Автор: Jae, PANews

Лето 2026 года уже на пороге, но рынок криптофинансирования только что пережил суровую 'невесеннюю стужу'.

Данные Cointelegraph показывают, что в апреле рынок венчурного капитала в криптоиндустрии значительно охладился, общий объем финансирования крипто VC в этом месяце упал на 74% по сравнению с предыдущим, составив 660 миллионов долларов, а количество сделок сократилось до 63, что стало минимальным уровнем за месяц с июля 2024 года. Холод пробрался почти в каждую нишу, и инвестиционные фирмы единодушно начали экономить.

Тем не менее, даже в зимнюю стужу всегда есть силы, стремящиеся к свету. В мае рынок производных на блокчейне резко взорвался, три протокола, PopDEX, Variational и Liquid, получили крупные инвестиции за две недели. Кроме Dragonfly Capital, они также привлекли внимание традиционного фонда роста Left Lane Capital.

Ставки почти в миллиард долларов в реальных деньгах не только подтверждают консенсус капитала о высоком росте сектора производных, но и знаменуют начало новой битвы на рынке следующего поколения Perp DEX (децентрализованных бессрочных контрактных бирж).

Прощай, ложное процветание: PopDEX ведет 'возврат ценности' с 30 миллионами долларов.

Отличные результаты торговли производными на крипторынке подтверждают, что финансирование трех протоколов имеет серьезное логическое обоснование. В отчете CoinGecko о рынке крипто-бессрочных контрактов на 2026 год указано, что рыночная структура Perp DEX претерпевает небольшие изменения.

• Активность торговли на Perp CEX сокращается: средний месячный объем торговли Top 11 Perp CEX снизился на 34% в первые четыре месяца этого года, с 7.11 триллиона долларов в прошлом году до 4.69 триллиона долларов сейчас.

• Доля Perp DEX значительно увеличилась: средний месячный объем торговли Top 12 Perp DEX вырос с 531.65 миллиардов долларов в прошлом году до 611.57 миллиардов долларов сейчас. Более того, доля открытых позиций (OI) на рынке производных криптовалют достигла 13.5% к концу апреля, увеличившись с 3.6% в начале прошлого года, что представляется почти четырехкратным ростом.

Даже JPMorgan прямо заявляет в своем отчете, что Perp DEX постепенно захватывает рынок CEX среднего уровня.

Взаимное развитие показывает, что капитал быстро перемещается к Perp DEX с 'неконтролируемыми, автономными активами'.

Однако на предыдущем туре агрессивной экспансии сегмента Perp DEX протоколы временно сбились с пути: они сильно зависели от аирдропов для 'субсидирования' ликвидности, что приводило к ложному процветанию. Как только ожидания аирдропов исполнялись, ликвидность исчезала, и платформа погружалась в тишину, а цена токена падала. С другой стороны, активные трейдеры, которые действительно вносят вклад в платформу, часто оказывались в конце цепочки распределения прибыли.

PopDEX пытается разорвать этот порочный круг. Его цель - реконструировать систему распределения ценностей, чтобы экосистемная ценность, захваченная платформой, возвращалась напрямую и устойчиво к пользователям, которые действительно вносят вклад, позволяя трейдерам стать 'сосоздателями' и достигнуть согласия на уровне интересов.

22 мая PopDEX завершил стратегический начальный раунд финансирования на 30 миллионов долларов, возглавляемый Foresight Ventures. Партнер фонда Zac Tsui признал, что будущее торговли на блокчейне будет принадлежать платформам, построенным вокруг реальных потребностей активных трейдеров, а уникальность PopDEX заключается в том, что он пытается вернуть ценность платформы настоящим вкладчикам.

По данным, 30 миллионов долларов будет использовано для первоначальной ликвидности, повышения глубины торгов, ускорения аудита безопасности продуктов и расширения глобальной команды. В настоящее время PopDEX официально пригласил часть элитных трейдеров для участия в закрытом тестировании, команда будет сосредоточена на оптимизации кросс-маржинальных механизмов, управлении рисками в экстремальных рыночных условиях и упрощении торговых процессов, чтобы подготовиться к публичному запуску.

В условиях распространения аирдропов и активных 'медведей' PopDEX выбрал путь 'возврата ценности'.

Капитал ставит на 'брокеров на блокчейне', Variational становится королем привлечения капитала.

Несмотря на то, что сумма финансирования PopDEX уже достаточно впечатляющая, титул короля привлечения капитала в первой половине 2026 года достается Variational.

20 мая Variational объявил о завершении раунда A на 50 миллионов долларов, возглавляемого Dragonfly Capital, с участием таких ведущих организаций, как Bain Capital Crypto и Coinbase Ventures. До получения этих средств Variational уже привлек 10.3 миллиона долларов на начальном раунде и 1.5 миллиона долларов на стратегическом, что в целом составляет более 60 миллионов долларов.

За огромным финансированием стоят ставки венчурных капиталистов на модель 'брокера на блокчейне' от Variational. Хотя она на первый взгляд выглядит как DeFi-протокол, по сути это централизованный маркет-мейкер на базе расчетов на блокчейне.

Большинство Perp DEX, исследующих бессрочные контракты RWA, пытаются с нуля направить ликвидность через централизованные книги предзаказов (CLOB) на блокчейне, что, наоборот, приводит к фрагментации ликвидности, широким спредам и резким колебаниям цен.

Таким образом, Variational отказался от традиционной механики централизованной книги предзаказов (CLOB) и вместо этого внедрил систему запросов на установление цен (RFQ), подобно модели брокеров на традиционных финансовых рынках.

В розничном приложении Variational Omni внутренний ликвидный блок OLP (Omni Liquidity Provider) выполняет роль маркет-мейкера и контрагента для пользователей, соединяясь в реальном времени с основными CEX, такими как Binance и Bybit, для хеджирования рисков. Variational не нужно создавать книгу заказов с нуля, а просто агрегирует и маршрутизирует ликвидность из традиционных и блокчейн-рынков. Обилие ликвидности также позволяет Variational предлагать пользователям сделки без комиссии, зарабатывая только на спредах.

Команда Variational имеет глубокие корни в Силиконовой долине и на Уолл-стрит, большинство участников пришли из таких ведущих маркет-мейкеров, как Google, Meta, Virtu, IMC и Jane Street. Сооснователь и CEO протокола Лукас Шуерман ранее основал количественный хедж-фонд Qu Capital, который затем был приобретен DCG, и занимал должность вице-президента по инженерии в известном OTC-гиганте Genesis Trading.

Ставки капитала обычно сопровождают важные бизнес-повороты. Этот раунд финансирования совпал с выходом Variational на первую реальную деривативную платформу с активами (RWA), которая на этапе 1 будет поддерживать торговлю бессрочными контрактами на золото, серебро, медь и нефть WTI, а также проводить стресс-тестирование кросс-маржинальных механизмов и рынков расчетов на блокчейне. Этап 2 ожидается этим летом, протокол напрямую подключит ликвидность из традиционных финансовых каналов, открыв более 100 новых рынков.

С конца 2025 года протокол обработал почти 130 миллиардов долларов накопленного объема торгов, а объем открытых позиций (OI) превысил 1 миллиард долларов.

Диалог вместо операций: Liquid с ИИ-помощником захватывает фронтенд-поток.

В отличие от чисто финансовых структур двух предыдущих, Liquid рассказывает историю на стыке Силиконовой долины и Уолл-стрит: ИИ в торговле.

28 апреля Liquid завершил раунд A на 18 миллионов долларов, с совместным лидированием от Neo и Left Lane Capital. В конце прошлого года Paradigm также эксклюзивно возглавил начальный раунд Liquid на 7.6 миллиона долларов, увеличив боезапас протокола до 25.6 миллиона долларов.

Liquid начинал как агрегатор Perp DEX, а сегодня стал круглосуточной торговой платформой, поддерживающей более 500 рынков, включая криптовалюты, акции, товары, валюту, рынки прогнозов и акции Pre-IPO, с максимальным плечом до 200x.

Что более важно, Liquid поддерживает неконтролируемую архитектуру. Это означает, что пользователи всегда сохраняют абсолютный контроль над своими активами.

На традиционных финансовых рынках наиболее близкий к пользователю входящий поток, то есть интерфейс фронтенда, обычно перехватывает самую прибыльную часть всей цепочки ценностей.

Продуктовая логика Liquid - это проекция этого правила в крипто-сфере. Протокол усиливает контроль над потоком заказов от розничных клиентов за счет глубокой интеграции ИИ-торговых помощников.

Торговля производными по своей природе характеризуется высоким плечом, высоким риском и высокой сложностью, поэтому обычные трейдеры сталкиваются с крайне высокими профессиональными барьерами. Liquid упаковывает сложные расчеты плеча, кросс-активный риск и макроэкономические исследования в диалоговый ИИ, позволяя розничным трейдерам использовать исследовательскую глубину и скорость выполнения на уровне институциональных. Простые диалоги заменяют сложные операции, повышая приверженность пользователей.

С момента запуска в августе 2025 года Liquid зарегистрировал более 3 миллиардов долларов накопленного объема торгов среди 40 тысяч активных пользователей.

Ставки почти в миллиард долларов подтверждают, что протоколы Perp DEX все еще обладают сильной способностью привлекать капитал и клиентов, но это всего лишь пролог следующей волны изменений на рынке производных финансовых инструментов.

Поправка распределения стимулов PopDEX, Variational связывает традиционные финансы, а Liquid использует ИИ для соединения пользователей; все три с разных сторон строят мост к финансу на блокчейне.

С переходом этих трех протоколов к следующему этапу, структура Perp DEX может подвергнуться новому перераспределению.