📰 Многие ончейн-протоколы с фиксированной ставкой, появившиеся в 2021 году, уже исчезли. Element.fi привлёк 32 млн долларов от a16z crypto и Polychain Capital, а Notional.finance собрал 10 млн долларов в раунде под руководством Pantera Capital, но в итоге всё равно не смог удержаться на плаву.
🔥 Причина довольно проста: значительная часть так называемой доходности тогда обеспечивалась раздачей токенов протоколами и заёмными средствами, а не денежным потоком от самих активов. Когда пользователи начинали массово выходить, эта схема легко рушилась. Честно говоря, у продуктов, существование которых зависит от постоянного роста цен, проблемы незаметны на бычьем рынке, но при смене рыночного тренда им становится очень трудно выстоять.
💡 В статье говорится, что Pendle — один из немногих протоколов в сегменте фиксированной доходности, которым удалось выжить. Ключевое изменение — появление в ончейне доходных активов, таких как токенизированные казначейские облигации США. Раньше под залог ETH можно было занять стейблкоины, но сам залог не приносил дохода; с переходом на токенизированные казначейские облигации у продукта появился относительно независимый источник денежного потока.
Пример из статьи: токенизированные казначейские облигации стоимостью 10 000 долларов с годовой доходностью 4,5% приносят 450 долларов в год; если стоимость заимствования составляет 3%, расходы составят около 300 долларов — денежного потока хватит, чтобы покрыть проценты. Как бы ни колебалась рыночная цена, купонный доход по облигациям не исчезнет напрямую из-за роста или падения BTC.
👀 Это изменение уже отражается на масштабе рынка: объём токенизированных паёв фондов денежного рынка вырос с 770 млн долларов на конец 2023 года до 14,82 млрд долларов на 5 октября 2026 года — примерно в 19 раз менее чем за три года. Раньше DeFi скорее пытался подстраховать высоковолатильные активы, а теперь доходные активы меняют сам подход к разработке продуктов. Как думаете, сможет ли следующее поколение по-настоящему жизнеспособных протоколов DeFi обойтись без реального денежного потока?
#DeFi #RWA #Pendle #ОнчейнФинансы
🔥 Причина довольно проста: значительная часть так называемой доходности тогда обеспечивалась раздачей токенов протоколами и заёмными средствами, а не денежным потоком от самих активов. Когда пользователи начинали массово выходить, эта схема легко рушилась. Честно говоря, у продуктов, существование которых зависит от постоянного роста цен, проблемы незаметны на бычьем рынке, но при смене рыночного тренда им становится очень трудно выстоять.
💡 В статье говорится, что Pendle — один из немногих протоколов в сегменте фиксированной доходности, которым удалось выжить. Ключевое изменение — появление в ончейне доходных активов, таких как токенизированные казначейские облигации США. Раньше под залог ETH можно было занять стейблкоины, но сам залог не приносил дохода; с переходом на токенизированные казначейские облигации у продукта появился относительно независимый источник денежного потока.
Пример из статьи: токенизированные казначейские облигации стоимостью 10 000 долларов с годовой доходностью 4,5% приносят 450 долларов в год; если стоимость заимствования составляет 3%, расходы составят около 300 долларов — денежного потока хватит, чтобы покрыть проценты. Как бы ни колебалась рыночная цена, купонный доход по облигациям не исчезнет напрямую из-за роста или падения BTC.
👀 Это изменение уже отражается на масштабе рынка: объём токенизированных паёв фондов денежного рынка вырос с 770 млн долларов на конец 2023 года до 14,82 млрд долларов на 5 октября 2026 года — примерно в 19 раз менее чем за три года. Раньше DeFi скорее пытался подстраховать высоковолатильные активы, а теперь доходные активы меняют сам подход к разработке продуктов. Как думаете, сможет ли следующее поколение по-настоящему жизнеспособных протоколов DeFi обойтись без реального денежного потока?
#DeFi #RWA #Pendle #ОнчейнФинансы