Quanto é a receita operacional da StablecoinX e por que ela afeta a quantidade de
$ENA tokens que detém?
Muitas pessoas usam o mNAV para avaliar o preço da StablecoinX (símbolo de negociação:
$USDEB ), calculando se as ações estão subvalorizadas com base na quantidade de tokens por ação (ENA).
Ao analisar o relatório 10-Q da empresa (2026/6/30), descobri que ela tem, na verdade, outras duas fontes de receita:
➤ Serviços de validação
A StablecoinX opera nós validadores do Ethereum.
➤ Serviços de DVN
A StablecoinX presta serviços de verificação de autenticidade e finalidade dos ativos relacionados a
@Ethena Labs transferidos entre blockchains por meio da LayerZero.
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O ponto principal é a DVN
Segundo o resumo mensal divulgado pela StablecoinX há alguns dias, desde o início das operações, a DVN já processou cerca de ~$6B em transações entre blockchains.
No contrato assinado entre a StablecoinX e a Ethena OpCo., a StablecoinX pode cobrar uma taxa de serviço de 0,01% sobre o volume de transações processado. Essa taxa é denominada em dólares e paga em ENA.
Em outras palavras, a quantidade de tokens detida pela StablecoinX deverá, em teoria, continuar aumentando.
*Nota: a receita correspondente a ~$6B seria de aproximadamente ~$600,000, mas, como o contrato só entrou em vigor em 2026/4, a receita efetivamente gerada é muito inferior a esse valor.
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Como entender o impacto da DVN?
Na situação atual, quase toda a receita vem da DVN, mas a escala ainda é muito pequena.
Como a DVN presta serviços de validação de atividades entre blockchains, há dois pontos principais a acompanhar:
➤ Se ativos relacionados à Ethena, como o
$USDE USDtb, continuam oferecendo incentivos em tokens em diferentes blockchains para estimular os usuários a realizar transações entre elas.
➤ Se protocolos como Ethena, Aave e Morpho mantêm ou aumentam a capacidade de empréstimo em diferentes blockchains.
Na prática, porém, acredito que a avaliação das ações da StablecoinX ainda depende principalmente do tamanho de seu tesouro em ENA e da forma como o mercado avalia empresas com tesouros em criptoativos, e não dessa receita operacional.
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● O conteúdo acima não constitui recomendação de investimento. Os leitores devem realizar sua própria pesquisa independente e tomar decisões de acordo com seus objetivos de investimento e tolerância ao risco. Invista com cautela.
● Imagem obtida da SEC.
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