Eric SJ

Эта запись закреплена:

Каждый день перед торговлей, особенно утром, нужно публиковать прогноз внутридневного движения по выбранному активу, обычно это BTC, ETH и SOL.

Направление и анализ сделок должны следовать этому прогнозу, направление должно быть фиксированным, если только заранее не сообщено, что направление изменилось.

В противном случае, будете получать штраф, за каждое нарушение по одному разу!

Обнаружил одну вещь, которая совершенно не интуитивна

Всем известно (возможно): доход от on-chain-приложений Hyperliquid постоянно занимает первое место, а Pump fun в основном долго следует за ним

Но когда я начал разбирать операционные on-chain-данные за Q2, я выяснил следующее:

Доходы от комиссий по соглашениям у Pump fun за последние два квартала, оказывается, оба раза превысили Hyperliquid

Результат правда немного удивил

➠ Здесь я пока оставлю в стороне расходы (позже вернусь)

Каждый раз, когда я открываю Defillama, Pump идет сразу после Hyperliquid — и я не ожидал, что при суммировании по кварталам «второй» окажется таким бодрым по сравнению с «первым»

_____________________________________

Дальше я сравнил структуру доходов:

У Pump в структуре доходов целых 8 компонентов, и ни один из них по отдельности не дает более 35%

Но у Hyperliquid один-единственный комиссионный сбор за сделку дает свыше 80%

Так что по объему доходов Pump, возможно, это самый большой 👍 (и это самое неинтуитивное в этих данных)
но по качеству прибыли именно Hyperliquid — это самый большой 👍 (вполне логично)

И это пока только две точки данных

📍 Кстати, маленький превью: позже разберу данные Q2 «он-чейн отчетности» и сделаю детальную разбивку

Тайваньская компания TSMC $TSMB На этот раз финансовый отчёт достаточно сильный

А цена акций — не радуется, а наоборот давит

Се Цы, пожалуйста, переведи: что вообще значит «сюрприз»?

Проблема, с которой сейчас сталкивается TSMC, уже не в том, сможет ли рост увеличиться, а в том, сможет ли рост и дальше устойчиво превышать уже очень высокие ожидания рынка

Рынку нужно было уже не просто «удивить»

А снова и снова превосходить ожидания

Так же, как и ASML, которая в предыдущий день сдала свой отчёт,
TCMC на этот раз предоставила тот же самый почти не имеющий очевидных фундаментальных изъянов отчёт:

➠ Чистая прибыль за 2026Q2 — около 22,36 млрд долларов, помесячно +23,4%, в годовом выражении примерно +74,3%, что явно выше прогнозов рынка
➠ Выручка достигла 40,2 млрд долларов — она также находится на верхней границе ранее озвученного диапазона компании 39–40,2 млрд

И самое важное: тяжёлая производственная компания — с одной стороны строит самые дорогие в мире заводы по выпуску пластин, с другой продолжает инвестировать в самые передовые техпроцессы, при этом ещё несёт амортизацию оборудования, расходы на энергию, рабочую силу и затраты на расширение мощностей за рубежом — и в итоге получает маржу прибыли, близкую к показателям софтверных компаний

Вот где действительно поразительная сторона TSMC

Но если по правде, для этих гигантов AI сейчас положение немного неловкое:

Они уже дошли до точки, в которой всем и так ясно, что они очень сильные

А когда «сильные» становится общим убеждением, в итоге инвестиционная отдача зависит уже не от того, насколько компания хороша, а от того, насколько она может превзойти это общее мнение…...

📍 Поэтому: когда отличные результаты компании становятся подавляющим консенсусом, это всё ещё достаточно хорошая инвестиция?

$BTC 63500 — это опора; здесь внутри дня слева делаем только длинные позиции, соотношение цена/качество неплохое

Так вот, $BTC — трейдеры и на росте, и на падении забрали двойную прибыль

Соотношение прибыли и убытка 2 к 1

Ладно, больше нечего разбирать — убытки списать и всё, дело сделано

Это место — уровень сопротивления $BTC , я думаю, что не получится так уж легко подняться.

Так что давайте, друзья, посмотрим: будет ли возможность набирать и лонг, и шорт — чтобы зайти в обе стороны? В прошлой публикации соотношение прибыли и убытка было лучше.

Сначала посмотрим откат.

我觉得可以试试$BTC 现价附近开多

日内看这个地方可能有点左侧，但是放整个趋势看，当前位置正好处于上涨趋势中的0.382回踩支撑位

各个指标也都处于较低位，距离64000的整数支撑也不远

做进去性价比是很不错的

(没留意是不是有什么不好的消息面)

ASML $ASML вчера выпустила отчет, и я считаю, что данные в руководстве стоит сначала посмотреть
Потому что в последние пару дней вокруг AI-инфраструктуры было много споров, однако в этом руководстве ASML даже самые консервативные сценарии выглядят более оптимистично, чем рыночные прогнозы

Три ключевых вывода по данным:
1. Руководство на Q3: весь диапазон выше внешних прогнозов
2. Руководство на весь год: весь диапазон выше консенсуса рынка
3. Когда прогноз по выручке существенно повышают, прогноз по валовой марже тоже в целом поднимается

На фоне падения бумаг, связанных с AI, на вторичном рынке у рынка растут сомнения в устойчивости спроса на AI

Но сейчас ASML считает не только, что рыночный спрос останется сильным — она также видит, что скорость подтверждения выручки ускоряется

Иначе не было бы ситуации, когда медианы руководства и для Q3, и для всего года выше внешних прогнозов на двузначные проценты

Еще более важно: нижние границы двух наборов руководства тоже выше соответствующих прогнозов

Причем если бы только руководство на Q3 было особенно высоким, рынок мог бы заподозрить, что компания просто заранее подтверждает выручку по будущим периодам

Но сейчас не только руководство на Q3 заметно выше прогнозов, но и руководство на весь год в целом повышено, а по сравнению с прошлой версией (то есть с официальным руководством за прошлый квартал) медиана была поднята примерно на 15,8%

📍 Это означает, что изменения больше связаны с корректировкой ожиданий по работе на весь год, а не просто с колебаниями внутри квартала

При увеличении медианы годовой выручки примерно на 6 млрд евро медиана валовой маржи при этом, наоборот, выросла на 3 процентных пункта

По крайней мере, судя по результатам руководства, новая выручка не выглядит как то, что заметно размывает общую прибыльность компании

➠ Конкретные причины еще нужно будет детальнее разобрать по структуре продуктов и данным о поставках оборудования (я постараюсь отправить это сегодня ближе к вечеру)

Но даже только по самому руководству видно: рост ASML — это не история про масштаб за счет низкой маржинальности, а одновременная корректировка вверх и по выручке, и по способности генерировать прибыль

Рынок продолжает спорить, не охладится ли спрос на AI

В ASML уже обсуждают, насколько именно получится превзойти ожидания по срокам поставок и подтверждению выручки…

Выпустить стейблкоин технически не так уж сложно — настоящая трудность в другом: кто вообще готов его принять?

Два дня назад я подсчитал: со ссылкой на данные DefiLlama, стейблкоинов с капитализацией более 1 млн насчитывается 147 — цифра, от которой немного кружится голова, и она всё продолжает расти...

Сравним USDT и USDC, чтобы лучше обсудить эту проблему:

Преимущество первого над вторым — это не только более крупный размер резервов. Оно почти проходит через весь исторический цикл развития криптовалют, и на сегодняшнем этапе уже встроено в Web3, охватывая практически все звенья, где этот актив можно использовать в торговых сценариях.

Суть денег — это кредитный документ, которому доверяют и который принимают все. Он решает три задачи: ценообразование, обмен и сохранение стоимости.

Дополнение:

В предыдущих моих публикациях я во многих случаях приравнивал модель стейблкоинов с резервным обеспечением к формуле «объём эмиссии × доходность по гособлигациям США»

Это ошибка

Возможно, так действует логика Tether, но в следующем эшелоне это уже не работает

Нужно также смотреть, сколько прибыли эмитенту нужно выделить каналам дистрибуции, чтобы поддерживать такой масштаб, то есть самая простая формула: общая прибыль − издержки; особенно интересно, сколько остаётся после вычета расходов на дистрибуцию

Посмотри на это в таком ключе

Доходность по резервам для этого сегмента стейблкоинов — это лишь валовая выручка, а именно способность дистрибуции определяет конечную прибыль

Circle当季总收入与储备收入约6.94亿美元，分发、交易及其他成本达到约4.07亿美元

至少在Circle和 $USDC 这里并不是发行出来就能躺赚，交易所、钱包、托管机构和渠道方会拿走相当一部分经济价值，向合作伙伴支付的收益分配、链上发行的交易成本都算在里面

这件事很重要，因为它说明稳定币商业模式不能只看作“发行规模×美债收益率”，还要看发行商为了维持这个规模，需要把多少收益分给渠道

Примечание: Финансовые данные Tether и USDT не раскрыты полностью по стоимости, но, по всей видимости, их расходы, вероятнее всего, значительно ниже, чем у Ciecle

Поэтому я предпочитаю рассматривать стейблкоин как бизнес интернет-платформы: доходы от резерва — это валовая выручка, а способность к дистрибуции определяет конечную прибыль

Circlc лишь имеет право эмитировать USDC, но не владеет полностью пользовательским входом в USDC

Основные пользователи, которые используют USDC и взаимодействуют с ним, могут приходить с Coinbase, объемы торгов — поступать с Binance, а сценарии использования — возникать как в ончейн-среде, так и в рамках какого-либо DeFi-протокола

Это очень похоже на традиционные интернет-платформы: у бренда есть товар, но для совершения сделки нужны платформа, логистика и платежная сеть

Стабильные монеты работают так же: эмитент предоставляет продукт «ончейн-доллар», а биржи, кошельки, публичные блокчейны и платежные платформы отвечают за то, чтобы доставить этот продукт пользователям

Если у эмитента нет собственного пользовательского входа, то придется платить за дистрибуцию из доходов

(Но, с другой стороны, если конкретный стейблкоин уже стал базовой ликвидностью для бирж, трансграничных расчетов или для развивающихся рынков, каналы сами по себе без него не обойтись, и переговорная сила эмитента заметно возрастает. Именно поэтому я вставил строку про Tether выше)

Сегодня $BTC -го, в течение дня, я прямо посмотрю вниз на 1000 пунктов!

На самом деле по графику это очень очевидно: в той серии ростов, которая была раньше, длина бычьих (зелёных) свечей постоянно ослабевает

После первой волны предварительного отскока началась боковая борьба: сначала появилась волна в одном направлении, затем начилась консолидация в малом цикле, а потом снова пошли вверх пробивать.
В этот момент сила роста уже начала уменьшаться

До самого вчерашнего вечера. Не знаю, заметили ли вы мой прошлый пост: я говорил, что $ETH 1860 — это место, где шортить очень выгодно

Я вошёл — и понёс убытки

А потом уже на 1880 догнал снова, и цена сходила вниз примерно до 186... Примерно там всё и съели, вернувшись до точки безубытка

Поэтому этот участок у меня в памяти очень чёткий

Когда дошли до биткоина, я обнаружил, что утром увидел пробой вверх на 65000

Но именно в этом фрагменте, похоже, силы быков оказались исчерпаны

Шорт!

Отскок от позиции $ETH 1860 эфира дает очень высокую окупаемость!

В настоящее время на рынке есть более сотни стейблкоинов, и постоянно появляются новые эмитенты. Эти эмитенты приходят из самых разных направлений B2B и G2G.

В будущем, когда стейблкоины еще глубже интегрируются в традиционные финансы и платежную сферу, я уверен, что появится интеграционное решение для стейблкоинов.

Это решение сможет поддерживать почти все основные стейблкоины, которые используются на рынке.

Иначе нам придется одновременно использовать USDT, USDC, USDS, DAI, USD1, USDe, USYC, USDG, BUIDL, PYUSD, USDYRLUSD, USDD, USDf, U, USDGO, USDTB, pUSD, GHO, USD0, YLDS, USX, EURC, TUSD, rwaUSDi, FDUSD, GUSD, apxUSD, BUSD, crvUSD, AUSD, USDai, USAT, reUSD, FRAX, EURCV, FLEXUSD, satUSD, MUST, CASH, MOVEUSD, USDF, avUSD, FRXUSD, DUSD, USDAT, DOLA, UUSD, USDA, cgUSD, LISUSD, USDon, USDSUI.......

При этом будущие эмитенты тоже могут быть, как @RobinhoodCrypto, новыми «входными точками» с определенным объемом пользователей.

Например, недавно это был OUSD.

Здесь пока не обсуждаем, насколько правдивость их списка доказана; дело в том, что этот список широко обсуждают именно потому, что за его субъектами почти всегда стоят крупные платежные сети.

Трудно представить, какой будет картина, если эти традиционные платежные сети интегрируют стейблкоины.

И именно такая «альянсная» модель — это, по сути, зародыш [единого интеграционного решения]

Интересные факты: выпускаемый Paxos $USDG на Robinhood Chain можно использовать для ончейн-торговли (чтобы «догнать» Meme)

И благодаря активности RH Chain, объем торгов $USDG на RH Chain в один момент превысил его объем торгов на Solana и Base

На рынке есть сотни видов стейблкоинов, но каналы раздачи/распределения очень ограничены

Традиционные финансовые платформы тоже ищут свои ончейн-доллары

В будущем конкуренция стейблкоинов будет не только соревнованием отдельных монет, а:

Платформа × стейблкоин × конкуренция пользовательской экосистемы

Я думаю, что после этого цикла расстановка сил на рынке стейблкоинов сильно изменится

Я прямо сказал!

На этой неделе без капитализации в 100 миллиардов не то что не “подходят к столу” — не заслуживают там сидеть, чтобы поболтать.

На этой неделе официально стартовал сезон корпоративной отчётности в США.

Я всё систематизировал: обсуждаемых акций действительно много, в целом это можно свести к трём основным направлениям — ИИ/банки/медицина.

1. ИИ-инфраструктура: TSMC $TSM , ASML и Seagate — охватывают три этапа полупроводниковых устройств, производства чипов и хранения данных.

2. Банковские акции: вся группа выпускает отчёты. Во главе с $JPM — это можно рассматривать с точки зрения всей отрасли, чтобы понять экономику США.

3. Медицинский сектор: от Johnson & Johnson $JNJ, UnitedHealth до Abbott — можно увидеть почти полный цикл медицинской цепочки поставок: от платежного звена до производственного (страхование, лекарства и далее медицинские устройства).

Так что это ещё и анонс материала: возможно, после того как я сформулирую выводы по отдельным акциям из-за отчётности, я ещё раз соберу всё в целостный взгляд.

Что касается остальных акций — например, таких, как BlackRock и Netflix, которые многим хорошо знакомы, — по ним тоже будут синхронно изложены мои выводы.