海盗鸭

Anthropic 说 Claude 不到半小时就解开悬了约25年的谜：NIST 几组来路不明的椭圆曲线种子，其实是老 C 库随机数生成器 lrand48 的产物，以1997—1998年的 Unix 时间戳为种子，P-256 那组对应1997年8月16日01:52:34，流程可复现，3.6万美元赏金捐给了互联网安全研究小组。该公司强调，这不是攻击、也不是新弱点。

我的判断：倒下的不是某个后门，而是“神秘常数必是阴谋”这套叙事——种子既然能复现，人为植入就更难成立。比特币用的是 secp256k1，本就不在名单里，这次既没击中也谈不上洗白；P-224、P-256 的基点仍未完全解释。

$BTC 的曲线选择当年被嫌过度保守，放到今天你还押它吗？

Anthropic 拿到 KBRA 的 BB+ 评级，比投资级低一档。评级覆盖 35 亿美元 AI 芯片融资里 44 亿美元的次级债，票息约 8.5%；同一笔交易里 Broadcom 背书的优先级债只要 5.75%。

Adam Back 昨天回应：比特币就是 hurdle rate，任何投资都该拿来和持币比。

我倾向认为这是估值语言，不是估值方法——$BTC 没有票息，拿它当贴现率算不出数。真正被重定价的是安全资产：10 年期美债收益率 10 月初越过 5.3%，24 年新高。

当无风险利率到这个位置，8.5% 的 AI 债和国债抢同一批钱。AI 融资成本再抬，钱会先回 $BTC 还是先回国债？

Удастся ли вернуться к 100 тысячам к концу года? Две организации дают разные ответы: руководитель исследовательского отдела Bitwise Райан Расмуссен считает, что показатель будет выше и может превысить 100 тысяч; лондонская LO:TECH оценивает базовый сценарий в 85–95 тысяч.

Разница — в макроэкономической ситуации: в сентябре ФРС уже повысила ставку на 25 базисных пунктов, а рынок оценивает вероятность ещё одного повышения в декабре примерно в 75%; опубликованный 14 октября рост ИПЦ составил 0,6% в месячном исчислении, базового ИПЦ — 0,3%, что не подтверждает ожидания; совокупный чистый приток средств в ETF также снизился с почти 57,8 млрд 2 октября до 56,88 млрд 16 октября.

Я склоняюсь к диапазону LO:TECH: для достижения 100 тысяч нужно изменение макроэкономической ситуации, но сейчас рыночные ожидания движутся в противоположном направлении, и оптимизм не может перевесить 75-процентную вероятность повышения ставки. $BTC Если цена действительно рухнет ниже 80 тысяч, вы будете покупать или дождётесь решения в декабре?

15 октября MSCI утвердила новые правила: исключить «компании без операционной деятельности» из индекса GIMI. Они вступят в силу после закрытия торгов 30 ноября. Критерии предельно механистичны: если операционные активы составляют менее 50% всех активов, компании предстоит пройти ещё пять проверок финансовых коэффициентов; провал по четырём из них означает исключение.

Под прицелом оказалась Strategy. По оценке JPMorgan, в случае исключения пассивным фондам придётся продать акции примерно на 2,8 млрд долларов, а если последуют другие индексные провайдеры — продажи могут вырасти ещё на 8,8 млрд. Strategy заявила, что фонды, привязанные к MSCI, держат лишь около 13 млн её акций. Сэйлор высказался ещё прямее: «Биткоину не нужен MSCI».

Настоящий удар — не по пассивным фондам, которым придётся продать акции на несколько миллиардов, а по каналу привлечения финансирования: Strategy покупает биткоин по схеме «выпуск акций — покупка биткоина — новый выпуск акций». Право на включение в индекс и есть этот канал. Если его перекроют, логику премии $MSTRB придётся пересмотреть, а $BTC лишится своей главной трубы спроса.

Считаете ли вы это правило прелюдией к чему-то большему или полагаете, что из-за сильного сопротивления его в итоге смягчат при исполнении?

Казначейство Cardano постепенно отказывается от ADA. Intersect сообщила, что по контрактам казначейского резерва на 2026 год уже выделено в общей сложности 26,1 млн USDCx, 201,67 млн ADA и 4,8 млн USDM; бюджет на управление в размере 4,5 млн USDM рассчитан до июля 2027 года, а бюджет в 316 тыс. USDM на поддержку Daedalus от Se7en Labs — до сентября.

Главное здесь — структура: как только бюджет номинируется в долларах, расходы на ближайшие два года фиксируются и больше не зависят от колебаний курса ADA. Согласно снимку данных на 16 октября, средства по трём платежам от 29 сентября уже разблокированы, но подтверждения выполнения этапов не представлены — разблокировка ещё не означает, что деньги можно потратить. Кроме того, USDCx сначала нужно обменять на USDC, чтобы провести выплату; Circle, IOG и Midgard имеют право приостановить работу моста, а для погашения токенов требуется пройти проверку личности и проверку на предмет санкций.

Я склоняюсь к тому, что органы управления таким образом страхуют себя; это не медвежий сигнал, но он действительно подрывает часть нарратива «платить в $ADA ». Если всё больше казначейств перейдёт на долларовые активы, вы по-прежнему будете надолго удерживать $ADA ?

Выступление Уоша на ежегодных встречах МВФ и Всемирного банка в Бангкоке не задало рынку направление — рынок нашёл его сам.

Он вновь заявил о необходимости «обеспечить ценовую стабильность» и защитил сентябрьское повышение ставки на 25 базисных пунктов, но отказался заранее раскрывать решения FOMC на заседании 27–28 октября. После его выступления вероятность повышения ставки в октябре в рыночных котировках упала с 27% до 15%, доллар ослаб, а биткоин отскочил от $79 805 и поднялся выше $82 000.

Но это отскок на «пустом месте»: чистый приток в спотовые ETF на биткоин за предыдущий день составил всего около $5 млн, тогда как днём ранее был отток в $261 млн; совокупный отток из ETF на Ethereum в октябре достиг примерно $885 млн.

Мой вывод: это отскок в стиле «плохие новости не оправдались», а не возвращение капитала. В его устойчивости есть сомнения.

$BTC 82,000 — удержится ли цена и пойдёт к $88 000 или сначала откатится к $78 000?

#Биткоин восстановился до $82 000

Лимит расходов казначейства Cardano в 500 млн ADA уже использован на 91,5%: 30 вступивших в силу предложений обошлись в 457,4 млн ADA, осталось всего 42,6 млн.

Денег на самом деле не стало меньше — в казначействе на эпохе 661 ещё 1,378 млрд ADA. Но вознаграждения и возвраты пополняют только баланс, не восстанавливая право на вывод средств, поэтому потратить можно всё те же 42,6 млн.

Предложение Copper Reserve на 22 млн пока подвисло, а предложение OpenZeppelin на 11,78 млн не вступило в силу из-за истечения срока. У DRep осталось три варианта: сократить сумму, перенести на более поздний срок или установить новый NCL. Для последнего потребуется поддержка более 50% активного стейкинга.

Я склоняюсь к тому, что проблема не в опустевшем казначействе, а в заблокированных статьях бюджета: правила строже, чем у большинства публичных блокчейнов, и за это приходится платить медлительностью. $ADA : текущая цена — 0,22, падение за 7 дней — 12%. Вы будете ждать, пока продление NCL вступит в силу, прежде чем покупать, или поставите на то, что этот тупик уже учтён в цене?

На этой неделе ETH ненадолго опускался ниже 2 400 долларов, достигнув минимума около 2 300, а теперь вернулся к отметке 2 450. Этот уровень — не просто круглая цифра: 2 400 — это и верхняя граница зоны спроса, и нижняя граница восходящего дневного канала. Они совпадают.

Сверху: чтобы говорить об отскоке к максимуму 2 600, нужно вернуть уровень 2 400; закрепление выше откроет путь к 2 700. Диапазон 2 800–3 000 — это середина канала и зона предложения. Снизу: дневное закрытие ниже 2 300 будет означать одновременный пробой зоны спроса и канала; следующая крупная поддержка находится сразу на 1 900.

Я склоняюсь к тому, что нынешний пробой вниз больше похож на сбор ликвидности, а не на слом тренда: после падения покупатели сразу вернулись, а на низких уровнях объёмы не накапливались. Но у этого вывода есть срок годности: если за два дня цена не вернётся выше 2 400, придётся изменить мнение. $ETH — ставишь на возвращение к 2 600 или будешь ждать 1 900, чтобы купить? #ЭфириумОпустилсяНиже2400USDT

Отчёт Bitquery от 16 октября сорвал покровы с LP-позиций на небольшие суммы.

В выборку вошли 71166 закрытых позиций в 8 пулах Uniswap v3 на Ethereum за 12 месяцев. Вывод: среди позиций с капиталом менее 1000 долларов 51% обгоняли простое удержание актива до вычета комиссий за газ, а после вычета — только 18%. Медианные расходы на газ в этой группе составили всего 0,67 доллара — ровно столько, сколько съела эта избыточная доходность.

Разбивка по категориям говорит сама за себя: от 1000 до 10000 долларов — 45%→36%, от 100000 до 1000000 — 55%→51%, свыше 1000000 — 60%→59%, все позиции — 49%→34%. На комиссиях в выборке заработали 41,6 млн долларов, но по сравнению с простым удержанием недополучили 60,6 млн.

Позиция предельно ясна: мелкие LP проигрывают не из-за недостатка мастерства, а из-за математики — газ обходится в фиксированную сумму, и чем меньше позиция, тем меньше она распределяется на каждую вложенную сумму. Либо увеличивайте позицию, либо просто держите актив.

А ты что сделаешь с LP-позицией на $UNI : добавишь средств, чтобы распределить издержки, или закроешь её и оставишь только спотовый актив?

Запасы BTC у Strive выросли с 28 000 монет в конце сентября до 35 595 монет на сумму около 2,9 млрд долларов — за две недели компания добавила 7 600 монет, превысив прогноз TD Cowen в 4 750 монет на весь четвёртый квартал.

Темпы были такими: 3 311 монет во вторник и 2 822 в среду. Теперь это четвёртая по объёму BTC-резервов публичная компания, немного опередившая MARA. TD Cowen подняла целевую цену с 44 до 56 долларов.

Но деньги обходятся недёшево: объём привилегированных акций SATS увеличен до 7 млн штук по 90 долларов за акцию, цель — привлечь 630 млн долларов; закрытие сделки ожидается 20 октября. В пятницу акции ASST упали на 6,6%, до 23,96 доллара.

Я склонен считать, что главное — не сколько купили, а каковы постоянные издержки этой структуры: если рост BTC не обгоняет дивиденды по привилегированным акциям, маховик вращается в обратную сторону. На что вы ставите в этой волне: что $BTC продолжит повышать цену или что структуру финансирования удастся продлить ещё на квартал?

Strive 15 октября установила цену размещения 7 млн привилегированных акций SATS на уровне 90 долларов за акцию, привлекая около 630 млн долларов.

При номинале 100 долларов и годовом дивиденде 15 долларов денежная доходность по цене размещения в 90 долларов составляет 16,7%. Выплаты будут производиться каждый рабочий день начиная с 9 ноября. Годовые обязательства по дивидендам составляют 105 млн долларов. Компания зарезервировала лишь 22,5 доллара на акцию — всего 157,5 млн долларов, чего хватит на 18 месяцев. Затем придётся продолжать привлекать финансирование.

Главное — очередность выплат: эти акции стоят выше обыкновенных, но ниже уже существующих привилегированных акций SATA, долга и обязательств некоторых дочерних компаний. Кроме того, нет гарантии, что все привлечённые средства пойдут на покупку BTC.

Моё мнение: 16,7% — не бесплатная премия, а цена обязательств. Биткоин не генерирует денежный поток, поэтому дивиденды можно выплачивать только за счёт ликвидности и рефинансирования. Рост общего объёма резервов не означает, что на каждую акцию приходится больше биткоинов.

Итак: если у вас одна и та же сумма, что вы выберете — привилегированные акции BTC-казначейства с купонной ставкой 16,7% или спотовый BTC на $BTC ?

В третьем квартале TRON провёл расчёты в стейблкоинах на сумму 2,21 трлн долларов — на 5,1% больше, чем в предыдущем квартале. Баланс USDT+USDD в сети составил 93,88 млрд долларов.

Но есть и другая сторона: с 1 июля по 16 октября предложение TRX росло все 108 дней. В третьем квартале было выпущено 360,2 млн токенов и сожжено 234,5 млн — чистый прирост составил 125,8 млн. За первые 16 дней октября добавилось ещё 22,9 млн, то есть всего около 148,6 млн токенов.

Всё дело в механизме: пропускную способность и энергию получают за счёт стейкинга, а ресурсы восстанавливаются в течение 24 часов. Поэтому даже большое число транзакций не приводит к сжиганию базовых TRX, тогда как выпуск фиксирован для каждого блока. За первую половину октября сжигание покрыло лишь 63,5% эмиссии. Поэтому я склонен считать, что нарратив «большой объём расчётов = дефляция» уже не работает: стейкеры получают новые токены, а пассивные держатели несут потери от размывания доли.

Если у тебя есть $TRX , ты заблокируешь токены ради наград или смиришься с размыванием?

Последний отчёт Grayscale дал $BTC новый ярлык: актив с низкой волатильностью. За последний год реализованная волатильность биткоина снизилась до 43% против среднего значения 64% за 10 лет и 81% пять лет назад — теперь он спокойнее, чем 19% компаний из индекса S&P 500.
В отчёте, подготовленном руководителем отдела исследований Заком Пандлом, причины связывают с ростом ликвидности, участием институциональных инвесторов и регулируемыми каналами вроде спотовых ETF. На самом деле это не значит, что «биткоин стал скучным», — скорее вопрос сменился с «стоит ли покупать актив с высокой волатильностью» на «какую долю портфеля ему отвести».
Я склонен считать этот нарратив полезным, но не стал бы принимать его за окончательный вывод: Grayscale и сама предупреждает, что данных за один год недостаточно, чтобы оценить риски на протяжении разных рыночных циклов. Сценарий вроде обвала вдвое за несколько дней в марте 2020 года всё ещё может повториться.
Как думаете, волатильности в 43% достаточно, чтобы оправдать более крупные институциональные вложения, — или это скорее самоуспокоение в середине бычьего рынка?

Согласно последнему отчёту Chainalysis, США впервые с 2022 года стали страной с чистым притоком биткоина. Индекс биткоина в США составил 0,96, а в остальном мире — 0,52; разрыв вырос с 0,09 в 2024 году до 0,44. Если посмотреть подробнее: переводы на сумму менее 10 тысяч долларов показывают чистый отток из США, а переводы свыше 10 миллионов долларов обеспечили чистый приток в размере 53,2 тысячи BTC — почти весь спрос на покупку пришёлся на институциональных инвесторов.

С индексом стейблкоинов всё наоборот: остальной мир — 1,00, США — 0,56. Долларовые стейблкоины составляют 99,1% торгового объёма в стаканах ордеров на стейблкоины, а основную часть резервов составляют краткосрочные казначейские облигации США.

Мой вывод: это две стороны одного процесса — иностранцы получают доступ к долларам через стейблкоины, а американские институты скупают биткоины через ETF. Но стабильность последних куда ниже: распределение капитала институтами зависит от склонности к риску.

Вопрос в том, что предельный спрос на покупку $BTC всё больше зависит от американских институтов. Если на прошлой неделе снова произойдёт распродажа акций производителей чипов, не отступит ли этот источник спроса первым?

15 октября биткоин внутри дня опустился до 79 730 долларов — впервые за месяц пробив отметку в 80 тысяч. Причиной стал макроэкономический фактор: годовая инфляция цен производителей (PPI) в США в сентябре составила 6,3%, значительно превысив прогноз в 5,5%, а оптовые цены на бензин выросли на 20,3%.

Расплачиваться пришлось трейдерам с кредитным плечом, державшим длинные позиции: за 24 часа ликвидировали позиции почти на 940 млн долларов, принудительно закрыв сделки примерно 176 тысяч трейдеров; более 90% ликвидаций пришлось на длинные позиции. В тот же день чистый отток средств из спотовых ETF составил около 261 млн долларов.

Я склоняюсь к мнению, что инфляционные факторы ударили по крипторынку, а не что-то пошло не так с самой криптовалютой. Отток средств из ETF и чрезмерная концентрация длинных позиций лишь усилили падение; отметка в 80 тысяч долларов как раз совпадает с ценой покупки держателей ETF.

Так что главный вопрос не в том, удержится ли уровень в 80 тысяч, а в том, преподнесёт ли CPI ещё один неприятный сюрприз. Как думаете, $BTC — сначала отскочит к 85 000 или сразу пойдёт проверять 78 000? #СпотовыеETFнабиткоин: чистый отток за день — 261 млн долларов

Machi, за которым следят в блокчейне, снова преподал рынку урок. 15 октября с 3:22 до 3:24 ночи Hyperliquid в ходе 232 ликвидаций принудительно закрыл позицию этого адреса на 1 650 $ETH . Убыток составил около 269 тысяч долларов, плюс примерно 1 087 долларов комиссии.
Важна разница во времени: всего через 6 минут 55 секунд после завершения последней ликвидации он снова начал покупать. К 3:56 уже открыл лонг на 320 ETH по средней цене около 2 355; к 13:16 увеличил позицию до 2 500 ETH по средней цене около 2 370. В это же время на спотовый баланс поступило 250 тысяч USDC — боеприпасы были подготовлены заранее.
Не хочу трактовать это как «веру» — скорее, это стандартный ход игрока с высоким плечом: потеряна маржа, а не сценарий.
$ETH только что упал ниже 2 400. А ты бы стал на его месте покупать около 2 300 или сначала обнулил бы плечо и стал ждать, куда пойдет рынок?

На этой неделе акции компаний, занимающихся ИИ-инфраструктурой, пережили обвал: 14 октября NBIS за день упали на 10,1%, до 186 долларов, а в пятницу просели ещё примерно на 6%. От максимума предыдущей недели падение составило около 27%.

Спусковым крючком стал не спрос, а стоимость заимствований: доходность облигаций CoreWeave на 1,25 млрд долларов в какой-то момент подскочила примерно до 15%, а спреды CDS превысили 1000 базисных пунктов. Репост с комментарием «Ужас» поджёг распродажу в среду. В первую очередь пострадали компании с большими долгами и вычислительными мощностями. Gartner предупреждает, что к 2030 году более 80% neocloud-компаний могут не суметь работать самостоятельно.

Моя позиция: это переоценка модели «наращивать вычислительные мощности за счёт займов», а не отрицание спроса на ИИ. Возврат $NBISB к 200-дневной скользящей средней — вот за чем действительно стоит следить.

У этой темы и криптовалют есть общий фактор: ожидания повышения ставок. Что выберете вы — $BTC , ожидая снижения ставок, или ставку на то, что ИИ-инфраструктура сначала отскочит?

#На этой неделе рыночная капитализация акций компаний ИИ и полупроводников сократилась более чем на 1 трлн долларов

18 октября Чарльз Хоскинсон сообщил, что вместе с инженером IOG Лукасом Росой разрабатывает новый язык для Cardano: транзакции на основе намерений, данные с доказательствами (PCD) и доказательства с нулевым разглашением Groth16. Название, исходный код и сроки не раскрыты.

Цифры бросаются в глаза: рыночная капитализация ADA — около 8,3 млрд долларов, а общий объём заблокированных средств в DeFi Cardano — всего 63 млн долларов. Недельный объём торгов — 8,35 млн, что на 25% меньше, чем неделей ранее; предложение стейблкоинов во всей сети — около 70 млн. Для сравнения: объём депозитов в DeFi Solana более чем в 90 раз выше.

Так что, на мой взгляд, ADA не хватает не языка, а спроса. Владельцы воспринимают её как средство сбережения, а не как залоговый актив в блокчейне. И даже 65-кратный рост пропускной способности, обещанный Leios, этого соотношения не изменит.

На этом ралли $ADA ты докупаешь или сокращаешь позицию?

По данным CryptoQuant, с октябрьского пика биткоина совокупное давление продавцов мем-монет на Binance превысило 1,4 млрд долларов. $BTC сейчас едва держится выше 82 000 долларов — это примерно на 35% ниже пика.

Падение очевидно: $DOGE и SHIB за неделю просели примерно на 9%, WIF — более чем на 10%, TRUMP — более чем на 12%, BONK и FLOKI — более чем на 15% каждый, MemeCore — более чем на 19%. Но важнее структура рынка: доля мем-монет в общей капитализации альткоинов упала ниже 3% — это минимум за всю историю наблюдений.

Мой взгляд: этот цикл — не просто отсроченный сезон альткоинов, его попросту пропустили. Деньги не перетекли из мем-монет в крупные альткоины, а ушли с рынка — бюджеты на риск сократили повсеместно. Цифра в 3% говорит о том, что покупателей, готовых подхватить падение, так и не появилось.

У вас ещё есть мем-монеты в портфеле? После падения DOGE на 9% вы бы докупили или продали?

#Биткоин_снова_выше_82_тысяч_долларов

BitMine снова купила 12 535 ETH. По состоянию на 18 октября компания владела 6,04 млн ETH — около 4,9% от общего предложения ETH. Из них 5,07 млн уже размещены в стейкинге.
Том Ли объяснил это увеличение позиции не собственными перспективами ETH, а ситуацией в Южной Корее: с 1 по 16 октября индекс KOSPI упал на 17%, акции Samsung Electronics — на 19,74%, а SK Hynix — на 28,38%. Четыре дня подряд вплоть до 16 октября объём принудительных ликвидаций превышал 50 млрд вон в день. По его словам, опасения по поводу финансирования ИИ, ситуация между США и Ираном, промежуточные выборы и доходность облигаций заставляют инвесторов снижать риски. Поскольку многие держат крупные позиции в криптовалютах в США, Южной Корее и на Тайване, крипторынок тоже оказался под ударом.
С направлением я согласен, со временем — нет. Спад, вызванный принудительными ликвидациями, заканчивается не тогда, когда улучшаются фундаментальные показатели, а когда закрываются все позиции с плечом.
Поэтому последний участок падения проходит быстрее всего — но и отскок бывает самым резким. Следить нужно за тем, когда в Южной Корее принудительные ликвидации прекратятся, а не за нарративом.
$ETH : докупить сейчас или подождать, пока ликвидации прекратятся?
#BitMineПокупает12535ETH