律动BlockBeats

文｜加六，涨声 Beatz
天津连着好几天突然的暴雨，出门前还是晴天，走到半路就被浇透。朋友晚上飞深圳的航班因为台风取消了，浙江方向的高铁票全部停售。
打开手机看新闻，辽宁抚顺数小时降雨超过 329 毫米，广西防城港有居民说这是 20 年来最严重的洪水，7 个国家级气象站单日降水破历史极值。华北最大规模高温预警，局地地表逼近 50℃。7 月第一周，两到三个台风同时在西太平洋排队生成，超强台风「巴威」正在逼近东南沿海。
2026 年入夏后，国内的天气显然开始变得不安分起来。
不安分的不只是我们。秘鲁沿岸海水持续偏暖，鳀鱼捕捞受限，鱼粉价格过去一年涨了约 80%。东南亚进入旱季后干旱信号增强，马来西亚和印尼的油棕产区开始紧张。印度季风降雨还没到关键窗口，但市场已经在押注它会偏弱。澳大利亚小麦种植面积被分析师标注为可能大幅收缩。
这些极端的天气变化分散在不同大洲，看上去彼此无关。但事实上，除了季风水汽、热带风暴外围环流、位置和地形这些直接的触发机制之外，他们大概率都受到了同一场风暴的影响：
ENSO，厄尔尼诺。
厄尔尼诺，太平洋在发烧
ENSO，中文翻译是厄尔尼诺-南方涛动，是地球气候系统里最大的年际信号。简单说，它描述的是太平洋海温和大气环流之间的周期变化。
正常情况下，赤道太平洋东边偏冷、西边偏暖，信风会把暖水推向西太平洋。但如果信风减弱，暖水向东回流，中东太平洋海温异常升高，就是厄尔尼诺。
气象机构判断厄尔尼诺是否发生，主要看一个关键区域： Niño3.4 海域（赤道中太平洋一块关键海域，可以理解成判断厄尔尼诺强弱的「温度计」）。如果这个区域连续几个月比正常年份高出 0.5℃ 以上，就算进入厄尔尼诺状态；如果高出 2℃ 以上，就属于超强级别。1997 年和 2015 年，就是两轮典型的超强厄尔尼诺。
而今年的厄尔尼诺，可能成为 1950 年以来最强级别的一次。
6 月 11 日，美国国家海洋和大气管理局正式发布厄尔尼诺预警，确认厄尔尼诺条件已经出现，并预计会增强到 2026 年底到 2027 年初。他们认为，今年 11 月到明年 1 月，出现超强厄尔尼诺的概率为 63%。中科院大气物理所的判断稍保守，发生中等强度的概率超过 70%，超强概率约一成。
气象学家 Ben Noll 在 X 上发了一张太平洋海温图，标题是「太平洋在发烧」。图上深橙色和红色铺满了大半个太平洋，显示这场海洋热浪覆盖的面积，超过美国本土的 8 倍
对我们来说，它的影响不是「直接制造某一场暴雨」，而是改变大气环流的底色。它会影响西太平洋副热带高压的位置，改变东亚夏季风输送水汽的路径，让雨带更容易偏离常规位置，高温、干旱、强对流的风险也会上升。
再叠加全球变暖，大气每升温 1℃，能容纳的水汽大约增加 7%。所以今天的厄尔尼诺，不是在正常气候里发生，而是在一个本来就更热、更湿、更容易走极端的背景上发生。
这边是季风和台风，但是另一边的金融市场上已经嗅到了一些味道，有基金在蠢蠢欲动。
6 月 24 日，彭博报道，对冲基金 Moreton Capital Partners 正在为一只专项工具募集 5 亿美元。交易的标的是南非玉米、马来西亚棕榈油、澳大利亚小麦这些会受到厄尔尼诺影响的农作物。联合创始人 Les Finemore 给出的理由只有一句：市场远远低估了今年厄尔尼诺所带来的风险。
天气不再是大宗商品组合里的背景噪音，在某种程度上他完全可以作为单独立项、单独募资的主题。
Finemore 凭什么能募到 5 亿美元？因为靠厄尔尼诺这样的极端天气赚钱这件事不是理论，几十多年来都不断有人因此赚过大钱。
「海龟交易法」创始人的第一桶金
1972 年，秘鲁海岸的鳀鱼突然没了。
这种十几厘米长的小鱼，全世界大多数人一辈子不会吃到，但它被磨成鱼粉，是全球动物饲料里最重要的蛋白质来源之一。
鳀鱼消失的原因，正是因为赤道太平洋的海水突然变暖，冷水不再上涌，浮游生物链断掉了。气象学家后来给这种现象取了个名字：厄尔尼诺。
鱼粉没了，饲料商得找替代品，豆粕价格被硬拉起来，于是大豆的价格跟着涨。
芝加哥商品交易所里，一个不到 26 岁的年轻交易员 Richard Dennis 看见价格不停创新高，就不停地买大豆。1974 年，他在大豆上赚了大约 50 万美元，年底成了百万富翁。
年轻时的 Richard Dennis
而当时这个赚到第一桶金的年轻交易员 Richard Dennis，就是后来大名鼎鼎的「海龟交易员」创始人，他的名字成了趋势交易流派的祖师爷之一。
还有一个典型的故事是来自 Anthony Ward，外号 Chocfinger（巧克力手指）。他 1998 年在伦敦创办 Armajaro，专做可可和咖啡。这家公司最特殊的地方不在交易台而在气象部门：自建气象站网络，雇全职气象学家，西非产地铺了 20 多人的调研团队。
他的逻辑是，天气的小幅变化能让作物单产波动 10%，谁先知道天气谁先知道价格。2002 年他吃下伦敦交易所当月可可交割量的四分之三，税前利润 1040 万英镑。2010 年 7 月 17 日，一次性接收 24.01 万吨可可实物，价值 6.58 亿英镑，全球年产量的 7%，基本是当时欧洲全部可见库存。可可价格被推到 1977 年以来最高。
我们再来看看近些年的一些例子。
2024 年，可可是全球最疯的商品。西非的科特迪瓦和加纳，全球七成可可的产地，遭遇异常高温和干燥的哈马丹风（一种从撒哈拉吹向西非海岸的干热风），可可荚大面积腐坏，叠加病害、老树、低库存，可可期货两年涨超 400%，一度突破每吨 1 万美元。
吃到行情大头的，不只是可可行业的人，还有一群量化趋势基金。Aspect Capital 的 Razvan Remsing 说那是他们 25 年来最好的第一季度。AQR 的管理期货策略一季度涨了约 17.4%。Capital Fund Management 旗下趋势基金涨了约 17.5%。Aspect 旗舰基金到 4 月下旬涨了 21.4%。David Harding 创立的 Winton，旗下多元宏观基金一季度涨约 13%。
同一时期，Winton 除了在可可上赚到了不少钱之外，还在另一个方向赚了大钱：厄尔尼诺通常会让美国部分地区冬季偏暖。冬天没那么冷，取暖用气需求就弱，库存堆起来，美国天然气基准价格 Henry Hub（相当于原油市场的布伦特）跌到近 30 年低位附近。
抄底可可，还是白糖？
回到 2026 年。这一轮厄尔尼诺还没到峰值，但盘面已经抢跑了一轮。
棕榈油主力 4 月下旬从 9400 元冲到 9993 元然后回落。橡胶从 4 月低点起步，5 月中旬一度突破 18300 元。白糖在 5200 到 5450 元之间反复拉锯。花生借着旱情和成本支撑走了七连阳。
奇怪的地方在于，这些品种的现实基本面都不支持涨。马来西亚棕榈油 5 月底库存还在环比增加，国内白糖库存同比多了 183 万吨，棕榈油国内库存同比高出 25.68%。产量还没开始掉，价格先涨了。涨的唯一理由，是对厄尔尼诺在 6 到 12 个月后带来的减产的想象。
过去五十年，每一轮中等以上强度的厄尔尼诺都在商品市场留下过划痕。1982 年那轮棕榈油涨 169%。2009 至 2010 年印尼橡胶减产 11.3%，现货价格两年涨了 157.79%。2015 至 2016 年白糖涨 65%。
在东南亚，它带来干旱，压棕榈油和橡胶的产量。在印度，它让季风偏弱，影响糖和棉花。在秘鲁，它让鳀鱼消失，推高鱼粉。但在南美的另一端，它带来的是更多雨水，反而可能改善巴西和阿根廷的大豆和甘蔗。在智利和秘鲁的矿区，强降雨冲击的不是农田而是铜矿。在美国，暖冬压的是天然气需求。
海外社区对这次厄尔尼诺的讨论依然在发酵。
大宗商品圈的博主 @tleilax__ 发的帖子配了两张预测图，一张图看的是今年 7 到 9 月全球气温会比往年同期高多少。图上几乎一片红色，而这个时间正好是谷物、油籽、亚洲稻米和白糖的重要生长期。
另一张图看的是降雨会比往年同期多还是少。图上印度和东南亚大面积偏干，正好对应市场最担心的季风偏弱。
因此他的结论是：印度和东南亚可能经历数十年来最弱的季风降雨，而这发生在全球化肥短缺的背景上。这条帖子目前得到超过 108 万次浏览。
Substack 上的大宗商品专栏把棕榈油、棉花、可可列为未来 6 至 12 个月风险收益最清晰的集群。新加坡投资社区在逐家排查马来西亚种植园股，结论是纯上游种植商吃到全部弹性，丰益国际这种中下游加工为主的公司反而被棕榈油涨价挤利润。美股社区在传一个更绕的论点：巴西和阿根廷的农业公司 Adecoagro 是「科技重仓组合的天气对冲」，因为厄尔尼诺给南美带来的是雨水而不是干旱，亚洲减产推高价格时它的产量反而在扩张。
这轮行情的剧本还剩大半没展开，所以并不是越早买入越好。能改变仓位方向的硬指标不多，但每一个都是关键：
Niño3.4 指数秋冬是否突破 2.0℃，这是中等和超强的分界线，也是农产品波动率整体上台阶的开关。印度季风 6 至 9 月的降雨数据，白糖、棉花、稻米这一组品种的方向盘。马来西亚棕榈油局的月度库存报告，高库存消化的速度决定预期行情何时接上现实行情。国内广西 7 月降雨和华北高温的持续天数，前者管糖后者管电。Moreton 这类天气专项基金后续的募资规模，机构资金的量决定天气交易是一波脉冲还是一整年的主线。
1972 年和 2024 年的经验指向同一个时间差：厄尔尼诺真正的价格效应，大多发生在事件峰值之后。Dennis 在鳀鱼崩盘两年后才赚到钱，可可在 ENSO 转中性之后才真正爆发。2026 年下半年市场交易的是预期，2027 年交易的才是减产本身。
最初，没有人在意这场风暴
除了这些交易机会之外，更值得深思的是金融博主 @FinanceLancelot 在 X 上发的两条引发大量转发的帖子。
一条说 NOAA（美国国家海洋和大气管理局，全球最常被引用的气候监测机构之一）正在预测一次自 1878 年以来从未见过的「超级厄尔尼诺」，意味着未来两到三年内升温、大面积干旱、粮食歉收和饥荒风险，配了一段 Sky News 的视频，标题是「全球 11% 人口」。
另一条也是类似的观点：全球能源海运供应在过去 60 天内下降了 60%，配了一张航运油品流量图，曲线从年初的高位断崖式下坠。他的结论是化肥短缺叠加厄尔尼诺，3 到 4 个月内全球范围内可能出现粮食短缺。
这些帖子的措辞带着明显的末日论色彩，不能照单全收。
但它们反映了一件事：市场上已经有一批人在把厄尔尼诺、能源断供、化肥短缺、霍尔木兹海峡紧张这几条线串成一个叙事，而且这个叙事正在获得流量和注意力。
更重要的是，这个叙事指向的不只是期货账户里的盈亏，而是可能会对所有普通人都有影响，加进了所有人的生活成本里。
最初，没有人在意这场风暴。这不过是一场台风，一阵暴雨，一次海水温度的小幅上涨。
但风暴不会因为没人在意就停下来。世界各地的暴雨，被取消的航班，秘鲁消失的鳀鱼，加纳腐烂的可可荚，短缺的白糖，这些已经是风暴的一部分，最终都将落在不同人的生活里。

BlockBeats 消息，7 月 8 日，中东最新局势一览如下：
冲突情况
特朗普批准了对伊朗的打击计划。
美国官员表示，此次对伊朗的打击行动是「惩罚性行动，而非对等回应」，并称行动「短时间内不会结束」。
一位美国官员表示，美国当地时间周二对伊朗发动的打击，无论是行动规模还是打击力度，都比 10 天前的那轮打击大了四到五倍。
美国撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间 7 月 17 日零点。据悉此举是为回应伊朗近日在霍尔木兹海峡向三艘商船开火。
伊朗外交部：部分商船未经协调航行，并关闭或篡改 AIS 信号，妨碍霍尔木兹海峡安全通航。敦促地区国家及航运公司避免采取任何违反备忘录的行为。
美国中央司令部表示，美军中央司令部部队已开始对伊朗发动一系列强力打击，以回应伊朗针对国际水道中由平民船员操作的商业航运实施瞄准和袭击。
伊朗外交部：谴责美国财政部撤销对伊朗石油销售制裁的临时暂停措施。
美伊谈判
伊朗外长阿拉格齐：若威胁持续，最终协议谈判将不会启动，请信守承诺。
伊朗最高领袖顾问雷扎伊：很明显，美国将使谈判以失败告终。
黎巴嫩外交消息人士表示，黎巴嫩拒绝在罗马举行第六轮黎以谈判，坚持认为应继续在华盛顿进行谈判。
霍尔木兹海峡
一艘液化天然气运输船在阿曼湾遭袭。
伊朗南部港口城市锡里克发生多起爆炸事件。
伊朗南部格什姆岛和阿巴斯港传出爆炸声。
英国海事机构：霍尔木兹威胁等级升至「严重」。

BlockBeats 消息，7 月 8 日，美国中央司令部表示，美军中央司令部部队已开始对伊朗发动一系列强力打击，以回应伊朗针对国际水道中由平民船员操作的商业航运实施瞄准和袭击。美国中央司令部称，美方打击是对伊朗袭击三艘正在通过霍尔木兹海峡的商船作出的回应，并表示伊朗的侵略行为「没有正当理由、危险」，且「明显违反停火协议」。
美国官员表示，此次对伊朗的打击行动是「惩罚性行动，而非对等回应」，并称行动「短时间内不会结束」。
同时美国撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间 7 月 17 日零点。受此影响，国际油价应声上涨。美国财长贝森特曾在 6 月 22 日曾宣布，作为美国与伊朗谈判框架的一部分，美国财政部发布一份为期 60 天的通用许可，授权允许伊朗石油的生产、交付和销售。根据美国财政部外国资产控制办公室当天发布的公告，此前被美国多个行政令和规定禁止的伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付及销售交易均得到豁免，期限至 2026 年 8 月 21 日。