布萊茲的投資筆記

比特幣節點軟體 Bitcoin Core 32.0 正式版 10 月 21 日定版，一般用戶最有感的一項：手續費估算跟舊算法比，只會更低、不會更高。

Bitcoin Core 32.0 發行說明：
1. 手續費估算多了一套看當下記憶池的算法，和原本的算法取低的那個，所以只會把估出來的手續費往下修；錢包預設就用這個合併後的估算。
2. 節點預設自動連線上限從 125 提高到 200，多出來的空位留給只轉發區塊的節點。
3. 交易索引重建後佔用空間不到原本一半；驗證區塊時可以平行預先讀取資料，加快驗證。
4. 29.x 和更舊的版本停止更新；兩週後會公布 30.0 修掉的 3 個中高風險漏洞。

我的看法：手續費只往下修，對常轉帳的人是實際好處；還在跑 29 版以前節點的人，漏洞細節公開前就該升級。

後續看點：兩週後公布的漏洞細節，以及錢包和服務商跟進升級的速度。$BTC

«Hard fork» parece sinal de que algo correu mal, mas na maioria das vezes é uma atualização planeada com antecedência.

A explicação da ethereum.org:
1. Uma bifurcação é uma alteração às regras do protocolo e, muitas vezes, uma atualização técnica planeada.
2. Como não há uma empresa que possa lançar diretamente uma nova versão da blockchain, cada nó tem de atualizar o seu próprio software. Tanto a criação como a validação de blocos têm de seguir as novas regras.
3. Quando as regras mudam, a rede pode dividir-se temporariamente entre a versão nova e a antiga. Normalmente, a bifurcação é combinada com antecedência e todos fazem a transição em conjunto; após a atualização, a cadeia atualizada passa a ser a cadeia principal.
4. Em alguns casos, há desacordo sobre a bifurcação e a rede acaba por se dividir permanentemente em duas cadeias.

O exemplo mais conhecido é o incidente da DAO, em 2016: um contrato vulnerável foi pirateado, levando ao roubo de mais de 3,6 milhões de ETH. A comunidade votou (com mais de 85% a favor) para usar um hard fork e transferir os fundos para um novo contrato que apenas permitia levantamentos. Alguns mineradores consideraram que o problema não estava no protocolo em si e recusaram-se a acompanhar a mudança. Mais tarde, deram origem ao Ethereum Classic (ETC).

Por isso, quando vir «esta ou aquela blockchain vai fazer um hard fork», verifique primeiro se é uma atualização com data marcada e, depois, se há alguém tão contra que queira separar-se.

O que acompanhar a seguir: nas próximas notícias sobre atualizações, preste atenção à data de ativação e a se os nós precisam de ser atualizados. $ETH

O próximo hard fork da BNB Chain, Jenner, chega primeiro à testnet em 29 de outubro. O principal objetivo é incorporar diretamente à camada base da blockchain um padrão de token para «stablecoins em conformidade».

A descrição da BSC v1.8.1 publicada pela BNB Chain no GitHub informa:
1. A ativação do Jenner na testnet Chapel está prevista para 29 de outubro, às 02h30 (UTC; 10h30 em Taiwan). Ainda não há data prevista para a mainnet.
2. BEP-702: introduz o padrão nativo de tokens CAS20, destinado a stablecoins e ativos tokenizados, com listas de permissões e de bloqueio, função de pausa e permissões separadas para emissão, queima e confisco. Para criar esse tipo de token na rede, também é necessário que um administrador designado pela governança o habilite.
3. BEP-703: reserva, por padrão, 5% do gas de cada bloco para transferências de BNB e contratos de pagamento incluídos na lista. Assim, quando a rede estiver congestionada, as transações de pagamento não serão excluídas. A proporção e a lista podem ser ajustadas pela governança.
4. BEP-706: permite que os contratos inteligentes leiam o horário de produção dos blocos com precisão de milissegundos.

As três propostas estão atualmente no estado Draft (rascunho). A data para a mainnet só será definida depois que a atualização for testada na testnet.

O que acompanhar: se a ativação na testnet em 29 de outubro ocorrer sem problemas e o anúncio da data de ativação na mainnet. $BNB

O que é uma «rede de teste»? Ela segue as mesmas regras da rede principal, mas as moedas nela não têm valor real.

Explicação do ethereum.org:
1. Rede principal: é aqui que acontecem as transações com valor real. Quando as pessoas falam do preço do ETH, estão se referindo ao ETH da rede principal.
2. Rede de teste: antes de implementar algo na rede principal, os desenvolvedores testam atualizações de protocolo e contratos inteligentes em um ambiente semelhante ao real, como as versões «de produção» e «de teste» de uma empresa.
3. O mesmo endereço de carteira pode ser usado em redes diferentes, mas o saldo e o histórico de transações da rede principal não são transferidos para a rede de teste.
4. Em teoria, o ETH de teste não tem valor e, geralmente, pode ser obtido gratuitamente em sites de «torneira».

Atualmente, o Ethereum mantém duas redes de teste públicas: a Sepolia, para que desenvolvedores de aplicações testem seus programas; e a Hoodi, para que desenvolvedores de protocolos testem atualizações da rede e para que os stakers pratiquem a operação de validadores.

Por isso, quando vir notícias sobre uma «atualização na rede de teste», isso significa que ela ainda está em fase de ensaio — não que a rede principal já tenha sido alterada.

O que acompanhar a seguir: ao ler notícias sobre atualizações, verifique primeiro de qual rede se trata. $ETH

A próxima atualização do ETH, Glamsterdam, estava prevista para ser ativada primeiro na testnet Hoodi em 26 de outubro, mas foi adiada. Uma nova data ainda não foi definida.

Em 22 de outubro, a Fundação Ethereum anunciou:
1. Os desenvolvedores principais decidiram adiar a atualização durante a reunião ACDE #248 , para investigar melhor a interação entre a EIP-8037 e os contratos inteligentes na rede principal.
2. O plano de aumentar simultaneamente o limite de gas da Hoodi para 200 milhões também foi cancelado.
3. A medida apenas retira uma configuração de atualização que ainda não havia sido aplicada; os registros já existentes na blockchain da Hoodi não serão alterados.
4. O novo horário de ativação será anunciado posteriormente.

Em geral, uma atualização precisa ser testada primeiro em uma testnet antes de chegar à rede principal. Com essa etapa adiada, ainda não há base para falar sobre o cronograma da rede principal.

O que acompanhar: quando a Fundação anunciará o novo horário de ativação na Hoodi e quais serão as conclusões da investigação sobre a EIP-8037. $ETH

Produzir blocos mais rapidamente não significa que as transações sejam finalizadas mais depressa: são duas métricas diferentes.

Tomemos o Ethereum como exemplo (segundo a explicação em ethereum.org):
1. Produção de blocos: há um slot a cada 12 segundos, e um validador propõe um novo bloco.
2. Finalização: cada 32 slots formam uma época, e o primeiro bloco serve de checkpoint. Quando cerca de dois terços do ETH em staking votam a favor de dois checkpoints, a transação é considerada «finalizada».
3. Para reverter uma transação após a finalização, um atacante teria de perder pelo menos um terço do ETH em staking.

Uma época dura 32 × 12 segundos = 6,4 minutos. Assim, embora o Ethereum produza um bloco a cada 12 segundos, a finalização demora alguns minutos.

Duas novidades recentes alteraram uma métrica cada: o Alpenglow da Solana reduziu a meta de finalização para cerca de 150 milissegundos; já o NU7 da Zcash reduziu o tempo de produção de blocos de 75 para 25 segundos.

O que acompanhar: quando vir notícias sobre algo «mais rápido», primeiro distinga se a rapidez se refere à produção de blocos ou à finalização. $ETH

A altura da NU7 da ZEC na mainnet foi definida: bloco 3.543.405.

O ZIP 259 da Zcash foi atualizado em 21 de outubro e especifica a altura de ativação na mainnet: 3543405 (na testnet, 4465026). O status atual do documento é Proposed (proposta).

A NU7 traz quatro mudanças principais:
1. O tempo entre blocos passa de 75 para 25 segundos.
2. É definido um limite para o número de transações privadas, para controlar os custos de validação e sincronização.
3. É introduzido o «mecanismo de sustentabilidade da rede» (NSM), e 60% das taxas são retiradas de circulação.
4. Após a ativação, as transações da versão 4 deixam de ser válidas; os fundos que ainda estiverem no pool Sprout mais antigo ficarão inacessíveis.

O documento também deixa claro que essas mudanças não aumentarão o limite máximo de oferta da ZEC.

O que acompanhar a seguir: o lançamento da versão estável do Zebra 7.0.0 e se os fundos ainda no pool Sprout serão transferidos antes da ativação. $ZEC

資金費率不是交易所收的手續費，是做多和做空的人之間互付的錢。

永續合約沒有到期日，靠資金費率讓合約價格貼近現貨：
1. 合約價高於現貨，費率是正的，做多的付給做空的。
2. 合約價低於現貨，費率是負的，做空的付給做多的。
3. 費率由兩部分組成：固定的利率部分，加上隨合約與現貨價差變動的溢價部分。為了和中心化交易所一致，利率部分常設在每 8 小時 0.01%。

所以費率明顯高於 0.01%，代表合約價被做多的一方推得比現貨高。我的模擬帳也拿它當濾網：24 小時加總超過 0.10% 就不進場。

後續看點：下次看合約頁，先看資金費率是正是負、離 0.01% 多遠。$BTC

Desta vez, o SOL não mudou um parâmetro, mas todo o mecanismo de consenso: o Alpenglow já está ativo na rede principal.

A página oficial da Solana Foundation informa que o Alpenglow foi ativado no epoch 1064, que começou por volta das 13h36 (UTC) de 21 de outubro. Ele substitui o TowerBFT, reduzindo o tempo necessário para que uma transação se torne «irreversível» de cerca de 12,8 segundos para uma meta de aproximadamente 150 milissegundos.

Três pontos principais:
1. Os votos dos validadores deixam de ser registrados como transações nos blocos.
2. A execução de transações, os programas e as taxas continuam iguais; carteiras e apps funcionam normalmente.
3. A versão lançada agora é a primeira fase, Votor. A segunda fase, Rotor (que substituirá o Turbine, responsável pela propagação dos dados dos blocos), ainda não tem data definida.

O que acompanhar: quando o Rotor será agendado e quanto tempo a finalização das transações levará, na prática, após o lançamento. $SOL

“Detentores de curto prazo” não significa investidores iniciantes de varejo; é uma categoria baseada em dados on-chain.

Definição da Glassnode: moedas que ficam paradas por mais de cerca de 155 dias e, depois disso, passam a ser gastas cada vez menos são consideradas de longo prazo. As que ficam paradas por menos de 155 dias são consideradas de curto prazo e representam a parte com maior liquidez.

Três detalhes:
1. Não há uma divisão rígida: 155 dias é o ponto médio, com uma transição gradual ao longo de cerca de 10 dias para mais ou para menos.
2. O que se considera é o tempo de posse de toda a carteira, ponderado pelo valor. Moedas compradas recentemente reduzem esse tempo.
3. Moedas em exchanges não entram na conta: detentores de longo prazo, de curto prazo e saldos em exchanges, somados, equivalem à oferta em circulação.

Por isso, o aumento no número de “detentores de curto prazo” pode indicar a entrada de novos compradores ou a troca de mãos de moedas antigas. O número, por si só, não revela qual dos dois casos ocorreu.

$BTC

O NU7 do ZEC ainda não está na mainnet: primeiro será executado na testnet. A data para a mainnet ainda não foi definida oficialmente.

As notas da versão candidata Zebra 7.0.0, publicadas pela Zcash Foundation em 2 de outubro, dizem que esta versão permite ativar o NU7 na testnet, na altura 4.465.026, prevista para cerca de 6 de outubro. Desta vez, os operadores de nós da mainnet não precisam de atualizar.

A página oficial da atualização NU7 da Zcash diz atualmente que a altura de ativação do NU7 ainda não foi definida.

O que acompanhar: o lançamento da versão estável do Zebra 7.0.0 e quando a página oficial da atualização indicar a altura de ativação na mainnet. $ZEC

Uma stablecoin parece um dólar, mas não é um depósito bancário.

A diferença está em três pontos:
1. Quem lhe deve o dinheiro: no caso de um depósito, é o banco; no caso de uma stablecoin, a empresa emissora compromete-se a resgatá-la na proporção de 1 para 1.
2. Onde o dinheiro fica: os bancos estão sujeitos à supervisão financeira; no caso das stablecoins, é preciso consultar os relatórios divulgados pela entidade emissora para saber que ativos compõem as reservas e se são auditadas periodicamente.
3. Se há garantia: em Taiwan, os depósitos têm cobertura do seguro central de depósitos, até ao limite de 3 milhões de dólares taiwaneses por pessoa em cada banco; as stablecoins não têm essa garantia.

Por isso, trato as stablecoins como dinheiro de passagem numa plataforma de câmbio, não como depósitos.

A Strategy comprou 267 BTC na semana passada. Gastou mais de 8 vezes esse valor na recompra de ações preferenciais e também ampliou o limite para essas recompras.

De acordo com o formulário 8-K apresentado à SEC em 19 de outubro, a empresa comprou 267 BTC entre 12 e 18 de outubro, por US$ 22,1 milhões, a um preço médio de US$ 82.900. O dinheiro veio principalmente da venda de ações ordinárias da MSTR. Na mesma semana, gastou US$ 193,1 milhões na recompra de ações preferenciais STRC.

O conselho elevou o limite para a recompra de ações preferenciais de US$ 2 bilhões para US$ 3 bilhões. Em 18 de outubro, ainda havia US$ 1,16 bilhão disponível.

A empresa detém, no total, 848.517 BTC, com custo total de US$ 64,02 bilhões e preço médio de US$ 75.446. Também mantém uma reserva de US$ 4,83 bilhões para pagar dividendos das ações preferenciais e juros.

O que acompanhar: os novos documentos apresentados toda segunda-feira, para ver se as compras de BTC ou as recompras de ações foram maiores.

$BTC

Antes de fazer um backtest numa conta de simulação, defino as regras e anoto a data. Isso se chama pré-registro.

Por que tanto trabalho? No backtest, dá para ajustar os parâmetros sem parar, até o resultado ficar bonito. Se você testar 20 combinações e escolher a melhor, esse resultado provavelmente será apenas sorte.

Como fazer o pré-registro:
1. Documente as regras de entrada, saída, stop loss e tamanho da posição;
2. Defina os critérios para considerar a estratégia aprovada, como por quanto tempo testar, o número mínimo de operações e se deve dar lucro após descontar os custos;
3. Depois, analise apenas dados novos e não altere as regras. Se precisar alterá-las, crie uma nova versão e teste-a novamente.

Isso não garante que a estratégia dará lucro; apenas garante que os números que você vê não foram escolhidos depois dos testes.

A próxima atualização do Ethereum, Glamsterdam, chega primeiro à rede de testes Hoodi em 26 de outubro.

A Fundação Ethereum anunciou em 16 de outubro que a Hoodi será ativada na época 132.352, por volta da 1h42 de 27 de outubro, no horário de Taipei. Nessa mesma altura, o limite de gas da Hoodi será aumentado para 200 milhões.

Esta atualização tem dois pontos principais: formalizar no protocolo a divisão de funções dos construtores de blocos (ePBS) e introduzir listas de acesso ao nível do bloco (BAL).

A data da rede principal ainda não foi definida. Com este anúncio, não é preciso fazer nada na rede principal; apenas quem opera nós da rede de testes Hoodi e participa no staking precisa de atualizar primeiro o cliente.

O que acompanhar: a forma como decorre a ativação da Hoodi poderá afetar o calendário da rede principal.

$ETH

Quando vejo “determinada criptomoeda será desbloqueada na próxima semana”, analiso três coisas antes de tentar prever se o preço vai subir ou cair.

1. Qual é a proporção desbloqueada em relação à oferta em circulação: os mesmos 100 milhões de dólares representam coisas bem diferentes para uma criptomoeda com capitalização de mercado em circulação de 1 bilhão e outra de 10 bilhões.
2. Para quem será desbloqueada: o desbloqueio para a equipe ou para investidores iniciais tem motivações de venda diferentes das de incentivos ao ecossistema ou airdrops.
3. Será um desbloqueio único ou uma liberação linear? Um grande desbloqueio de uma só vez merece mais atenção no calendário do que pequenas liberações diárias.

O cronograma de desbloqueio costuma estar nos documentos de tokenomics do projeto. Já a oferta em circulação e a oferta total podem ser consultadas na página de informações da criptomoeda na Binance.

Um desbloqueio não significa que o preço necessariamente vai cair. Ele apenas informa quando a oferta vai aumentar.

A receita das aplicações da Solana no terceiro trimestre foi de US$ 299 milhões, alta de 48% em relação ao trimestre anterior e o maior valor em um ano.

O relatório do terceiro trimestre da Blockworks sobre os detentores de tokens da Solana mostra que a Pump contribuiu com US$ 121,5 milhões, cerca de 40% do total. O valor econômico real (REV) da própria rede foi de US$ 75,7 milhões, também uma alta trimestral de 48% — a primeira desde o quarto trimestre de 2024.

No mesmo trimestre, os ETPs à vista de SOL tiveram entradas líquidas de US$ 492,3 milhões, mais de quatro vezes o valor do segundo trimestre.

O que vem por aí: o Alpenglow, com finalidade de 150 milissegundos, entrou na testnet pública em 22 de setembro. Ainda não foi divulgada uma data para a rede principal.

$SOL

Comprar ações de uma empresa de tesouraria não é o mesmo que comprar criptomoedas: há um prémio adicional pelo meio.

Uma empresa de tesouraria é uma empresa cotada que tem criptoativos como principal ativo. Para a avaliar, primeiro é preciso calcular um valor: a capitalização de mercado da empresa dividida pelo valor das criptomoedas que detém. Esse valor chama-se mNAV. Acima de 1, há um prémio: paga-se mais para comprar a mesma quantidade de criptomoedas. Abaixo de 1, há um desconto.

Quando o prémio é elevado, a empresa emite novas ações para comprar criptomoedas, aumentando a quantidade de criptomoedas por ação. Quando o prémio desaparece, essa estratégia deixa de funcionar. Por isso, quando analiso uma empresa de tesouraria, vejo primeiro se a quantidade de criptomoedas por ação está a crescer e, depois, observo o prémio.

$BTC $ETH

O uso de stablecoins na TRON aumentou no terceiro trimestre, mas as taxas diminuíram.

Em 12 de outubro, a TRON DAO divulgou o relatório do terceiro trimestre: as liquidações de stablecoins somaram US$ 2,21 trilhões, com uma média diária de US$ 24,05 bilhões — 3,9% a mais que no trimestre anterior. A oferta combinada de USDT e USDD foi de US$ 93,88 bilhões. O mesmo relatório também informa que as taxas tiveram uma média diária de US$ 7,62 milhões, 4,0% a menos que no trimestre anterior.

O aumento do uso e a redução do custo das transferências são positivos para os usuários. Mas o valor do TRX está ligado às taxas e à queima de tokens; mais uso não significa necessariamente mais receita para o token. Vou acompanhar se as taxas acompanharão o volume de liquidações no próximo trimestre.

$TRX

O Tachyon da Zcash não é a próxima atualização: é uma proposta de escalabilidade ainda em desenvolvimento.

O roteiro oficial informa que a biblioteca principal Ragu ainda está sendo desenvolvida e passará por várias rodadas de otimização e auditoria; o novo protocolo de transações privadas será lançado primeiro na testnet, onde funcionará como um pool de fundos independente. Entre seus objetivos estão a escalabilidade e a proteção da privacidade resistente à computação quântica.

O roteiro não apresenta prazos e também deixa claro que todas as atualizações da rede precisam ser aprovadas pela comunidade. Vou acompanhar isso como um próximo ponto de interesse e conferir quando chegar à testnet.

$ZEC