doomsday

Чего ждать от FOMC ... Экономический фон не очень: инфляция в Америке снова напомнила о себе, цены на бензин взлетели, общий индекс потребительских цен в сентябре вырос на 0,6 процента за месяц и на 3,7 процента за год. Рынки сразу заговорили о возможном втором повышении ставки подряд. Однако Федеральная резервная система, судя по всему, предпочтёт выждать.
Данные по двойному мандату ФРС выглядят неоднозначно, но не катастрофично. Базовая инфляция по PCE в августе осталась на уровне 3,0 процента в годовом выражении — заметно выше двухпроцентной цели, но ниже ожиданий. Core CPI замедлился до 2,6 процента. Главным виновником сентябрьского скачка стал энергетический компонент. Рынок труда, напротив, остыл. В сентябре экономика добавила всего 29 тысяч рабочих мест — значительно меньше прогнозов. Уровень безработицы поднялся до 4,2 процента, рост зарплат замедлился. Участие в рабочей силе немного выросло. Это уже не перегрев, который требовал немедленного ужесточения месяц назад.
Рыночное ценообразование почти полностью отражает эту картину. Согласно CME FedWatch, вероятность сохранения ставки в диапазоне 3,75–4,00 процента на заседании 27–28 октября превышает 85–90 процентов. Шансы на повышение в декабре остаются высокими — около 70–75 процентов. Доходности двухлетних казначейских облигаций и спреды указывают на ожидание умеренного дальнейшего ужесточения, но не панического. Финансовые условия после сентябрьского шага уже ужесточились; дополнительное давление прямо сейчас выглядит избыточным.
Коммуникации ФРС усиливают аргумент в пользу паузы. Председатель Кевин Уорш последовательно отказывается «предрешать» решения заседаний и подчёркивает зависимость от данных. Большинство голосующих членов признают, что инфляция всё ещё слишком высока и в конечном итоге может потребовать дополнительных шагов. Однако тон последних выступлений — сдержанный. После сентябрьского повышения на 25 базисных пунктов комитет явно предпочитает оценить, как экономика переваривает ужесточение, прежде чем двигаться дальше. Beige Book и последние минутки также не рисуют картину перегрева.
Базовый прогноз очевиден: ставка останется без изменений. Вероятность такого исхода — около 85–90 процентов. Главный риск для этого сценария — неожиданно жёсткие данные по инфляции или занятости до заседания. Если же ФРС действительно сохранит статус-кво, заявление и пресс-конференция, скорее всего, оставят дверь открытой для декабрьского повышения. Комитет даст понять, что готов действовать, если прогресс по инфляции застопорится. Для рынков это будет означать продолжение осторожного ценообразования на умеренное ужесточение к концу года, а не резкий разворот.
Решение этой недели вряд ли станет поворотным. Оно скорее подтвердит, что ФРС снова учится ждать. Данные ещё могут удивить. Читатели, у которых есть собствес$нный взгляд на то, куда двинется ставка, или на то, как это отразится на рынках, могут оставить комментарий. А тем, кто следит за денежно-кредитной политикой США, имеет смысл подписаться на будущие разборы решений ФРС.
#FOMC #doomsday #frs