Автор: Viee, Amelia | Команда контента Biteye
29 января 2026 года золото упало на 3% за один день, что стало крупнейшим падением за последнее время. А всего несколько дней назад золото только что преодолело отметку в 5600 долларов за унцию, установив новый рекорд, серебро также последовало за ростом, и 2026 год только начался, уже превысив прогнозы JPMorgan от середины декабря.
Источник данных: JPMorgan
В сравнении, биткойн по-прежнему остается в зоне слабости и колебаний после отката, традиционные драгоценные металлы и биткойн продолжают увеличивать разрыв в рыночных показателях. Хотя его называют «цифровым золотом», биткойн, похоже, еще не стабилен, чем больше период инфляции, войны и других традиционных благоприятных факторов для золота и серебра, тем больше он становится похож на рискованный актив, колеблясь в зависимости от аппетита к риску, в чем же причина?
Если мы не можем понять реальную роль биткойна в текущей рыночной структуре, мы не сможем принять разумные решения по распределению активов.
Таким образом, эта статья пытается ответить на вопрос с различных точек зрения:
Почему драгоценные металлы в последнее время так резко выросли в цене?
Почему в последнем году биткойн показывает такие слабые результаты?
Взглянув на историю, как показывал себя биткойн, когда золото росло?
Для обычных инвесторов, как выбрать в этой разделенной рыночной среде?
Одна, игра через циклы: десятилетняя дуэль золота, серебра и биткойна
Если смотреть с долгосрочной точки зрения, биткойн по-прежнему является одним из активов с наивысшей доходностью. Но за последний год биткойн явно отстал от золота и серебра. Рынок с 2025 по начало 2026 года показал ярко выраженные бинарные характеристики, рынок драгоценных металлов вступил в стадию, называемую «суперциклом», в то время как биткойн выглядел упаднически. Вот три ключевых цикла для сравнения данных:
Источник данных: TradingView
Источник данных: TradingView
Такое расхождение в динамике само по себе не ново. Еще в начале 2020 года, в начале пандемии, золото и серебро быстро росли из-за чувства безопасности, в то время как биткойн на какое-то время упал более чем на 30%, только после этого началось восстановление. В бычьем рынке 2017 года биткойн вырос на 1359%, а золото всего на 7%, в медвежьем рынке 2018 года биткойн упал на 63%, а золото всего на 5%, в медвежьем рынке 2022 года биткойн упал на 57%, а золото лишь немного увеличилось на 1%. Это также указывает на то, что ценовая взаимосвязь между биткойном и золотом не является стабильной, он больше похож на актив, находящийся на стыке традиционных и новых финансов, обладая свойствами технологического роста, но также подверженный влиянию ликвидности, что делает его трудноравным золоту как многовековому активу-убежищу.
Поэтому, когда мы удивляемся, что «цифровое золото не растет, а истинное золото взрывается», на самом деле нужно обсуждать: действительно ли биткойн воспринимается рынком как актив-убежище? Судя по текущей торговой структуре и поведению основных капиталовложений, ответ, возможно, отрицательный. В краткосрочной перспективе (1-2 года) золото и серебро действительно обгоняют биткойн, но в долгосрочной перспективе (10 лет и более) доходность биткойна в 65 раз превышает золото - с увеличением времени биткойн доказал свою доходность в 213 раз, это может не быть «цифровым золотом», но это величайшая асимметричная инвестиционная возможность этого времени.
Два, анализ причин: почему в последние годы золото и серебро растут быстрее, чем BTC?
Частое обновление рекордов золота и серебра, отставание нарратива биткойна не только связано с различиями в ценовых тенденциях, но и с глубокой разницей в свойствах активов, рыночном восприятии и макро логике. Мы можем понять разницу между «цифровым золотом» и «традиционным золотом» с четырех разных точек зрения.
2.1 В условиях кризиса доверия центральные банки начали покупать золото
В эпоху сильных ожиданий девальвации валюты то, кто продолжает делать покупки, определяет долгосрочные тенденции активов. С 2022 по 2024 год центральные банки стран мира на протяжении трех лет активно увеличивали свои запасы золота, среднегодовая чистая покупка превысила 1,000 тонн. Независимо от того, являются ли это развивающиеся рынки, такие как Китай и Польша, или ресурсные страны, такие как Казахстан и Бразилия, золото рассматривается как основной резервный актив для противодействия рискам, связанным с долларом. Ключевое значение имеет то, что чем выше цена, тем больше золота покупают центральные банки - эта модель поведения «чем дороже, тем больше покупают» отражает уверенность центральных банков в золоте как в конечном резервном активе. Биткойн трудно получить признание центральных банков, это структурная проблема: золото - это 5000-летний консенсус, не зависящий от кредитоспособности любой страны; в то время как биткойн нуждается в электроэнергии, сети и приватных ключах, центральные банки не рискуют размещать его в больших объемах.
Источник данных: Всемирный совет по золоту, ING Research
2.2 Золото и серебро возвращаются к «приоритету физического актива»
Когда глобальные геополитические конфликты продолжают нарастать и финансовые санкции часто вводятся, безопасность активов становится вопросом их реализуемости. После того как в 2025 году в США вступит в должность новое правительство, политика высоких тарифов и ограничений на экспорт будет часто вводиться, нарушая глобальный рыночный порядок, золото станет единственным активом, который не зависит от кредитоспособности других стран. В то же время, ценность серебра в промышленной сфере начинает раскрываться: новые энергетические источники, центры данных ИИ, производство солнечных элементов и другие отрасли расширяются, вызывая рост промышленного спроса на серебро, за которым стоит реальное несоответствие спроса и предложения. В таких условиях спекуляции на серебре и базовые факторы взаимосвязаны, рост цены естественно становится более резким, чем у золота.
2.3 Структурные проблемы биткойна: от «актива-убежища» к «левериджированным технологическим акциям»
Ранее считалось, что биткойн является инструментом противодействия чрезмерной эмиссии валют центральными банками, но с утверждением ETF и входом институциональных инвесторов структура капитала претерпела кардинальные изменения. Институциональные игроки Уолл-стрит включают биткойн в свои инвестиционные портфели, как правило, рассматривая его как «актив с высокой эластичностью риска» - мы можем увидеть из данных, что во второй половине 2025 года корреляция биткойна с американскими технологическими акциями достигла 0.8, что является беспрецедентно высокой корреляцией, что означает, что биткойн все больше становится похож на левериджированную технологическую акцию. Когда на рынке возникает риск, институциональные инвесторы чаще всего предпочитают сначала продать биткойн за наличные, а не покупать его, как это происходит с золотом.
Источник данных: Bloomberg
Более показательно, чем 10 октября 2025 года, резкое падение ликвидировало 19 миллиардов долларов левериджированных позиций, биткойн не продемонстрировал свойства актива-убежища, а наоборот, из-за своей высокой левериджированной структуры произошел обвал.
2.4 Почему биткойн продолжает падать?
Помимо структурных проблем, недавняя затяжная низкая активность биткойна также имеет три глубокие причины:
Экологические проблемы криптовалютного мира, бизнес вытесняется ИИ. Строительство экосистемы криптовалюты серьезно отстает. Когда ИИ страдает от безумного вливания капитала, «инновации» в криптовалютных кругах все еще играют в мемы. Нет убийственных приложений, нет реального спроса, только спекуляции.
Тень квантовых вычислений. Угроза квантовых вычислений не является пустым звуком. Хотя реальный квантовый взлом потребует много лет, этот нарратив уже заставил некоторые учреждения отступить. Чип Willow от Google уже продемонстрировал квантовые преимущества, в то время как сообщество биткойна хотя и исследует схемы защиты от квантовых атак, обновления требуют согласия сообщества, что замедляет процесс защиты от квантов, но также делает сеть более устойчивой.
OG начинают распродажу. Многие ранние держатели биткойна покидают рынок. Они считают, что биткойн уже «изменился» - от идеалистической валюты децентрализации до спекулятивного инструмента Уолл-стрит. После утверждения ETF, похоже, духовная суть биткойна уже исчезла. MicroStrategy, BlackRock, Fidelity... институциональные позиции становятся все больше, цена биткойна больше не определяется розничными инвесторами, а определяется балансом институциональных активов. Это и благо (ликвидность), и проклятие (потеря изначальной идеи).
Три, глубокий анализ: историческая связь биткойна и золота
Обратный просмотр исторической связи между биткойном и золотом показывает, что их корреляция в ценах во время крупных экономических событий довольно ограничена, результаты часто расходятся. Поэтому утверждение о «цифровом золоте» повторяется, возможно, не потому, что биткойн действительно похож на золото, а потому, что рынок нуждается в знакомом эталоне.
Во-первых, связь между биткойном и золотом изначально не была резонированием активов-убежищ. В ранние дни биткойн все еще находился на начальной стадии в кругах гиков, его рыночная капитализация и внимание были минимальны. В 2013 году на Кипре разразился банковский кризис, некоторые меры контроля капитала были введены, цена на золото резко упала с высоких уровней примерно на 15%; в то же время биткойн взлетел до более чем 1000 долларов. Это некоторые люди интерпретировали как бегство капитала и приток средств для защиты в биткойн, однако, как показало время, бешеный рост биткойна в 2013 году был в большей степени вызван спекуляциями и ранними эмоциями, его свойства актива-убежища не получили широкого признания. В тот год золото сильно упало, а биткойн взлетел, их корреляция была очень низкой - месячная корреляция доходности составила всего 0.08, почти ноль.
Во-вторых, действительно синхронные периоды происходили только в условиях избытка ликвидности. После пандемии 2020 года центральные банки беспрецедентно увеличивали предложение денег, и инвесторы все больше беспокоились о чрезмерной эмиссии и инфляции, золото и биткойн оба укрепились. В августе 2020 года цена на золото достигла исторического рекорда (превысив 2000 долларов), в то время как биткойн в конце 2020 года преодолел 20,000 долларов, а затем в 2021 году ускорил рост выше 60,000 долларов. Многие мнения считают, что в этот период биткойн начал проявлять «антиинфляционные» свойства цифрового золота и, как золото, извлекал выгоду из политики количественного смягчения разных стран. Однако стоит отметить, что по сути это именно мягкая среда предоставила общую почву для роста обоих активов, волатильность биткойна значительно выше, чем у золота (годовая волатильность 72% против 16%).
Третье, долгосрочная корреляция между биткойном и золотом нестабильна, нарратив цифрового золота все еще требует проверки. Из данных видно, что корреляция между золотом и биткойном длительное время находится в состоянии колебаний и в целом нестабильна. Особенно после 2020 года, хотя цены обоих иногда растут синхронно, корреляция не значительно увеличилась, а наоборот, часто наблюдается отрицательная корреляция. Это указывает на то, что биткойн не стабильно исполняет роль «цифрового золота», его движения больше зависят от независимой рыночной логики.
Источник данных: Newhedge
Из анализа видно, что золото является активом, который многократно подтверждал свою защитную функцию, в то время как биткойн больше похож на нестандартный инструмент хеджирования, который возникает только в рамках определенного нарратива. Когда кризис действительно наступит, рынок по-прежнему выберет определенность, а не пространственное воображение.
Четыре, суть биткойна: это не цифровое золото, а цифровая ликвидность
Давайте посмотрим на это с другой стороны: какую роль на самом деле должен выполнять биткойн? Действительно ли он существует, чтобы стать «цифровым золотом»?
Во-первых, базовая природа биткойна определяет, что он принципиально отличается от золота. Золото - это физическая редкость, не требующая сети, не зависящая от системы, это действительно актив конца света. В случае геополитического кризиса золото может быть физически передано в любой момент, это конечное убежище. В то время как биткойн основан на электроэнергии, сети и вычислительных мощностях, право собственности зависит от приватных ключей, а торговля зависит от сетевого соединения.
Во-вторых, рыночные результаты биткойна также становятся все более похожими на актив с высокой эластичностью. В условиях широкой ликвидности и растущего аппетита к риску биткойн обычно ведет за собой. Но в условиях повышения процентных ставок и роста настроений по защите он также будет сокращаться институционально. Текущий рынок склонен считать, что биткойн еще не действительно стал «активом-убежищем», он имеет как стороны высокой доходности и волатильности, так и стороны защиты от неопределенности. Эта «неясность риска-убежища» возможно будет подтверждена только с течением больше циклов и кризисов. До тех пор рынок все еще склонен рассматривать биткойн как актив с высоким риском и высокой доходностью, связывая его с результатами технологических акций.
Возможно, только когда биткойн продемонстрирует способность сохранять стоимость, аналогичную золоту, это восприятие сможет измениться. Но биткойн не потеряет долгосрочную ценность, он по-прежнему обладает редкостью, глобальной переносимостью и преимуществами децентрализованной системы. Просто в нынешней рыночной среде его позиционирование стало более сложным: он является как ценовым ориентиром, так и торговым активом, а также спекулятивным инструментом.
Установка: золото - это актив-убежище от инфляции, биткойн - это актив с более сильными свойствами роста. Золото подходит для сохранения стоимости в условиях экономической неопределенности, имеет низкую волатильность (16%), максимальная просадка небольшая (-18%), является «балластом» активов. Биткойн подходит для размещения в условиях высокой ликвидности и роста аппетита к риску, его годовая доходность достигает 60.6%, но волатильность также высока (72%), максимальная просадка достигает -76%. Это не выбор «или-или», а комбинация актива для распределения.
Пять, сбор мнений KOL
В процессе этой макро переоценки золото и биткойн играют разные роли. Золото будет больше похоже на «щит», используемый для защиты от войны, инфляции, суверенных рисков и других внешних ударов; в то время как биткойн будет как «копье», захватывающее возможности увеличения стоимости при технологических изменениях.
Генеральный директор OKX Сюй Мингсин @star_okx подчеркивает, что золото - это продукт старого доверия, в то время как биткойн - это новый основополагающий кредит для будущего, выбор золота в 2026 году будет как ставка на недействующую систему. Генеральный директор Bitget @GracyBitget заявил, что несмотря на неизбежные колебания рынка, фундаментальные основы биткойна в долгосрочной перспективе не изменились, он по-прежнему оптимистично настроен на его будущие результаты. KOL @KKaWSB ссылается на прогнозные данные Polymarket, предсказывая, что биткойн в 2026 году обгонит золото и S&P 500, веря, что реализация ценности придет.
KOL @BeiDao_98 представил интересную техническую точку зрения: биткойн относительно золота снова пробил уровень RSI 30, исторически такие сигналы предсказывают приближающийся бычий рынок биткойна. Известный трейдер Вида @Vida_BWE также взглянул на краткосрочные настроения капитала, полагая, что после резкого роста золота и серебра рынок стремится найти следующий «заменитель доллара», поэтому он купил немного BTC на маленькие объемы, ставя на FOMO-эмоции, которые будут вращаться в течение нескольких недель.
KOL @chengzi_95330 представил более грандиозный нарративный путь. Он считает, что сначала традиционные твердые активы, такие как золото и серебро, должны поглотить кредитный шок, вызванный девальвацией валют, и только после этого биткойн сможет войти в игру. Этот путь «сначала традиционные, затем цифровые» возможно является сценарием, который сейчас разыгрывается на рынке.
Шесть советов для розничных инвесторов
Столкнувшись с различиями в росте биткойна и золота, обычные розничные инвесторы чаще всего задаются вопросом: «Во что мне инвестировать?» На этот вопрос нет стандартного ответа, но мы можем предложить четыре практических совета:
Понимание позиций различных активов и четкое определение целей распределения. Золото и серебро по-прежнему показывают сильные защитные качества в условиях макроэкономической неопределенности, подходящие для защитного распределения; в то время как биткойн в настоящее время больше подходит для увеличения в условиях повышенного аппетита к риску и преобладания логики технологического роста, но будьте осторожны, не используйте золото, чтобы попытаться быстро разбогатеть. Хотите противостоять инфляции, защититься → покупайте золото; хотите долгосрочной высокой доходности → покупайте биткойн (но должны быть готовы к просадкам до -70%).
Не стоит мечтать о том, что биткойн всегда будет обгонять все. Рост биткойна основан на технологическом нарративе, капитальном согласии и институциональных прорывах, а не на линейной модели доходности. Он не будет каждый год обгонять золото, Nasdaq, нефть, но в долгосрочной перспективе его свойства децентрализованного актива по-прежнему имеют ценность. Не стоит полностью отрицать его в период краткосрочной коррекции, и не стоит бездумно входить в рынок в период резкого роста.
Создание портфеля активов, принятие реальности о том, что разные активы играют свою роль в разных циклах. Если у вас слабое восприятие глобальной ликвидности и ограниченная способность к риску, вы можете рассмотреть возможность сочетания ETF на золото с небольшим количеством BTC, чтобы справляться с различными макро-сценариями; если вы более склонны к риску, вы также можете комбинировать ETH, ИИ-проекты, RWA и другие новые активы для построения более волатильного портфеля.
4️⃣ Можем ли мы сейчас покупать золото и серебро? Будьте осторожны с высокими ценами, предпочтительно рассмотреть возможность покупки на откатах. В долгосрочной перспективе золото, как актив, предпочитаемый центральными банками мира, а серебро дополнительно имеет промышленную природу, эти два вида все еще имеют ценность для размещения в условиях нестабильности. Однако в краткосрочной перспективе их рост уже значителен, технически есть давление на откат, 29 января золото упало на 3% за один день, что является примером. Если вы долгосрочный инвестор, вы можете рассмотреть возможность подождать коррекции, чтобы медленно покупать, например, золото ниже 5000 долларов, серебро ниже 100 долларов, постепенно размещая; если вы краткосрочный спекулянт, вам следует следить за ритмом, не входите в рынок в самый разгар эмоций. В сравнении, хотя биткойн показывает плохие результаты, если в дальнейшем ожидания ликвидности улучшатся, это может стать окном для размещения на низких уровнях. Обратите внимание на ритм, не гонитесь за ростом и падением, это основная защитная стратегия для обычных людей.
В заключение: понимание позиции позволяет выжить!
Золото выросло, и никто не будет сомневаться в ценности биткойна; биткойн упал, и это не означает, что золото - это единственный ответ. В этой эпохе, которая переопределяет ценностные ориентиры, ни один актив не может удовлетворить все потребности одновременно.
В 2024-2025 годах золото и серебро будут лидировать. Но если посмотреть на 12 лет, биткойн доказал свою доходность в 213 раз: он может не быть «цифровым золотом», но это величайшая асимметричная инвестиционная возможность этого времени. Прошлой ночью золото упало, возможно, это конец краткосрочной коррекции, а возможно, начало более крупной коррекции.
Но для обычных трейдеров действительно важно понимать роли различных активов, строить свою инвестиционную логику для выживания в цикле.
Желаем всем удачи!