Доходный рынок стейблкоинов нацелен на отметку 50 млрд долларов, но, по-моему, большинство оптимизирует неверные метрики. Доходность легко скопировать и легко превзойти в конкуренции — нескольких базовых расхождений достаточно, чтобы капитал начал перетекать. Настоящую разницу создает способность токена приниматься в качестве залога на биржах и в кредитных протоколах.
Токен, который вы можете лишь «парковать», чтобы получать проценты, — это по сути мертвый капитал. Его нельзя использовать для маржи, он не может гибко обращаться, когда рынок разворачивается. Принятие залога — это граница между просто купонной выплатой и финансовым инструментом, который действительно работает в экосистеме.
Сейчас этот параметр почти никто не оценивает правильно. Если новый приток предложения стейблкоинов придет, а рамки риск-менеджмента на биржах останутся прежними, мы столкнемся с застрявшим залогом: десятки миллиардов долларов, которые старательно приносят 3%, но никуда не двигаются. Регулирование, предусмотренное грядущим GENIUS Act, может стать катализатором, но суть все равно в том, «используется» ли этот токен на практике.
Не гонитесь только за доходностью. Смотрите на реальную ликвидность и способность выступать залогом — именно это удержит вас на плаву, когда все начнет меняться. DYOR.
#Stablecoin #DeFi #Phantich #Collateral #Yield