Yichen逸尘

インフラはとうの昔に整っていて、流動性も十分に深い。だけど、ある数字がずっと気になっている——McKinseyとArtemisの共同レポートによると、ステーブルコインの年間取引量は35兆ドルに達している一方で、実際の支払いとして扱われているのはわずか1%にすぎない。消費者側での利用はほぼ無視できるほどだ。

問題はどこにある？WalletConnectのCEOは、かなり率直な答えを出した。過去6か月で約76%のユーザーが暗号決済を一度は諦めたことがあり、その理由はガス代、ウォレット設定、取引エラー、そして決済の遅延に集中している。手元には正しい支払い用トークンがあっても、手数料を払うための別のトークンがなくて、その時点で詰まってしまう。

これは技術の問題ではなく、プロダクト設計の問題だ。

PolyFlowのPelago Connectはこの道でいくつかの試みをしている——顧客はQRコードをスキャンするだけで支払いが完了し、商人のウォレットへの接続は不要。消費者にとって、手順を1つ減らせれば、離脱する理由も1つ減る。

ただ、本当に難しいのはスキャンの一歩手前だ。ユーザーはまずウォレットを持っている必要があり、さらにステーブルコインを持っている必要がある。そしてなぜ2つのトークンが必要なのかを理解していなければならない。PIDは、認証と決済の証明書を使い捨てのオンチェーン操作に圧縮し、商人側の導入をより簡単にしようとしている。しかし、消費者側にかかる認知的負担は、プロトコル層だけではすべて吸収しきれない。

ステーブルコイン決済の到達点は、「より良い暗号決済」ではなく、ユーザーがそもそも暗号の存在を感じないことかもしれない。PolyFlowはその方向に進んでいるが、「無感化」にはまだ距離がある。

@polyflow_PayFi #polyflow

最近、市場では長期的なストーリーを持つプロジェクトへのニーズがますます高まっていると感じます。

#宇宙之心 は SpaceX の地球外探査のコンセプトを手がかりに、デジタル文明の生態系を構築したいと考えています。

今後の発展は、チームとコミュニティが継続的に前進できるかどうかにかかっています。

#宇宙之心 $SPCX

Babylonの「安全」に使ったお金は、たくさんのプロジェクトの時価総額より高いかもしれません

多くの人が見落としがちな細部——Babylonがセキュリティ監査にどれだけコストをかけたのか、について話します。

OpenZeppelinは独立したセキュリティ調査を行い、委任状態の処理、没収（スラッシング）メカニズムの回避など、4種類の主要な重大な脆弱性を発見しました。面白いのは、これらの脆弱性がBabylonですでに複数回の第三者監査を通した後に見つかったことです。調査チームは事後に、Babylonの安全への投資は「継続的で公開されている」ものであり、監査レポートはすべて外部で確認できると強調しました。

これは何を意味するのでしょう？Babylonは安全をマーケティングの“お飾り”としては扱っていない、ということです。そもそもBabylonは階層型のシステムです。ビットコイン側のTaprootスクリプトツリーが、ステーキングやアンステーキングを扱い、Cosmos SDKチェーン（Babylon Genesis）が、アクティベート、投票、報酬の決済を担います。そしてその間には、チェーンオフのVigilanteコンポーネントが両端の状態同期を監視します。このように複雑なアーキテクチャにBTCをロックするには、監査に金をかけないわけにはいきません。

次に、没収（スラッシング）メカニズム。プロトコルは一部の没収をサポートしていますが、1回の違反でBTC丸ごとを焼き払うわけではありません。実際の執行では、ダブルサイン（double-signing）の没収割合はわずか0.1%です。この設計には工夫があります。十分な抑止力は確保しつつ、検証ノード側での一度のミスによって、通常のステーカーが血のように損失して取り返しのつかない事態にならないようにするためです。没収されたBTCは直接バーン（焼却）アドレスに送られ、誰も持ち出せません。

匿名の貢献者が、BLS投票拡張メカニズムの脆弱性を見つけました。悪意のあるバリデータは、ブロックハッシュのフィールドを省略することで、ブロック生成を遅らせることができます。Babylonの対応スピードと処理姿勢は、業界内でもかなり手早い部類です。

現在、プロトコルのTVLは56億ドルまで到達し、ピーク時は60億ドルを超えました。セキュリティの土台がしっかりしていなければ、機関は本物の現金同等のBTCをそこに入れません。Krakenはユーザーが取引所アカウントからそのままBTCをステーキングして$BABY を稼げるように、直接統合しました。取引所での上場手続きがどれほど厳しいかは、わかる人にはわかります。

BABYは現在0.013ドルあたりで、時価総額は5000万ドルあたりです。監査やセキュリティ運用のコストだけでも、単体のプロジェクトが1年間の予算のかなりの部分を食い尽くしている可能性があります。Babylonのこの安全体制は、市場による価格づけがまだじわじわ進んでいる最中です。今後、これは想像以上の規模になるかもしれません。

@BabylonLabs_io #baby $BABY

世界上最硬的資産なのに、ずっと「無利息で寝かせっぱなし」

ビットコインの時価総額は2兆ドル。これを従来の金融に置けば、この規模の担保はとっくの昔に繰り返し運用されて利息を生んでいたはずです。しかし暗号の世界はずっと解決策を見つけられていません——BTCを使いたいなら手放さなければならない。ブリッジが爆発し、カストディが逃げ、プロジェクトが潰れる。ちょっとしたブラックスワンでも資金がゼロになる可能性があるからです。だから多くの人は、何もしない方を選ぶ。これが、かえって最も安全だからです。

Babylonがこの行き詰まりを切り開きました。その核心の革新は、自分で保管（セルフカストディ）したままのBTCを、PoSチェーンのコンセンサス安全性に参加させる仕組みにあります。ビットコイン主ネットにロックした資産は動かす必要がなく、ほかのチェーンの検証ノードにステーキングすることで収益を得られます。検証ノードが悪事を働けば、真金白銀のBTCが罰として没収されます。この罰のラインはかなり厳しく引かれています。

現在、プロトコルは56,853 BTCをすでにロック済みで、ピーク時のTVLは6,000百万ドルを超えています。Aave、GoMining、Ledger、Suiといった有力プレイヤーとの統合も、引き続き拡大しており、このシステムの影響範囲はさらに広がり続けています。韓国のUpbitも、$BABY のウォン建て取引ペアをついに上場しました。東アジア市場の流動性が開きつつあります。

BABYの時価総額は5,000万ドル強で、TVLはその100倍です。この比率はDeFiの領域では非常に珍しい。市場がBTC-Fiの潜在規模を低く見積もっているのか、それともBabylonのこのソリューションの長期価値がまだ十分に価格付けされていないのか。$BABY は現在0.013ドル前後にあり、下方向にはa16zなどの機関のコストが支えになっています。上方向の想像余地は、まだアクティブ化されていない99%のBTCがどれだけ目を覚まし、どれほどの需要を生み出せるか次第です。

@BabylonLabs_io #baby $BABY

TVLがビットコインのエコシステムの“半分”を追い上げる勢いなのに、BABYの時価総額はこんなに小さいの？

ビットコインのエコシステムを語るとき、みんなはまずTVL（総ロック量）で判断するのが定番。Babylonは現在56,853 BTCをロックしており、現値換算で56億ドル超。じゃあBABYの時価総額はいくら？——5,000万ドルちょっと。TVLは時価総額の10倍どころか、それ以上。DeFiの全体を見渡しても、TVLが1億ドル超のプロジェクトで、トークンの時価総額がTVLの3分の1を下回ることはほとんどない。このズレは、市場の目が節穴なのか、それとも誰も見落としている何かがあるのか。

BABYは2025年4月に0.0918ドルでTGE。a16zが年初に1,500万ドルを出資した後、一時0.022ドルまで上昇。最近は0.013〜0.014ドルあたりで横ばいしており、高値からは腰を折る形。でもオンチェーンデータはむしろ強含んでいる——BTCのステーキング量が着実に増えているほか、BabylonはAaveとも融資のシナリオをつなげた。ユーザーはTBVの中のBTCを担保にしてステーブルコインを直接借りられ、wrappingもクロスチェーンも不要。GoMiningとの提携もより直結していて、ロックしたBTCは実物のマイニング機材による採掘報酬も受け取れる。

TBVの仕組みでいちばん強烈なのは、BTCが最初から最後までビットコインのメインネットから出ないこと。Taprootスクリプトにあらかじめ複数の支出パスを組み込むことで管理する。DeFiチェーン上のコントラクトは状態を読み取って命令を実行することはできても、資産そのものは動かせない。自托管（セルフカストディ）というテーマはビットコイン・エコシステムで何年も語られてきたが、暗号学のレイヤーから実際に“できる形”に落とし込んだのはBabylonが最初だ。

改めて、時価総額とTVLの差を見てみよう。もしBabylonがBTC-Fiの通路を一つずつさらに打ち広げていくなら、BABYは共有されたセキュリティ市場全体の決済・ガバナンス資産として、現在よりも価値捕捉のロジックがはるかに明確になるはず。56億ドルものBTCがそれを後押ししている——この件は、もう少し先まで考える価値がある。

@BabylonLabs_io #baby $BABY

ビットコインの自託による利回り運用、BABYのTBV（TBV）ソリューションがこの件をきちんと解決

ビットコインの時価総額はもう約2兆ドルに迫っていますが、実際にDeFiへ流れ込んでいる資金は1%にも満たない。なぜでしょう？需要がないわけではありません。大事なコインを手放すのが怖いだけです。クロスチェーンブリッジでは事故が起き、資産のラッピングでも地雷が爆発し、カストディアン（保管者）が逃げた事例も目の前にあります。誰が本物の現金同等の価値で賭けようとしますか？

Babylonが発表したTrustless Bitcoin Vaults（TBV）は、この行き詰まりを回避します。BTCは常にビットコインのメインネットに置かれ、Taprootのスクリプトで金庫にロックされます。DeFiチェーン上のスマートコントラクトは「操作指示」しか出せず、資産そのものには触れられません。払い戻し（償還）したい？オンチェーンのプロトコル規則に従ってください。誰も抜け道は使えません。資産は動かさないのに、利回りはきちんと受け取れる——このモデルこそ、大口投資家が本当に安心して任せられるものです。

技術的な詳細として、BabylonはSNARK証明と混同回路の暗号学的な組み合わせを用いて、DeFiチェーン上の状態変化をビットコインネットワークが認識できる信号へと翻訳します。入金の確定までの時間は約3時間程度まで圧縮され、オンチェーン手数料も従来案より3倍以上低減しています。これは机上の空論ではありません。現時点でプロトコル内に56,853 BTCがすでにロックされており、さらにGoMiningと連携して算力収益のシナリオとして、追加で1,000 BTCを再活性化する計画があります。裏付けとなるオンチェーンデータが実際に存在します。

BABYはただのエアトークンではありません。保有者はガバナンスの投票に参加し、プロトコルのパラメータやインセンティブの方向性を決定します。ステーカーも追加の報酬を受け取れます。a16zは年初に1,500万ドルを投資し、ニュースが出た当日にBABYは25%も上昇しました。こうしたトップクラスの機関が賭けていること自体が、技術ルートが評価されている証拠です。

正直に言うと、ビットコインのエコシステムがここ数年で最も欠いているのは、「誰にも預けずに稼げる」道筋です。TBVのこの自託モデルでは、コントロール権が完全に保有者へ返されます。もし眠っている99%のBTCのうち一部でも目を覚ませるなら、BABYの将来価値は、いまの規模だけにとどまらないはずです。

@BabylonLabs_io #baby $BABY

付き添うことは最も長い愛の告白――バイナンスが0から9へ至る道を見届けよう。9歳の誕生日おめでとう。次の9年はもっと輝く！
#BinanceTurns9

担保の価格は結局どのデータを信じるべき？

オンチェーン清算の悲劇の多くは、同じ問題から生まれています——価格フィードの遅延、または操作です。Newtonがメインネットをローンチした際に、RedStoneの価格フィードを同時に接続しましたが、これは多くの人が考える以上に重要かもしれません。ポリシーエンジンに間違った価格が投入されるなら、ルールがないのと大差ありません。

金庫管理者が担保率の閾値を設定すると、すべての借入や出金リクエストはまずNewtonの認可レイヤーを通過し、システムはRedStoneのリアルタイム価格を同期呼び出して検証します。担保が足りるかどうかは瞬時に判定され、通過すれば許可されます。RedStoneは100以上のチェーンで長い間稼働しており、Spark、Morpho、Securitizeなども利用していますが、これまで「誤った価格」の記録はありません。データソースの信頼性が、すべてのルールが有効になるための揺るがない前提です。

資産のデペッグも「事前の阻止」が必要

Webacyのステーブルコイン・デペッグ監視もVaultKitに接続されました。たとえば、金庫がUSDCまたはUSDTのポジションを保有している場合、金庫管理者は次のようなポリシーを設定できます。該当ステーブルコインが一定時間以上連続してデペッグする、または1ドルのペッグから一定割合以上ずれた場合、システムは関連資産の取引、借入、出金を直接拒否します。

これは「資産品質チェック」です。従来は事後の責任追及が中心でしたが、Newtonはそれを、取引が発生する前に強制実行できるようにしました。

次に注目すべきこと

現時点では、政策エンジンはデータ層でRedStoneに大きく依存しています。今後数か月で注視すべき点は、Newtonがどれだけ多くのデータソースを接続するのか、VaultKitに実際の導入事例がどれくらいあるのか、そして政策の実行にどれだけ$NEWT を消費するのかです。インフラの価値は、物語ではなく、実際の呼び出し回数で決まります。メインネットはまだ2週間ちょっとしか稼働しておらずデータも多くありませんが、この方向性は継続して見ていく価値があります。

@NewtonProtocol #newt $NEWT

多くの人はプロジェクトを見るとき、まずホワイトペーパーを見て、コードベースを見るものですが、実はチームこそがより多くのことを物語ります。Newtonの背後にいるのはMagic Labs——この会社は2018年に設立され、創業者のSean LiとJaemin Jinはいずれもカナダのウォータールー大学出身です。

Seanは以前、Kitematicを創業しており、その後Dockerに買収されて、毎月数百万の開発者が使うDocker Desktopへと発展しました。Jaeminはそれより前にUberやAppleのSiriチームで働いていました。チームにはCoinbase、OpenSea、Alchemy出身のメンバーもいて、経歴はかなりしっかりしています。

Magic Labsはウォレット基盤（インフラ）分野での蓄積が深いです。業界で最も早く「ウォレット抽象化（Wallet Abstraction）」という概念を提唱したチームであり、今日までに20万人以上の開発者が5000万個以上の組み込み型ウォレットを作成できるよう支援してきました。顧客リストにはPolymarket、Helium、WalletConnectのほか、ForbesやMattel、Naverのような従来型企業も名を連ねています。20万人の開発者、5000万ウォレットという規模は、Newtonがゼロから生態系を築くのではなく、すぐに到達できる既存の開発者ネットワークをすでに持っていることを意味します。

資金調達面も触れておく価値があります。Magic Labsの累計調達額は約9000万ドル。PayPal Venturesが2023年の5200万ドルの戦略的ラウンドでリードし、Tiger Global、Northzoneなどの機関も参加しています。

Newtonの最も特別な点は、Magic Labsが過去6〜7年で培った2つのもの——ウォレット基盤の能力と開発者ネットワーク——を、新しいプロトコルの立ち上げに直結する形で転換したことです。ほとんどの新規プロジェクトはゼロから開発者に参加を説得する必要がありますが、NewtonのSDKはMagicプラットフォームに統合済みで、20万人以上の開発者がワンクリックで呼び出せます。新しい“車輪”を作っているのではなく、Magic Labsがすでに走らせている車輪に、ブレーキとステアリングの仕組みを取り付けているのです。

@NewtonProtocol #newt $NEWT

コミュニティでは最近、ある話題で盛り上がっています——7月24日のコアコントリビューター解放について。売り圧力を心配する人もいれば、チャンスだと考える人もいます。実際、解放そのものは中立で、重要なのは本当のビジネスが稼働し始めた後、どれほどの流通量を消費してリリースによるプレッシャーを相殺できるかです。現在のNEWTの流通量は約2.64億枚、最大供給量は10億枚。これから数か月で本当に注目すべきオンチェーン指標は、VaultKitの接続数、政策執行の実際の頻度、開発者エコシステムの拡大スピードです。

コミュニティには、かなり的を射た観察が出ていました。ガバナンスは皆が同意していると価値が見えにくく、利害の異なる当事者間で衝突が生じたときにこそ、本当に試されるのだと。初期のプロジェクトは、柔軟すぎて不確実性が生まれるか、ルールが厳しすぎてイノベーションを制限してしまうか、どちらかになりがちです。NewtonはメインネットのBeta段階でガバナンスの枠組みをすでに構築しています。両者の間でどうバランスを見つけるか——特定の機能よりも、そこがより重要です。

DeFiプロジェクトのガバナンスは、投票だけでは決してありません。設計が合理的であれば、異なる利害の間に相互牽制を築けます。うまく設計できなければ、少数の人たちのゲームになってしまうか、終わりのない議論に陥ってしまいます。PolymarketはすでにNewtonをベースに、強化型の二要素認証フレームワークを構築しています。Human Passportもデータオラクルネットワークに接続しています。エコシステムが拡大するにつれ、調整すべき利害関係者はますます増えていきます。異なる声を受け入れつつ、マヒしてしまわないガバナンスモデルは、どんな技術的特徴よりもプロジェクトの長期的な行方を左右します。

異なる利害の当事者間で意見が分かれたとき、Newtonのガバナンス枠組みはどう対応するのか。$NEWT 保有者はこの過程でどんな役割を果たすのか、コミュニティ提案はどう推進されるのか、コアチームとコミュニティの間にある権力の境界線はどこにあるのか——これらの答えは、あらゆる技術アップデートよりも深くNewtonの未来に影響します。

@NewtonProtocol #newt $NEWT

ニュートン像Visa那样支改变了支付流程，只是这次发生在链上

用过信用卡的都知道，刷卡那一瞬间，Visa网络会先做授权检查——额度够不够、卡片有没有被盗刷、商户是否在黑名单里——全部通过才放行。整个过程发生在资金真正划走之前。

但DeFi不是这样运作的。你把资产授权给一个合约，交易直接执行，事后出了问题再追责。Newton做的事情，就是把Visa这套“先授权后结算”的逻辑搬到链上。每笔交易在结算前先过一遍可编程的政策引擎——制裁名单筛查、身份验证、抵押率检查、交易限额——全部通过才生成加密证明放行，不通过直接拦下。

开发者能玩出什么花样？

VaultKit SDK的想象空间比想象中大。开发者可以组合Chainalysis的OFAC制裁合规、Hexagate的智能合约风险监控、Webacy的稳定币脱锚监测、RedStone的实时价格数据，揉成一条定制化政策。比如设定“钱包余额低于0.1 ETH的不许交互”，或者“AI代理必须通过某道验证才能执行套利”。政策更新不用重写合约，改配置就行。

治理这个事，可能比技术更有意思

有社区成员提了个很实在的观察：治理在大家都同意的时候看不出价值，只有当不同利益方产生冲突时，它才真正被考验。Newton在主网Beta阶段就搭建了治理框架。早期项目要么过度灵活导致不确定性，要么规则太死限制创新。Newton未来怎么在这两者之间找到平衡，比技术本身更值得盯着看。

把合规做成基础设施

RWA赛道TVL一年涨了350%以上，但大多数风控还在链下。Newton正在把“先授权后结算”做成DeFi的原生能力。$NEWT 总供应量10亿枚，每笔政策执行都要消耗手续费。随着20多万开发者通过Magic平台逐步接入，实际消耗场景只会越来越扎实。

DeFi最大的升级也许不是另一个更快的区块链，而是终于补上了它一直缺失的授权层。

@NewtonProtocol #newt $NEWT

1,200万ドルの時価総額。Newtonは過小評価されていますか？

メインネットBetaが1週間以上稼働している中で、Newtonのオンチェーンデータに興味深い現象があります。ポリシー・エンジンが稼働しており、VaultKitにはユーザーがついています。さらに、PolymarketとHuman Passportの統合も進められています。しかし、$NEWT の時価総額は依然として1,200万ドル前後で推移しています。

同種のEigenLayer AVSプロジェクトの中で、この評価はどの程度の水準でしょうか？客観的に言えば、やや低いです。

NewtonはEigenLayer AVSのアーキテクチャ上で稼働し、イーサリアムのバリデーターネットワークを借りて、オフチェーンの計算を検証しています。PayPal VenturesとPolygonは9,000万ドルを投資しました。BeInCryptoはNewtonを「ベスト・オンチェーン・フィナンシャル・インフラ」の機関ランキング100強に入れています。これらのファンダメンタル情報は以前も話したので、ここでは繰り返しません。今日は別の観点で見ます。

7月の重要な節目

7月には主要なコントリビューターのアンロックが1回あります。市場がアンロックを懸念するのは理解できますが、視点を変えると――実際のビジネスが稼働して、どれくらい流通量を燃焼させて放出圧力を相殺できるのか、ここが本質です。現時点での流通は約2.64億枚、最大供給量は10億枚。今後の注目ポイントは明確です。VaultKitの導入数、ポリシー実行の実際の頻度、開発者エコシステムの拡張スピード。こうしたオンチェーンデータは、チャート（K線）よりも問題の核心を示してくれます。

真の価値の“谷”はどこにある？

Newtonがやっていることは、短期の物語（ナラティブ）だけで支えられるものではありません。基盤インフラであり、価値は実際の採用によって決まります。RWA（実世界資産）領域のTVLはこの1年で350％以上伸びましたが、リスク管理（リスクコントロール）の多くはいまだにオンチェーン外にあります。もしNewtonが、この機関投資家の波の中で「オンチェーンのコンプライアンス層」を押さえ込めるなら、1,200万ドルの時価総額は単なるスタート地点にすぎない可能性があります。

もちろんリスクもあります。AVSの初期段階には遅延による損耗があり、TEEでモデルを実行し、ZKP検証でこの一連の流れを回すには、安全性を追求する過程で客観的な摩擦が生まれます。現時点では、より高度な複雑モデルはまだ多くありません。ネイティブGas消費の規模は、検証が必要です。

メインネットはまだ稼働して10日ほど。すべてが初期段階です。しかし、この評価とファンダメンタルの間にある乖離は、もう一度よく見ておく価値があります。

@NewtonProtocol #newt $NEWT

「秘密鍵を渡せ」から「権限を渡せ」へ——ニュートンはオンチェーン代理（エージェント）の信頼境界を再定義した

技術アーキテクチャ、コンプライアンスの実装、そして機関としての価値について話してきましたが、今日はもう一段深いところ、つまりオンチェーン代理の信頼のジレンマについて話します。

DeFiユーザーがAI代理に直面する根本的な矛盾があります。複雑な操作を任せたい一方で、秘密鍵を渡すのは怖い。秘密鍵を渡してしまえば、生命線をブラックボックスに差し出すのと同じで、いつ何をするのか、終わった後に追跡・検証できるのか分からなくなります。

ニュートンの解決策はzkPermissionsです。この仕組みの核心は、代理があなたの秘密鍵を保持せずとも行動できることにあります。すべてのステップ操作が検証可能で、すべてのルールは信頼ではなく暗号によって強制されます。ユーザーは境界を定義します（例：1回の取引上限、相互作用可能なコントラクトのホワイトリスト、時間ウィンドウなど）。代理はその境界内でのみ活動でき、逸脱すれば即座に無効になります。取引が完了すると、検証可能な暗号学的な証明（クレデンシャル）が生成され、事後にいつでも監査できます。

この仕組みは6月23日のメインネットBetaで既に正式に稼働しています。VaultKit SDKも同時に提供され、開発者はアプリケーション層から直接この権限制御システムを呼び出せます。公式の価格データ提供者RedStoneがすでに接続されており、110本以上のチェーンでゼロの誤価格記録があります。

なぜこの件が注目に値するのでしょう？

DeFiの自動化の物語は何年も語られてきましたが、本当に大きな資金を代理に走らせることを“実際に”任せる人はどれくらいいるのでしょう。技術ができないわけではありません。信頼のメカニズムが追いついていなかったのです。ニュートンは暗号で「認可」と「暴走」を切り離しました。だから安心して代理にタスクを任せられます。なぜなら、代理が「五指山」から抜け出せないことをあなたは常に把握できるからです。

$NEWT の総供給量は10億枚で、ネットワークのステーキングや取引手数料などの機能を担います[reference:4]。より多くの開発者がVaultKitを通じてこの権限制御システムに接続するにつれ、$NEWT の実際の消費シーンはますます確かなものになっていきます。

オンチェーン自動化の到達点は、代理に“あなたの代わりに”何かをさせることではありません。代理に“任せられる勇気”を持てるようにすることです。ニュートンはこの境界線を定義しています。

@NewtonProtocol #newt $NEWT