furan

BTC冲高回落，8万美元争夺暂时由空头占优

BTC这几天的走势非常直接：突破8万美元、冲高失败，随后快速回落。

最新行情显示，BTC目前在 77,800美元附近震荡。8月28日盘中最高触及约 81,354美元，最低下探至约 76,955美元，单日跌幅约3%。这说明8万美元暂时还不是有效支撑，而是一个抛压明显的阻力区。

资金面也出现了变化。美国现货BTC ETF在连续9个交易日流入后，于8月28日录得约 2.02亿美元净流出。其中ARKB净流出约1.15亿美元、BITB净流出约4970万美元、IBIT净流出约3340万美元。ETF总资产净值也由前一天约1009亿美元降至 975.9亿美元。

黄金同样遭遇回调。现货黄金周五一度跌至约 4,567美元/盎司，单日跌超3%。美联储偏鹰表态推高了加息预期，美元和短期美债收益率随之走强，BTC和黄金同时受到压制。

BTC与黄金的90天相关性升至50%以上、与纳指100的相关性降至约33%，只能说明过去一段时间二者联动增强，不能直接等同于BTC已经完成“数字黄金”定价。眼下利率预期重新成为主导变量，两种资产照样会一起下跌。

我的判断是，短线先看 76,900—77,000美元能否守住。守住后，BTC仍有机会重新挑战8万美元；如果继续跌破，说明这次突破更像逼空后的冲高回落。上方只有重新站稳 80,000—81,300美元，行情才算真正恢复强势。

现在不是单纯喊多的时候。ETF资金已经掉头，8万美元也重新失守，先看支撑能不能接住，再谈下一轮上涨。#比特币24小时跌3.4%至7.74万美元

BTC взлетел и откатил вниз, реальная проверка только начинается

После прорыва отметки в 80 000 долларов BTC быстро откатил и сейчас снова колеблется около 79 000. Этот подъем действительно был мощным: рост за месяц превысил 25%, однако в нем есть и «живые деньги» от спотовых ETF, и подталкивание со стороны вынужденного закрытия позиций шортами. В краткосрочной перспективе это не целиком и полностью поддерживается активным покупательским спросом.

Ситуация с ликвидностью явно улучшилась. В прошлую неделю спотовые BTC ETF в США получили чистый приток примерно 1,92 млрд долларов — это лучший результат за неделю почти за 10 месяцев; а за последние 7 торговых дней совокупный приток достиг около 2,5 млрд долларов. Это означает, что институциональные деньги снова активно возвращаются, но после быстрого рывка BTC давление со стороны фиксации прибыли у держателей на низких уровнях также будет расти.

Сейчас главный переменный фактор — BTC-опционы, которые истекают 28 августа. На Deribit сконцентрирована расчетная позиция примерно по 81 700 BTC-опционам, номинальная стоимость около 6,44 млрд долларов; соотношение колл/пут составляет примерно 0,83, при этом открытые позиции в основном сосредоточены около уровней 75 000 и 80 000 долларов. Важно отметить, что зона «максимального боли» находится на уровне 68 000—70 000 долларов — заметно ниже текущей цены, поэтому битва перед экспирацией и вокруг нее может быть очень напряженной.

Мой вывод прямолинеен: 80 000 долларов сейчас — не просто обычная круглая отметка, а зона максимальной концентрации затрат и позиций у быков и медведей. В краткосрочной перспективе, пока удается удерживать 78 000 долларов, у рынка остается шанс снова попытаться пробить 80 000—83 000 долларов; если же цена уйдет ниже 78 000 долларов, следует опасаться отката к району 75 000.

Закончилась ли эта волна, нельзя определять, глядя только на одну свечу «взлет-откат». Когда помехи от расчетов по опционам сойдут на нет, ключевым станет то, смогут ли ETF продолжать получать приток средств, и сможет ли спот-покупатель удержать давление от продаж на высоких уровнях. Именно это решит, является ли движение разворотом тренда или же это лишь отскок после сильной перепроданности.

#加密市场 #比特币升破8万美元创三月新高 #Биткоин удерживает 7,94 тысячи долларов

После того как Nvidia превзошла ожидания, рынок AI переходит в фазу «проверки отчетами»

Этот отчет Nvidia по-прежнему очень сильный: квартальная выручка составила 96,2 млрд долларов, рост на 106%; выручка дата-центров — 89 млрд долларов, рост на 117%. Прогноз по выручке на следующий квартал — 108 млрд долларов, что выше ожиданий рынка. Самое главное: компания ожидает, что выручка в FY2028 все еще будет расти примерно на 70%, что указывает на отсутствие заметного охлаждения спроса на AI-вычисления.

Но, на мой взгляд, главная перемена в этот сезон отчетов — то, что AI-выгоды начинают распространяться с чипов на сторону ПО.

ARR от AI- и data-продуктов Salesforce почти приблизился к 3,9 млрд долларов; квартальная выручка CrowdStrike растет на 26%, ARR достиг 5,84 млрд долларов, а чистый прирост ARR установил рекорд — 333 млн долларов; квартальная выручка Synopsys составила 2,477 млрд долларов, при этом компания повысила прогноз по годовой выручке и прибыли; Okta, хотя общий темп роста только 11%, демонстрирует рост накопленных подписочных заказов на 17% в годовом выражении.

Это означает, что критерии оценки AI-рынка меняются: раньше смотрели, кто купил больше GPU, теперь нужно смотреть, кто может превратить AI в заказы, продления и денежный поток.

Конечно, поставки Nvidia все еще зависят от возможностей производства, а оценка уже заранее учитывает высокие ожидания. Дальше отчет Marvell продолжит подтверждать спрос на сетевую связанность, заказные чипы и AI-взаимосвязь. Если рост вверх- и нижесторонних звеньев будет синхронным, главная AI-тематика сможет продолжиться; если же только Nvidia будет доминировать, внутрисекторная дифференциация станет лишь заметнее.

Мое мнение: рынок AI не закончился, но этап «всеобщего роста по историям» уходит, и на следующем этапе будут вознаграждены только те компании, которые действительно способны подтверждать результаты.
#英伟达营收超预期股价涨4%

BTC突破8万美元，真正的考验才刚开始

Только что посмотрел на то, как BTC пробил 80 000 долларов: дневной рост почти 5%, максимум достигал 81 104 доллара. По сравнению с ожиданиями, показанными на картинке, отметка в 80 000 долларов уже перестала быть вопросом «сможет ли пробить», теперь важнее — сможет ли он реально закрепиться после пробоя.

Этот ралли не объясняется лишь эмоциональным фактором. На прошлой неделе американские спотовые BTC ETF подряд получали чистый приток капитала, в сумме почти 2 млрд долларов. При этом BlackRock IBIT привлёк около 1 млрд долларов за неделю. Дополнительно на картину повлияли закрытие позиций шортами, ослабление доллара и то, что Минфин США расширил программу долгосрочного выкупа казначейских облигаций (репо), — ожидания по ликвидности риск-активов заметно улучшились.

Однако после серии подъёмов у краткосрочных участников, фиксирующих прибыль, определённо будет больше. Дальше я пристально смотрю на два уровня: сверху 82 000 долларов — сможет ли пробой пройти с увеличением объёма; снизу 78 000—80 000 долларов — получится ли превратить зону сопротивления в зону поддержки. Если удержат 80 000, у рынка есть шанс продолжить движение вверх и протестировать новые высоты. Если же быстро уйдёт обратно ниже 78 000 долларов, нужно опасаться, что этот пробой окажется ложным — «разводом» (индуцирующим покупку).

Кроме того, в 2026 году глобальная конференция центробанков Джексон-Хоул пройдёт с 27 по 29 августа. Выступление главы ФРС снова может повлиять на доллар, процентные ставки и склонность к риску.

Поэтому сейчас нельзя смотреть только на заголовок «BTC пробил 80 000». Именно то, сможет ли продолжаться приток средств в ETF, будет ли спотовая торговля идти в ногу, и выдержит ли психологический уровень 80 000 при откате, и определит, как далеко сможет зайти движение. #BTC触及80000美元

После прорыва BTC настоящее испытание только начинается

Этот раунд роста BTC действительно впечатляет. Последняя цена около 77 300 долларов: в ходе торгов она ненадолго поднималась до 79 194 долларов, и всего за несколько дней был пробит диапазон консолидации, который удерживался в течение нескольких недель.

Но эту динамику нельзя просто трактовать как «перезапуск бычьего рынка». Основной импульс первой фазы — по‑прежнему ликвидация позиций шортов. Ранее рынок накапливал большое количество коротких позиций в условиях низкой волатильности; после пробоя ключевого уровня BTC в течение 24 часов было ликвидировано примерно 2,7–3,0 млрд долларов шорт‑позиций. Именно вынужденные закрытия в итоге разгоняли цену вверх.

Главное, на что стоит обратить внимание, — что после squeeze/выноса начался «эстафетный» заход средств на спот‑рынок. 20 августа чистый приток в американские BTC spot ETF составил около 606 млн долларов, чистый приток в ETH spot ETF — около 221 млн долларов; в сумме это близко к 826 млн долларов, упомянутым на картинке. В течение первых четырёх торговых дней этой недели совокупный чистый приток в BTC ETF составил около 1,6 млрд долларов.

Параллельно на спрос влияет и то, что Минфин США расширил покупки долгосрочных гособлигаций, доллар слабеет, а также ожидания по регулированию в криптосфере улучшаются — всё это подталкивает капитал снова покупать BTC, золото и другие активы с защитой от инфляции.

Поэтому дальше не стоит смотреть только на то, сможет ли BTC дотянуться до 80 000. Ключевой вопрос — сможет ли ETF продолжать сохранять чистые притоки. Вынос шортов помогает поднять цену, но именно спотовые средства определят, как долго рынок сможет удерживать рост.

Если притоки в ETF будут продолжаться, этот прорыв может перейти от «эмоционального» движения к трендовому; если же приток быстро ослабеет, после резкого роста почти на 20% откат — вполне нормальный сценарий.

Гнаться за ростом сейчас может быть некомфортно, но продолжать вслепую шортить, используя мышление прошлой медвежьей фазы, рискованнее. #比特币创2023年3月来最佳周表现 $BTC

На первый взгляд, этот рост выглядит как пробой цены, но на самом деле одновременно движут три силы:

Во‑первых, Министерство финансов США планирует расширить долгосрочные операции обратного выкупа гособлигаций. Рынок воспринимает это как улучшение предельной ликвидности: ослабление индекса доллара и, как следствие, общее позитивное влияние на риск‑активы.

Во‑вторых, спотовый BTC ETF в США 19 августа показал чистый приток примерно на 517 млн долларов. Из них вклад BlackRock в виде IBIT — около 285 млн долларов: похоже, спотовые деньги действительно начинают возвращаться.

В‑третьих, большое количество коротких позиций было последовательно выбито. За последние 24 часа по всему рынку ликвидации (сдувание стопов) составили более 3,2 млрд долларов — сформировалась классическая ситуация «шорт‑сквиза» (вынужденного выноса шортов).

Но я считаю, что сейчас еще нельзя бездумно кричать «бычий рынок».

Слишком быстрый рост в краткосрочной перспективе: пассивные покупки, возникающие из‑за ликвидаций по кредитному плечу, не могут продолжаться бесконечно. Дальше ключевое — посмотреть, сможет ли уровень 72 000 долларов из зоны давления превратиться в поддержку. Если откат будет и этот уровень удержат, и при этом ETF продолжит иметь чистый приток, тогда у движения появится шанс перейти от отскока после шорт‑сквиза к действительно устойчивому трендовому росту; если же цена снова уйдет вниз и окажется ниже 70 000 долларов, то, скорее всего, эта волна — лишь быстрый эмоциональный и плечевой импульс.

Мое мнение прямолинейно: направление уже усилилось, но риск догонять и покупать на хаях сейчас все еще немалый. Здоровое движение — это не продолжать тянуть цену без остановки, а на уровне около 72 000 долларов «переторговать», закрепиться и только затем открыть пространство для движения вверх. #BTC突破$72000

Компания «Юйшу Технолоджи» в первый же день взлетела на 629% — что именно покупал рынок?

Самая взрывная новость дня на A-акциях, без сомнений, — выход «Юйшу Технолоджи» на КЭЧ (Sci-Tech Board).

Цена размещения — 150,80 юаня: на открытии акции сразу взлетели до 1100 юаней, рост составил 629,44%, общая капитализация достигла 444,9 млрд юаней. Доля онлайн-выигрышей составила лишь 0,0181%: около 9,78 млн домохозяйств участвовали в подписке. Дефицитные лоты в сочетании с «ореолом первой в мире отраслевой компании по человекоподобным роботам» напрямую накалили рыночные настроения до предела.

Но эти 4500 млрд, очевидно, не оценивают прибыль «Юйшу» за сегодняшний день — рынок заранее торгует будущее.

В 2025 году выручка «Юйшу» составила 1,699 млрд юаней, чистая прибыль, относящаяся к владельцам (归母净利润), — 278 млн юаней; прибыль по вычету разовых статей (扣非净利润) — 591 млн юаней. Отгрузки человекоподобных роботов превысили 5500 единиц — компания уже относится к немногим в мире, кому удалось реализовать масштабные поставки и получать прибыль. По рыночной капитализации на момент открытия мультипликатор P/E к прибыли, относящейся к владельцам, для 2025 года — около 1600. Даже если считать по более высокой прибыли по вычету разовых статей, показатель всё равно превышает 750 раз.

Особенно важно: в первом квартале 2026 года выручка компании составила 423 млн юаней, рост на 68,49%, однако чистая прибыль, относящаяся к владельцам, — лишь 50,01 млн юаней, снижение на 47,69% год к году; прибыль по вычету разовых статей упала на 52,55%. Причина главным образом в быстром росте расходов на НИОКР и продажи.

Поэтому я считаю, что техническая сила «Юйшу», способность к массовому производству и позиция в отрасли не вызывают серьёзных споров. Спорный же вопрос в другом: сколько именно стоят все эти преимущества?

Текущая цена — это уже не просто ставка на то, что роботы будут продаваться. Это ставка на то, что «Юйшу» в будущем сможет выйти из исследовательско-образовательного рынка и реально войти в высокочастотные сценарии, такие как производство, логистика и коммерческие услуги — и затем сформировать устойчивые, тиражируемые крупные заказы.

Всплеск в первый день подтверждает безумный энтузиазм рынка относительно направления человекоподобных роботов, но рост на 629% также означает, что воображаемый потенциал на ближайшие несколько лет, возможно, уже во многом «списали» разом.

Хорошая компания и хорошая цена — это никогда не одно и то же.#宇树科技上市首日涨629%

SanDisk снова подорожал почти на 9%, и рынок торгует уже не только ростом цен на память

SanDisk в последний торговый день закрылся ростом на 8,94%; в течение дня акция поднималась более чем на 11%. Micron также синхронно вырос на 4,12%. В этой волне деньги продолжают догонять акции производителей памяти. Ключевая причина — не краткосрочные спекуляции, а то, что рынок заново оценивает долгосрочный спрос на хранение данных, который приносит ИИ.

Прогноз SanDisk на FY2028–FY2030 выглядит довольно агрессивным: выручка сохраняет рост в высоких двузначных значениях; non-GAAP валовая маржа — около 80%; операционная маржа — около 75%; доля скорректированного свободного денежного потока — около 50%. После завершения бизнес-инвестиций компания также планирует вернуть акционерам 100% «избыточного» денежного потока.

Но самое важное — предсказуемость. Компания уже подписала долгосрочные соглашения с 8 клиентами, включая 3 крупнейших американских облачных провайдера. Ожидается, что это будет покрывать около 50% отгрузок за FY2027 и повысится примерно до двух третей к FY2028.

В предыдущем квартале выручка SanDisk составила $8,965 млрд, что на 51% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Доходы от направления «дата-центры» выросли вдвое квартал к кварталу, а валовая маржа достигла 84,6%.

Проще говоря: ИИ переводит NAND из категории товара с сильными ценовыми циклами в разряд инфраструктурных активов с долгосрочными заказами и характеристиками денежного потока. Но рост акций за год уже выглядит весьма впечатляюще. Дальше нужно будет проверить, сможет ли 80% валовой маржи «пережить» цикл памяти, а не работать только в момент, когда спрос и предложение максимально напряжены.

BTC сейчас не хватает не хороших новостей, а дополнительного притока покупок

Недавно BTC, казалось, держится около $63 000, однако на самом рынке довольно «холодно»: объёмы заметно снижаются, а волатильность опустилась до минимумов за несколько месяцев. Снаружи падение как будто не происходит, но похоже, что ни быки, ни медведи не хотят первыми активно действовать.

Данные по ETF говорят ещё прямее. В начале августа спот-ETF на BTC ненадолго подряд возвращали приток, но затем снова ослабли: с 12 по 14 августа зафиксированы оттоки 61,1 млн, 131,1 млн и 56,2 млн долларов соответственно — три дня подряд рынок «терял кровь». Макроданные слегка остыли, но BTC при этом заметной реакции не показал. Это означает, что рынку сейчас не столько не хватает инфоповодов, сколько не хватает денег, которые готовы стабильно докупать.

По сравнению с BTC ETH выглядит устойчивее. В июле чистый приток в спот-ETF на ETH составил около 3,19% от размера фонда, тогда как у BTC — лишь 0,34%, а относительная сила близка к 9,4 раза. В начале августа у ETH тоже наблюдались периоды последовательного притока. Но в последние несколько дней движение средств в ETH тоже замедлилось/остановилось, что указывает на большее сходство с этапной ротацией, а не на то, что стартовал уже настоящий «бычий разгон».

Моё мнение простое: низкая волатильность не может длиться вечно. Если BTC снова закрепится и пробьёт $64 000 с увеличением объёмов, а ETF начнут снова показывать непрерывный чистый приток — вот тогда можно будет говорить, что покупательский спрос реально ожил. В противном случае сейчас больше похоже на тишину перед бурей. Что касается ETH: в краткосрочной перспективе он действительно сильнее BTC, но без того, чтобы BTC удержал общий рынок, одной лишь ротации капитала будет сложно уйти далеко. $BTC $ETH

《S&P прибыль взлетела, но 8000 пунктов не достаются просто так》

На прошлой неделе S&P 500 закрылся на отметке 7785,76 пункта, продолжив рост уже третью неделю подряд; до уровня 8000 пунктов осталось менее 3%. Поддержку этой волне рынка обеспечили не только ожидания снижения ставки, но и то, что корпоративные прибыли действительно впечатляют.

По данным FactSet, темпы роста прибыли S&P 500 во втором квартале превысили 50% — это самый высокий уровень с 2021 года; примерно у 86% компаний прибыль оказалась выше прогнозов. Но важно смотреть на картину трезво: инвестиционные доходы таких компаний, как Alphabet и Amazon, разогнали общие показатели. Если исключить эти специфические факторы, темпы роста прибыли все равно остаются около 32% — а это по-прежнему очень сильно.

Уолл-стрит тоже начала повышать целевые уровни. Goldman Sachs и JPMorgan сейчас довели годовую цель по S&P 500 до 8000 пунктов; JPMorgan прогнозирует, что прибыль на акцию в 2026 году достигнет 365 долларов. Проблема в том, что мультипликатор P/E индекса на ближайшие 12 месяцев уже находится примерно на уровне 20 — «дешевым» это точно не назвать.

Поэтому ключевой вопрос дальше будет не «дотронемся ли до 8000 пунктов», а то, сможет ли вложение в ИИ реально конвертироваться в облачные сервисы, заказы и денежные потоки, и распространится ли рост прибылей с нескольких технологических гигантов на большее число отраслей.

Мое мнение: с высокой вероятностью уровень 8000 пунктов будет предпринята попытка протестировать, но потенциал уже не такой большой. Если прибыли продолжат пересматривать вверх, рынок еще может «потянуться» вверх. Но если потребительский спрос ослабнет или отдача от ИИ окажется ниже ожиданий, высоковолатильные активы вроде американских акций и BTC столкнутся с возвратом мультипликаторов. Можно занимать бычью позицию, но не стоит вслепую гнаться за ростом.#标普500首破7800点创新高 $BTC

AI-оценочный конкурс перешёл от этапа «рассказывания историй» к этапу «погони за выручкой»

Соперничество OpenAI и Anthropic развивается от конкурентной борьбы за возможности моделей до борьбы за капитал на рынке.

Согласно последним новостям, годовая (annualized) выручка OpenAI может превысить 40 млрд долларов: по сравнению с концом 2025 года она может почти удвоиться. Основной прирост обеспечивают AI-инструменты для программирования, подписки и коммерциализация. Однако важно учитывать, что это расчёт в формате annualized, исходя из текущих темпов выручки, и это не равно уже полученной за весь год выручке.

У рост Anthropic темпы ещё более агрессивные. На графике указано, что выручка во 2 квартале превысила 11,5 млрд долларов, но на данный момент более надёжный формат отчётности — около 10,9 млрд долларов, что выше показателя 4,8 млрд долларов в 1 квартале. При этом ожидается, что впервые будет зафиксирована квартальная операционная прибыль примерно 5,59 млрд долларов. Компания завершила в мае раунд финансирования на 65 млрд долларов, а постинвестиционная оценка достигла 965 млрд долларов.

Теперь на рынке даже обсуждают IPO-оценку Anthropic, превышающую 2 трлн долларов, но это явно заранее «перекредитовывает» ожидания по росту на несколько лет вперёд.

Моё мнение: в реальном AI-оценочном состязании исход решает не то, чьи модели в рейтингах на пару пунктов выше, а то, кто сумеет конвертировать сжигание денег на вычисления в устойчивый денежный поток. Темпы роста безумные, но оценка «разгоняется» ещё быстрее. Если рост окажется ниже ожиданий, пострадают не только две компании — логика оценки переоценится сразу для чипов, дата-центров, облачных сервисов и вообще для всего техсектора. $BTC

Настоящая интрига для рынка на Investor Day от SanDisk заключается не только в спросе на AI-хранилища, а в том, что руководство напрямую обозначило долгосрочный прогноз на FY2028—FY2030: среднегодовой рост выручки удерживается в диапазоне средних и высоких двузначных значений, не-GAAP валовая маржа около 80%, операционная маржа около 75%, а скорректированная ставка свободного денежного потока — около 50%. После выполнения инвестиций в бизнес план по избыточным денежным средствам будет на 100% возвращён акционерам. После публикации новости цена акций SNDK за один день выросла более чем на 15%. Официальное объявление SanDisk⁠ Сообщение Reuters⁠

Эти цифры, безусловно, выглядят чересчур смело, но меня больше всего интересует изменение бизнес-модели. Главная проблема индустрии флеш-памяти в прошлом заключалась в слишком сильных циклах: когда цены растут, происходит безумное расширение мощностей, а после выброса предложения прибыль так же быстро обваливается. Сейчас SanDisk, заключив многолетние договоры с клиентами, заранее фиксирует объёмы отгрузок: на данный момент уже подписаны соглашения с 8 клиентами, и ожидается, что к FY2028 они покроют около двух третей мощностей по хранению. Цель — превратить «квартальные покупки и продажи» в более стабильное долгосрочное сотрудничество.

AI- дата-центры наращивают потребление NAND, а высокоскоростная флеш-память HBF также открывает новые траектории роста. Но курс акций уже заранее заложил значительный объём оптимистичных ожиданий. Дальше нельзя просто слушать истории — нужно наблюдать, смогут ли долгосрочные контракты действительно сгладить цикл, и удастся ли целиться в маржу по валовой прибыли 80% через следующий виток баланса спроса и предложения.

Если эти цели будут достигнуты, логика оценки SanDisk сместится с «циклической акции» к «инфраструктурной компании AI с высокой генерирующей денежный поток способностью»; если же предложение снова выйдет из-под контроля, эти долгосрочные ожидания могут стать первыми, которые рынок начнёт срезать.#闪迪股价涨幅扩大至11%

Охлаждение CPI есть, но рынок еще не получил «сценарий снижения ставки»

Инфляционные данные США за июль спокойно публикуются: CPI в помесячном выражении вырос на 0,1%, в годовом — снизился с 3,5% до 3,4%; базовый CPI в помесячном выражении вырос на 0,2%, в годовом — снизился с 2,6% до 2,5%, и оба показателя совпали с ожиданиями рынка.

Но в картинке есть один момент, который нужно уточнить: сейчас рынок обсуждает не «снижение ставки в сентябре», а то, продолжит ли Федеральная резервная система повышать ставку. После публикации CPI ожидания по повышению в сентябре заметно снизились: в цене рынка это примерно около 40%; вариант с сохранением ставки в диапазоне 3,50%—3,75% без изменений остается наиболее вероятным.

После выхода данных доходности гособлигаций США и доллар ослабли: золото сначала упало, а затем выросло, а BTC продолжил переваривать новость в пределах бокового диапазона. Причина простая: инфляция 3,4%, пусть и снижается, все еще далека от цели в 2%; средне- и долгосрочное давление от энергоресурсов, тарифов и дефицита бюджета также никуда не исчезло.

Поэтому эта публикация CPI лишь означает, что ФРС в сентябре «не так спешит» с дальнейшими повышениями, но это не означает, что цикл смягчения политики снова запущен. Следующими ключевыми будут PPI, PCE и данные по занятости. Для крипторынка в краткосрочной перспективе это скорее умеренно позитивно, но до того, как траектория политики станет полностью ясной, это больше похоже на снятие напряжения, а не на «команду на односторонний тренд».#美国7月CPI与PPI数据本周出炉 $BTC

Сегодняшний CPI может напрямую определить, сможет ли еще продержаться ожидание повышения ставки в сентябре.

Предыдущие данные по занятости уже заметно остыли: в июле произошло неожиданное сокращение числа рабочих мест, а данные за май и июнь снова сильно пересмотрели в сторону понижения. Рынок изначально уже начал ослаблять ожидания июльского повышения ставки в сентябре. Сейчас же действительно нужно подтвердить, не появилась ли снова тенденция к росту инфляции.

Сейчас внимание рынка в целом сосредоточено на двух сценариях:

Если общий CPI и базовый CPI продолжат снижаться, то сочетание «слабость на рынке труда + снижение инфляции» еще сильнее уменьшит вероятность повышения ставки в сентябре. Доллар и доходности по американским гособлигациям могут продолжить испытывать давление, а для таких рискованных активов, как BTC и ETH, это скорее будет позитивным фактором.

Но если сегодняшняя базовая инфляция окажется заметно выше прогнозов, ситуация будет совсем другой. Рынок снова начнет переоценивать «липкость инфляции», и ожидания повышения ставки в сентябре могут снова вырасти. Доллар и доходности по гособлигациям пойдут вверх, и риск-активам в краткосрочной перспективе придется снова столкнуться с давлением.

Поэтому сегодня стоит смотреть не только на то, растет ли CPI или падает, а на то, изменит ли он рыночное ценообразование на траекторию политики на сентябрь.

Для крипторынка сегодня, скорее всего, снова будет время, когда волатильность резко усиливается. Пока данные не вышли, я скорее склоняюсь меньше гадать о направлении и подождать, пока рынок сам пройдет по верному ответу.#美国7月CPI与PPI数据本周出炉 $BTC

10 августа BTC-спотовые ETF зафиксировали чистый отток примерно на 144,6 млн долларов, аналогично ETH ETF также перешли к чистому оттоку около 14,6 млн долларов. При этом на ончейн-пространстве давление продаж не исчезло. Lookonchain сообщает, что один крупный «кит» за последние три недели суммарно продал 7513 BTC на сумму около 487 млн долларов; также есть еще один адрес, вероятно связанный с майнером: за последние три недели он суммарно завел на Binance 6494 BTC на сумму примерно 420 млн долларов.

Но самое интересное: несмотря на такие крупные объемы, которые давят на рынок, BTC по-прежнему удерживается около 64 000 долларов.

Поэтому сейчас я, пожалуй, не стану просто занимать медвежью позицию.

На что действительно стоит обратить внимание: если средства ETF снова начнут уходить в плюс, а давление продаж со стороны «кита» будет постепенно ослабевать, то зона в районе 64 000 долларов может стать местом, где рынок заново переоценит цену в противостоянии покупателей и продавцов; но если ETF продолжат отток, а на ончейн-уровне по-прежнему будут отправлять монеты на биржи, то нижняя поддержка будет и дальше проверяться.

Далее ключевая переменная — CPI. Бюро статистики труда США подтвердило, что CPI за июль будет опубликован 12 августа в 8:30 по ET.

В этой волне дело не в том, что покупок нет: просто покупатели сейчас напрямую жестко сталкиваются с давлением продаж со стороны «кита». Кто первым выдохнется — в ту сторону и выйдет следующий этап.#贝莱德加拿大推出比特币关联ETF

Деньги из ETF возвращаются, кто станет следующим в очереди в крипторынке на следующем этапе?

Рынок иногда действительно бывает удивительно интересным.

Пока розничные инвесторы все еще сомневаются, закончилось ли движение или нет, институциональный капитал уже начинает выражать свою позицию реальными действиями.

Судя по последним данным, в американских спот-ETF на BTC наблюдается заметное оживление притоков: в начале августа несколько торговых дней подряд фиксировались чистые притоки, а за считанные дни накопленные средства вновь вышли на более высокий уровень. Параллельно ETF на ETH тоже продолжает получать притоки, что говорит о том, что традиционный капитал не уходил из крипторынка — он ищет новые возможности для размещения.

Но здесь есть один ключевой момент:

Притоки в ETF ≠ то, что цена обязательно сразу же начнет расти.

Во многих прошлых рыночных сценариях капитал сначала заходил, а цена затем постепенно отражала это.

Сегодня рынок по-настоящему следит за тремя переменными:

Первая — макроэкономические ожидания по ставкам.

Если рынок продолжит закладывать сценарий снижения ставок, и в целом улучшится ликвидная среда, то высоковолатильные активы вроде BTC обычно получают больше внимания со стороны капитала.

Вторая — смогут ли притоки в ETF быть устойчивыми.

Притоки на день-два не имеют большого смысла; главное — формируется ли у институциональных игроков устойчивая тенденция к накоплению.

Третья — сможет ли ETH перехватить рыночный нарратив.

В отличие от логики BTC «цифрового золота», ETH сейчас в большей степени несет ожидания развития ончейн-экосистемы, RWA, стейблкоинов и финансовой инфраструктуры.

Поэтому в этой волне я скорее склонен рассматривать происходящее как повторное перераспределение и раскладку позиций институциональным капиталом, а не как просто краткосрочный отскок.

Рынок уже перешел в стадию:

Розничные инвесторы смотрят на цену, а институционалы — на размер позиций.

Если притоки в ETF продолжатся и макросреда будет складываться благоприятно, BTC и ETH могут получить возможность для переоценки на следующем этапе.

Конечно, реальное подтверждение тренда все равно будет зависеть от того, сойдутся ли торговые объемы и устойчивость денежных потоков.

Сейчас не время слепо догонять рост, а время наблюдать: начали ли деньги снова делать ставку.

$BTC
$ETH

Охлаждение рынка труда — сможет ли это стать ключевым аргументом для снижения ставки ФРС?

Сейчас американский рынок труда все более отчетливо подает сигнал: пыл найма начинает уходить.

Согласно самым свежим данным, в июле занятость в частном секторе США по отчету ADP выросла только на 44 тыс. человек, что ниже рыночного ожидания в 75 тыс., а также является самым низким приростом за последние полгода. Снижение готовности компаний нанимать означает, что в условиях высоких ставок давление по затратам постепенно передается на рынок занятости.

Но рынку нельзя просто трактовать это как «экономика рушится».

На данный момент занятость в США все еще сохраняет определенную устойчивость: количество первичных обращений за пособием по безработице продолжает оставаться ниже 200 тыс., производительность труда в несельскохозяйственном секторе все еще растет, а давление по издержкам на зарплаты хотя и ослабевает, но полностью не исчезло.

Поэтому сейчас перед ФРС стоит тонкий баланс:

Если занятость продолжит охлаждаться и инфляция дополнительно пойдет вниз, то вероятность снижения ставки в сентябре продолжит расти;

Но если рынок труда лишь замедляется, а инфляция остается «липкой», ФРС может продолжить наблюдательную позицию.

Для рынка фокус уже сместился с «когда снизится инфляция» на «достаточно ли быстро охлаждается занятость, чтобы поддержать снижение ставки».

Сегодня вечером данные по занятости вне сельского хозяйства (non-farm) станут новым ключевым узлом.

Если данные по занятости заметно окажутся слабее ожиданий, рынок может заранее начать закладывать сценарий снижения ставки: доллар и доходности по гособлигациям могут получить дополнительное давление, а риск-активы, включая крипторынок, способны увидеть восстановление настроений.

Но если данные останутся сильными, ожидания по снижению ставки могут снова снизиться.

Сейчас рынок торгует не одним отдельным показателем, а поворотной точкой в будущей политике ФРС.

Состоится ли снижение ставки в сентябре — ответ, вероятно, постепенно проявляется в этих цифрах по занятости. $btc
$ETH

Рынок памяти на фоне ИИ: падение — это не конец, а начало новой рыночной переоценки

В последнее время в секторе хранения данных наблюдается заметная коррекция, и многие начали сомневаться: не остывает ли волна ИИ?

Однако при внимательном рассмотрении видно, что это больше похоже на «переваривание» слишком завышенных ожиданий по оценкам, а не на внезапное исчезновение спроса.

Судя по отчетам компаний по хранению данных, таких как Western Digital и SanDisk, финансовые результаты сами по себе неплохие — а по некоторым показателям даже превосходят ожидания рынка. Но акции все равно резко падают. Ключевая причина в том, что рынок ранее уже слишком полно заложил в цену спрос на ИИ-память. Инвесторы ожидают «более сильный рост», а не просто рост как таковой.

За последний год крупнейшее изменение в цепочке ИИ-сектора заключается в том, что память из циклической отрасли постепенно превратилась в часть базовой инфраструктуры ИИ.

Особенно HBM (память с высокой пропускной способностью) стала ключевым компонентом в экосистеме ИИ-GPU. По мере роста потребностей в обучении и инференсе больших моделей спрос дата-центров на высокоскоростную память продолжает увеличиваться. Samsung, SK hynix и Micron наращивают соответствующие разработки.

Но и вопрос, который сейчас задает рынок, вполне практичный:

Спрос на ИИ-серверы действительно силен, но сможет ли эта сила спроса поддерживать текущие оценки?

Ведь логика предыдущего роста была такой:
ИИ взрывается → растет спрос на GPU → HBM не хватает → прибыль производителей хранилищ увеличивается.

На следующем этапе рынку нужно проверить следующее:
рост инвестиций в ИИ → компании реально начинают получать прибыль → вычислительные мощности продолжают расширяться по спросу.

Если коммерциализация не будет идти в темпе, который соответствует скорости капитальных затрат, цепочка ИИ-сектора обязательно столкнется с колебаниями.

Поэтому коррекцию акций по хранению данных я воспринимаю скорее как «отбор».

В краткосрочной перспективе деньги переходят от «игры в ИИ-историю» к «оценке реального подтверждения прибыли».

В долгосрочной перспективе объем данных в эпоху ИИ будет только расти, а важность памяти и хранения данных не снизится. Важно следить не за тем, кто громче всех говорит про ИИ, а за тем, кто сможет стабильно получать заказы, сохранять технологическое лидерство и превращать спрос в прибыль.

Рынку страшнее всего не падение, а без корректировок — безумный рост «сразу и напрямую».

Эта волатильность, наоборот, помогает заново переоценить всю цепочку ИИ.

Идет ли еще ИИ-бычий рынок?

Мое мнение: история не закончилась, но рынок уже перешел от «веры в будущее» к этапу «проверки будущего».

Отчёт Micron превзошёл ожидания, но рынок начал сомневаться

Этот отчёт Micron, по сути, подаёт очень сильный сигнал.

Выручка в FY2026 Q4 составила 8,97 млрд долларов — выше ожиданий рынка; скорректированная EPS также заметно превзошла прогнозы. Кроме того, компания объявила о дополнительной программе buyback на 14 млрд долларов, что показывает: спрос на AI-хранилища по‑прежнему остаётся очень сильным.

Но интересно другое: после публикации отчёта рынок не отреагировал однозначным ростом на «хорошие новости» — напротив, произошла просадка.

Причина в том, что сейчас рынок смотрит уже не на то, есть ли спрос на AI, а на то, сможет ли этот спрос продолжать расти сверх ожиданий.

За последний год HBM, высокопроизводительная память и AI‑серверы быстро разогнали цепочку поставок в секторе хранения данных. Micron как ключевой поставщик напрямую выиграла от этого.

Однако когда все уже согласились с трендом на AI, акцент биржевых сделок смещается с «будущего потенциала» на «будущую реализацию».

Проще говоря:

Раньше рынок спрашивал: есть ли спрос на AI?

Теперь рынок спрашивает: как долго сможет продолжаться рост AI?

Это и есть этап, через который проходят многие акции из «AI‑темы».

Сильные результаты не всегда означают, что цена акций обязательно вырастет: цена отражает ожидания на будущее. Если темпы роста в ближайшие несколько кварталов окажутся ниже того, что закладывает рынок, даже отличный отчёт может привести к корректировке оценки (valuation).

Но если смотреть на отрасль, данные Micron всё равно доказывают одну вещь: инфраструктура для AI‑развёртываний продолжает строиться, а хранение данных остаётся ключевым звеном этой волны.

Дальше рынок по‑настоящему будет интересовать, сможет ли инвестиционный цикл в AI продвигаться дальше — в более глубокую стадию.

Сверхожиданный отчет, но в итоге он так и не привел к росту.

Это как раз показывает: фокус рынка уже изменился.

SpaceX представила первый квартальный отчет после выхода на биржу. Выручка, темпы роста AI-бизнеса, сокращение убытков — все ключевые показатели оказались лучше ожиданий рынка, но в послеторговое время цена акций не продолжила укрепляться и, наоборот, откатилась. Это означает, что внимание инвесторов сегодня направлено уже не только на сами результаты.

По-настоящему заставляют рынок колебаться следующие два фактора.

Первый — инвестиции в AI. Хотя показатели AI-направления впечатляют, компания при этом заявляет, что в дальнейшем будет сохранять относительно высокие капитальные затраты, и в краткосрочной перспективе рентабельность неизбежно будет испытывать давление. Долгосрочные инвесторы видят пространство для роста, а краткосрочные деньги — нагрузку по издержкам.

Второй фактор — более приземленное давление: 6 августа ожидается разблокировка примерно 911,5 млн акций. Разблокировка не означает, что их обязательно будут продавать, но означает, что потенциальное предложение резко увеличится. Рынок обычно заранее закладывает этот риск, поэтому даже при сверхожиданных результатах бывает сложно сразу подтолкнуть цену акций к дальнейшему росту.

С точки зрения торговли, я думаю, сейчас уже не столько торгуют сам отчет, сколько торгуют ожидания.

Если после разблокировки реальное давление продаж окажется меньше, чем рынок опасается, вполне может разыграться волна «реализации негативных новостей» с последующим восстановлением. Но если ранние акционеры начнут массово фиксировать прибыль, то краткосрочная волатильность, скорее всего, продолжит усиливаться.

Финансовые результаты определяют долгосрочную стоимость, а состояние ликвидности — краткосрочную цену.

Как минимум для текущего SpaceX именно второе является главным фокусом рынка на ближайшие дни.#SpaceX财报前涨9.8%