Paul Nguyen

ときどき、あえて全体をズームアウトして、そのインフラが「今四半期は何を意味するのか」ではなく「10年後には何を意味しうるのか」を問い直す価値があります。

Dusk Networkのネイティブ発行に対するアプローチが、実際に標準的なレールになり、つまり、規制された証券が適格性・開示・決済といった要素をその資産そのものに組み込んだうえでオンチェーンに発行される（後からトークン化するのではない）形が普及するなら、その構造的な影響は、単一プロジェクトのトークンや、ある取引所のバランスシートにとどまりません。資本市場は現在、何十年もかけて積み上げられたレジストラ、クリアリングハウス、カストディアンの継ぎ合わせで回っていますが、それぞれが問題の一部分を個別に解決してきました。証券が、発行の瞬間から自らのコンプライアンス・ロジックを持ち運べるようにするインフラは、まったく別の土台であり、単に昔の仕組みを速くしただけではありません。

また、これは「10年後の夢」だけに根ざした話ではありません。すでに、今日の暗号領域とパートナーチャネルの双方で、50,000人以上の投資家がその範囲内にいます。そして、将来のそのワークフローを動かすためのチェーンを支えるために、すでに2億1,000万DUSK超がステークされています。世界の資本市場に比べれば小さいのはもちろんですが、この時期におけるインフラとしては「ゼロではない」規模です。

私は、これを「必然だ」と表現する誘惑には抵抗したいです。必然ではありません。こうした変化は、制度や取扱いの場（ベニュー）がそれを使って構築することに依存し、各法域で必要な具体的な認可を取得し、さらに、（たとえ不格好であっても）市場を今日まで回し続けられている既存システムからの移行に伴う運用コストが、切り替える価値に見合うと判断するかどうかにかかっています。

Duskには、すでに具体的な部品があります。稼働しているインフラと、NPEXにおけるライセンスを受けた取引所とのパートナーシップです。資産ベースで3億ユーロ超という明確な目標も掲げています。これは土台です。土台は、そこから先に機関が何年も積み上げていく必要があります。誰もが「提案ではなく実現だ」と呼べる段階になるまでには、まだ時間がかかります。

@Dusk $DUSK #dusk

トランプが24時間で約93%を急騰させ、バイナンスで3.40ドル超えまで跳ね上がった。きっかけは、トランプのホワイトハウス暗号資産サミット、CLARITY法案の推進、そしてビットコインを買う計画——これらが幅広い安心（リリーフ）ラリーを引き起こした。トランプは依然として過去最高値（ATH）から約97%下落しているが、政治系ミームの主要な恩恵銘柄だ。
$TRUMP #TRUMP
投資助言ではありません。自分の判断で責任ある金融決定を行ってください。

24時間で〜30%上昇 — トップのバイナンス上昇銘柄。GameFiへのローテーション + 実際のユーティリティ：GALAはGalaChainのガストークン（50%がバーン）、ゲームは現在GALAの手数料を請求します。ハック後の下落から回復。🎮
$GALA #GALA
これは金融アドバイスではありません。自分の金融判断に責任を持ってください。

今週ENA +65% 🔥 1BドルのFalconXディールにより、USDeが機関投資家向けのローンを支えられるようになります。さらにArthur Hayesの「5-bagger」予想も。OIは2倍になり$237M。RSIは約94：かなり熱いが、過熱気味。
$ENA #ENA
※金融アドバイスではありません。自分の投資判断には責任を持ってください。

ダッシュボードに感心しすぎないようにしています。大半の暗号の成長チャートは、報酬が止まった瞬間に消えてしまうインセンティブに基づいて作られていることが多く、画面に表示される数字は、プロダクトそのものへの実需要を表しているというより、たいていは発行（エミッション）のスケジュールを語っているだけです。だから、固定金利の貸付とオプション取引のための分散型プロトコルであるTermMaxの数字を見るときは、まずもっと難しい問いを投げかけるようにしています。これはオーガニックなのか、それとも十分に資金が投入された結果なのか？

答えがどちらであっても、規模は本物です。TermMaxは総額で数千万ドル規模のロックド・バリューを突破し、登録ウォレットは100万をはるかに超え、現在はおよそ10のチェーンにまたがる自社のマーケットで、日次アクティブユーザーが数万人規模で相互にやり取りしています。しかも、報酬として提供されていたのが、すぐに換金できる流動的で取引可能なインセンティブではなく、ポイントと将来のトークン付与の段階にありました。

この最後の細部が、オーガニックかインセンティブによるものかという私の読みを実際に動かします。ポイント・プログラムでもインセンティブ駆動の活動は確かに引き寄せます。これは、ポイントを走らせているあらゆるプロトコルに共通していることです。ですが、即座に流動性のある報酬がないことで、最速で配当が得られるファームに飛びつくような、純粋に投機的な資本の少なくとも一部はふるい落とされます。残るものは、固定金利の貸付、トークン化された担保、またはバレル（vault）システムについて、繰り返し参加するほど実際に有用だと見つけたユーザーに、やや寄っているはずです。

ただし、これがそれ自体で長期的なプロダクト・マーケット・フィットを証明するとは思いません。ポイント・プログラム下での成長と、ライブで売れるトークンがある後での成長は、まったく別種のテストです。TermMaxは今まさに、トークン生成イベントが近づくことで、その第二のテストに足を踏み入れようとしている段階です。初期の勢いは注目を集めます。しかし、インセンティブの形が完全に変わった後に何が起きるのか、というより難しい問いには、まだ答えられていません。

@TermMax #TermMax

Dusk Networkが構築してきたあらゆるインフラ――プライバシーレイヤー、ライセンシングの関係、決済保証――そして最終的には、ひとつの率直な問いに答えなければなりません。実際の投資家は、そのどれを使うためにどこへ行けばよいのか？チームが目指している答えは、投資プラットフォーム「Dusk Trade」です。これは、トークン化された株式、債券、ファンド、ETF、マネーマーケットファンド、その他の規制対象の金融商品を、NPEXのようなパートナーを通じて発行されたものまで含めて、発見し、購入し、そして売却できる“ひとつの場所”になることを意図しています。社内での位置づけは、典型的な取引所というより、ネオブローカーにかなり近いものです。投資家に本当の所有権を与え、即時決済を可能にし、従来のブローカレッジ基盤が想定していなかった、DeFi全体との相互運用性（コンポーザビリティ）を提供するために作られています。

ピッチは、私が好むように、実に明快です。投資家に対して、トークン化された資産クラスごとに別々の取引場所を探させるのではなく、Dusk Tradeは、発見と執行をひとつのインターフェースに統合しようとしています。しかも、その下にはネットワークの残りの部分を支えるのと同じ、機密性の高いトランザクションおよび選択的開示のインフラが備わっています。最初の取り扱い資産リストは、NPEXと21X経由で既にトークン化済みの在庫に寄せているため、初期アクセスは“仮のカタログ”ではなく、実在する商品への導入になります。

現時点では、それは待機リストであって、注文板（オーダーブック）や報告可能な出来高が見える稼働中の取引会場ではありません。プロジェクト紹介の文脈で軽視されがちなこの違いには、より重みがあると思います。説得力のあるインターフェースのモックアップと、機能するセカンダリ市場を実際に立ち上げることは、達成の中身がまったく違うからです。

そのすべての根底にある、より難しい問いは流動性です。トークン化されたプライベート証券は、本質的に、公開取引所で売買される株式より流動性が低くなります。また、クリーンなインターフェース設計をどれだけ整えても、もともと存在していなかった買い手・売り手を“製造”することはできません。Dusk Tradeは、規制対象資産へアクセスする際の摩擦を下げられます。しかし、それ単独で、活発なセカンダリ市場の深さを呼び起こすことはできません。そして本当に注目すべきは、初期アクセスが実際に開いた後のその部分です。

@Dusk $DUSK #dusk

BTCの$75Kブレイクアウトで24時間に人々が+35%、「ミーム熱」が再燃。2021年のConstitutionDAOの遺物がノスタルジーと選挙の盛り上がり、さらにクジラの買いで蘇る──純粋なセンチメントであり、ニュースではありません。
$PEOPLE #PEOPLE
投資助言ではありません。あなた自身の金融判断に責任を持ってください。

$ONG +58% in 24h! オントロジーの8月21日v3.1.2ハードフォークでイーサリアム互換に対応（バイナンス対応）。ネガティブ・ファンディング＝ショートスクイーズ。200Mバーン＝供給がタイトに。🚀
$ONG #ONG
これは金融アドバイスではありません。自分自身の金融判断に責任を持ってください。

プロトコルは最大の数字から始めたがるものです。固定金利の借入・貸付、そして最近はオプション取引まで扱う分散型プロトコル「TermMax」には、より誠実な物語があります――一夜にして生まれるバズのようなものではなく、現在の数字を可能にした“ゆっくりとした”多年度の積み上げです。

パブリックのテストネットは、このCreatorpadキャンペーンが存在するはるか前の2023年11月に稼働開始しました。メインネットは2025年4月に続き、初期の流動性提供者に対してゼロからユーザーのインセンティブを始めるのではなく、TMXで直接報酬を与える「Early Deposit Vaults（初期預託バオルト）」とともにローンチされました。そこからの成長は、急騰という形ではなく段階的に複利で積み上がっていきました。2025年半ばまでにTvlが数千万規模に到達し、さらに追加のチェーンへ展開。さらに2025年11月には、Binance自身のトークン発見パイプラインに対応するために「TermMax Alpha」をローンチ。そして、今月のトークン生成イベントに向けて、1,500,000以上の登録ウォレットを抱えながら、Tvlが9,000万ドル超へと伸びていきました。

このタイムラインは、幸運による偶然だとは思いません。テストネットからメインネットまで17カ月という期間は、DeFiの基準ではかなり長い助走期間です。ほとんどの競合はより速く提供し、公開しながら反復します。TermMaxは、その時間を使ってまず“より難しいアーキテクチャ”を作り込みました。3つのトークン体系、ERC-4626のバオルト、非対称のタイムロックなどです。シンプルなプール型レンディングのクローンを先に出して、後から固定金利の機能を重ねる、というやり方ではありません。市場投入は遅かったものの、初日から組み込まれてしまう構造的な妥協は、結果的に少なかったのではないでしょうか。

しかし、これらの歴史が、8月25日以降に何が起きるかを保証するわけではありません。トークンローンチはプロトコルの成長を加速させることもあれば、何カ月も前からポイント稼ぎのために待っていたコミュニティを不安定化させることもあります。そしてTermMaxの、TGE後の実際の軌道は、TGE前の数字だけでは先回りして答えられません。けれども、歴史が示しているのは――大きく叫ぶ前に、意図して作り込んだチームがいた、ということです。それがすべてを保証するわけではなくても、何かしらは意味のあることだと思います。

@TermMax #TermMax

Binance P2Pで1年以上、毎日きちんと取引を続けてきたからこそ、自分自身が適用してきた最も重要な3つの原則をまとめたいと思います。スムーズに進んだ取引から学んだこともあれば、数回ヒヤリとした場面から得た教訓もあります。

最初の原則は、どんな金額でも、取引を始める前に証拠金（エスクロー）の仕組みがどう機能するのかを正しく理解することです。証拠金は、取引の間中クリプトを安全に保ちます。解除されるのは、売り手が自分でreleaseした場合、またはサポートチームが具体的な証拠に基づいて紛争処理に介入した場合のみです。これを理解しているからこそ、想定外の状況が起きても落ち着いていられます。慌てたり、誤った判断を急いで下したりしません。

2つ目の原則は、取引の前に必ず相手を確認することです。提示価格がどれほど魅力的でも、誰かに紹介されているとしても関係ありません。私は常に、完了済みの注文数、完了率、直近の評価を確認する時間を取っています。これは、どんな取引でも省けない手順だと考えています。

3つ目の原則は、常に異常な兆候に警戒することです。過度な急かし、注文をキャンセルして新しい取引を作るよう求められること、振込先口座名が一致しないこと、または支払い証明のスクリーンショットに不審な点があることなどです。個々の兆候だけなら何かを意味しない可能性もありますが、同時に複数現れたときは、私は必ず立ち止まり、より慎重に確認します。

これら3つの原則は複雑ではありませんが、Binance P2Pで取引するたびに一貫して適用し続けるための忍耐が必要です。

@Binance Vietnam #BinanceP2PAnToan

コンセンサスメカニズム、カストディ・パートナーシップ、アイデンティティ・プロトコル、そしてセキュリティインシデントについて書いた後、この連載を「それが5年後に意味を持つのか」を決める問いで締めたい。ここではコアチーム以外の誰かが本気で作っているのか。

Dusk Networkの技術的基盤は本当に奥深い。Succinct Attestation、Piecrust、Hedger、Zedger、Citadelに加え、ネイティブ・ブリッジを備えた実働のマルチレイヤー・アーキテクチャ、NPEXと21Xを通じた実在の規制当局とのつながり、Cordial Systemsによる実運用の機関向けカストディ。私はそれは今も事実だと思っている。ただし、技術の深さとエコシステムの深さは別の指標であり、現時点ではDusk Networkは前者に明確に強みがある。

Dusk Development Fundは、ビルダーを後押しするために1,500万DUSKを配分している。これは一見大きく聞こえるが、同等の段階にある類似のレイヤー1エコシステムが展開してきた規模と比べると、見え方が変わる。独立系トラッカーによれば、総ロック額はいまだ100万ドル未満で、ソーシャル上のフォロワーは数万といった水準で、技術的な成熟度が示唆するよりも、採用曲線のかなり初期にあるプロジェクトだという数字になっている。つまり重要な点で、提​​締はまだ証明されていない。──すでに確立したエコシステムの代わりに、開発者がDusk Networkを選ぶかどうかだ。

率直な締めの見解を述べます。Dusk Networkは、技術的に稀有なものを作り上げました。プライバシーと規制対応が、設計上の緊張関係ではなく両立として組み込まれたチェーンです。それは本当の達成です。規制下でのオンチェーン・ファイナンスにおける標準になるかどうかは、次にコアチームが出す追加機能ではなく、創業チーム以外のビルダーが、これまで以上の大きな数で現れるかどうかにかかっています。

DuskTradeは、たぶん単一の最良の試金石です。ネオブローカー型のアプリとして、すでにお金の市場ファンド、ETF、債券に対する直接のオーナーシップを、即時決済かつDeFiの組み合わせ可能性（コンポーザビリティ）付きで提供するものができています。単なる発表ではなく、実際のユーザーをどれだけ引き込むかが、助成金ファンドの数字よりも多くを語ってくれるはずです。

ここからはロードマップではなく、助成金ファンドが生み出す成果と、そのユーザー数を見ていきます。

@Dusk $DUSK #dusk

**BOMEのポンピング！🚀 ミーム回転：資本がソラナのミームへ洪水のように流入。記録的な出来高でブレイクアウトを追加、Darkfarmsのビットコイン・オーディナルズのティーズ＋ショートスクイーズ——そのレシピ！**
$BOME #BOME
※投資助言ではありません。あなた自身の金融判断に責任を持ってください。

$RE is the hot mover! RWA 再保険トークンが新規取引所の上場で急騰、OKX ステーキング＆アクティブな reUSDe 償還ウィンドウ。実質的な保険プレミアム収入が裏付ける約 6 億ドルの TVL。注目のストーリー—ボラティリティに期待！
$RE #RE
投資助言ではありません。自分の資金判断に責任を持ちましょう。

Binance P2Pでの取引を始めて6か月、最初の小さな注文を出したときに想像していた以上に、オンラインで安全に過ごすために学ぶことが多かったです。Binance P2Pは、連携して機能するいくつかのレイヤーによって、すべての取引を保護します。具体的には、すべてのアカウントに対するKYC（本人確認）による検証、両者が完了を確認するまで暗号資産を保有するエスクロー、会話の全内容を記録するチャットシステム、そしてBinanceサポートが介入して経緯を確認する必要がある場合の紛争・異議申立てのプロセスです。

振り返ると、ほとんどのヒヤリとした場面は、プラットフォーム自体が何らかの形で失敗したというより、ひとつの特定の習慣を省いてしまったことに行き着きました。取引相手の検証、完了率の確認、取引回数、アカウントの経歴（年数）をチェックすることで、後にフィードバックで不満のパターンが見つかった数件のアカウントとは取引しないで済むようになりました。数か月間で、スクリーンショットを信じるのではなく、自分の銀行アプリで直接支払いを確認することで、試みられた偽の送金を1度ならず見抜けました。そして、たとえ便利そうに聞こえても会話を他の場所へ移さず、完全にBinance P2Pの中だけでやり取りを続けたことで、すべての保護が、すべての注文に対して有効なままでいられました。

最初は過小評価していた習慣、それは記録を残すことです。しばらくの間は、チャットのログ、確認のスクリーンショット、送金の控えを保存することが不要だと思っていましたが、ある紛争をきっかけに、アーカイブが本当に“数分で”役立つものだと実感しました。もし最初の1週間の自分に何か伝えられるなら、これです。危険信号はめったにドラマチックな形では現れず、たいていは些細なものです。たとえば、緊急感の出し方や、名前がはっきり一致しないなど。そしてそれらを継続して見つけることが、Binance P2Pでの取引を不安ではなく安全だと感じられる理由になります。

6か月経った今でも、自分のことを専門家だとは言えませんが、最初のBinance P2Pの注文を定義していた不安なしに取引できるほど、今はプロセスを信頼しています。この変化だけで、最初から積み上げる価値のある習慣になりました。

@Binance Vietnam #BinanceP2PAnToan

TermMaxは9つのチェーン上で稼働しています：Ethereum、Arbitrum、BNB Chain、Berachain、Hyperliquid L1、BSquared、Robinhood Chain、そしてそれ以上。 このリストは、固定金利レンディングに対する幅広いクロスエコシステム需要の証拠として使われます。 それらのチェーンにおけるTVLの内訳は、より絞り込まれた別の物語を伝えます。報告によれば、Ethereumだけで約98.4%を占めています。さらに、プロトコル手数料は直近1年の実績を年換算すると、フットプリント全体でおよそ$312,000です。

どちらの見方にも一定の真実があります。だからこそ、すぐにどちらか一方を選ぶのではなく、じっくり考える価値があるのです。9つのチェーンで展開していることは、本物のオプション性（将来の選択肢の幅）という強みです。流動性、あるいは特定のキュレーターとの関係、あるいは特定の担保タイプが新しいチェーンで出てきたとき、TermMaxはそこでローンチするために慌てて準備する必要がありません。すでに稼働しており、すでに統合済みだからです。これは、ArbitrumやBNB Chainのような確立した場から、Hyperliquid L1やBSquaredのようなより新しく、よりニッチな領域まで、あらゆる部分にまたがる実際のインフラ作業であり、これらのチェーンのいずれかが勢いを得るたびに、その効果は積み重なっていきます。

しかし、オプション性と需要は別の主張であり、TVLの集中度が、現時点の数字が実際にどちらを裏づけているのかを明確にしています。BerachainやBSquared上で、流動性がほとんどない市場は、たとえスマートコントラクトがデプロイされていて技術的に機能していても、実際には借り手や貸し手にほとんど価値を提供できません。この薄さは収益にも直接表れています。9つのチェーン全体における直近30日間のプロトコル手数料は、最近$20,000未満でした。これほど広く展開されたインフラとしては小さな数字です。9つの稼働デプロイメントと1つの流動性のある市場は、多くのマルチチェーン・プロトコルにとって、初期段階としてはまったく普通の状態です。ただし、それは「深い実需のある9つの市場がある」という主張とは同じではありません。そして、チェーン数そのものを導入（アダプション）の証明として扱うのは、その重要な違いを完全に飛ばしてしまいます。

私の見立て：マルチチェーンでの存在感は、将来のオプション性にとって本当に有用で、価値があります。マルチチェーンの流動性はまだで、ほぼ完全に1か所に集中しています。

@TermMax #TermMax

Dusk Networkが単一のメインネットをローンチするまでに6年を要しました。途中で、そのスケジュールの一部でさえ撤退したり、買収されたり、あるいは気づかれないうちに別物へと静かに転向したりするプロジェクトが出てくるほどの長さです。それでもDuskはそうしませんでした。そしてその理由は、創設者が金融の先に何が起きるべきかについて抱く、特定の確信にまでさかのぼります。

エマヌエーレ・フランチオーニは2018年にアムステルダムでDuskを設立し、ロボティクスおよびオートメーション工学の分野で20年のバックグラウンド、TomTomとCommerzbankでの経験に加え、共同創業者としてJelle Pol、リードリサーチャーとしてFulvio Venturelliを迎えました。彼らは金融やマーケティングではなく、ハードなエンジニアリング分野からブロックチェーンに入ってきたチームです。Succinct AttestationがDuskのコンセンサスメカニズムになる前から、フランチオーニはSegregated Byzantine Agreementと呼ばれる、より以前の設計をすでに発明していました。また同じ2018年の時期に、Duskは初期のコイン・オファリング（ICO）で約800万ドルを調達しています。フランチオーニは、プロジェクトを駆動するテーゼについて、最初の日から一貫して変わっていません。金融市場がプログラム可能なデジタル基盤へと移行する流れは不可逆であり、勝者となるのは、最速のチェーンでも最も派手なものでもなく、制度が実際に採用できる準拠（コンプライアンス）されたレールを作る者だ、という考えです。この確信は、本当に不人気になりうる決断にも反映されました。具体的には、早期に出荷するのではなく、MiCAに合わせるために元々のメインネットのタイムラインを意図的に遅らせたことです。

メインネットは2025年1月にようやく稼働しました。その後に続いたNPEX、Chainlink、DuskPay、Dusk Tradeはすべて、「早いだけ」ではなく、そのテーゼが正しかったことを裏づけるための、地道で時間のかかる取り組みでした。

長い開発期間は、良い面も悪い面もあります。厳密さと忍耐によって技術的に真剣なものが築かれた一方で、競合はその同じ年を使って素早く動き、Duskが追いかけなかった注目を獲得しました。

DUSKは、その6年にわたるテーゼを運ぶ資産です。
@Dusk $DUSK #dusk

ALPINE、24時間で+27% — トップのBinanceムーバー！オランダGP再開、Alpineのアップグレード、そしてGucciがタイトルスポンサーに就任する話題で盛り上がり。出来高が薄い中でBinance Squareの小口投資家の熱狂も重なり、垂直上昇 🏎️🔥
$ALPINE #ALPINE
これは投資助言ではありません。あなた自身の金融判断に責任を持ってください。

Dusk Network の決定的最終性（deterministic finality）は、純粋に技術的な達成のように聞こえます。白書のコンセンサス（合意）セクションで一度きりで確定させてしまう類のものです。私も以前はそう捉えていましたが、業界全体、そして Dusk Network を含め、この問いの法的側面がどれほど未解決のままなのかを見てみると、見方が変わりました。

技術的最終性は暗号学的な事実です。Succinct Attestation がブロックを承認（ratifies）したら、巻き戻されることはありません。法的最終性はまったく別の問題であり、バリデータではなく裁判所や規制当局によって決せられます。また、政策研究者たちは、多くの法域で、オンチェーンのアテステーション（attestation）が、セキュリティの所有権が実際に、形式的に移転する「法的瞬間」にどのように対応づけられるか、まだ具体的に定められていないと明確に述べています。たとえ、2024 年に株式がより高速な T+1 サイクルへ移行した米国でさえも、研究者は、ブロックチェーンの技術的最終性が、従来の決済システムが何十年も前提としてきた法的最終性とどのように整合するのかについて、規制当局がまだ完全に整理できていないと指摘しています。

ある取引は暗号学的に最終（final）であっても、争いが裁判官の前に持ち込まれた場合に、それが最終的な「権利の移転（final title transfer）」として裁判所に扱われるかどうかは曖昧な領域に残り得ます。英国を含む一部の法域では、デジタル記録が既存の不動産（財産）法にどう適合するかを明確化するための措置が取られてきましたが、この問いに対するグローバルで一様な答えは、いまだ存在しません。

だからこそ Dusk Network の実際の決済（settlement）に関する主張は、普遍的な法的最終性を自らの権限で断言するよりも、ライセンスを受けたパートナーを通じて運用することに、非常に強く依拠しているのです。EU の DLT パイロット規制（DLT Pilot Regime）は、この「翻訳作業」を明示的に行ってくれる数少ない枠組みの一つであり、21X のような認可された取引所や、NPEX を通じた Dusk Network 自身のインフラに対して、これまで実際に検証されたことのない前提ではなく、法的最終性の問いに対する現実的な答えを与えます。

@Dusk $DUSK #dusk

私がこれまで見てきた多くのトークン発行では、初期の貢献者が、長期的な価格安定を守るためのものだとプロトコルが正当化する形で、クリフやリニア（段階的）アンロックの層に隠され、数か月、あるいは数年もの間、フルの割り当てを受け取ることを待たされることがよくあります。TermMaxのプレマイン・プログラムはその逆です。総供給10億TMXトークンのうち、4,000万、つまり供給の4%が、FT保有者や注文作成者に報いる月次キャンペーンを通じて初期ユーザーに割り当てられました。そして、その割り当ての請求は、トークン生成イベントの直後に1:1の比率で満額請求できる設計で、そもそもベスティング（権利確定）スケジュールが一切付いていません。

この設計がより良いのかどうかは、どちらの立場でも筋の通った主張を組み立てられると思いますし、単一の「正解」はないとも考えています。

ユーザーフレンドリーだという主張は明快です。ベスティング・スケジュールが存在する主な理由は、プロトコルや、その後に購入する人たちを守るためであって、早期の貢献者が権利確定されるためではありません。実績のない固定金利型プロトコルに対し、リスクを引き受けて参加した人は、すでに負っていたリスクの上に、さらに数年単位の待ち期間を重ねて課されるよりも、その報酬を追加の待ちなしで受け取るべきだ、というのは十分に成り立つ考えです。

反対の主張も同様に率直です。アンロックを単一の瞬間に集中させ、時間をかけて分散させないことで、4,000万トークンの割り当てのうち意味のある割合が一度に市場へ出てくる、予測可能なタイミング（ウィンドウ）が生まれます。そして、予測可能な売り圧力こそ、ベスティング・スケジュールが回避するために設計されているものです。TMXを、それに裏付けられた固定金利のレンディング活動のためではなく、純粋にトークン目当てで保有しているトレーダーにとっては、請求日を「入口」ではなく「出口」として扱う十分なインセンティブがあります。

どちらの読みが正しいかは、おそらくトークンを保有しているのが誰で、そしてなぜ保有しているのか次第でしょう。実際のプロトコル利用によってTMXを獲得した人にとっては、ベスティングなしの設計は妥当な報酬です。一方で、請求のタイミング周辺で安定性を期待してTMXを買う人にとっては、それはあらかじめ織り込むべきリスクです。

@TermMax #TermMax

Binance P2Pでの定期的な取引を1年続けたことで、素早い取引に対する考え方が完全に変わりました。以前は、いくつかの画面をタップするだけのように感じていたものが、いまでは毎回きちんと守る短くて安定したルーティンになり、そのおかげで手続き全体が安全に感じるようになりました。

Binance P2Pの主要な保護機能は、この1年で変わっていません。すべてのアカウントでのKYC認証、支払いが確認されるまで暗号資産をエスクローで保持、アプリ内チャット、そして万一問題が起きた場合の異議申し立て（ディスピュート）です。変わったのは、それらを自分がどれだけ意識して使うようになったかという点です。私は今、毎回取引の前に、取引相手の完了率や注文履歴を確認しています。違和感があるものだけでなく、通常のものも同じように確認するようになりました。支払いの確認は、チャットのスクリーンショットではなく、自分の銀行口座やウォレットアプリを通じて直接行います。その相手がどれほど説得力があるように見えても、これまで何度取引していても関係ありません。

最も効果があった習慣は「アーカイブ（記録保存）」です。すべての注文について、チャットのスクリーンショット、注文番号、そして支払いの確認画面をセットで保存します。取引がいつも通りであろうとそうでなかろうと同じです。大半は必要ないと思っていましたが、数回だけ追加の確認が必要になったとき、その記録がすぐに用意できたことで、混乱する前にBinanceサポートへ連絡できました。

振り返ってみると、「もう少しでうまくいかなくなりそうだった」と感じた取引は、すべて私が1つの手順を飛ばしていたことに関係していました。それまでの流れがいつも通りで安全だと感じていたために、そこから先も同じように進めてしまったのです。初期の段階で誰も教えてくれないのはそこです。最初に気をつけるべきは、明らかに危険な取引ではありません。油断させるのは、あまりにも見慣れていて、二度確認する必要がないように感じてしまう取引のほうです。だから今でも、私が特に慎重にしているのは「変わっている」取引ではなく、「前にBinance P2Pで成功した他の取引とまったく同じように感じる」取引です。

1年経つと、ルーティンにかかる追加の時間はほとんどありません。いまの私の取引スタイルそのものです。Binance P2Pが安全のためのネットを作ってくれました。それを安心して使い続けられるのは、自分の役割をきちんと一貫して果たすことが本当に大切だからです。

@Binance Vietnam #BinanceP2PAnToan