Patinhas Alpha

こんにちは いとこたち

大ニュースが昨夜アルゼンチンから出て、私たちのすぐ近所の話です。注意してください。

ミレイ政権は、投資資金がビットコインやその他のデジタル資産を購入することを可能にする規制緩和の提案を提出しました。そしてさらに踏み込みます。暗号資産をローンの担保として使えるようにし、スマートコントラクトに対して法的に完全な承認を与えるのです。

つまり：アルゼンチンのファンドは口座にビットコインを持つことができ、市民は不動産の代わりに暗号資産を入れて信用（融資）を受けられるようになります。

まだ議会の承認が必要です。でも流れは明らかです。中南米が制度上の門戸を開けている一方で、価格はピークから48%下です。

火曜と水曜にFRB。気をつけて

ねえ、ブラザーズ！

いよいよ決定の週が始まる：来週の火曜と水曜、28日と29日だ。けれど今日は、ほとんど誰も追っていない、ビットコインの未来に関わる争いについて話したい。

コミュニティでは、量子コンピューターからネットワークを守るための提案であるBIP-361について議論している。脆弱なアドレスを制限することで保護するというものだ。そしてマイケル・セイラーは、より攻撃的な別の提案に反対の立場を取り、ネットワーク上の検閲リスクを警告した。

争点を翻訳するとこうだ：一方は安全性、もう一方は分散性。これはチャート上のどんなローソク足よりも、今後10年間のビットコインを形づくる種類の決断だ。

さあ、ブラザーたち！

市場はまた真っ赤だ。直近24時間で1.6%下落していて、恐怖指数は27。つまり――手が震える小売が、また慌てて売りに出しているってことだ。

でも、昨日起きたことに注目して。どんな赤いローソク足よりも価値がある。

T. ロウ・プライスが市場に参入した。知らない人向けに言うと、ほぼ2兆ドルを運用する運用会社で、第二次世界大戦の前から存在している。スタートアップでも、暗号資産のファンドでもない。いわば本場のウォール街。歴史のある、いちばん伝統的な側だ。

そして、同社は市場初の「アクティブ運用型」の暗号資産ETFを打ち出した。ビットコイン、イーサリアム、XRP、ソラナ――それらをひとつの商品にまとめ、アクティブに運用している。ビットコイン単体で、ポートフォリオの40%だ。

ここで点をつなげよう。小魚が恐怖で売っている間に、2兆ドル規模の運用会社が、暗号資産を何年も保有するための体制を作っている。彼らは来週のためにやっているんじゃない。10年単位だ。

これが、皆さんに見抜いてほしいゲームだ。来週はFOMC（FRB）。28日と29日。

🩸 イラン中央銀行の口座4つをEUAが制裁 — Tetherは$131Mを凍結

⚡ OFACはイランの暗号資産ウォレットを制裁リストに追加。Tetherは数時間でTron上のUSDT $131百万を凍結しました。

💥 凍結されたもの:
▸ USDT $131M（イラン中央銀行のウォレット4つ）
▸ 合計：3か月未満でイランから$475Mを凍結
▸ すでに4月に$344Mは凍結済み

🇺🇸 経済フューリー作戦:
▸ 停戦の崩壊後に決定
▸ 3月以降、イランの暗号資産$10億を押収／凍結
▸ イラン中央銀行は、これら4つのウォレット経由でChainalysisにより$165Mを受領していた

📊 地政学的背景:
▸ 米国による対イラン制裁の段階的強化
▸ コンプライアンス面で高まるTetherへの圧力
▸ 追跡され、ますますブロックされるようになったイランの暗号資産

🎯 これで勝負が変わる：凍結された資産＝市場の外にあるイランの資本。分散型取引所におけるイラン通貨の流動性への直接的な影響です。

アルトシーズンとは何か、そしてそれを待つ価値はあるのか？

アルトシーズンとは、ほとんどのアルトコインがビットコインよりも速く上昇し始める期間のことです。まさにこの時期に、多くのコインが数週間または数か月で数十パーセント、時には数百パーセントの成長を見せることがあります。

しかし、アルトシーズンは偶然に始まるわけではありません。

一般的にサイクルは次のように進みます。まずビットコインが上昇します。投資家はBTCで利益確定を行い、その後、さらに利益を得られるチャンスを探し始めます。ビットコインの継続的な成長余地が徐々に減っていくと、資金の一部はイーサリアムへ、そしてさらにリスクの高いアルトコインへと移っていき、そこでより大きなリターンを得ることが可能になります。まさにこの資金の流れが、アルトシーズンの始まりを生み出します。

何に注意すべきですか？

• ビットコインの優勢度（BTCドミナンス）。これが下がり始めたら、資金が徐々にBTCからアルトコインへ移動していることを意味します。これは、アルトシーズンの可能性がある初期のサインの1つです。

• アルトコインの優勢度。これが上がっている場合、ますます多くのお金がアルトコインに直接流れており、投資家の関心が高まっていることを示します。

将来のアルトシーズンを待つ価値はありますか？

📊 歴史的には、ビットコインの大幅な上昇の後、市場が何度もアルトコインの活発な成長フェーズへ移行してきました。ただし、各サイクルは前のものとは異なります。

☝️今日では、数年前よりも市場に存在するトークンの数が大幅に増えているため、資金は非常に多くのプロジェクトに分散されます。その結果、次のアルトシーズンはこれまでのように大規模にならない可能性があります。

🤩おそらく、相場全体が無差別に上がるのではなく、良いファンダメンタルズを持つプロジェクトが他よりも伸びるでしょう。

💸 したがって、「全部が上がるのを待つ」よりも、ビットコインの優勢度、資金の流れを追いかけ、事前に強いプロジェクトを選ぶほうが良いです。

米国の政治情勢は、デジタル資産に有利な方向へ引き続き変化しています。

米国の上院議員のうち、ビットコインを公然と支持する割合は、過去1年で59%から67%へと増加しました。重要なのは、この傾向が超党派的である点であり、共和党・民主党の双方で受け入れが拡大していることを示しています。

私は、こうした変化を、業界全体にとっての長期的な強い土台だと評価しています。立法レベルでの親クリプトなロビーが段階的に形成されることで、規制上のリスクが低減され、世界最大の金融市場における、より明確で予測可能なルールのための基盤が整います。

おい、いとこたち！

CPIが出たぞ。予想よりも良かった。年率インフレは3.5%で、見込みは3.8%だった。そして、Fedが本当に注目しているコアは2.6%で、予想の2.8%を下回った。

つまり、インフレは市場が賭けていたよりも早く冷え始めている。ビットコインはもう反応していて、64,500に向けて上昇した。

でも、ここにはもっと大きな動きがある。

昨日はみんなが利上げへの警戒でビクビクしていた。イランのせいで原油が急騰し、ホルムズ海峡は通行が滞り、全市場がより強い（タカ派寄りの）Fedを織り込んでいた。ところが今日CPIが出て、その話を打ち消した。

一方で、魚（ペイシュ）は先週、戦争の不安で投げ売りしていた。サメ（トゥバロン）は分かっていた。結局のところ、見出しよりもデータのほうが強いってことを。

さあ、次は28日と29日に目が向く。そこでFedが会合する。そこで本当の決着がつく。それまでに明日はPPIがあり、さらにウォーシュが議会で証言する。

ボラティリティは終わっていない。向きが変わっただけだ。賢くいこう。

やあ、いとこたち！

週の始まりは赤信号。ビットコインは6万3千ドル台で下落中。そして犯人はいつも通り――週末に米国とイランが攻撃を応酬し、世界はリスクオフ・モード。みんな安全な方へ走っている。

でも、パニックの下にあってほとんど誰も見ていない“ある細部”がある。

ビットコインとイーサリアムのETFが、資金流出の連続8週間をついに突破した。8週間だ。ほぼ2か月ぶりに、機関投資家の資金が“流出を止めて”入ってきた。しかも今、戦争の見出しの真っ只中で。

見えてる？ 魚は「ミサイル」と読むと売る。サメはフローを見て、魚から買う。

訂正するよ。これで下げが終わったと言ってるわけじゃない。価格が下がって、大きなお金が戻ってくるのは矛盾じゃなくて、下げのように見せかけた“蓄積”だと言ってる。

今週は明日CPI、そして水曜にPPIがある。揺さぶられるはず。気をつけて。

ねえ、いとこたち！

週末のニュースで、ほとんど誰も話題にしなかったやつ：Empery Digitalがまた出てきた。Saylorの手引きをそのまま真似して、ビットコインの資金を大きく積んだ会社で、在庫の半分を売り払った。しかも絶望からじゃない——AIのインテリジェンス・データセンターにするためだ。

ビットコインをAIに交換。つまりそれだけ。

魚はこれを見てパニックになる：「みんな売ってるぞ」。サメは別のものを見る。壊れているのはビットコインではない。崩れているのは、こうしたトレジャリー企業の“モデル”だ。レバレッジをかけて買い、上がると賭けた。学期はとてつもなく厳しくて、今では売らざるを得ない側になった。先週はStrategyが売った。今度はEmperyだ。これは順番で、偶然じゃない。

でも、本当に大事なのはこの点：これだけ売りが出ても、ビットコインは64,000のところにいて、上がっている。吸収している。

市場が悪材料を飲み込んで、下がらないなら、それは運じゃない。向こう側で黙って買っていて、これらの企業が投げ捨てているものを全部拾っているというサインだ。

さあ、週がこの背景から始まる。

🚀 イランは神経を逆なでしたが、BTCはもうすでに恐怖を受けた

⚡ 地政学が市場を崩そうとした——スポットETFから$84Mが流出した — しかしBTCとETHはすでに回復済み。トレーダーはさらなるクラッシュに賭けていたが、外して損失を食らった。

💥 何が起きたか：
▸ イラン情勢の緊張が寄り付きで急な売りを招いた
▸ BTCは急落したが、すぐに買い手が現れた
▸ この日の損失の大半は数分で帳消しになった

🏦 注目のETF：
▸ ネット流出$84M（3日間の流入を終えた）
▸ 控えめな動き——大規模な投げ売りには程遠い

📊 銘柄別の回復：
▸ BTCは踏みとどまり、再び上昇
▸ ETHはボラティリティがあっても重要なサポートを維持

🎯 市場からのメッセージ：地政学は騒がしいが、買いたい人からBTCを奪わない。Fearは数時間で鎮まり——強さのサインだった。

📊 ビットコインのRealized Price（実現価格）とは何か、そして投資家がそれを追う理由は？

Realized Price（実現価格）— 現在流通しているすべてのBTCの平均購入価格のことです。
言い換えると、市場における平均コストです。

📈 ビットコインの価格がRealized Priceを上回って取引されている場合、保有者の大半は利益を得ており、市場のセンチメントは概ねポジティブな状態が保たれます。

📉 価格がRealized Priceを下回ると、大半の参加者が損失を抱えることになります。歴史的に、こうした局面は頻繁ではなく、しばしば長期の市場の底（ボトム）の形成と重なっていました。とはいえ、この指標を単独で使うべきではありません。オンチェーン指標としては、他の指標と組み合わせることでより効果的に機能します。

今日のビットコインの実現価格は約$53,100です。つまり、現在の保有者がコインを買った価格は平均すると、ちょうどその水準だったということです。

Realized Priceは、価格チャートだけを見るのではなく、市場全体の観点からBTCの「公正な」価値がどこにあるのかを理解したいときに役立つオンチェーン指標のひとつです。

取引所におけるビットコインの供給量が過去最低水準まで縮小し、2011年の水準に戻っています。

オンチェーン指標で同様の流動性不足が記録されたのは、直近では2022年末のことでした。当時のBTCはレンジが約$16,000で、その後に2年にわたる強力な上昇サイクルが続き、時価総額はほぼ8倍に膨らみました。

私は、現在の構造を供給と需要の間の強い均衡の崩れとして捉えています。過去の先例は、この種の注文帳における「利用可能なコインの希少性」が、市場に対して非常に強固なファンダメンタルズの土台を作ることを、はっきりと示しています。

📊 ETFとは何ですか？

ETF（上場投資信託）とは、取引所で売買される投資信託で、従来の証券取引所を通じてBTCやETHのような暗号資産に投資できる仕組みです。ウォレットを作る必要がなく、コインのカストディ（保管）を扱うこともありません。

なぜETFはとても重要なのですか？

投資家の資金がETFに流入すると、運用会社は市場で実際の暗号資産を購入します。これにより追加の需要が生まれ、多くの場合、価格を押し上げる要因になります。

投資家がETFから資金を引き出すと、ファンドは保有する暗号資産の一部を売却します。すると供給が増え、価格に対する下落圧力が強まる可能性があります。

なぜみんな資金フロー（インフロー／アウトフロー）を追いかけるのですか？

🟢 インフロー（流入）- ファンドに新しい資金が入ってくることです。
→ ETFがBTCまたはETHを購入する。
→ 需要が増える。
→ 多くの場合、市場にとって強気のサインです。

🔴 アウトフロー（流出）- 投資家が資金を引き出すことです。
→ ETFが保有するコインの一部を売却する。
→ 供給が増える。
→ 価格に下落圧力がかかる可能性があります。

重要なのは、大きな流出がある「たった1日」だけでは、下落が広範に始まったことを意味しないという点です。より重要なのは、週次または月次のトレンドを見ることです。

📊 今日では、ETFは暗号資産分野における機関投資家の主要な流動性ソースの1つです。そのため、日次の流入・流出データは、大口資金が市場に入ってきているのか、それとも利益確定をしているのかを理解するのに役立ちます。まさにこの理由から、経験豊富な投資家やトレーダーはETFの統計を注意深くモニタリングしています。

📈 もし私たちが、下落相場（ベアマーケット）の中でBTCを単独で評価すると、この現在のサイクルでは、これまで以上に強さが際立っているように見えます。-54%の下落など、直近の3回の大きなグローバル補正と比べれば、子どものお遊びのように思えるくらいです。