Тихая история с этой встречи — та, которую пропустили заголовки: Уорш сказал нам прямо, что пока не считает себя ограничительным.
Прислушайтесь к реальным словам. Поход убрал «дозу уступок». Инфляция всё ещё «слишком высока». Сложите это вместе — и получите председателя, который верит, что текущая политика по-прежнему стимулирует экономику, а не сдерживает её. Это не человек, планирующий остановиться — это человек, объясняющий, почему он только начинает.
Важно это ещё и потому, что он сделал с собой в Джексон-Хоуле. Он похоронил forward guidance, назвав это практикой, «которая задержалась сверх меры», взял курс на «дисциплину, а не решение». Поэтому не на что опереться, нет обещания закрепить ожидания. Любая встреча действительно происходит в реальном времени, а работа по определению траектории целиком ложится на рынок. Больше нет «комитета», который можно удержать за руку.
Именно поэтому сдержанное прочтение в стиле «один и всё» — это неверная трактовка. Рынок правильно услышал линию об уступках, даже там, где комментарии этого не подтверждали. Это не был конец цикла, переодетый в поход. Это было начало — вам выдали его, завернув в облегчение.
Неверная оценка — это и есть облегчение. Что его разрушает — первый по-настоящему серьёзный человек, который спрашивает: если он пока не ограничивает, то что заставит его остановиться? #Fed #rates
Прислушайтесь к реальным словам. Поход убрал «дозу уступок». Инфляция всё ещё «слишком высока». Сложите это вместе — и получите председателя, который верит, что текущая политика по-прежнему стимулирует экономику, а не сдерживает её. Это не человек, планирующий остановиться — это человек, объясняющий, почему он только начинает.
Важно это ещё и потому, что он сделал с собой в Джексон-Хоуле. Он похоронил forward guidance, назвав это практикой, «которая задержалась сверх меры», взял курс на «дисциплину, а не решение». Поэтому не на что опереться, нет обещания закрепить ожидания. Любая встреча действительно происходит в реальном времени, а работа по определению траектории целиком ложится на рынок. Больше нет «комитета», который можно удержать за руку.
Именно поэтому сдержанное прочтение в стиле «один и всё» — это неверная трактовка. Рынок правильно услышал линию об уступках, даже там, где комментарии этого не подтверждали. Это не был конец цикла, переодетый в поход. Это было начало — вам выдали его, завернув в облегчение.
Неверная оценка — это и есть облегчение. Что его разрушает — первый по-настоящему серьёзный человек, который спрашивает: если он пока не ограничивает, то что заставит его остановиться? #Fed #rates
