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O Bitcoin caiu 47% no último ano e agora está quase 50% abaixo de sua própria máxima histórica de outubro, de US$ 126.198. Dez meses, topo para metade do caminho.

O que chama atenção não é apenas o número — é que cada período acabou de ficar negativo ao mesmo tempo. As variações diárias, semanais, mensais e anuais estão todas em vermelho nesta manhã, a primeira vez que isso acontece neste ciclo. A resistência está se agrupando entre US$ 64.500 e US$ 65.000, e o suporte entre US$ 62.000 e US$ 62.500; perdendo essa faixa, 60 mil dólares voltam à cena.

Quedas em números “redondos”, como "metade do topo", costumam chamar a atenção dos dois lados — compradores na baixa veem um nível, e seguidores de tendência veem confirmação. Fica a curiosidade sobre como os traders de algo e quant estão ponderando esse sinal agora: configuração de reversão à média, ou o momentum continua funcionando até que não funcione mais?

Se você está rodando estratégias em várias plataformas, executar de forma consistente enquanto um gráfico está assim importa tanto quanto a tese em si. Esse é o problema para o qual o TokenBot foi construído — uma única ordem, sincronizada em mais de 25 exchanges.

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Os ETFs spot de BTC receberam US$ 524,8 milhões na quarta-feira, com o IBIT, da BlackRock, e o FBTC, da Fidelity, respondendo por mais de 85% desse total. Algumas horas depois, US$ 140 milhões em posições compradas de BTC foram liquidados — 96,6% disso foi alavancagem sendo eliminada, não vendas no mercado spot.

Dois mercados completamente diferentes negociando pelo mesmo preço. Os participantes autorizados estão acumulando discretamente por meio da estrutura dos ETFs, enquanto o mercado de perpétuos pune quem tentou alavancar o mesmo movimento. Essa é a divisão que importa agora: a demanda spot não desapareceu, mas a alavancagem continua sendo atropelada a cada recuo.

O funding dos perpétuos de BTC ainda está em torno de +7,8% anualizados, o que significa que os comprados continuam pagando para manter suas posições mesmo depois de serem liquidados. Para quem opera estratégias de basis ou carry — quanto mais aperto será necessário para que essa taxa de funding fique negativa?

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US spot ETH ETFs have shed $1.08B in October, the worst monthly outflow since the funds launched, per SoSoValue data. Meanwhile BTC ETFs just logged $527M in a single day on Monday, the strongest inflow day since September.

Same Fed meeting ahead (Oct 27-28), same macro backdrop, completely opposite flows. Reads like a rotation: capital exiting ETH staking yield and parking in spot BTC as the cleaner institutional hedge going into the decision. ETH is down roughly 9.7% on the month, so the price action is tracking the redemptions pretty closely.

If that rotation holds through the FOMC, does ETH/BTC keep grinding lower, or is this outflow print already the capitulation point?

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Os futuros de criptomoedas acabaram de apresentar uma das divergências mais interessantes da semana. Nas últimas 24 horas, o volume total de negociação de futuros saltou 51%, chegando a US$ 146 bi — mas o interesse em aberto quase não mudou: subiu apenas 1,25%, para US$ 141 bi (via CoinDesk).

Essa diferença importa mais do que parece. Quando o volume dispara, mas o interesse em aberto fica estável, isso significa que posições estão sendo fechadas e reabertas dos dois lados, e não acumuladas. É rotatividade, não dinheiro novo. Para uma tendência realmente continuar, geralmente é preciso que o interesse em aberto suba junto com o volume — quando isso não acontece, o movimento tende a eliminar os investidores mais fracos, em vez de iniciar uma nova tendência.

Vale observar se o interesse em aberto começa a acompanhar o volume nos próximos um ou dois dias, ou se continua estagnado enquanto o volume volta a cair. Isso é o que indica se o movimento vai se transformar em uma tendência de fato ou apenas reajustar as posições para a próxima etapa.

Como você interpreta uma diferença entre volume e interesse em aberto como essa — aposta contra o movimento ou espera o interesse em aberto confirmar antes de escolher um lado?

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Os ETFs spot de ETH registraram saídas de US$ 320 milhões na semana passada (12 a 16 de outubro), superando as saídas de US$ 228 milhões dos ETFs de Bitcoin pela segunda semana consecutiva. O Ether lidera a lista de resgates, enquanto as saídas de BTC desaceleram.

O detalhe importante: só a ETHA, da BlackRock, respondeu por cerca de US$ 299 milhões dos US$ 320 milhões, quase toda a saída da categoria. Isso não representa uma capitulação institucional generalizada em relação ao Ether — é um único alocador rebalanceando uma posição, enquanto o restante do conjunto de ETFs de ETH quase não se mexeu.

Vale acompanhar porque a concentração em um único emissor tem dois lados: significa que a manchete sobre o «êxodo dos ETFs de ETH» se refere, em grande parte, a um único fluxo, mas também significa que uma mudança no mandato desse alocador pode, por si só, alterar o resultado semanal de toda a categoria.

A concentração dos fluxos dos ETFs de ETH em um único emissor muda a forma como você interpreta os dados de saídas, ou é apenas ruído causado pelo rebalanceamento de um fundo? #Ethereum #Bitcoin #TradingSignals #TokenBot $BTC $ETH $TBOT

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O BTC está rondando os US$ 81 mil após a cascata de liquidações de bilhões de dólares da semana passada, e a taxa de financiamento voltou a ficar positiva — 10,9% anualizados, a maior taxa entre as 5 principais moedas no momento (dados via @coinglass_com).

É essa parte que vale a pena observar. Uma taxa de financiamento positiva significa que quem está comprado paga a quem está vendido para manter suas posições, e as contas compradas superam as vendidas por 62,5% a 37,5%. Os traders não estão apenas mantendo suas posições durante a queda: estão pagando um prêmio para continuar comprados. Isso pode ser convicção de que o suporte nos US$ 80 mil vai se manter ou exatamente o tipo de posicionamento concentrado que acaba sendo liquidado na próxima pernada de baixa.

Vale ficar de olho: se o preço continuar andando de lado enquanto a taxa de financiamento permanecer elevada, o risco de liquidação aumenta entre os comprados, não entre os vendidos.

Na sua opinião, como isso vai se resolver: continuação da alta ou mais um aperto dos comprados?

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A pontuação de pesquisas do BTC no Google acaba de atingir o mínimo de 6 anos: 14 em 100. Enquanto isso, o preço está apenas 35% abaixo do máximo histórico de outubro de 2025, de US$ 126 mil, e continua perto dos US$ 81 mil.

Essa diferença é a parte interessante. Normalmente, quando o preço corrige tanto, o interesse nas pesquisas dispara — o pânico atrai olhares. Desta vez, os investidores de retalho simplesmente deixaram de acompanhar antes mesmo de o preço terminar de cair. As liquidações contam uma história semelhante: as posições longas representaram 66% das liquidações de hoje, o que significa que quem continua atento são os que estão alavancados em posições longas durante esta turbulência, e não novos vendedores a descoberto a entrar em força.

Historicamente, uma apatia como esta (baixo volume de pesquisas, fluxo de investidores de retalho em declínio) coincidiu mais vezes com mínimos locais do que com máximos — mas um mínimo de 6 anos na atenção durante uma correção tão moderada é invulgar, e vale a pena perguntar se é um sinal negociável ou apenas ruído de um mercado que já amadureceu para lá dos ciclos impulsionados pelo retalho.

Nos vossos backtests, a capitulação do volume de pesquisas antecipa mesmo os mínimos dos preços ou esta coincidência está a ser apresentada como um sinal?

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Ontem, o ETH liderou o painel de liquidações, não o BTC. US$ 283 milhões em posições de ETH foram liquidados em 24 horas, contra US$ 196 milhões em BTC, embora o ETH tenha cerca de um quinto da capitalização de mercado do BTC. Por essa medida, a alavancagem em ETH estava muito mais concentrada antes da divulgação do CPI desta semana.

A liquidação também foi bastante desigual. Dos US$ 972 milhões liquidados em todo o mercado cripto, 92% vieram de posições compradas. Quase ninguém estava posicionado para o dado de inflação acima do esperado e, quando ele saiu, a onda de liquidações atingiu primeiro o livro mais volumoso e mais concentrado — que acabou sendo o do ETH, não o do BTC.

Vale refletir sobre isso: a capitalização de mercado não previu quem seria mais afetado. O posicionamento, sim. Se você opera estratégias em várias corretoras, de qual livro está realmente reduzindo o risco depois de uma liquidação dessas: do que tem a maior capitalização ou do que estava mais concentrado?

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Os ETFs spot de BTC e ETH perderam US$ 390,9 milhões hoje. Os fundos de Bitcoin perderam US$ 261,4 milhões, e os fundos de Ether, US$ 129,5 milhões, segundo o rastreador diário de fluxos da Farside Investors.

As saídas não são a história — são o sintoma. O CPI de setembro veio em 3,7% na comparação anual, acima da previsão de 3,6%, e as chances de uma alta de juros pelo Fed em outubro saltaram de 22% para cerca de 50% poucos minutos após a divulgação. As mesas de ETFs não estavam em pânico; estavam reajustando em tempo real a taxa de desconto dos ativos de risco. Esse é o mecanismo que levou quase US$ 400 milhões a sair em uma única sessão.

Vale acompanhar: se isso foi um reajuste de um dia ou o início de uma sequência semanal de saídas, como a que atingiu os ETFs spot de BTC no início de outubro.

Mais alguém está acompanhando as variações nas chances de alta do Fed como um sinal antecipado, em vez de esperar pela divulgação do CPI?

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Os ETFs de ETH acabaram de interromper uma sequência de 10 dias de saídas. Na terça-feira, entraram novamente US$ 24,8 milhões — a primeira sessão positiva desde 28 de setembro, encerrando 10 dias seguidos de retiradas, de 29 de setembro a 12 de outubro.

Os fundos de Solana contam uma história oposta. Após uma sequência recorde de 14 semanas de entradas, os ETFs de SOL fecharam no vermelho em 8 das 9 sessões de outubro, com apenas um ganho de US$ 1,3 milhão, em 2 de outubro, interrompendo a queda.

Não parece tanto uma tese clara de rotação, mas sim dois ativos reagindo às próprias notícias — ETH ganhando força e SOL perdendo, na mesma semana.

Qual deles vai virar primeiro daqui para a frente: a recuperação do ETH vai se manter ou o SOL vai encontrar seu piso?

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O CPI divulgado nesta manhã veio acima do esperado: 3,7% em relação ao ano anterior, contra previsão de 3,6%; o núcleo ficou em 2,6%, ante expectativa de 2,5%. O BTC estava perto de US$ 83,8 mil antes da divulgação e caiu cerca de US$ 1 mil em poucos minutos, chegando a aproximadamente US$ 82,8 mil.

O que chama a atenção é o que não aconteceu. O total de contratos em aberto já caiu cerca de 31% desde o pico da semana passada, depois que a desalavancagem provocada pelo flash crash eliminou muitas posições compradas alavancadas. Isso significa que essa queda motivada pelo CPI se deve, em grande parte, a vendedores no mercado à vista reajustando suas posições diante de uma trajetória de inflação mais alta, e não a posições compradas sendo liquidadas à força em uma cascata. Em geral, menos posições alavancadas expostas antes da divulgação de dados macroeconômicos significam uma reação mais limpa e menos violenta.

A questão em aberto para quem negocia durante a divulgação de dados é: um mercado mais enxuto e desalavancado facilita a leitura e a negociação dos movimentos macroeconômicos, ou significa apenas menos liquidez para absorver o próximo choque?

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Os ETFs à vista de ETH acabaram de fechar seu 10º dia consecutivo de saídas líquidas — cerca de US$ 783 milhões saíram desde 1º de outubro, com o ETHA, da BlackRock, sofrendo a maior saída em um único dia em 12 de outubro, de aproximadamente US$ 75 milhões.

O ETH não acompanhou esse fluxo. O preço se recuperou e voltou a ficar acima de US$ 2.500 no mesmo dia. Os resgates de ETFs provocam vendas forçadas e mecânicas por meio de participantes autorizados — mas a demanda à vista e por contratos perpétuos nas corretoras absorveu essas vendas sem pressionar o mercado para baixo.

Interprete isso como um descolamento, não uma reversão. Quando os fluxos dos ETFs e o preço à vista divergem tanto, os fluxos desse tipo de produto deixam de ser um sinal confiável no curto prazo.

Você ainda confia mais nas sequências de saídas do que nas posições nas corretoras neste momento, ou esse sinal também perdeu força para você? tokenbot.com

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Três dias depois de completar um ano do flash crash de 10 de outubro de 2025, que eliminou US$ 19 bilhões em posições alavancadas em 24 horas, o perfil de alavancagem do próprio BTC parece quase nada com o restante do mercado. A taxa de financiamento acabou de registrar uma leitura no 2º percentil de seu histórico, e o open interest representa apenas 1,16% da capitalização de mercado do BTC — tão saudável quanto possível.

Esse risco não desapareceu: ele mudou de lugar. O open interest vem se recompondo em altcoins como NEAR e ICP, enquanto os detentores de BTC e ETH permanecem, em grande parte, sem alavancagem. Para quem executa estratégias sistemáticas, vale prestar atenção nisso: é muito mais provável que a próxima onda de desalavancagem forçada comece nos contratos perpétuos de altcoins do que nos principais ativos.

Onde você acha que isso vai atingir primeiro neste ciclo — #Altcoins ou os principais ativos?

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Os ETFs à vista de Bitcoin e Ether acumulam saídas líquidas de US$ 986 milhões em outubro, mesmo depois de a sexta-feira interromper uma sequência de oito sessões de saídas. Só os ETFs de Bitcoin registram queda de US$ 407 milhões no mês; os fundos de Ether perderam US$ 579 milhões.

Aqui está o que não fecha: a taxa de funding dos perpétuos de BTC está apenas ligeiramente negativa, em torno de -0,0041% a cada 8 horas (via CoinGlass). Uma liquidação impulsionada por alavancagem geralmente vem acompanhada de uma taxa de funding bem negativa, à medida que as posições vendidas se acumulam. Não é o que está acontecendo. O que realmente ocorre é mais discreto — investidores institucionais alocando em ativos à vista retiram dinheiro desses veículos, enquanto o pessoal dos derivativos permanece perto da neutralidade.

Essa diferença importa na hora de executar operações. Uma liquidação impulsionada pela taxa de funding tende a reverter rapidamente depois que passa. Uma saída lenta do mercado à vista não tem prazo para acabar.

Neste momento, você está dando mais peso aos dados de fluxo dos ETFs do que à taxa de funding ou ainda considera a taxa de funding o melhor indicador antecedente?

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Hoje faz um ano desde a «Grande Liquidação» de 10 de outubro, e o mercado de derivados de Bitcoin acabou de repetir discretamente o cenário que a antecedeu.

O interesse em aberto subiu cerca de 4% na última semana, para aproximadamente 650 000 BTC — praticamente o mesmo aumento de 4,1% registado nos cinco dias anteriores à cascata do ano passado. A mesma acumulação de alavancagem, o mesmo padrão no gráfico.

A diferença está nas taxas de financiamento. Neste momento, a taxa de financiamento dos contratos perpétuos ronda os 7% anualizados, contra cerca de 27% anualizados antes do colapso de outubro passado. O interesse em aberto como percentagem da capitalização de mercado do BTC também é menor — cerca de 3,2% agora, contra 3,7% naquela altura. A alavancagem está a aumentar novamente, mas o mercado ainda não está nem de perto tão saturado nem tão caro de manter.

É esse o mecanismo que realmente importa para uma cascata: não é apenas o interesse em aberto, mas o interesse em aberto combinado com posições compradas saturadas e caras. Neste momento, temos o primeiro sem o segundo.

O aumento do interesse em aberto com taxas de financiamento baixas é sinal de um posicionamento mais saudável e equilibrado neste ciclo, ou apenas o início da formação do mesmo cenário? #Bitcoin #TradingSignals #Crypto #TokenBot $BTC $TBOT

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Os ETFs de Ether registraram uma sequência de saídas durante 8 sessões, com cerca de US$ 641 milhões retirados. Somadas aos resgates dos ETFs de Bitcoin, as saídas totais dos ETFs à vista de BTC+ETH estão se aproximando de US$ 986 milhões em outubro.

Esse é um dos vendedores. O outro apareceu na mesma semana: a ata do Fed reforçou as expectativas de outro aumento dos juros, e o BTC caiu abaixo de US$ 83 mil, provocando cerca de US$ 550 milhões em liquidações de posições compradas alavancadas apenas no movimento inicial.

Dois participantes do mercado completamente diferentes — investidores institucionais reduzindo sua exposição a ETFs e posições compradas alavancadas sendo liquidadas à força —, ambos diminuindo o risco na mesma direção e ao mesmo tempo. Esse tipo de convergência vale mais do que qualquer um dos sinais isoladamente.

Qual deles você daria mais peso para se posicionar neste momento: o fluxo dos ETFs à vista ou o funding/OI nos perpétuos?

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O gráfico de pontos do Fed acabou de sair de zero altas já previstas em julho para 9 dos 19 dirigentes querendo uma até o fim do ano. Essa é a história real por trás da liquidação de hoje — não apenas alavancagem.

Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão em 5,3%, a maior alta em 24 anos. Isso está puxando liquidez diretamente para fora dos ativos de risco: os ETFs de BTC registraram US$ 487 milhões em saídas hoje, o pior dia único desde o fim de junho, com todos os principais fundos no vermelho. O BTC caiu para US$ 82,4 mil como reflexo disso.

Vale separar as duas leituras aqui. Um “flush” de alavancagem se desfaz rápido e reverte para a média. Uma reprecificação da taxa de desconto não — ela permanece até que o cenário de política realmente mude. Qual desses dois você está negociando?

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A taxa de financiamento dos contratos perpétuos de BTC triplicou em quatro dias — de cerca de 3% para 10% anualizados — à medida que o preço recuperou os US$ 86,5 mil. O interesse em aberto aumentou US$ 2,3 bilhões (cerca de 27.000 BTC) no mesmo período, passando de 626 mil para 653 mil BTC.

Essa combinação (preço em alta, interesse em aberto em alta e taxa de financiamento disparando) significa que novas posições compradas alavancadas estão impulsionando este movimento, e não apenas o fechamento de posições vendidas. E estão pagando caro por isso: com uma taxa anualizada de 10%, os comprados pagam aos vendidos um custo de carregamento real a cada 8 horas só para manter suas posições. É o tipo de configuração que pode se desfazer violentamente se os US$ 86,5 mil não se sustentarem — a taxa de financiamento se ajusta rapidamente, e a mesma alavancagem que empurrou o preço para cima vira oferta de venda forçada na queda.

Vale acompanhar se a taxa de financiamento continua subindo até a próxima divulgação do CPI/dados de emprego ou se começa a recuar antes — geralmente, isso indica para que lado o aperto vai se desenrolar.

Qual taxa de financiamento anualizada é, para você, o sinal de que está na hora de reduzir posições compradas em vez de aumentá-las?

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