Истина о ликвидности: Исследовательский отчет о влиянии размещения токенов на торговых платформах 2024 года

Оригинальное название: (Истина о ликвидности: Исследовательский отчет о влиянии размещения токенов на торговых платформах 2024 года)
Источник: Klein Labs
1. Введение в исследование
1.1 Фон исследования
С начала этого года на рынке активно обсуждаются токены венчурного капитала с высокой полной разводненной оценкой (FDV), но с низкой рыночной капитализацией (MC). С выходом новых токенов в 2024 году соотношение MC/FDV снизилось до самого низкого уровня за последние три года, что говорит о том, что в будущем на рынок выйдет большое количество токенов. Хотя начальная ликвидность была низкой, в краткосрочной перспективе рынок может подтолкнуть рост цен из-за увеличения спроса, но этот рост будет нестабильным. Как только большое количество токенов будет разблокировано и выйдет на рынок, риск избытка предложения увеличится, и инвесторы начнут беспокоиться о том, что такая рыночная структура может не обеспечить долгосрочную поддержку ценового роста.
Таким образом, интерес многих инвесторов начинает смещаться от этих VC-токенов к мем-токенам. Характерной чертой мем-токенов является то, что большинство токенов полностью разблокируются во время TGE, и уровень ликвидности высокий, что исключает давление распродаж, связанное с будущими разблокировками. Эта структура снижает давление предложения на рынок, предоставляя инвесторам больше уверенности. Многие мем-токены имеют соотношение MC/FDV близкое к 1, что означает, что держатели не будут сталкиваться с размытием из-за дальнейшего выпуска токенов, обеспечивая относительно стабильную рыночную среду. С углублением понимания рисков массовой разблокировки токенов интерес инвесторов постепенно смещается в сторону более ликвидных мем-токенов с низким уровнем инфляции, хотя у этих токенов может не быть реальных сценариев применения.
В текущей рыночной ситуации инвесторы должны более осторожно выбирать токены. Однако инвесторам часто сложно самостоятельно оценить ценность и потенциал каждого проекта, и в этом случае механизм отбора торговых платформ становится ключевым. Будучи «сторожем», который напрямую выводит активы токенов на пользователей, централизованные торговые платформы не только помогают проверить соответствие токенов нормативным требованиям и рыночному потенциалу, но и играют роль в отборе качественных проектов. Несмотря на то, что в рынке существует иное мнение о том, что децентрализованные торги превзойдут CEX, Klein Labs считает, что доля централизованных торговых платформ не будет уступлена децентрализованным торгам. Факторы, такие как высокая скорость торговли на CEX, централизованное хранение активов с ответственностью, установка привычек и восприятия пользователей, барьеры ликвидности, а также тенденции к соблюдению глобальных нормативных требований, обеспечивают долгосрочное преобладание доли торговли в CEX по сравнению с децентрализованными торговыми платформами.
Таким образом, возникает вопрос: как централизованные торговые платформы отбирают и принимают решения о размещении среди множества проектов? Каковы общие результаты токенов, уже размещенных за последний год? Связаны ли эти результаты с выбранной торговой платформой?
Чтобы ответить на эти вопросы, интересующие рынок, данное исследование направлено на изучение ситуации с размещением токенов на различных торговых платформах и анализ их реального влияния на производительность токенов на рынке, с акцентом на изменения объемов торговли и характеристики колебаний цен, чтобы выявить влияние различных торговых платформ на производительность токенов после размещения.
1.2 Методы исследования
1.2.1 Объект исследования
Мы классифицируем торговые платформы по регионам и целевым рынкам на три основные категории:
· Созданные китайцами, ориентированные на весь мир: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate и др. Эти известные торговые платформы в основном созданы китайскими инвесторами и ориентированы на международный рынок. Количество китайских торговых платформ значительно, для удобства исследования выбраны платформы с различными развитыми характеристиками, и не выбранные платформы также имеют свои преимущества.
· Созданные в Корее, ориентированные на местный рынок: Bithumb, UPbit и др. Основное внимание уделено корейскому внутреннему рынку.
· Создано в США, нацелено на рынок Европы и Америки: Coinbase, Kraken и др. Американские торговые платформы в основном ориентированы на рынок Европы и Америки, обычно подвержены строгому регулированию со стороны SEC, CFTC и др.
Торговые платформы из других регионов, таких как Латинская Америка, Индия и Африка, из-за объемов торговли и ликвидности, которые в целом меньше 5%, не будут подробно рассмотрены в этом исследовании.
Мы выбрали 10 торговых платформ, обладающих репрезентативностью, для анализа их производительности размещения токенов, включая количество событий размещения и их последующее влияние на рынок.
1.2.2 Временной диапазон
Основное внимание уделяется изменению цен токенов на 1-й день, в течение первых 7 дней и первых 30 дней после TGE, анализируя их тенденции, модели волатильности и реакцию рынка. Причины следующие:
· В первый день TGE новые активы размещаются, объем торговли резко возрастает, что отображает мгновенное восприятие рынка. Это ключевой этап ценообразования на рынке, подверженный сильному влиянию жадности и эмоций FOMO.
· Изменение цен в течение первых 7 дней после TGE может уловить краткосрочные настроения рынка по новому токену, а также первоначальное признание основного проекта, оценить устойчивость интереса рынка и вернуться к разумной начальной цене проекта.
· В течение первых 30 дней после TGE мы наблюдаем долгосрочную поддержку токенов, краткосрочные спекуляции ослабевают, спекулянты постепенно выходят, и поддерживается ли цена токенов и объем торговли, становится важным ориентиром признания на рынке.
1.2.3 Обработка данных
Данное исследование использует системный подход к обработке данных для обеспечения научной точности анализа. В отличие от распространенных методов исследования, данный подход более интуитивен, лаконичен и эффективен.
В данном исследовании данные в основном получены из TradingView и охватывают ценовые данные новых токенов на различных торговых платформах в 2024 году, включая начальные цены размещения, рыночные цены на различные временные точки и объем торговли и др. Благодаря большому количеству выборок такой масштабный анализ данных помогает снизить влияние отдельных аномальных данных на общую тенденцию, повышая надежность статистических результатов.
(I) Многофункциональный обзор размещения токенов
В данном исследовании использован многомерный аналитический метод, который учитывает рыночные условия, глубину торговли, ликвидность и другие факторы, чтобы обеспечить полноту и научность результатов. Мы сравнили средние изменения цен новых токенов на различных торговых платформах и провели углубленный анализ в сочетании с рыночной позицией торговых платформ (такими как база пользователей, ликвидность, стратегия размещения).
(II) Оценка общих результатов
Чтобы оценить рыночную производительность токенов, мы рассчитали процентные изменения относительно начальной цены размещения токена (Percentage Change), расчетная формула следующая:
Учитывая, что экстремальные ситуации на рынке могут повлиять на общие тенденции данных, мы исключили 10% крайних значений, чтобы уменьшить влияние случайных рыночных событий (таких как неожиданные положительные новости, манипуляции на рынке, аномалии ликвидности) на статистические результаты. Этот подход делает результаты расчетов более представительными и позволяет более точно отразить реальную рыночную производительность новых токенов на различных торговых платформах. Затем мы рассчитали средние значения изменения цен новых токенов на различных торговых платформах, чтобы оценить общую производительность новых токенов на разных платформах.
(III) Оценка стабильности по коэффициенту вариации
Коэффициент вариации (Coefficient of Variation, CV) - это мера относительной волатильности данных, расчетная формула:
При этом σ - это стандартное отклонение, μ - это среднее. Коэффициент вариации является безразмерным показателем, не подверженным влиянию единицы измерения данных, и подходит для сравнения волатильности различных наборов данных. В рыночном анализе CV в основном используется для оценки относительной волатильности цен или доходности. В анализе цен на токены или торговых платформах CV может отражать относительную стабильность различных рынков, предоставляя инвесторам основу для оценки рисков. Здесь используется коэффициент вариации, а не стандартное отклонение, поскольку коэффициент вариации более применим.
2. Обзор событий размещения токенов
2.1 Сравнение между торговыми платформами
2.1.1 Количество размещенных токенов и предпочтение FDV
Обзор событий размещения токенов в 2024 году
Мы обнаружили, что в целом у ведущих торговых платформ (таких как Binance, UPbit, Coinbase) количество размещенных токенов обычно меньше, чем у других торговых платформ. Это отражает влияние различных позиций торговых платформ на стиль размещения токенов.
С точки зрения количества размещенных токенов, такие платформы, как Binance, OKX, UPbit и Coinbase, имеют более строгие правила размещения, размещая меньшее количество, но более крупные токены; в то время как такие платформы, как Gate, чаще размещают новые активы, предоставляя больше возможностей для торговли. Данные показывают, что количество размещенных токенов имеет отрицательную корреляцию с FDV, то есть платформы, размещающие больше высоких FDV проектов, обычно размещают меньше токенов.
CEX применяет различные стратегии для определения приоритетов размещения токенов, сосредотачиваясь на различных уровнях полной разводненной оценки (FDV). Мы классифицируем проекты по различным уровням FDV, чтобы лучше понять стандарты размещения токенов на торговых платформах. При оценке токенов мы часто рассматриваем MC и FDV, которые вместе отражают оценку токенов, размер рынка и ликвидность.
· MC учитывает только общую стоимость в настоящее время обращающихся токенов, не принимая во внимание будущие разблокировки токенов, что может привести к недооценке реальной оценки проекта, особенно когда большая часть токенов еще не разблокирована, что может вводить в заблуждение.
· FDV рассчитывается на основе общей эмиссии токенов, что позволяет более полно отражать потенциальную оценку проекта и помогает инвесторам оценить риски распродаж в будущем и долгосрочную ценность. Для проектов с низким MC/FDV краткосрочная справочная ценность FDV ограничена, большее значение имеет долгосрочная оценка.
Таким образом, при анализе новых токенов, размещенных на платформе, FDV является более информативным показателем по сравнению с рыночной капитализацией. Здесь мы выбираем FDV в качестве стандарта.
Кроме того, с точки зрения отношения к проектам с первичным размещением, большинство торговых платформ обычно используют сбалансированную стратегию, то есть учитывают как первичные, так и непервичные проекты, но требования к непервичным проектам обычно выше, поскольку первичные проекты привлекают больше новых пользователей. Кроме того, две корейские торговые платформы UPbit и Bithumb в основном сосредоточены на непервичных токенах. Поскольку по сравнению с первичными, непервичные токены могут снизить риск фильтрации и избежать проблем, связанных с рыночными колебаниями на этапе первичного размещения и недостаточной ликвидностью на ранних этапах. В то же время для команды проекта, по сравнению с первичным размещением, они не несут чрезмерного давления со стороны рынка и управления ликвидностью, непервичные токены могут воспользоваться уже существующим признанием на рынке для стимулирования роста.
2.1.2 Предпочтения в секторах
Binance
В 2024 году доля мем-токенов по-прежнему остается наибольшей. Проекты в сфере инфраструктуры и DeFi занимают значительную долю. В секторах RWA и DePIN количество размещенных токенов на Binance относительно невелико, но в целом они показывают хорошие результаты. Например, максимальный рост на споте для USUAL составил 7081%. Несмотря на то, что Binance осторожно выбирает токены в этих областях, как только токены размещаются, реакция на рынке, как правило, положительная. Во второй половине года Binance явно склоняется к размещению токенов AI в секторе AI Agent, его доля составляет наибольшую среди проектов AI.
В 2024 году Binance проявляет больший интерес к экосистеме BNB. Например, размещение проектов, таких как BANANA и CGPT, показывает, что Binance усиливает поддержку своей цепочки.
OKX
На OKX также преобладают мем-токены, составляя около 25% от общего числа. По сравнению с другими торговыми платформами, количество размещенных токенов в секторе блокчейнов и инфраструктуры значительно больше, в сумме достигая 34%, что указывает на то, что OKX в 2024 году уделяет большее внимание инновациям в области технологий и устойчивому развитию экосистем блокчейна.
На новых секторах OKX разместила только 4 AI токена, включая DMAIL и GPT, разместила 3 новых токена в секторе RWA, всего только 3 в секторе DePIN. Это отражает осторожный подход OKX в отношении относительно новых секторов.
UPbit
У UPbit в 2024 году главной особенностью является широкий охват секторов, и токены в целом показывают хорошие результаты. В 2024 году UNI и BNT были размещены в секторе DEX. Это указывает на то, что у UPbit все еще есть значительный потенциал и пространство для роста в размещении популярных активов, поскольку многие основные или высокоценные токены еще не размещены и могут быть дополнительно поддержаны в будущем. Это также свидетельствует о том, что UPbit ведет строгий отбор токенов, предпочитая осторожно отбирать активы с долгосрочным потенциалом.
На UPbit токены в разных секторах показывают заметный рост. Токены PEPE (мемы), AGLD (игры), DRIFT (DeFi), SAFE (инфраструктура) и других секторов показывают значительный рост в краткосрочной перспективе, достигая максимума в 100% или даже более 150%. UNI показал рост на 93.5% по сравнению с первым днем после 30 дней размещения. Это отражает высокую степень признания проектов, размещенных на UPbit, со стороны корейских пользователей.
Кроме того, с точки зрения экосистемы блокчейна, Solana, TON и другие экосистемы блокчейна пользуются особым вниманием.
Мы также наблюдаем, что торговые платформы постепенно углубляют поддержку своих экосистем блокчейна: например, Binance, связанная с BSC и opBNB, продолжает усиливать поддержку своей цепочки. Аналогично, проект Base, запущенный Coinbase, также становится приоритетным объектом поддержки, занимая почти 40% среди всех новых токенов, размещенных в 2024 году. Кроме того, OKX активно развивает свою экосистему X Layer. Кроме того, планы Kraken по запуску сети L2 Ink进一步表明，顶级交易平台正积极推进链上基础设施建设。
Эта тенденция обусловлена переходом торговых платформ от «вне цепи» к «в цепи», что не только расширяет их бизнес, но и укрепляет их конкурентоспособность в области DeFi. Торговые платформы, поддерживая проекты на своей цепи, могут не только способствовать развитию экосистемы, но и повышать приверженность пользователей, а также получать более высокую прибыль в процессе выпуска и торговли новыми активами. Это также означает, что в будущем стратегии размещения токенов будут более склонны к проектам внутри их экосистемы, чтобы повысить активность их блокчейн-сетей и рыночное влияние.
2.2 Анализ по временным измерениям
Количество размещенных токенов на разных торговых платформах по месяцам
· Тренд увеличения или уменьшения количества событий размещения токенов сильно коррелирует с изменениями цен на BTC. В периоды роста BTC (с февраля по март и с августа по декабрь) количество событий размещения токенов увеличивается, тогда как в периоды бокового движения или падения BTC (с апреля по июль) количество событий значительно уменьшается.
· Деятельность размещения токенов на ведущих торговых платформах (таких как Binance, UPbit) во время медвежьего рынка оказалась менее затронутой, и их доля размещения токенов в это время даже увеличилась, что демонстрирует более сильную рыночную доминирующую способность и устойчивость к циклам.
· Количество токенов на Bitget остается стабильным, влияние рыночной волатильности на него невелико, в то время как на других торговых платформах темп размещения токенов значительно колебался. Это может быть связано с более сбалансированной стратегией размещения на Bitget.
· Gate и KuCoin имеют более высокую частоту размещения токенов, однако количество размещаемых токенов значительно колеблется в зависимости от рыночных условий, что указывает на то, что эти торговые платформы могут больше полагаться на высокую ликвидность новых проектов в бычьем рынке.
3. Анализ объемов торговли
3.1 Общая ситуация по объемам торговли на различных торговых платформах
Средний объем торговли на различных торговых платформах в течение 24 часов после размещения токенов в 2024 году
В 2024 году средний объем торговли через 30 дней после размещения токенов на различных торговых платформах
· UPbit занимает большую долю в объемах торговли в течение 24 часов после размещения токена, даже превышая половину объемов Binance, что демонстрирует его сильное влияние на краткосрочном рынке, явно наблюдается приток ликвидности. Хотя через 30 дней доля немного снижается, она по-прежнему остается значительной, приближаясь к суммарной доле трех ведущих торговых платформ OKX, Coinbase и Bybit, что указывает на крайне важное положение UPbit на рынке размещения токенов.
· Binance и OKX показывают стабильный рост объемов торговли, и их доля на рынке через 30 дней по-прежнему лидирует, что демонстрирует высокую степень признания на рынке и глубокую ликвидность. Binance занимает 47% в течение 24 часов, а через 30 дней эта доля увеличивается до 53%, что указывает на его долгосрочную доминирующую позицию на рынке, в то время как OKX также поддерживает высокую долю через 30 дней.
· Bybit показывает хорошие результаты как в краткосрочных, так и в долгосрочных объемах торговли, оставаясь довольно стабильным. В то же время доля Bithumb на рынке немного возросла через 30 дней, что показывает, что он не только может удерживать ранние объемы торговли, но и привлекать больше ликвидности. Это указывает на то, что конкурентоспособность Bithumb на рынке размещения токенов усилилась.
Несмотря на то, что корейские торговые платформы известны своим предпочтением к непервичным проектам, как показывают вышеуказанные данные, эти проекты все же могут генерировать значительные объемы торговли. Непервичные проекты на корейских торговых платформах могут создавать такие объемы торговли благодаря уникальной рыночной среде:
Закрытость корейского торгового рынка и концентрация ликвидности
· Закрытость рынка: Из-за строгих правил KYC в Южной Корее зарубежные пользователи не могут напрямую использовать корейские торговые платформы, что создает относительно закрытую торговую экосистему на корейском рынке; множество местных пользователей привыкли совершать сделки на корейских торговых платформах. Поэтому ликвидность на внутреннем рынке Кореи более концентрирована.
· Монополизация торговых платформ: Корейский крипторынок демонстрирует высокую степень монополизации, UPbit в настоящее время занимает 70%-80% доли корейского крипторынка, уверенно удерживая лидерство в отрасли. После того как UPbit утвердил свои позиции в 2021 году, первоначальная позиция Bithumb была заменена, а доля рынка снизилась до 15%-20%. Объемы торговли и ликвидность в Южной Корее сосредоточены на ведущих платформах, что показывает значительный эффект концентрации капитала.
Таким образом, хотя токен может быть уже размещен на глобальном рынке, его торговая ситуация на корейском рынке все еще может демонстрировать эффект, аналогичный «первичному размещению», привлекая значительное внимание рынка и приток капитала.
Высокая степень удержания и капиталовложений на корейском крипторынке
· Высокая степень проникновения криптоактивов: Доля инвесторов в криптовалюты в Южной Корее крайне высока, значительно превышая другие ключевые рынки. По состоянию на ноябрь 2024 года количество людей, владеющих криптовалютой на корейских торговых платформах, превысило 15.59 миллионов, что составляет более 30% от общего населения Южной Кореи. Многие корейцы уже владеют значительными объемами криптоактивов и более склонны к инвестициям в цифровые активы. Южная Корея с 0.6% населения мира вносит 30% объема торговли криптовалютами в мире.
· Достаток социального капитала: Кроме того, Южная Корея - это высокоразвинутая страна с высоким ВВП, общий социальный капитал довольно велик, что позволяет инвестировать значительные средства, обеспечивая достаточную ликвидность на крипторынке.
· Пространство для жизни молодежи в традиционных отраслях невелико: Южная Корея - это капиталистическая страна, монополизированная чеболями, молодежь сталкивается с большими трудностями при трудоустройстве и жизненными трудностями, что усугубляет стремление к источникам увеличения богатства. Примерно 3,08 млн молодых людей в возрасте от 20 до 39 лет участвуют в торговле виртуальными валютами, что составляет 23% от общего числа населения этой возрастной группы.
По состоянию на ноябрь 2024 года совокупный объем криптовалют, находящихся в собственности корейских граждан, увеличился до 102.6 триллионов вон (приблизительно 69.7 миллиардов долларов США), средний объем торгов также возрос до 14.9 триллионов вон (приблизительно 10.1 миллиардов долларов США). UPbit стал CEX с наибольшим приростом объема торговли в четвертом квартале 2024 года, увеличившись с 135.5 миллиардов долларов до 561.9 миллиардов долларов, что соответствует росту на 314.8%. Этот рост отражает сильный спрос корейского рынка на криптоактивы и дополнительно подтверждает высокую тенденцию объемов торговли на корейских торговых платформах в непервичных проектах.
4. Анализ ценовой производительности
4.1 Сравнительный анализ ценовой производительности по торговым платформам
4.1.1 Общая производительность цен на токены на торговых платформах
Сравнение средних и медианных значений объемов торговли на различных торговых платформах через 7 дней после TGE
· Binance показывает лучшие результаты, как по среднему, так и по медианному значениям. Средние значения в тройке лидеров: Binance, OKX, Bitget, при этом хотя OKX имеет положительное среднее значение, медианное значение отрицательное, что указывает на высокую волатильность цен на растущие токены в краткосрочной перспективе и четкие отклонения. Bitget демонстрирует выдающиеся результаты, являясь наиболее близким к двум ведущим торговым платформам среди остальных. При этом медианный рост занимает второе место среди всех бирж, уступая лишь Binance, и имеет высокое положительное значение, что указывает на сильный положительный тренд цен на токены на Bitget.
· Среди средних торговых платформ Bithumb, Gate и KuCoin показывают хорошие результаты. В частности, Bithumb демонстрирует более сбалансированную ценовую динамику, минимальная разница между абсолютным значением и медианой указывает на небольшую волатильность цен и стабильность. Однако у KuCoin и Gate медиана отрицательная, а абсолютные значения высокие, что указывает на низкую вероятность успеха токенов и возможное наличие множества аномальных значений, влияющих на результаты.
Сравнение средних и медианных значений объемов торговли на различных торговых платформах через 30 дней после TGE
· К 30-му дню в целом медианные значения падают, что указывает на то, что через 30 дней, особенно для токенов с низкой ликвидностью, часть спекулятивного капитала уходит с рынка, увеличивая давление на распродажи и недостаток поддержки со стороны покупок, что приводит к падению цен. Gate, возможно, столкнулся с сильными колебаниями на новом рынке токенов из-за слишком большого количества размещенных токенов, что привело к нехватке ликвидности. Это указывает на то, что платформа не смогла привлечь достаточный объем стабильных капитальных вливаний, а чрезмерный выбор токенов размывает ликвидность, нарушая баланс между покупками и продажами, что ведет к значительному падению цен.
· Binance подвергается меньшему воздействию, среднее значение слегка снижается, что указывает на то, что токены, размещенные на платформе, через 30 дней по-прежнему сохраняют сильную поддержку на рынке и стабильные объемы торговли, некоторые токены все еще имеют потенциал для роста. Binance, как ведущая торговая платформа, благодаря своей огромной рыночной ликвидности и обширной базе пользователей, даже если рынок новых токенов в целом падает через 30 дней, цены на токены на его платформе все еще могут оставаться на высоком уровне.
· Среди средних торговых платформ Bithumb является единственной платформой, которая увеличилась через 30 дней, при этом рост на 7 дней и медианное значение положительное. Это указывает на то, что Bithumb, благодаря хорошей рыночной ликвидности и стабильности, успешно привлекает капитал, демонстрируя сильную устойчивость к падениям и привлекательность на рынке. Возможно, меньший объем размещаемых токенов позволяет ему сосредоточить ликвидность и поддерживать высокую активность на рынке, что позволяет новым размещенным токенам показывать лучшие результаты по ценам.
4.1.2 Ценовая производительность размещения токенов на каждой торговой платформе по месяцам
Изменения цен на каждом торговом платформе через 7 дней после TGE в каждом месяце
Изменения цен на каждом торговом платформе через 30 дней после TGE в каждом месяце
· Преимущества цен Binance и UPbit очевидны, они подвержены значительному влиянию рыночных настроений. Размещение токенов на Binance и UPbit показывает выдающиеся результаты, когда рыночные условия благоприятны, например, в мае и сентябре Binance демонстрировал рост на 30 дней на 87.8% и 94.9% соответственно, а UPbit также показал рост на 60.5% в сентябре, демонстрируя сильные ценовые преимущества, но с высокой волатильностью, в апреле и июле наблюдались заметные падения, рынок чувствителен к настроениям.
· Общие рыночные условия оказывают заметное влияние на динамику токенов, и размещение токенов на ведущих торговых платформах дает более значительный рост в бычьем рынке, в то время как на средних торговых платформах в условиях рыночного спада вероятность резких падений выше. Например, Bybit и OKX показали падения на 30 дней в 7月 на -40.6% и -36.6% соответственно, Kraken и KuCoin также показали слабые результаты через 7 дней, особенно Kraken с падениями в январе и марте на -23.5% и -27.9% соответственно.
4.2 Изменения в колебаниях роста и падения
В предыдущей части мы использовали среднее значение для отражения общей степени изменения цен. Теперь мы используем коэффициент вариации для отображения колебаний выборочных данных вокруг среднего изменения цен. Если коэффициент вариации низкий, это означает, что распределение данных относительно сосредоточено, большая часть токенов показывает изменение цен близкое к среднему, рынок демонстрирует стабильную производительность, а колебания цен после размещения токенов на торговой платформе могут быть предсказуемыми; наоборот, колебания цен после размещения токенов на платформе будут более неопределенными.
Теперь мы проанализируем цены через 1 день и 30 дней:
Изменение коэффициента вариации на 1-й день после TGE
· Коэффициент вариации Binance наименьший, что свидетельствует о том, что волатильность цен токенов в первый день размещения относительно невелика, а рыночная производительность наиболее стабильна. UPbit имеет наивысший коэффициент вариации, что указывает на значительные колебания в первый день, но в сочетании с предыдущими средними данными предполагает, что рынок, скорее всего, будет показывать общий восходящий тренд.
· Среди средних торговых платформ (слева направо по оси координат) коэффициент вариации демонстрирует линейный тренд роста. От платформы с наименьшим коэффициентом вариации Bitget до платформы с наибольшим коэффициентом вариации Gate. Это указывает на то, что производительность рынка размещения токенов на этих платформах переходит от более стабильной к более высокой неопределенности, от относительно низкого риска краткосрочных инвестиций к повышению.
· Коэффициент вариации Bybit низкий, что близко к Binance, что свидетельствует о том, что волатильность на рынке также относительно контролируемая. Однако учитывая, что количество токенов на Bybit довольно велико, и все же удается сохранять низкий коэффициент вариации, это говорит о высоком качестве размещаемых проектов, и не наблюдается массовых высоковолатильных токенов. Кроме того, это также отражает, что стратегия отбора токенов на Bybit может быть более ориентирована на стабильные токены, тем самым снижая резкие колебания рынка в краткосрочной перспективе.
Изменение коэффициента вариации на 30-й день после TGE
· Судя по коэффициенту вариации на 30-й день, UPbit сохраняет высокий коэффициент вариации на 7 и 30 день, что указывает на значительные колебания цен на торговых парах и высокую ликвидность на рынке. В сочетании с наблюдением за средними значениями, среднее значение для торговых пар UPbit положительное, а падение цен происходит медленно, что указывает на активность на рынке покупок и достаточную глубину ликвидности, что свидетельствует о здоровье рынка. С точки зрения коэффициента вариации, UPbit имеет значительное преимущество перед другими торговыми платформами.
· Binance и Coinbase по-прежнему являются довольно стабильными торговыми платформами, Binance демонстрирует стабильный рост в течение всего периода, в то время как Coinbase показывает более стабильные колебания цен между 7 и 30 днями, что указывает на то, что рынок токенов ориентирован на долгосрочное стабильное развитие, а не на краткосрочные резкие колебания.
· На средних торговых платформах (таких как Bitget, Bithumb, Gate, KuCoin) коэффициент вариации значительно увеличивается через 30 дней, что указывает на снижение ликвидности после выхода краткосрочных арбитражных средств, что приводит к увеличению колебаний цен. Рынок по-прежнему в основном зависит от краткосрочных средств, а доля долгосрочных средств остается низкой, что приводит к общей слабости в стабильности. Особенно Bitget, активность высокая, но риск колебаний значителен.
5. Основные моменты
5.1 Выводы данных
На основе вышеизложенного исследования и данных мы пришли к следующим выводам:
5.1.1 Влияние выбора токенов на платформах на их производительность
В общем, торговые платформы с меньшим количеством размещенных токенов и более строгими правилами после исключения экстремальных аномальных значений обычно показывают лучшие результаты. Однако общая динамика цен на биткойн, региональные рыночные условия и характеристики пользователей также могут влиять на производительность размещения токенов.
Торговые платформы с большим количеством размещенных токенов действительно показывают более заметные результаты в краткосрочных средних значениях, однако в долгосрочной перспективе большое количество размещенных токенов приводит к большей рассеянности ликвидности, что может привести к большему падению через 30 дней и снижению стабильности цен.
5.1.2 Ведущие торговые платформы обычно имеют большую приростную выгоду в хорошие времена на рынке по сравнению с средними платформами.
Однако с другой стороны, согласно средним значениям, различные ведущие торговые платформы показывают разные результаты по росту за 7 и 30 дней, но в целом они положительные. Binance показывает наилучшие результаты по всем ценовым показателям. OKX показывает значительные колебания в среднесрочной перспективе. Среди ведущих торговых платформ, UPbit демонстрирует наиболее стабильные результаты, что может быть связано с высокой глубиной ликвидности. В то же время, UPbit может достигать очень высоких колебаний цен в первый день размещения токена. Однако поскольку это исследование учитывает окончательную цену закрытия в первый день, возможно, что эти выдающиеся результаты не были зарегистрированы. Среди средних торговых платформ, Bitget и Bithumb показывают заметные результаты. Bitget демонстрирует стабильность, а Bithumb показывает выдающиеся результаты по некоторым ценовым показателям.
5.1.3 Преимущества корейского рынка и эффект размещения токенов
Корейский рынок обладает уникальной рыночной средой, высоким объемом торговли и хорошей ликвидностью, что позволяет токенам быстро привлекать капитал после размещения. Несмотря на то, что первоначальные колебания цен могут быть значительными, в целом наблюдается восходящий тренд. И в 7 и 30 дней после размещения колебания цен по-прежнему сохраняются. Это говорит о том, что на корейском рынке токены имеют более длительный цикл развития и повышенное внимание.
5.1.4 Влияние процессов отбора торговых платформ на производительность токенов и стабильность рынка
В процессе обработки данных мы заметили, что на некоторых торговых платформах наблюдаются значительные аномальные значения, что указывает на важность процесса отбора и проверки токенов для их производительности после размещения. Аномальные значения обычно отражают отклонение цен токенов от ожидаемых, что может быть вызвано манипуляциями на рынке или рисками проекта. Частое появление аномальных значений на торговых платформах может указывать на то, что в процессе отбора они были менее строгими, что привело к выходу нестабильных токенов на рынок и увеличению риска колебаний цен. Таким образом, процесс отбора токенов на платформе напрямую влияет на их рыночную производительность и общую стабильность рынка.
5.2 Производительность торговых платформ
5.2.1 Binance & OKX
Хотя Binance показывает отличные результаты по всем показателям, с долгосрочной перспективы он более стабилен. Рынок Binance демонстрирует стабильные результаты, обеспечивая постоянный рост и меньшую волатильность. В то же время, хотя OKX более подвержен рыночным колебаниям, его показатели почти равны тем, что у Binance.
5.2.2 Upbit & Bithumb
Upbit и Bithumb - две ведущие корейские криптовалютные торговые платформы, которые показывают выдающиеся результаты. Upbit постоянно занимает высокие позиции среди мировых торговых платформ. Bithumb, как одна из первых бирж в Корее, демонстрирует отличные результаты по некоторым токенам. Высокий интерес к торговле криптовалютами на корейском рынке привел к притоку капитала на местные торговые платформы, что обеспечило высокую ликвидность и объем торгов. Поскольку глубина ликвидности высока, а многие корейские мелкие инвесторы имеют рассеянные средства, изменения цен в среднесрочной перспективе не так заметны. Однако при более краткосрочной торговле, объемы торгов и колебания цен в Корее превышают другие платформы того же уровня. Поскольку данное исследование в основном сосредоточено на изменении цен токенов через 1, 7 и 30 дней после их размещения, возможно, что не удалось в полной мере отразить выдающиеся результаты корейских бирж.
Стоит отметить, что у Upbit и Bithumb есть очевидные преимущества «кимчи-премии». Некоторые токены после размещения на корейских торговых платформах обычно показывают более высокие цены в краткосрочной перспективе по сравнению с другими мировыми биржами, что предоставляет Upbit и Bithumb преимущества, недоступные другим торговым платформам.
5.2.3 Bybit
Как одна из ведущих торговых платформ, обладая высокой глубиной ликвидности и богатым опытом размещения токенов, она может предложить стабильную торговую среду. Несмотря на то, что Bybit столкнулся с крупной кражей токенов в начале 2025 года, благодаря своевременному и эффективному управлению связями с общественностью и мерам безопасности, он продемонстрировал свою способность справляться с такими вызовами как большая торговая платформа. В отличие от этого, многие небольшие платформы зачастую не способны справиться с такими ситуациями. Стратегия Bybit по управлению рисками и связями с общественностью также оказалась вполне подходящей, особенно в финансовых вопросах, поддерживая достаточный запас и быстро восстанавливая доверие пользователей, тем самым сохраняя свою конкурентоспособность на рынке.
5.2.4 Bitget
Выдающиеся результаты среди средних торговых платформ, которые быстро развиваются. Bitget находится на этапе трансформации в ведущую торговую платформу и склонен к внедрению более строгих механизмов размещения токенов. Платформа разместила множество новых токенов, предоставляя инвесторам более широкий выбор. В то же время, согласно средним данным, уже размещенные токены показывают хорошие результаты, и положительная волатильность цен значительно превышает результаты аналогичных платформ. Предпочтение качественным проектам на Bitget постепенно проявляется, и платформа сохраняет осторожность в отборе проектов, используя двухсторонний механизм стимулов для более точного выбора лучших из лучших. В целом, рыночные результаты Bitget находятся между уровнями ведущих торговых платформ и средних платформ.
5.2.5 Gate
Быстро растет. Благодаря высокой доле размещенных токенов и постоянно обновляющимся стратегиям размещения, Gate показал хорошие результаты в 2024 году; объем торгов постепенно увеличивается, и рост токенов также заметен. Gate успешно привлек большое количество новых проектов, значительно повысив свою конкурентоспособность на рынке и постоянно расширяя свое влияние на крипторынке. Gate выделяется на мем-рынке и создал инновационный сектор, предоставляющий специальное пространство для новых токенов. Благодаря острому рыночному чутью, он успешно выпустил несколько популярных токенов, привлекая множество инвесторов. Его инновационная стратегия размещения токенов и точный отбор проектов помогают платформе быстро расширять экосистему, повышая приверженность пользователей и способствуя росту объемов торгов и ликвидности.
5.2.6 KuCoin
Помимо размещения токенов, на которое акцентирует внимание данный отчет, KuCoin добился значительных успехов в области соблюдения нормативных требований, KuCoin достиг соглашения с Министерством юстиции США (DOJ), что открывает путь для будущего развития KuCoin и его новой команды руководителей. KuCoin также активно получает соответствующие лицензии, особенно в Австралии и Индии, в то время как в Европе и Турции также активно развивает свою деятельность. KuCoin подал заявку на получение лицензии, соответствующей нормативам рынка криптоактивов (MiCAR), через KuCoin EU Exchange GmbH в Австрии. В то же время KuCoin стал первой глобальной платформой для торговли криптовалютами, соответствующей требованиям финансовой разведки Индии (FIU). Путем продвижения соблюдения нормативных требований и регионального расширения KuCoin может привлечь больше потенциальных пользователей, способствовать росту объемов торговли и цен, создавая благоприятные условия для своего будущего устойчивого роста.
5.2.7 Coinbase & Kraken
Как крупнейшая торговая платформа в США, она обладает высокой ликвидностью и глубокой рыночной позицией. Осторожная стратегия размещения токенов Coinbase, вместе со строгими нормативными требованиями в США, приводит к тому, что количество размещаемых токенов относительно невелико, но обеспечивает высокую безопасность и стабильность. Это говорит о том, что Coinbase применяет консервативный подход к новым проектам, особенно к высокорисковым активам, таким как мем-токены. Однако с точки зрения ценовой производительности, выбирая стабильность и долгосрочное развитие, она упускает множество возможностей для роста. Kraken известен своей безопасностью и строгим регулированием, что приводит к меньшему количеству услуг по сравнению с другими биржами.
Справочные материалы
1. Исследование Animoca Brands о размещении токенов в 2024 году
https://research.animocabrands.com/post/cm71o17u2t6f107mlc6v09ujq
2. Низкое количество токенов и высокая FDV: как мы сюда попали?
https://www.binance.com/en/research/analysis/low-float-and-high-FDV-how-did-we-get-here
2. Годовой отчет о криптоиндустрии CoinGecko 2024
https://www.coingecko.com/research/publications/2024-annual-crypto-report
4. Общее количество инвесторов на корейских биржах криптовалют впервые превышает 15 миллионов… В ноябре увеличилось на 600 тысяч
https://www.yna.co.kr/view/AKR20241224079900002
Эта статья является результатом работы нескольких авторов и не отражает мнение BlockBeats.