$BTC | Сегодня показатель риска биткоина равен 0,37, или 37,2 из 100. Он находится в диапазоне ниже справедливой стоимости — второй снизу из пяти зон. Это совсем не похоже на экстремальные значения, которые отмечали каждую прежнюю вершину или впадину цикла биткоина за тринадцать лет истории цен в австралийских долларах.

## Что именно представляет собой показатель риска биткоина?

Это одно число от 0 до 1, которое показывает, где находится цена биткоина относительно его долгосрочного тренда. Возьмите цену, сравните её с логарифмической регрессией, построенной по всей истории, измерьте разрыв в стандартных отклонениях, ограничьте его значениями от минус трёх до плюс трёх сигма и переведите в шкалу от 0 до 1. Значение, близкое к 0, означает, что цена значительно ниже тренда. Значение, близкое к 1, — что она значительно выше тренда. У нас на торговом столе подобные показатели называли индикаторами возврата к среднему, и это в целом подходящая модель для понимания, если не забывать, что среднее значение биткоина постоянно меняется и само растёт экспоненциально.

Версия этого индикатора от SatoshiMacro рассчитывается в австралийских долларах (AUD) на основе логарифмической регрессии курса биткоина, начиная с января 2013 года. Показатель степени подобранной степенной зависимости для данных в AUD составляет около 5,41. Ту же математическую модель под другим названием опубликовал физик Джованни Сантостаси, назвав её осциллятором степенного закона (Power Law Oscillator). Названия разные, а отклонение от тренда одно и то же. Если вы встречали эти термины в криптотвиттере, речь в обоих случаях идёт об одном и том же расчёте.

## Где сейчас находится биткоин?

Текущее значение — 0,37. Согласно модели, это ниже справедливой стоимости, вторая снизу из пяти зон. Для сравнения: максимум цикла 2024–2025 годов составил всего 0,63 — в январе 2025 года, что заметно ниже порога 0,77, обозначающего зону вершины цикла. Последний локальный минимум — 0,31 — был зафиксирован в июне 2026 года. Ни одно из этих значений не похоже на крайние точки исторического диапазона.

Разница между 0,63 и порогом вершины цикла 0,77 имеет значение. На мой взгляд, в этом цикле просто не было того эйфорического превышения тренда, которое наблюдалось в 2013, 2017 и 2021 годах, — по крайней мере, пока этого не показывает данный индикатор.

## Что на самом деле означают границы зон?

Пять зон — не произвольно выбранные круглые числа. Это пороговые значения процентилей, рассчитанные на основе 166 ежемесячных показаний индикатора с января 2013 года. При каждом обновлении данных расчёт выполняется заново:

- 0,77 и выше: зона вершины цикла — верхние 7% месяцев

- От 0,64 до 0,77: зона осторожности

- От 0,43 до 0,64: около справедливой стоимости — самая распространённая зона

- От 0,29 до 0,43: ниже справедливой стоимости — здесь находится текущее значение

- Ниже 0,29: зона глубокой недооценённости — нижние 10% месяцев

В 76% месяцев за весь период наблюдений значение находилось в диапазоне от 0,3 до 0,7. Крайние значения по определению встречаются редко.

## Насколько точно зоны указывали на вершины и минимумы прошлых циклов?

Самые высокие значения за весь период наблюдений: 1,00 в ноябре 2013 года — единственный месяц, когда показатель достиг предельного значения; затем 0,89 в декабре 2017 года и 0,83 на первом пике 2021 года, в марте. Каждый раз значение попадало в зону вершины цикла за несколько месяцев до пика, после чего следовало падение на 50% или больше. Самые низкие значения наблюдались во время краха Mt. Gox в 2015 году и краха FTX в декабре 2022 года — оба раза показатель находился в зоне глубокой недооценённости или рядом с ней.

Индикатор ни разу не указывал точную дату. Он отмечает статистически редкую зону, а не конкретный пик или минимум. Рассматривайте его как прогноз на сезон, а не как прогноз погоды на завтра.

## Как на практике использовать такое значение?

На практике можно выделить две модели поведения. При значении ниже 0,29 долгосрочные инвесторы рассматривают это как период накопления, а не как единичный сигнал к покупке: исторически такие значения сохранялись месяцами, а не днями. При значении 0,77 или выше те же инвесторы считают это периодом распределения и часто выходят из позиции постепенно, вместо того чтобы пытаться продать точно на пике.

Для австралийских держателей биткоина важен также налоговый аспект. Если у вас есть нереализованная прибыль, а показатель переходит в зону осторожности или вершины цикла, прежде чем действовать по сигналу, стоит проверить, применима ли к вам 50-процентная скидка ATO на налог на прирост капитала для активов, которыми вы владеете больше 12 месяцев. Сигнал о том, что стоит частично зафиксировать прибыль, и ожидание в шесть недель до получения 12-месячной налоговой льготы могут противоречить друг другу. Обычно в таком споре перевешивает расчёт доходности после уплаты налогов.

Сегодня показатель равен 0,37, поэтому ни одна из этих моделей поведения не применима. Честный ответ на вопрос, что делать с этим значением, — ничего радикального: сам индикатор не сигнализирует ни о чём радикальном.

## В чём ограничения этого индикатора?

Это однофакторная модель, основанная исключительно на соотношении цены и времени. Она ничего не говорит о ликвидности, регулировании, циклах халвинга или притоке средств в ETF — всё это влияет на биткоин независимо от его положения относительно линии регрессии. Зоны отражают статистические закономерности, выявленные на основе трёх завершённых циклов, а не закон природы, и их границы немного изменятся, когда появятся данные по четвёртому и пятому циклам. Кроме того, при каждом обновлении регрессия пересчитывается, поэтому значение для конкретного месяца, рассчитанное сегодня, не совпадает в точности с тем, которое показывалось в реальном времени тогда.

Именно на этот нюанс я бы особенно обратил внимание тех, кто воспринимает индикатор как сигнал для торговли, а не как инструмент для определения позиции. Он предназначен для принятия решений на горизонте нескольких лет, а не для выбора точки входа на этой неделе.

Полная методология, таблица зон и актуальные показания индикатора доступны ниже на странице SatoshiMacro.

https://satoshimacro.com/tools/crypto/cycle-indicators/bitcoin-risk-metric/?utm_source=binance_square&utm_medium=social&utm_campaign=autopilot_article

#SatoshiMacro #BitcoinRiskMetric #PowerLawOscillator #Bitcoin