Percival Tran

Michaël van de Poppe acabou de dizer o que o gráfico vem sussurrando há semanas: já não é mais um mercado de baixa para $LINK

Se $LINK tivesse uma market cap de $XRP , estaria sendo negociado a US$ 83,61.
Isso é 9,36x a partir daqui.

Vale a pena sentar e entender por que existe esse gap em primeiro lugar. A proposta da XRP é pagamentos transfronteiriços e liquidez para bancos. A proposta da Chainlink é a camada de dados e interoperabilidade por baixo praticamente de todo protocolo DeFi sério, integrações de RWA e, cada vez mais, as mesmas instituições TradFi que a XRP está perseguindo. O CCIP já está movendo ações tokenizadas da Nvidia para a Hyperliquid. A SWIFT já fez testes-piloto com infraestrutura da Chainlink.

A Ondo, a Ripple, a xStocksFi e grande parte dessa narrativa de pagamentos da XRP já toca a Chainlink em algum lugar da pilha.

Então a comparação não é LINK vs. XRP como concorrentes. É mais como: uma dessas é a narrativa de liquidação; a outra é o encanamento que todo mundo ainda precisa para liquidar.

$LINK apenas retestou o fundo de um canal em que tem vivido desde 2019.

Olhe o padrão desde a máxima de US$ 19B em dezembro de 2024. topos mais baixos, fundos mais baixos, faixa em contração — isso é um triângulo descendente se chocando contra um piso de canal em alta. Normalmente, esses padrões não resolvem em lateral. Algo tem que ceder, e isso vem se formando desde agosto.

Agora a parte divertida: a matemática que ninguém está fazendo.
Oferta circulante em agosto de 2026: 748M LINK. Projete isso:
→ US$ 1T de market cap = US$ 1.336 por LINK
→ Para contexto, a ETH atingiu US$ 575B de market cap em novembro de 2021, com a oferta atual do LINK: isso é um token de US$ 768

Isso não é um número de fantasia de “lua” inventado do nada. É só o que a matemática diz caso o LINK um dia fosse negociado com uma market cap que a ETH já tocou cinco anos atrás.

A comparação com ações é a parte que reorganiza tudo.

Em março de 2026: Tesla é #8 globalmente com US$ 1,1T. Walmart #10 com US$ 1T. Mastercard #14 com US$ 550B. Netflix #15 com US$ 520B.

Então a pergunta não é “o LINK consegue 10x”. A pergunta é: como seria a posição do LINK no ranking mesmo, se ele fechasse 2027 em algum lugar perto da faixa da Mastercard ou da Netflix? Algo entre #14 e #15 globalmente, para um token que hoje está em US$ 7B.

Parece absurdo até você lembrar que a ETH fez algo na vizinhança disso em menos de dois anos.

Nada disso é uma previsão. É uma estrutura.

Eis o que eu realmente penso sobre a Perp DEX agora:

1. A corrida não é sobre velocidade. É sobre quem consegue puxar o plug.
Construa na Arbitrum, Base, Ethereum — sempre há um interruptor que alguém controla. Sequenciador, validadores, uma votação de governança. Se o regulador bater à porta, você não possui sua própria casa.

Construa sua própria cadeia? Ninguém consegue te desligar.

A Hyperliquid entendeu isso primeiro. Todo mundo está copiando. Ninguém diz isso em voz alta — eles chamam de "infraestrutura otimizada". O que eles querem dizer é soberania.

2. Todo novo L1 é uma ilha de liquidez, não um hub de liquidez.

"Liquidez unificada" dentro de um ecossistema não é unificada entre ecossistemas. Você não está recebendo um livro de ofertas profundo; está recebendo cinco livros rasos, cada um se dizendo o centro do universo.
A RiseX diz liquidez unificada. A TxFlow diz liquidez compartilhada. O mesmo discurso, cadeias diferentes. Ambos são verdade dentro dos próprios muros. Nenhum é verdade além deles.

Quem faz a ponte entre elas? Ninguém menciona isso. Não é um recurso acoplado — é o jogo inteiro.

3. Ondo Perps é o “dorminhoco” que ninguém está observando.
Eles não estão criando nova liquidez; estão canalizando liquidez que já existe. Trilhões em notional diário de exchanges tradicionais, direto onchain.

Mas ninguém está fazendo a pergunta real: quem verifica esses dados? Quem garante que o preço da NYSE ou da Nasdaq chegando ao contrato não está atrasado ou manipulados?

Velocidade não significa nada se seu feed de dados é o elo fraco.

4. A guerra real não é Perp DEX vs Perp DEX. É Perp DEX vs Binance.
Hyperliquid, RiseX, TxFlow — eles não estão lutando entre si. Todos estão caçando a mesma presa: usuários de CEX.

A arma: velocidade no nível de CEX + autocustódia + listagem sem permissão. Nenhuma exchange centralizada consegue fazer essa combinação.

A Hyperliquid já provou que as pessoas saem da Binance por ela. Todo mundo está correndo para copiar a fórmula.

Binance: 200M de usuários. Perps onchain: talvez algumas centenas de milhares de carteiras ativas.

Essa diferença é a tese.

$HYPE $BTC $ONDO

A maioria dos tokens deriva utilidade de uma de três formas: eles garantem a rede, pagam por serviços ou, em grande parte, apenas governam um protocolo.

→ ETH/SOL: gás e segurança de rede
→ HYPE: gás, staking, burns vinculados a taxas
→ AAVE/UNI/SKY: governança e controle do protocolo
→ STX: posições em BTC garantidas com STX; quanto mais BTC entra, mais STX comprometido junto

$LINK não se encaixa de forma limpa em nenhuma dessas categorias. Está mais perto de uma quarta categoria que muita gente ignora: pagamento por um serviço que não tem substituto onchain.

É isso que quero dizer. Operadores de nós recebem LINK para entregar dados, feeds de preço, mensagens de CCIP, automação, proof of reserve. Isso não é governança e não é gás. É uma taxa direta pelo trabalho de infraestrutura que precisa acontecer para outros protocolos sequer conseguirem funcionar.

Depois, há o staking. O LINK em staking sustenta o serviço com colateral passível de slashing: se um nó se comporta mal ou entrega dados ruins, há “skin in the game” sendo cortada. Isso fica mais perto de seguro do que de governança.
Então você acaba com um token que é uma mistura de taxa de serviço e colateral-bond — não muito distante do que a Stacks está fazendo com STX, na verdade. O BTC precisa de STX comprometido junto para ser staked. No caso da Chainlink, o valor que flui por DeFi precisa de LINK comprometido junto para ser garantido.

Stacks dá suporte (bonds) a posições em BTC. Chainlink dá suporte à integridade dos dados em praticamente toda cadeia que precisa de uma verdade externa.

Mais integrações, mais cadeias, mais RWAs indo onchain: mais demanda pelo que o LINK realmente é precificado para entregar — dados corretos fornecidos no prazo, respaldados por colateral em staking.

Isso é um modelo de utilidade genuinamente diferente de “segure isso para votar” ou “queime isso pelo gás”. E acho que, em termos de atenção, ele está subprecificado.

$BTC $STX

Se você tiver $LINK , você precisa ler isto.

As ações da Nvidia acabaram de ganhar um passaporte para o Hyperliquid. O xStocksFi agora pode fazer a ponte diretamente para o HyperEVM, impulsionado pelo Chainlink CCIP.

Contexto rápido se isso for novidade: xStocks são ações reais tokenizadas. Ao manter $NVDA x, você está mantendo exposição onchain à Nvidia. O mesmo vale para $SPYX (S&P 500) e $QQQx (Nasdaq 100). Ativos reais, embrulhados como tokens que você consegue realmente movimentar em DeFi.

O CCIP é a ponte que torna isso possível, a camada de segurança que move tokens entre cadeias sem algum multisig duvidoso no meio. É aquela que instituições realmente confiam, não uma ponte aleatória que é drenada a cada seis meses.

HyperEVM é a camada de contratos inteligentes do Hyperliquid, situada sobre a maior exchange de perps onchain.

Aqui está a parte que importa: neste momento, sua exposição em NVDA apenas fica parada. Capital morto. Leve para o HyperEVM e ela vira colateral, é emprestada, combinada em estratégias, ficando bem ao lado de algumas das liquidezes mais profundas no cripto. Ações deixam de ser estáticas e passam a ser produtivas.

Esta é a tese de RWA acontecendo de verdade. Ações tokenizadas mais uma cadeia com volume real significa ativos da TradFi fazendo coisas de DeFi, pegando empréstimos contra sua exposição em S&P sem chamar um corretor.

$LINK $BTC

Se você tiver $LINK , preste atenção a esta semana.

Na quinta-feira, a CFTC realiza sua primeira reunião do Innovation Advisory Committee. Veja a lista de convidados e ela parece um placar: Shayne Coplan, da Polymarket; Tarek Mansour, da Kalshi; Brian Armstrong, da Coinbase; Brad Garlinghouse, da Ripple; além de executivos do CME Group, Nasdaq, DraftKings e FanDuel.

E a Chainlink também está lá. Não como convidada, mas como membro formalmente nomeado. Sergey Nazarov conseguiu a cadeira de volta em fevereiro.

A Chainlink não tem um app para consumidores. Ninguém está “negociando” na Chainlink. É apenas a infraestrutura que todo mundo àquela mesa depende em silêncio. Coinbase, Kalshi, Ripple — todos eles se apoiam em infraestrutura de oráculos em algum lugar por baixo dos panos.

Colocar a empresa de infraestrutura ao lado das plataformas é o indicativo. Infraestrutura não é mais ruído de fundo. Agora é um agente de políticas.

Por que agora? O Congresso está travado. O CLARITY Act passou pela Câmara no ano passado e está parado no Senado desde então. Agricultura e Bancos não conseguem concordar com uma versão, e a Coinbase teria retirado suporte no meio das revisões. Então a Casa Branca e a CFTC estão avançando sem isso.

O título da sessão diz a parte silenciosa em voz alta: “A Evolução Regulatória das Criptos: Da Incerteza à Clareza”. Um item da pauta, “desafios restantes para uma estrutura federal de mercado durável”, basicamente traduz que ainda não sabemos como regular isso — então estamos perguntando às pessoas que isso afeta.

Mais uma coisa enterrada na cobertura: o envolvimento do Trump pode depender de ele aceitar restrições mais rígidas de ética ligadas às suas conexões com cripto. Quase ninguém está falando dessa parte. Provavelmente deveria.

Os maiores desbloqueios de tokens estão por vir nos próximos 6 meses, com base na Tokenomist:

ONDO - $668.54M (36.40%)
HYPE - $544.92M (2.37%)
XPL - $138.91M (63.20%)
PYTH - $91.07M (26.98%)
2Z - $90.79M (47.69%)
YZY — $35.58M (22.83%)
SENT — $26.01M (17.51%)
ZAMA — $25.21M (15.39%)
XDC — $23.02M (4.76%)
$RO — $22.29M (4.40%)
KAITO — $21.78M (7.63%)
H — $21.77M (7.92%)
ENA — $15.11M (1.92%)
PROVE — $13.99M (22.11%)
AVAX — $10.80M (0.30%)

O % é o que realmente importa: ele mostra quanto do novo fornecimento vai chegar ao mercado em relação ao que já está circulando. Desbloquear 63% da oferta ($XPL ) é um perfil de risco completamente diferente de AVAX desbloqueando 0,3%, mesmo que o valor em dólares da AVAX pareça maior no papel em outros contextos. O choque de oferta não liga para market cap; ele se importa com a razão.

Minha regra: qualquer coisa desbloqueando acima de 20% da oferta, eu não mantenho posição grande. Não importa o quão bom seja o enredo.

Se você tiver $LINK você precisa ler isto

Eu disse que a meta de US$ 200 da Chainlink foi construída ao contrário, a partir das metas de preço do Bitcoin e do Ethereum, e não a partir dos próprios números da Chainlink.

Acontece que eu só li metade do relatório. Consegui o completo depois. Foi erro meu; na verdade, há muito mais acontecendo.

@chainlink não é apenas o oráculo agora. É basicamente quatro coisas empilhadas: trazer dados on-chain, mover ativos entre cadeias com segurança, permitir que instituições verifiquem questões de conformidade (KYC, jurisdição, limites) antes que qualquer coisa seja liquidada, e uma camada que conecta tudo isso em um único fluxo de trabalho em vez de uma série de integrações aleatórias. Outros projetos fazem uma dessas. Ninguém faz as quatro.

Eles também fizeram a conta das taxas corretamente desta vez, não apenas o atalho da razão. Ativos tokenizados crescendo 12x até 2028, mas os dados de RWA são mais pesados do que os dados nativos de cripto, então as taxas de oráculo provenientes de instituições provavelmente crescem para algo mais perto de 20x. Ativos DeFi crescendo 37x até 2030. Mistura tudo, pondera, e eles chegam a cerca de 25x de crescimento nas taxas até 2030 — que é de onde vem o multiplicador de 25x no preço implícito em US$ 200, por baixo da razão.

Então existe um modelo de taxas por trás disso. Eu estava errado ao insinuar o contrário.

Para deixar claro, eu não estou dizendo que US$ 200 é o teto também. Se a tokenização acontecer em qualquer lugar perto do que está previsto aqui, precificando corretamente o que a Chainlink se torna: a camada de dados, a camada de conformidade, as vias de liquidação para instituições reais — isso é um esforço muito maior do que qualquer alvo de preço isolado em uma nota de pesquisa.

Total arrecadado: US$ 7,5B
Receita total das últimas 24h: US$ 1.306

2000 anos para recuperar os investimentos

$SOMI $MOVE $SEI

A Flow Traders é uma formadora de mercado publicamente negociada. Euronext. Ticker $FLOW . Eles acabaram de começar a contrair empréstimos por meio de Bitcoin.

A Lombard Finance criou uma estratégia de crédito on-chain. Deposite $LBTC ou $BTC .b como garantia. A Flow Traders toma stablecoins emprestadas contra isso. Os depositantes recebem rendimento — em termos de Bitcoin. Não é um token de “fazenda”. $BTC de retornos denominados em uma contraparte institucional real.

As pessoas não entendem o quão estranho isso é. Uma empresa pública está contornando corretores prime e linhas de crédito bancárias para contrair empréstimos on-chain. Os detentores de Bitcoin estão ganhando rendimento institucional sem vender. Dois anos atrás, nada disso existia.

A parte que importa: movimentar Bitcoin envolto (wrapped) entre cadeias. $LBTC existe em uma cadeia. $BTC .b existe na Avalanche. A estratégia de crédito está em algum outro lugar. Mover essas coisas ao redor é exatamente o tipo de atividade que deixou pessoas destruídas por bilhões.

A Lombard sabe disso. Após o exploit da LayerZero, eles fizeram uma revisão completa de segurança. Tomaram uma decisão difícil. O Chainlink CCIP se torna a infraestrutura exclusiva para cross-chain. Mais de um bilhão em ativos em Bitcoin. Um único provedor escolhido. Isso não é uma parceria. Isso é um comitê de risco dizendo “este é o único em que confiamos”.

O Chainlink já verifica que $LBTC está lastreado 1:1 por meio de Proof of Reserve, atualizando a cada dez minutos. Agora o CCIP faz o transporte cross-chain. O mesmo provedor para reservas e para mensagens. As mesmas premissas de segurança. Nada de “costurar” modelos incompatíveis de fornecedores diferentes.

Empresas públicas não mexem com infraestrutura cripto inédita a menos que as pessoas de risco tenham passado meses nisso. A Flow Traders indo primeiro é o recado. O CCIP ser a ponte exclusiva após uma revisão de segurança é o recibo.

Minha lista de tier dos meus Perps.

S-Tier: Variational + Ondo Perps

Motivo simples. Estratégia neutra. Você não precisa sair jogando dinheiro nisso. Fazer farm de pontos sem queimar capital. É só isso o filtro. Se eu consigo ganhar sem sangrar, entra no S. O resto precisa provar por que não deveria estar mais abaixo.

A-Tier: Bulk + TxFlow

O Bulk está fechado agora, mas você ainda consegue fazer farm via o pool de LP. Se você já está segurando Solana, isso é fácil. Estaciona. Ganha. Sem custo extra.

TxFlow é no começo. Open-source. Sem VCs. Time forte. Eu gosto porque entrei cedo. Se vai quebrar para o S depende do que eles entregarem, mas a configuração está certa.

B-Tier: Perpl + RiseX

Perpl é a única coisa que está realmente rodando na Monad. Se a Monad decolar, um projeto de ecossistema precisa entregar um airdrop de verdade, e Perpl é o candidato mais óbvio. Não estou apostando na tecnologia. Estou apostando na cadeia precisar de um vencedor.

RiseX é borderline. Suficientemente cedo para os pontos serem baratos, mas pode facilmente escorregar para a zona de skip. Experimentando, não comprometendo.

Skip: Bullpen, QFEX, Bullet, Pacifica, Nado, Extended

Não tenho nada a dizer. Só não vale o tempo.

$ONDO $MON

O Ativo Digital acabou de levantar mais US$ 10 milhões da Standard Chartered e do Shinhan Financial Group.

Total do round: US$ 365 milhões.
Valuation: mantida em US$ 2 bilhões.

A Standard Chartered é o quinto banco sistemicamente importante na tabela de cap (cap table), juntando-se a BNY, BNP Paribas, Goldman Sachs e HSBC. A Shinhan é o maior grupo bancário da Coreia do Sul, o segundo “peso-pesado” coreano depois da Hanwha. Isso não são turistas escrevendo cheques pequenos para alocação. São instituições comprando trilhos nos quais pretendem tocar seus próprios negócios.

A DTCC está lançando títulos tokenizados na Canton em outubro. A S&P tokenizou seus índices de Treasuries em janeiro. A Visa está executando um Super Validator. A Goldman e a BNY fazem liquidação de repo por meio dele. A tabela de cap não é um portfólio de venture. É um consórcio.

O capital está indo para expandir aplicações e fundos de builder. Essa é a parte que fica interessante. A Canton tem as instituições, os pilotos, a camada de dados. O que ainda não tem é uma camada de aplicação robusta: protocolos de empréstimo, AMMs, os primitivos de DeFi que transformam infraestrutura em atividade. Se alguns milhares de desenvolvedores começarem a construir nos mesmos trilhos nos quais a Goldman liquida repo, essa combinação não existe em lugar nenhum.

Um round “flat” de US$ 2 bilhões em um mercado em que as avaliações de cripto em estágio avançado foram cortadas pela metade não é normal. Esses investidores não estão precificando para um “flip”. Estão precificando o que acontece quando uma fatia relevante dos US$ 250 trilhões em títulos globais migra para a cadeia (on-chain).

Ninguém anuncia um round “flat” de US$ 2B para exibir poder. Anunciam porque os nomes importam mais do que o número. Quando a DTCC entrar no ar em outubro, o mercado começa a prestar atenção.

$CC

Eu só escrevo sobre projetos que importam:

1. Chainlink - $LINK
2. Ondo Finance e seus perps Ondo Perps $ONDO
3. Canton Network - $CC
4. TxFlow - em breve na história lendária do Hyperliquid
5. Robinhood - novo lar para ações tokenizadas

Outros na minha lista de observação:

1. BlackRock BUILD, o maior gestor de ativos da Terra tokenizou um fundo de mercado monetário
2. Securitize, SaaS empresarial para valores mobiliários tokenizados
3. GIWA_by_Upbit, nova cadeia para RWA da Upbit
4. NousResearch, agentes de IA open-source — Hermes, sinceramente ótimo
5. Minara, ótimo sinal de IA para negociação e também back-testing
6. Figure, mercados de capitais on-chain