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O preço do petróleo está recuando, e a XOM não deve subir tão facilmente esta semana

O preço do petróleo voltou a cair, e acho que a XOM também estará mais propensa a oscilar e recuar esta semana. As expectativas de lucro com a venda de petróleo perderam um pouco de sustentação, e a manutenção dos níveis de produção pela OPEC+ não pode ser tratada diretamente como uma nova notícia favorável de corte na produção. Aqui, estou falando das ações da ExxonMobil, negociadas na Bolsa de Valores de Nova York.

Entre 19h58 e 19h59, horário de Pequim, os contratos futuros de petróleo Brent da NYMEX estavam em cerca de US$ 97,84 por barril, uma queda de aproximadamente 2,5% em relação ao fechamento do pregão anterior. O WTI estava em cerca de US$ 87,23, com queda semelhante. Às 20h05, a cotação da XOM no pré-mercado era de US$ 162,80, cerca de 0,7% abaixo do fechamento de ontem. Essa queda no pré-mercado não é grande coisa, muito menos significa que a ação já tenha fechado em baixa hoje à noite.

Em 4 de outubro, os sete países da OPEC+ decidiram manter em novembro os níveis de produção definidos para setembro. Não aumentar a produção não significa que houve mais um corte, e esse acordo tampouco prova que as exportações efetivamente diminuíram. A Reuters informou hoje que as exportações do Oriente Médio continuam resilientes e que as preocupações com o abastecimento diminuíram um pouco. O que me preocupa mais é que o preço do petróleo já está caindo; não dá para ficar otimista com a XOM apenas porque a produção foi mantida.

No balanço do segundo trimestre divulgado recentemente pela XOM, o lucro total ajustado foi de US$ 14,680 bilhões, dos quais US$ 9,189 bilhões vieram do segmento upstream, cerca de 60% do total. A extração e a venda de petróleo continuam sendo as principais fontes de lucro. Se o preço do petróleo continuar recuando, e mantidas condições semelhantes de produção e custos, o lucro por barril será menor, e o mercado também tenderá a reduzir suas expectativas de lucro futuro. Esse é o principal motivo pelo qual espero que a ação recue esta semana; não é possível calcular diretamente quanto a cotação deveria cair a partir de uma queda de 2,5% no preço do petróleo.

O negócio de refino pode amortecer o impacto, mas petróleo bruto mais barato não significa que o refino necessariamente será mais lucrativo. Também é preciso considerar se os preços da gasolina e do diesel cairão junto e qual será a diferença entre esses preços e o custo da matéria-prima. Não se pode presumir que todo o lucro perdido no segmento upstream será compensado pelo outro lado do negócio.

Os riscos de abastecimento continuam sendo a maior incógnita. A Reuters citou a avaliação de Tim Waterer, analista da KCM Trade, segundo a qual, sem avanços diplomáticos ou novas melhorias na eficiência das exportações, o preço do petróleo ainda terá sustentação. Concordo com esse argumento contrário. Se ficar comprovado que as exportações voltaram a ser prejudicadas e o preço do petróleo recuperar as perdas destes últimos dois dias, passarei a acreditar que a XOM poderá voltar a se fortalecer.

O lucro do segundo trimestre foi realmente excelente, mas esse dinheiro já foi ganho. Agora, com o preço do petróleo em queda, não dá para simplesmente se basear no balanço anterior e esperar que a cotação continue subindo esta semana.

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