàm phán về định giá không thông, hay là vì hồ sơ và cách sắp xếp vẫn đang được thay đổi.
Nếu ngày niêm yết tiến gần 28/8, cảm xúc ngắn hạn sẽ tăng, nhưng trung hạn vẫn phụ thuộc vào việc chỉ dẫn lợi nhuận và bức tranh cạnh tranh có được “xác nhận bằng các con số công khai” hay không.
Bạn đang chú ý nhiều hơn vào việc liệu ngày 20/8 có mở đăng ký đúng lịch hay không, hay bạn chú ý nhiều hơn vào việc liệu định giá cuối cùng có giữ được khoảng 300 tỷ USD hay không? Trả lời bằng “theo dõi để xem mở sổ” hay “theo dõi để xem định giá”.
#shein据报最早8月20日启动港股ipo认购 #Shein #港股IPO
Đội trưởng Chuồn Chuồn|Một blogger tài chính thích phân tích dữ liệu và K-line.
Không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đây là tin tức do giới truyền thông thuật lại từ các nguồn cung cấp thông tin nội bộ; cuối cùng sẽ phụ thuộc vào hồ sơ chào bán chính thức và sắp xếp của sàn giao dịch.