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流動性プロトコルの評価のポイントは本質をつかむことだが、その違いは、プロトコルが適切な価格発見メカニズムを備えているか、十分な流動性を提供できるか、そして不必要なコストを回避できるかどうかにある。損失。
流動性プロトコルを設定したい場合は、①資本プールの構築、②超過担保メカニズム、③オラクルマシンの有効性、④金利の設計などの側面を総合的に考慮する必要があります。機能; ⑤ 清算メカニズムの設計; ⑥ コアメカニズムの設計。​

流動性プロトコルの評価のポイントは本質をつかむことだが、その違いは、プロトコルが適切な価格発見メカニズムを備えているか、十分な流動性を提供できるか、そして不必要なコストを回避できるかどうかにある。損失。

最近在做一个DeFi赛道的评估方法总结。在对一些案例进行研究后，不论是从影响力，还是从迭代的逻辑来看，Uniswap都是一个典型的代表。
Uniswap自V1版本到V4的迭代，以及UniswapX协议的推出，其内在逻辑都是对DEX交易的功能创新和机制优化。
V1将AMM初始实践于加密领域，V2减少ETH风险敞口，推出更难被操纵的价格预言机，V3通过集中流动性解决资本效率低下问题，V4实施可定制化DEX，UniswapX协议通过拍卖机制强化第三方聚合器的竞争性，从而实现对价格滑点的优化。

Uniswap发展史
Uniswap的地位和影响力无需赘述，根据Dune的实时数据，Uniswap至今仍旧是市场份额排名第一的DEX。
作为一个头部的DEX，时间并不算长久，但是屡次迭代，我们来看一看发展历程：
2017年6月，Vitalik 发表文章 On Path Independence；
2018年11月，Uniswap V1发布：支持ETH和ERC-20Token之间进行交易；
2020年3月， Uniswap V2 发布：支持任意两种ERC-20Token对进行交易；
2021年5月， Uniswap V3 发布：提高LP资金利用率，提出聚合流动性概念；
2023年6月，Uniswap V4推出：引入Hooks合约定制化，防止价值泄露；
2023年7月，Uniswap X推出：聚合链上链下流动性，MEV保护。

Uniswap V1：对自动做市的尝试
2017年，Vitalik在个人网页中发布文章《On Path Independence》，其中首次在加密领域引入了自动做市商（AMM），这是一种不同于CEX的交易方法。当然，这种方式在非加密界（如传统金融界）早有过讨论。
我们知道，在股票市场、期货市场或者现有的CEX中，大多都以Order Book （挂单簿模式）进行交易。做市商（Market makers，如券商、中心化交易所）通过对买方买单和卖方卖单在价格相符的情况下进行撮合，从而达成买卖双方的交易。
但是在去中心化的情况下却遇到了问题，原因出自在DEX去中心化环境下（任何人都可以参与创建市场），以订单簿模式进行撮合交易很难提供相应的流动性，成交率和体验感都相对较差，没有足够的流动性则很难媲美CEX的操作效用。
而在Vitalik的这篇文章中，向加密市场引入了一个新颖的概念：Automatic Market Maker（自动化做市商）。
在这个概念中，资产定价通过定价算法而完成，而不再通过传统的订单簿模式。 在AMM模式中，不需要做市商报价或者系统撮合，交易者可以直接利用池中流动性实现资产兑换。
TokenA和TokenB形成了恒定乘积的关系：
tokenA_balance(p) *tokenB_balance(p)=K（K不变）
这是一种流动性驱动的交易制度，这种模式被称为恒定积做市商 (CPMM) 。
该种方法下可以通过定义 tokenA 和 tokenB 之间的任何（单调）关系并在任何时候计算其衍生品来给出价格，从而形成一个与路径无关的做市商。

三个参与方：LP、交易者、套利者
在AMM的做市机制中，并不存在类似订单簿模式具体的交易对手方，资产的实际价值由恒定乘积的数学公式决定，一定程度上可以类比于交易对手为智能合约，即可实现资产的自动交易。
智能合约中需要有人提供流动性，流动性提供者就是LP（Liquidity Provider），LP通过向该池子中的智能合约中注入资产，为交易提供流动性，从而获取交易费用收益。 在LP搭建好初始的流动性池后，交易者就可以通过该池进行Token的兑换，同时套利者会主动到来，通过在不同市场间的价格套利，维持资产价格与市场价格的一致。
在18年11月发布的Uniswap V1中，所有资产都可以通过ETH进行兑换。ETH和ERC-20Token之间进行交易，任何人可以添加代币与原生ETH进行交易，ETH就是实质上的资产交易中介。
如果我们想要交易，单个池中会发生什么样的变化呢？
假设一个ETH现在价值100TokenA，一个 ETH/TokenA池由10个ETH和1000个TokenA组成。
此时10个ETH和1000个TokenA价值相同都为1000美元，资产价值比例是1:1。 k=10 *1000=10000，在未添加更多流动性的情况下，这个乘积保持不变。
现在假设我要往池中卖掉5个ETH，那么应该是：
y=10000/(10+5)=666.67，
池中的ETH数量增加到15个，而此时的USDC数量变为666.67个，所以我用5个ETH换取到了333.33个TokenA，
此时该池中的单个ETH价格为
666.67/15=44.44，
即一个ETH等于44.44个TokenA。
当然，单个池中价格如果和其他交易市场有较大变化，套利者就会立刻蜂拥而至，直至吃掉价差。毕竟AMM机制只能产生交易价格，但是并不能发现市场价格，所以套利者的作用十分重要。

无常损失、LP Token、交易滑点
当所存代币的价格比率与存入资金池时相比发生变化时，就会产生无常损失。变化越大，无常损失就越大。
我们现在作为LP，继续举个例子：
UniswapV1核心公式：x∗y=k
现在我们作为流动性提供商，继续往池中添加10个ETH和1000个TokenA作为初始的流动性，此时1个ETH等于100个TokenA，
两者的资产数量恒定乘积为10*1000=10000(x*y=10000,x=100y)。
此时，如果1个ETH涨价为200个TokenA，
我们可以进行换算：
x*y=10000,x=200y，
从而算出x=7.071，y=1414.21。
此时的流动性池从一开始的10个ETH和1000个TokenA变为：7.071个ETH和1414.21个TokenA。

发现问题了吗？
此时如果我赎回所有的资产，到手变成了7.071个ETH和1414.21个TokenA，用TokenA计价实际价值是
7.071*200+1414.21=2828.41，
而如果以最开始的10个ETH和1000个TokenA计算，现在的价格应该是
10*200+1000=3000TokenA。
这部分收益的差距（3000-2828.41=171.59TokenA）就是无常损失。
无常损失的发生是因为在去中心化交易所的自动做市商机制下，流动性提供者根据价格波动进行资金调整，导致其本金损失和错失收益。
由于他们同时充当买卖双方，当价格下跌时被迫增加持有的资产数量，而当价格上涨时被迫减少持有的资产数量，从而导致损失。 当然，你也可以通过选择套期保值，通过开设对ETH的空单/多单合约进行风险管理。
为了激励用户充当LP提供流动性，并且鼓励其对价格波动性的承担，LP Token应运而生。 这是对流动性提供者的奖励，可以获取每次交易的一定比例手续费（UniswapV1，交易者在交易中支付0.3%的费用，归流动性提供者所有）。同时也作为LP的凭证，用以取回自己所添加的流动性。
还有一个概念是交易滑点，经常做DEX交易的朋友绝对不会陌生。AMM作为一种流动性驱动的交易制度，其优美的恒定乘积等式是一条光滑的曲线，价格是时刻根据供求关系而变化的。
如果此时交易大量Token，滑点就会出现，你的预期价格和实际从池中获得的价格之间具有一定的差额。也就是说，你想要的价格和成交价格会有差距。

Uniswap V2：适配，预言机、闪电贷
Uniswap V1仅支持ERC-20/ETH交易对之间进行交易，实质是在使用ETH作为过渡货币中介进行ERC-20Token间的兑换，虽然交易路径简单，对于LP提供者来说形成了ETH的风险敞口、无常损失和滑点风险。
在Uniswap V2中，依然是基于“恒定乘积做市商”机制，但是V2的升级带来了效率的提升，其中包括：支持任意两种ERC-20Token对进行交易，这意味着可以创建任意的ERC20-ERC20对，而不需要再通过ETH的过渡路径配对。
这点就不再赘述，V2的升级包括很多方面，还有两个比较重要的点分别在于：改进价格预言机、实现闪电贷。

价格预言机Price Oracle的改进
在Uniswap V1的过程中，通过池中两资产储备金相除计算出来的价格，如果以此作为链上价格预言，并不安全，因为很容易就会被操纵。
这次V2升级的目的之一是提升价格操纵的成本和难度。 在V1中，假设有其他合约使用当前的ETH-DAI价格来结算衍生品，操纵测算价格的攻击者可以从ETH-DAI对中买入ETH，以虚高的价格触发衍生合约的结算，然后将ETH卖回该对，将其交易回归真实价格。在这种情况下，交易甚至可以以原子交易的方式进行，或者由矿工控制区块内的交易顺序。
而在V2中，为了测定市场价格平衡，价格每个区块更新一次，代币兑换价格在后一个区块之前测定，也就是代币市场价格以前一个区块最后一笔交易为准。
在这次升级里，也提供了一个新的价格预言数据：时间加权平均价格 TWAP。在每个区块开始时积累两种资产的相对价格，允许Ethereum上的其他合约在任意时间间隔内估计两种资产的时间加权平均价格。
更具体的来说，在Uniswap V2中，通过跟踪每个区块开始时有人与合约互动时的价格累积总和来累积该价格。根据区块时间戳，每个价格都会根据上一个区块更新后的时间量进行加权。这意味着在任何给定时间(被更新后)的累积器价值，应该是合约历史上每秒钟的现货价格之和。
预言机的用户可以选择何时开始和结束这个时期，攻击者操纵TWAP的成本会更高，价格相对来说不容易被操纵。

实现闪电贷
闪电贷是一个相对传统金融的绝对创新，毕竟现实交易不像区块链上一样可以回滚。 V2中引入了 Flash Swaps闪电贷。
用户可以自由地向池中借出资产，并在链上的其他地方使用它们，只在交易结束时（在同一个原子交易中进行支付）归还资产并付出相应的利息，如果未能正常回款则回滚还原该交易。
实际上等于让任何人可以闪电借出Uniswap池中存储的任何资产。在V1中，并不允许用户在支付资产之前接收和使用该资产，用A资产购买B资产时，需要先将A资产发送到合约中才能获得B资产。
还有一些其他的更新点：包括Uniswap V2调整了新的合约框架，使用简单的二进制定点格式来编码和处理价格（精度）、协议费用的更新、对所铸成的池子份额支持元交易等。

Uniswap V3:资本效率的提升
背景：Uniswap V2存在流动性问题。
根据上文中对AMM机制介绍，我们可以看出在V1、V2时，池子的流动性实际上是分布在【0，+∞】区域上的，也就是说，在V2的池子中实质允许任何价格的交易发生（参考AMM恒定乘积中的反函数光滑曲线）。
这乍一看是件好事，交易的范围很大，但实际上对于波动性不同的交易对，其价格区间并没有这么充足的需求，也就造成了在除部分交易区间外严重的流动性不足，资产利用率低下。
可以想象的到，在远离价格区间价格点上提供流动性是毫无意义而且浪费的，价格可能永远不会达到那个点。

集中流动性(concentrated liquidity)
在这种情况下，为了提高资金流动性，Uniswap V3 引入了集中流动性(concentrated liquidity) 的概念。
也就是： 流动性提供商（LP）可以自由的选择在某个价格区间部分提供流动性，这样做可以将流动性更好的提供在高资本效率的区间内运营，同时在应用上也可以对不同价格波动性的资产池进行不同的配置。
V3中的每一个小的价格区间都可以理解为一个V2在工作。在交易的过程中，价格会顺着曲线进行平稳的移动，当价格达到V2的某一段时，即达到了V3的价格区间的区间点，那么此时，价格点会滑动到下一个价格区间中。
理解了上面的这个概念，我们就可以来认识下新出现的名词——V3的核心就是 Ticks。
Ticks，最小变动价位，是可以交易证券的最小增量金额。在V3中，通过将【0，+∞】的价格范围分成了无数个细粒度的 Ticks，实现了对每个区间上下界端点的限制。 通过对粒度控制来聚合流动性 ，V3里整个价格区间由离散的、均匀分布的 Ticks 进行标定，每个 Tick 有一个 index 和对应的价格，每个 Tick 都会拥有其自己的流动性深度。
Uniswap V3 的数学原理上有所改变，虽然和V2的底层类似：
L=根号下xy
L 被称作流动性数量，池子中的流动性是两种 Token 资产数量的组合。同样的，两种代币数量乘积为K，但是因为每个 Tick 拥有的流动性深度并不相同，不同深度的等价定式不再相同。
关于数学原理就不再赘述，下方有Atis Elsts针对V3数学原理的一篇论文，有兴趣的朋友可以自行阅读。
Uniswap V2中还是标准的0.3%交易费，而在V3中因为颗粒度的不同，提供了3个不同的费用等级，分别是0.05%、0.3%和1%。此时的LP可以将资金效率集中在交易最频繁的区间内以获取最大的收益。
此外，V3还基于V2再次进行了预言机的整体优化，不再只存储一个价格累积变量，而是存储一组变量，可以将数据的使用期延长，降低了Gas费用，节约成本。

Uniswap V4:自定义可定制DEX
Uniswap V4基于 Uniswap V3 的集中流动性模型，允许任何人在 Uniswap 上使用自定义功能部署新的集中流动性池，从而实现成为一个高效、可定制的DEX平台。
在V4当中，核心点是钩子（Hooks）合约，愿景是允许任何人通过引入“钩子”来做出这些权衡决策。 对于每个池，创建者可以定义一个“Hooks 合约”，该合约在调用的生命周期的关键点执行逻辑。
这些 Hooks 也可以管理池的交换费用以及向流动性提供者收取的提款费用。

钩子Hooks & 自定义池Custom Pools
Hooks 是一组由第三方或者 Uniswap 官方开发的合约，在创建 pool 的时候，pool 可以选择绑定一个 hook，之后在交易的特定阶段，pool 都会自动调用与之绑定的 hook 合约，该合约在调用生命周期的关键点实现逻辑。
换句话说，钩子是在外部部署的合约，它在池执行的指定点执行一些开发者定义的逻辑。这些挂钩允许集成者创建具有灵活和可定制执行的集中流动性池。挂钩可以修改池参数，或者添加新的功能和功能性。
每个 Uniswap 流动性池都有一个生命周期：在流动性池的生命周期中，会发生几件事，包括：使用默认费用层创建池，流动性被增加、删除或重新调整，用户还可以交换代币等。
在 Uniswap v3 中，这些生命周期事件是紧密耦合的，并以非常严格的顺序执行。 但为了在 Uniswap V4 中，为可定制的流动性创造空间。
Hooks合约为矿池部署者创造了一种代码引入方法，从而实现在矿池生命周期的关键点上可以执行指定操作，这些关键点例如交换前后，或者在 LP 头寸更改前后。
总之，hooks是用于自定义池、掉期、费用和 LP 头寸交互方式的插件，通过钩子Hooks合约，开发人员可以在 Uniswap 协议的流动性和安全性之上进行创新，通过与 v4 智能合约集成的钩子创建定制的 AMM 池。

可以通过钩子合约实现的示例功能包括：
在一段时间通过 TWAMM 执行大型订单； 按指定价格成交的链上限价订单； 随波动率变化的动态费用； 流动性提供者的内部化 MEV 分配机制； 实现中位数、截断或其他自定义预言机。

Uniswap V4 的核心逻辑与 V3 一样，是不可升级的。由于每个矿池现在不仅由代币和费用层定义，所以可以由此构建各种各样的矿池。并且虽然每个池都可以使用自己的钩子智能合约，但钩子会在创建池时被限制为确定的特定权限。
V4中还有一些架构上的改变，比如Flash Accounting（瞬时账户）可以大幅降低Gas费。该功能被包含在EIP-1153中引入“瞬态”存储，会在坎昆升级（Ethereum Cancun）后实现。
此外V4版本中还有用单例模式（将所有的池状态保存在一个合约中）、闪电记账（确保池的偿付能力）、恢复对原生ETH的支持、支持ERC-1155代币和增加治理机制等提升。

UniswapX：强化竞争
UniswapX 是一种新的无需许可、开源 (GPL)、基于拍卖的协议，用于跨 AMM 和其他流动性来源进行交易。 该协议将在多个方面改进交换功能，包括： 通过汇集流动性来源提高价格 无Gas交换 防止MEV（最大萃取值） 交易失败无费用 在未来几个月内，UniswapX将扩展到无Gas跨链交换。

Next-level aggregation 下一代聚合
背景：链上交易不断创新，导致流动性池激增，新的收费层级、L2和更多的链上协议也会分散流动性。 方案：UniswapX 旨在通过将路由复杂性外包给第三方的开放网络来解决这个问题，这些第三方需要通过竞争使用 AMM 池或他们自己的私人库存等链上流动性竞争填充交易。
借助UniswapX，交易者将能够使用 Uniswap 界面，不需要担心自己是否获得最佳价格。交易者的交易将始终在链上透明地记录和结算。所有订单均由 Uniswap 智能订单路由器支持，这迫使第三方与 Uniswap V1、V2、V3 以及启动后的 V4 竞争。
实质上，UniswapX是强化了竞争机制，通过对第三方的路由选择，实现对各个资产池价格滑点的优化。
此外，UniswapX还推出了新尝试： 无 Gas 交易，失败无需支付费用。交易者签署一个独特的链下订单，然后由代表交易者支付 Gas 的第三方在链上提交该订单，第三方将 Gas 费用计入交易价格，但可以通过批量执行多个订单来竞争最佳价格以及降低交易成本。 MEV 保护，将原本通过套利交易获取的 MEV 通过更优的价格返还给交易者。
UniswapX 帮助用户避免更明确的 MEV 提取形式：使用第三方私有资产执行的订单无法被「三明治攻击」，第三方在将订单路由到链上流动性池时会被激励使用私有交易中继。 即将推出的UniswapX跨链版本，会将交换和桥接结合到一个无缝操作中。使用跨链 UniswapX，交换者将能够在几秒钟内在链之间交换，可以期待下他们的进展。

Uniswap主旋律：迭代
Uniswap自V1版本到V4的迭代，以及UniswapX协议的推出，其内在逻辑都是对DEX（AMM）的功能创新。
V1将AMM初始实践于加密领域，V2减少ETH风险敞口，推出更难被操纵的价格预言机，V3通过集中流动性解决资本效率低下问题，V4实施可定制化DEX，UniswapX协议通过拍卖机制强化第三方聚合器的竞争性，从而实现对价格滑点的优化。
我们可以看到，Uniswap每一步都是在对自我的革新——降低借贷成本，优化用户体验，强化竞争意识，拥抱新兴技术，这种迭代升级才是一个好的协议能够基业长青的根本。

（本文仅为项目研究，不代表任何投资建议）AlloyX是一种DeFi协议，它聚合了代币化信用，为现实世界的资产生态系统带来了流动性、可组合性和效率。AlloyX帮助协议、DAO和机构投资者为链上的代币化信用提供流动性，同时减少资金拖累。AlloyX的聚合平台使用户能够根据自己的收益率、风险和流动性偏好来构建和定制投资策略。

现实世界资产（RWA）中的信贷协议为AlloyX提供了即时机会。RWA是存在于现实世界中的有形资产，通过代币化带入链上，例如贷款、应收账款、发票和房地产。自2020年以来，代币化的RWA信贷作为一种加密资产类别不断增长，其存款规模在2022年年中达到顶峰时已经超过10亿美元。然而，随着RWA中似乎只有一种资产类型的巨大长，这个资产类别不仅碎片化，而且在投资者需要考虑的各种参数上也非常多样。

信贷协议中的资产池中的基础有形资产（即借款人）代表了许多地区、行业、业务类型和成熟周期。例如，Goldfinch Senior Pool代表了来自非洲、拉丁美洲和东南亚国家的链上贷款，涵盖了金融科技债务、消费者贷款和中小企业贷款。当投资者将资金分配到一个信贷协议中时，除了考虑资产池中的广泛风险类别外，他们还需要考虑DeFi和区块链相关的风险，如区块链停机风险、智能合约风险、治理风险和协议风险。

此外，由于其资产持有的长期性质，RWA也经常难以管理提款需求的流动性。信贷协议中的贷款具有数年的到期期限，对于投资于RWA的资本来说，这意味着长期的锁定期。在这种锁定期间，用户无法提取其USDC，也无法将其用作抵押品。如果信贷协议仍希望支持提款，它可以留出一部分总锁定价值来处理赎回，但是这会导致由于闲置现金而显著降低资产池的绩效回报。

创建初衷

AlloyX项目团队早期经历了与信用协议和借款人合作时的情况，哪怕现实世界中的企业具有健全的财务和运营状况，但是流动性提供者在链上借贷真实世界资产时依旧面临着巨大的挑战性。作为运营商和投资者，他们发现了效率低下的问题，这是一个创建一个平台的机会，该平台可以抽象出复杂性，使任何人都可以轻松投资现实世界的资产并获得收益。

产品

用户通过在金库中存入USDC来选择想要投资的“主题金库”，然后用户将获得金库代币。当用户想要提取时，将金库代币兑换成USDC即可。

RWA金库工作原理

AlloyX 的金库将 Credix Finance 的超额抵押代币化信贷（由贷款或债务工具等现实世界资产支持的数字代币）与代币化美国国库券的智能合约结合起来，为 DeFi 投资者提供现实世界资产流动性的机会。AlloyX上的金库遵循一个简单而强大的原则：贷方以USDC的形式向金库提供资金，该金库汇总了存入代币的资产，这些资产根据金库的预设参数进行分配和运行。通过存入 USDC，用户会收到基于浮动汇率的金库代币并获得收益。AlloyX的与众不同之处在于它跨多个信用协议的自动分配，其中USDC是根据金库的分配规则部署的。

为了满足投资者的偏好，用户还可以在获得AlloyX DAO的批准后创建自己的金库。这些定制的金库可以投资AlloyX的合作伙伴信贷协议中的白名单资产。一旦资金存入金库，分配的资金将被引导到合作伙伴。

基础借款人的还款通过信用协议流回AlloyX平台上的金库。根据他们的流动性需求，投资者可以以金库代币的形式或将其转换为 USDC 来赎回他们的还款份额。

在AlloyX平台上进行投资和兑换的每个实体都需要与合规合作伙伴Parallel Markets完成客户了解（KYC），从而节省了他们通过个别协议进行多次KYC流程的时间和资源。

同时AlloyX创建了一个无缝高效的生态系统，允许用户在代币化信贷市场中定制策略，获得资金收益，并从偿还款项的自动再投资中受益。

借贷：用户可以将他们的资本借给一个金库来获得收益。存入USDC并根据浮动汇率获得保险库代币。还款将自动再投资，或转换为USDC以满足赎回需求。

管理：用户可以选择创建自己的保险库，其中包含从合作伙伴信用协议中获取的目标资产和交易桌。

克服代币化信用的挑战

AlloyX由一个在金融科技贷款，信贷承销，投资和区块链技术方面具有深厚专业知识的团队开发。在投资RWA时，核心创始团队亲身体验了代币化信贷投资的局限性。

与一些加密贷款不同，大多数信贷协议要求投资者在设定的期限内锁定其资金，这意味着在到期之前不能将其用于抵押品或访问。随着RWA贷款的增长，贷款人将要求轻松获得流动性并能够使其投资头寸多样化。到目前为止，加密投资者还没有选择在RWA中轻松制定定制策略。投资不同的信贷协议需要经历多个 KYC 入职流程，这需要花费大量时间、精力和资源。所有这些问题都是RWA增长的障碍。

截至目前，活动的RWA贷款总额已达到5.3亿美元，并且在加密货币熊市中继续增长。来自Coinbase和Coinmetrics的分析师都预计RWA的代币化将继续显著增长，这一趋势是由于机构的日益采用以及对加密货币透明度和吸引人的应用场景的需求。

AlloyX优势

灵活性和可组合性：用户通过根据自身的流动性需求、目标回报和风险承受能力量身定制投资策略，掌握对其的控制。轻松混合包含美国国债在内的真实世界相关资产，以最大限度地发挥投资潜力。

增强流动性：在需要的情况下，用户可以在贷款到期之前提取部分资金，并获得获取流动性的权利。

多样化：通过从各种信贷和美国国债协议汇集的资金建立多元化的投资策略。将投资分散到多个池和资产中，用户可以潜在地降低风险和最大化回报。

简化入职流程：通过简化的入职流程，节省时间、精力和金钱。只需完成一个KYC流程即可访问多个信贷协议，省去了重复手续的麻烦。

自动再投资和降低资金拖累：AlloyX通过在每个支付周期自动再投资资金来简化投资过程。这使得用户的资本不断为回报而工作，最大限度地减少闲置资金并最大化收益潜力。

路线图

通过种子轮融资，团队已经与九个信贷协议集成。与Credix Finance和美国国债混合的金室将于2023年第三季度初上线，并可供非美国用户使用。产品路线图将继续专注于与其他DeFi协议的集成，并建立DAO组织。自成立以来，AlloyX的总锁定价值（TVL）已达到了500万美元，并实现了平均18%以上的收益率。

Summary

在6月末，AlloyX宣布获得pre-seed 轮融资，该轮融资由 Hack VC 领投，Circle Ventures、Digital Money Group、Stratos、Lecca Ventures、MH Ventures、very Early Ventures、Archblock、dao5 和 Credix Finance 参投。

AlloyX希望能够在区块链上构建由真实世界企业支持的多样化信用投资组合。AlloyX使协议、DAO和机构投资者能够轻松便捷地构建多样化的RWA投资策略，并且AlloyX为借款人提供一个灵活高效的平台，根据用户自身收益、风险和流动性偏好来管理所有的RWA投资。AlloyX相信通过利用加密和区块链技术，可以为RWA DeFi的生态系统提供更高效、透明、可访问和公平的贡献。

概要

Pacman は、コミュニティ主導型の分散型レバレッジ利回りおよび流動性集約プロトコルで、Arbitrum および zkSync 上で実行されます。そのため、Pacman Finance はコミュニティ主導のプロジェクトであり、トークン所有者は透明性と公平性を確保するためにプロトコルへの変更案に投票できます。すべてのパフォーマンス手数料は、システムガバナンス権を保有する VePAC トークン所有者に分配されます。 Pacman レバレッジ流動性マイニングは、強力なインセンティブ システム CFOO (独自のベトケノミクス システム、SushiSwap、UniSwap、Ve(3,3) パーミッションレス流動性市場によって提供されるマルチ流動性レバレッジ収益マイニングを組み合わせたシステム) によってサポートされています。

RWA (Real World Asset) は物理的な資産を指し、現実世界の資産とも呼ばれます。このような資産とは、通常、不動産、機械設備、原材料、商品など、実際に使用価値のある品目を指します。デジタル資産 (ビットコイン、イーサリアム、その他の暗号通貨など) とは異なり、RWA は実際に存在し、触れることができる資産です。

金融分野では、RWA は通常、不動産、車、ボートなど、ローンやその他の債務商品の担保として使用できる物理的資産を指すために使用されます。これらの物的資産は、その価値が比較的安定しており、借金の返済に必要なときに売却できるため、リスクを軽減するために使用できます。

概要

Zunamiプロトコルはステーブルコインと連携するDAOで、DeFiとのやり取りを簡素化することで現在の利回りプロトコルの大きな問題を解決し、ユーザーの資金を差別化してリバランスすることで収益性を高めながら、DeFiをより簡単かつ安価にします。自動収益生成メカニズムがあり、トランザクションのバッチ処理と自動複利メカニズムを通じてエントリーしきい値とガスコストを削減します。 Zunami プロトコルは現在イーサリアム ブロックチェーンに基づいており、BSC と Polygon もサポートしています。 Zunamiは将来、Avalancheやその他の人気のある代替チェーンをサポートする予定です。

本来の意図

Go2Mars 毎週の友人向けオープン マイクは、Go2Mars 読者向けに Go2Mars が公式に開始したライブ インタラクティブ コラムです。運営スタッフが毎週グループメンバーの興味のある話題を集めて徹底的にリサーチし、オープンマイクコラムで解説・ディスカッションします。毎週のオープンマイクセッションでは、読者とリスナーがアナリストやゲストと直接対話し、マイクを介して質問することができます。

7月2日、Go2Marsは最初のOpenMaiコンテンツ共有セッションを開催し、最近のNFT市場の詳細な分析を実施しました。このゲストが共有したコンテンツは次のとおりです。

Mars Weekly Reader オープンマイク 第 1 号 (20230702) 43:51

Ambient（前身为CrocSwap）是一个去中心化交易协议，允许在任意一对区块链资产上结合集中和环境恒定产品流动性的双向AMM。Ambient在单个智能合约内运行整个DEX，其中单个AMM池是轻量级数据结构，而不是独立的智能合约。这个设计使得Ambient成为目前最高效的基于以太坊的DEX。

机制分析

自动做市商（AMM）

在Ambient中，流动性是通过自动做市商（AMM）机制提供的。与传统的限价订单簿（LOBs）不同，流动性不是由个别订单提供的，而是由流动性提供者（LPs）提供的资金构成的流动性池的总体流动性。

Ambient中的每个流动性池代表着一对可互换的资产或代币之间的双向市场。在任何给定的时间内，每个流动性池都有一个由承诺给该池的虚拟储备比率确定的单一汇率。终端用户可以根据确定性公式将该对中的一种代币与另一种代币进行交换。

Ambient流动性池使用恒定产品做市商（CPMM）算法。无论交换的大小或方向如何，虚拟储备的两个方面的乘积将保持恒定。（除了收取的费用和集中的流动性增加）。当交换者向池中发送一定数量的基础代币时，流动性池将根据这种恒定乘积关系返回一定数量的报价代币。因此，流动性池的汇率将上升，以提高报价代币相对于基础代币的汇率。

该机制通过根据交换的大小和方向按比例重新调整价格来平衡供求关系。因此，交换者不会获得即时汇率，而是根据他们的交易相对于流动性池中的流动性的大小而获得稍差的价格。这种差异被称为价格冲击。

此外，交换者根据其交易的名义金额支付流动性费用。流动性费用根据流动性池中活跃流动性的按比例贡献重新分配给LPs。费率根据具体的流动性池而有所不同，并且可能根据市场情况进行调整，但通常在0-1%的范围内。

集中流动性

集中流动性允许用户在单个AMM曲线上的任意预定义价格范围内提供流动性。这与Ambient流动性形成鲜明对比，在Ambient流动性中，流动性在从零到无穷大的所有可能价格中保持活跃。

集中流动性的优势主要是资本效率。流动性提供者（LP）只需承诺支持有限范围的流动性所需的抵押品。例如，一个在0.99美元至1.01美元之间交易的稳定币对，提供集中流动性所需的资本显著较少。

集中流动性的缺点是，如果曲线价格超出订单范围，流动性提供者将不再累积费用。因此，集中流动性提供者要么明智地确定其价格范围，要么定期“重新平衡”订单，将其移回范围内。

Ambient 还支持原生Ambient流动性，这与“全范围集中流动性”不同。第一个优势是，与在单独的侧袋中累积费用不同，Ambient流动性提供者的费用自动复利回到原始位置，无需任何手动管理。第二个优势是，铸造和销毁Ambient流动性提供者的位置所需的燃气成本显著较低。第三个优势是，给定曲线上的所有Ambient流动性提供者的位置自然可互换，并且可以轻松包装成“LP代币”。

淘汰流动性

剔除流动性的行为与基于范围的集中流动性相同，只是在曲线价格超过范围边缘的任何时候，流动性都会从 AMM 曲线中永久移除。当曲线价格低于买入价或曲线价格升至卖出价时，可以设置淘汰流动性。

淘汰流动性的行为有点类似于传统中心化限价订单簿中的“不可逆限价订单”。想要以优于当前市场价格实现定向执行的用户可以通过在低于（高于）当前价格的出价（卖出）来在池中买入（卖出）。只要某一点的价格超过该点，用户的订单就会被执行。与原版集中流动性区间订单不同，即使价格回升超过填充价格，用户购买的代币也不会转换回来。出于这个原因，对于想要定向执行但希望获得比传统掉期更有利的价格的用户来说，挖空流动性是一个有用的工具。

淘汰流动性订单提供了更好的价格

等待更便宜的价格

接收而不是支付掉期费用

避免 AMM 曲线上的价格滑点

在实践中，淘汰流动性往往会受到用户的一些限制

与典型的集中流动性不同，整个池中所有淘汰订单的范围订单的宽度是固定的（通常宽度较窄）。

淘汰出价必须始终低于当前曲线价格，而淘汰出价必须高于当前曲线价格。

为了被完全淘汰，价格必须在整个范围内完全移动。如果曲线移动到范围的中间，订单可能会“部分填充”。如果价格回移回范围而没有达到淘汰价，则转换回来。

用户层面

代币互换

Ambient的核心功能是允许用户以公平的市场价格将一种类型的代币交换为另一种代币。如果DEX合约中给定货币对存在流动性，那么用户将能够在代币之间交换。此外，前端 Web 应用为常规用途交换提供接口。

剩余抵押品

用户可以直接在DEX合约中存入一定数量的代币作为静态余额。多余的抵押品可以作为轻量级营运资金，因此其开销和交易成本比每次交换、铸造和销毁操作中处理ERC20代币转移要低。多余的抵押品可以由用户直接通过将代币直接发送到DEX合约中进行存入。或者它可以作为交换、销毁或收获操作的输出接收。另外多余的抵押品也可以直接提取，这样用户的钱包将收到相应的基础代币。

治理&政策

Ambient协议的治理最终由DAO多重签名控制。有两个主要的多重签名机构，运营多重签名和财务多重签名。

多重签名行动的能力包括：

设置和修改池参数（例如流动性费用、即时报价间距、JIT 阈值等）

初始化新的池类型模板

设置、打开或关闭协议费用

设置子价格大小改进令牌大小阈值

为新初始化的池类型设置最低流动性承诺。

安装具有操作多重签名的任何功能的策略预言机管道。

国库多重签名是为更严重的行政行动保留的。然而，这需要更高程度的承诺和更长的拖延。国库多重签名将 Gnosis 保险箱与 5 天时间锁定相结合。除了标准的操作多重签名权限外，国库多重签名还可以：

升级 DEX 合约中的代码

将 DEX 的权限转移到新的策略控制器合约

在DEX中收取累积的协议费用

在策略预言机到期之前强制卸载策略预言机

强制将许可池转换为无许可池（在权限预言机行为不当的情况下）

体系概况

治理填补了DAO的传统角色。它对协议拥有完全的权力，并由M-of-N多签和时间锁解决方案控制。

策略是位于DAO治理和DEX合约本身之间的中间层。它可以直接传递来自治理层的解决方案，或者将DEX的有限管理控制委托给由DAO治理明确安装的外部智能合约策略预言机。

机制是底层的DEX合约本身。CrocSwapDex（持有去中心流动性和头寸的核心智能合约）使用可调参数构建，这些参数可以由外部策略预言机动态调整。这使得协议能够以比直接升级底层DEX智能合约更安全和更可控的方式改进和尝试新功能。

优势

Ambient作为一个全新的代码库，考虑了最佳工程实践和创新的智能合约架构选择。这使得它在与其他的DEX相比具有一些核心优势：

大幅节省gas费。

在同一个流动性曲线上，将集中（"UniV3 style"）、Ambient（"UniV3 style"）和淘汰流动性（行为类似于在单个方向上原子填充和锁定头寸的限价订单）结合在一起。

动态调整的池费用，最大限度地提高流动性提供者相对于市场状况和对流动性的需求的回报。

由于集中流动性提供者的费用被自动重新投资到环境流动性中，用户即使没有手动收割，也能获得复利。

通过在集中流动性持仓上使用最小的TTL参数来防止即时流动性攻击。因此，普通的流动性提供者可以获得更高的费用。

用户可以以“剩余抵押品”的形式在DEX上提前为代币提供资金。通过将代币转移延迟到净结算，积极交易者的效率更高。

通过EIP-712离链标准，实现用户以交换的代币进行“无燃气”交易。

独特支持“有限许可池”原语，即将管理和限制池的能力转嫁给运行在协议内部或外部的通用智能合约预言机。

Summary

Ambient中提供流动性的模型结合了去中心化交易所和中心化交易所的特点。并且与其他AMM不同的是，流动性对于交易对并不是分散的。Ambient同时可以在单个的智能合约中运行整个DEX系统，因此实现了更低的费用交易、更大的流动性奖励以及更公平的交易体验。作为结合了CEX和DEX特点的交易协议，Ambient引入了新颖的DeFi原生功能，为用户带来了一流的体验。

关于ZKML：ZKML（Zero Knowledge Machine Learning）是一种机器学习技术，它结合了零知识证明（Zero-Knowledge Proofs）和机器学习算法，旨在解决机器学习中的隐私保护问题。

关于分布式算力：分布式算力是指将一个计算任务分解成多个小任务，并将这些小任务分配给多个计算机或处理器进行处理，以实现高效的计算。

AI与Web3的现状：失控的蜂群与熵增

在《失控：机器、社会与经济的新生物学》里，凯文·凯利曾提出过一个现象：蜂群会按照分布式管理，以群舞的方式进行选举决策，整个蜂群跟随在本次群舞中最大规模的蜂群成为一次事件的主宰。这也是墨利斯·梅特林克提到的所谓“蜂群的灵魂”——每一只蜜蜂都可以做出自己决定，引导其他蜜蜂进行证实，最后形成的决定真正意义上都是群体的选择。

熵增无序的规律本身就遵循热力学定律，物理学上的理论具象化是把一定数量的分子放入空箱，测算最后的分布概况。具体到人，由算法生成的群氓虽有个体的思维差异也能展现出群体规律，往往是因时代等因素被限制在一个空箱中，最后会做出共识性的决策。

当然，群体规律未必是正确的，但是可以代表共识，能够以一己之力拉起共识的意见领袖是绝对的超级个体。但大多数情况下共识也并不追求所有人人完全无条件的同意，只需要群体具有普遍的认同性。

我们在此并不讨论AI是否会将人类带入歧途，实际上这类讨论已然很多，不论是人工智能应用生成的大量垃圾已经污染了网络数据的真实性，还是因为群体决策的失误会导致一些事件走向更加危险的境地。

AI目前的状况带有着天然的垄断，比如大模型的训练和部署需要大量的计算资源和数据，而只有一小部分企业和机构具备这些条件。这些数以亿万计的数据被每个垄断所有者视若珍宝，不要提开源共享，就连互相的接入也是不可能的。

这就带来了极大的数据浪费，每一个大体量AI项目都要进行用户数据的重复收集，最后以赢家通吃——不论是并购还是卖出，做大个别巨形项目，还是传统互联网圈地跑马的逻辑。

很多人说，AI和Web3是两回事，没有任何联系——前半句是对的，这是两个不同的赛道，但后半句是有问题的，利用分布式技术限制人工智能的垄断终局，以及利用人工智能技术促进去中心化共识机制的形成，简直是天然的事情。

底层推演：让AI形成真正的分布式群体共识机制

人工智能的核心还是在于人本身，机器和模型不过是对人思维的揣测和模仿。所谓群体，实际上很难把群体抽象出来，因为每日所见的还是真实的个体。但模型就是利用海量的数据进行学习和调整，最后模拟出的群体形态。不去评价这种模型会造成什么样的结果，因为群体作恶的事件也并非一次两次发生。但模型确切代表了这种共识机制的产生。

举个例子，对于一个特定的DAO来说，如若把治理做到机制，必然会对效率产生影响，原因是群体共识的形成本就是一件麻烦的事情，更何况还要投票、统计等进行一系列操作。如果把DAO的治理以AI模型形式体现，所有的数据收集本就来自于DAO内所有人的发言数据，那么输出的决策实际上会更接近于群体共识。

单个模型的群体共识可以按照如上的方案进行训练模型，但对于这些个体来说终究还是孤岛。若是有集体智能系统形成群体AI，在这个系统中每个AI模型之间会相互协同工作，用来解决复杂问题，其实就对共识层面的赋能有了极大的作用。

对于小型集合既可以自主的去搭建生态，也可以和其他集合形成配合集，更加高效低成本的满足超大型的算力或者数据交易。但问题又来了，各个模型数据库之间的现状是完全不信任、防备着其他人的——这正是区块链的天然属性所在：通过去信任化，实现真正分布式的AI机器间安全高效互动。

一个全球性的智能大脑可以使得原本相互独立且功能单一的AI算法模型相互配合，在内部执行复杂的智能算法流程，就可以不断增长的形成分布式群体共识网络。这也是AI对Web3赋能的最大意义所在。

隐私与数据垄断？ZK与机器学习的结合

人类不论是对于AI作恶还是基于对隐私的保护、对数据垄断的畏惧，都要针对性的进行防范。而最核心的问题在于我们并不知道结论是如何得出，同样的，模型的运营者也并不打算对这个问题解惑答疑。而针对于上文中我们提到的全球性智能大脑的结合就更需要解决这个问题，不然没有数据方愿意拿出自己的核心去和别人共享。

ZKML(Zero Knowledge Machine Learning) 是将零知识证明用于机器学习的技术。零知识证明 (Zero-Knowledge Proofs，ZKP)，即证明者（prover）有可能在不透露具体数据的情况下让验证者（verifier）相信数据的真实性。

以理论案例为引。有一个9×9的标准数独，完成条件是需要在九个九宫格里，填入1到9的数字，让每个数字在每个行、列及九宫格里都只能出现一次。那么布置这道谜题的人如何在不泄露谜底的情况下向挑战者证明该数独有解呢？

只需要在填充处用答案盖住，然后随机让挑战者抽取几行或者几列，把所有的数字打乱顺序然后验证是否都是一到九即可。这就是一个简单的零知识证明体现。

零知识证明技术具有完备性，正确性和零知识性三个特点，即证明了结论又不需要透露任何细节。其技术来源更是可以体现简约性，在同态加密的背景下，验证难度要远远低于生成证明难度。

机器学习（Machine Learning）则是使用算法和模型来让计算机系统从数据中学习和改进。通过自动化的方式从经验中学习，可以使系统根据数据和模型自动进行预测、分类、聚类和优化等任务。

机器学习的核心在于构建模型，这些模型可以从数据中学习并自动进行预测和决策。而这些模型的搭建构造通常需要三个关键要素：数据集、算法和模型评估。数据集是机器学习的基础，包含了用于训练和测试机器学习模型的数据样本。算法是机器学习模型的核心，定义了模型如何从数据中学习和预测。模型评估是机器学习的重要环节，用于评估模型的性能和准确性，并决定是否需要对模型进行优化和改进。

在传统的机器学习中，数据集通常需要被收集到一个中心化的地方进行训练，这意味着数据所有者必须将数据共享给第三方，这可能会导致数据泄露或隐私泄露的风险。而使用ZKML，数据所有者可以在不泄露数据的情况下，将数据集共享给其他人，这是通过使用零知识证明来实现的。

零知识证明运用于机器学习的赋能，效果应该是可以预见的，这就解决了困扰已久的隐私黑箱和数据垄断问题：项目方是否可以在不泄露用户数据输入或模型具体细节的情况下完成证明和验证，是否可以让每一个集合都能够共享自己的数据或者模型进行作用而不会泄露隐私数据？当然，目前的技术还早，实践肯定会有很多的问题存在，这并不妨碍我们畅想，并且已经有许多团队在进行开发。

这种状况会不会带来小型数据库对大型数据库的白嫖呢？当你考虑到治理问题的时候，就又回到我们Web3的思维中了，Crypto的精髓在于治理。不论是通过大量的运用或者是共享都应该获得应有的激励。不论是通过原有的Pow、PoS机制还是最新出现的各种PoR（声誉证明机制），都是在为激励效果提供保证。

分布式算力：谎言与现实交织的创新叙事

去中心化算力网络一直是加密圈热门提到的一个场景，毕竟AI大模型需要的算力惊人，而中心化的算力网络不单会造成资源浪费还会形成实质上的垄断——如果比到最后拼的就是GPU的数量，那未免太没有意思了。

去中心化算力网络，实质是将分散在不同地点、不同设备上的计算资源整合起来。大家常提的主要优势都有：提供分布式计算能力、解决隐私问题、增强人工智能模型的可信度和可靠性、支持各种应用场景下的快速部署和运行，以及提供去中心化的数据存储和管理方案。没错，通过去中心化算力，任何人都可以运行AI模型，并在来自全球用户的真实链上数据集上进行测试，这样就可以享受到更加灵活、高效、低成本的计算服务。

同时，去中心化算力可以通过创建一个强大的框架来解决隐私问题，保护用户数据的安全和隐私。并且提供透明、可验证的计算过程，增强人工智能模型的可信度和可靠性，为各种应用场景下的快速部署和运行提供灵活、可扩展的计算资源。

我们从一套完整的中心化算力流程来看模型训练，步骤通常会分为：数据准备、数据分割、设备间数据传输、并行训练、梯度聚合、参数更新、同步，再到重复训练。在这个过程当中，即便是中心化机房使用高性能的计算设备集群，通过高速网络连接共享计算任务，高昂的通信成本也成为了去中心化算力网络的最大限制之一。

因此，尽管去中心化算力网络具有很多优势和潜力，但依照目前的通信成本和实际运行难度来看发展道路仍然曲折。在实践中，实现去中心化算力网络需要克服很多实际的技术问题，不论是如何确保节点的可靠性和安全性、如何有效地管理和调度分散的计算资源，还是如何实现高效的数据传输和通信等等，恐怕都是实际面临的大问题。

尾：留给理想主义者的期待

回归当商业现实之中，AI与Web3深度结合的叙事看上去如此美好，但资本与用户却更多地用实际行动告诉我们这注定是场异常艰难的创新之旅，除非项目方能像OpenAI一样，在自身强大的同时抱住一个强有力的金主，否则深不见底的研发费用与尚不清晰的商业模式将把我们彻底击碎。

无论是AI还是Web3，现在都处于极为早期的发展阶段，就如同上世纪末的互联网泡沫，一直到近十年之后才正式迎来真正的黄金时期。麦卡锡曾幻想在一个假期之内设计出具有人类智力的人工智能，但直到近七十年后我们才真正迈开人工智能的关键一步。

Web3+AI也同样如此，我们已经确定了前进方向的正确性，剩下的便交给时间。

当时间的潮水逐渐褪去，那些屹立不倒的人和物，便是我们由科幻通向现实的基石。

BUG Finance の最終目標は、Polygon の主要な流動性レイヤーになることです。このプロトコルは ve(3,3) モデルを再構築し、ユーザーとプロトコルが単に $BUG トークンをロックするのではなく、流動性を担保することで veBUG を取得できるようにし、流動性の変更をより柔軟にするための新しいインセンティブ メカニズムと出口メカニズムを設定します。プラットフォーム全体にわたって流動性の深さを促進します。

BUG Finance の ve(3,3) の改善

Solidly モデルは、報酬と長期的な取り組みを一致させるように設計されています。これは目標に欠陥があることが判明し、通常の ve(3,3) モデルでは、トークンをロックして veToken を取得した全員が投票権を取得します。これは、veNFT は流通市場で取引できるため、ネイティブ トークンの需要が少なくなり、veToken を保持し続けるためのインセンティブや賄賂だけでなく、プラットフォーム上の手数料の一部も受け取ることを意味します。

对于资金规模有限的个人投资者而言，ETH质押所能带来的年化收益率一般仅为5%左右，这难以激发他们的投资兴趣。他们涉足加密货币市场的目的往往是寻求更高的回报率。Asymetrix为他们提供了这样一种机会，即通过一种公正透明的机制，将所有质押者的收益集中分配给其中的少数幸运者，使他们获得超额收益，而其他质押者则仅保本，不获得任何收益。

协议工作原理

用户将质押的 ETH (stETH) 存入由智能合约支持的公共池中，一旦用户向 Asymetrix 协议存款，智能合约就会以 1:1 的比例铸造 PST（Pool Share Token）并将其发送到用户的钱包。PST 代币反映了用户在协议中的份额，并且是提款所必需的。在当前版本的协议中，最低存款金额为 0.1 stETH。然而，存款不一定必须是 0.1 stETH 的倍数（即 0.11234 stETH 是可以接受的）。

公共池每24小时产生一次收益；该池产生的收益由协议定期（目前每周一次）在池参与者之间随机且不对称地分配；

根据用户在协议的 TVL 中站的比例，所有用户都会收到 ASX 代币奖励作为初始分配。

在中奖的情况下，用户会自动以 PST（等同于 stETH 的金额）的形式获得奖励，因此用户的余额会增加，这会自动增加进一步抽奖的几率。因此，没有必要每次都去领取奖励。它将自动执行。

获奖概率的计算

由于协议会随着时间的推移累积收益，因此一个基本指标是用户的 stETH 在池中的时间以及它为协议产生了多少收益。否则，加密巨鲸可能会在最后一刻以大笔存款进入协议，从而获得巨大的赔率，并从小用户那里“窃取”收益。

因此，影响赔率的第一个指标是TWAB（时间加权平均余额）。该指标显示用户对抽奖之间产生的池总收益的贡献。如果两次抽奖间隔为一周，一个用户在池中质押了100stETH一周（即100%时间），那么它的TWAB值就是100。TWAB值决定用户手里彩票的数量，彩票的总数量为池中所有用户的TWAB值/最低存款数取整，用户按照其TWAB值占总的比例来获得相应数量的彩票，之后所有的彩票都会被进行散列化处理来获得唯一id，协议向CHainlink VRF发送请求货的随机数，对返回随机数取模来保证在门票数量范围内，一旦出现符合要求的随机数，则与彩票列表进行匹配，选出获奖人。

治理

协议采用AXS代币作为治理代币，通过持有AXS代币，用户可以参与治理过程，在那里他们可以对影响协议操作和性能的各种参数和策略提出和投票。例如，用户可以决定有多少用户将在每周抽奖中获得收益的份额，收益将如何在他们之间分配，协议的资金将如何管理和分配，以及协议中应该实现哪些其他功能或改进。

代币价值捕获

AXS token应该是Asymetrix协议的治理token，也是捕获协议增长价值的工具。但是，从目前的文档来看，该协议并没有明确的商业模式或收费结构，也没有从协议产生的收益中收取任何费用。这意味着协议收益分配的所有利润都给了将stETH存入协议的用户，而AXS代币持有者不会从协议的收入中获得任何奖励或股息。这也意味着AXS代币在协议中没有强烈的需求或效用，其价值完全取决于投机或治理参与。

总结

该协议允许持有少量ETH的人加入令人兴奋的LSDfi世界，在那里他们可以通过不对称的收益分布享受高回报和随机性。该协议也很容易使用，因为用户只需要将stETH存入智能合约并等待每周的抽奖。然而，该协议的代币经济学设计上仍有很大改进空间，因为ASX代币没有明确的价值主张或激励机制来协调用户、开发人员和治理参与者的利益。

Weekly Financing Summary は、Go2Mars Capital の投資および融資情報セクションです。 Go2Mars Capital の不完全な統計によると、今週日曜日 (5.29 ～ 6.4) の時点で、今週世界の暗号化業界で合計 14 件の投資および融資イベントが発生しました。融資総額は1億3,880万米ドルに達し、融資件数は前期と同数でしたが、融資総額は前月比0.07%減少しました。そのうち、Anoma、Magic、Illuvium、Transakの4社は1,000万元以上を調達した。

全体的な市場状況 (記事執筆時点):

時価総額合計: 1.15 兆ドル 時価総額合計 7D 増加率: +7.71%

ビットコイン流通市場価値: 5,249 億 4,600 万ドル、世界の総市場価値の 45.32% を占め、世界指数 ($) 27305.37

在本文中，farmer指在协议中进行流动性挖矿的群体，他们为协议提供流动性并获取协议的奖励；而LP指的是为协议代币提供流动性的群体，收益来自交易手续费。

引言

传统的流动性挖矿面临着几个主要问题和挑战。首先，流动性挖矿奖励的代币往往在获得后被farmer立即出售，这导致代币价格下降，从而损害了代币持有者的利益。其次，奖励机制会对协议的利率和价格造成扭曲，使得真实用户遭到排挤，协议的实际使用价值因此降低。此外，流动性挖矿奖励的管理机制往往不透明，代币分配和用途不明确，所有权过于集中。最后，奖励机制可能增加协议的安全风险，导致资金被盗或损失，协议的信誉受损。

FOO(Fungible Ownership Optimization)模型是一种新的代币模型，试图通过多种方式解决这些问题。首先，它合并farmer和LP的角色，使他们必须持有代币才能获得奖励，从而减轻奖励代币的销售压力。其次，它将期权代币用作奖励代币，使协议能够收取现金并为代币价格提供支持。此外，FOO模型使用LP代币作为投票权证明，使代币持有者能够参与治理并获得协议收益。最后，FOO模型确保了交易池中代币的高流动性。

从Curve开始

Curve使用Gauge系统来对流动性进行激励

▪️对于每一个周期，都会有CRV代币释放作为奖励

▪️奖励代币在不同的交易池中分布

▪️选民投票来决定奖励代币在不同交易池中的排放比例

其中投票权则来自锁定CRV代币得到的veCRV，投票权与锁定时间和锁定数量成正比，并且随着farmer手中veCRV数量的增加，他们获得的CRV奖励倍数也会随之增加，最高可达2.5倍。

核心机制

在本文接下来的部分中，使用LIT作为协议Token

合并Farmer与LP的身份

为了完全抑制farmer挖提卖的行为，在FOO机制中，一个没有任何投票权的farmer不会获得任何奖励代币，无论其提供多少流动性。

在Curve中，farmer获得代币排放的比例由以下公式决定，

其中

b*是奖励分配时的权重 

b是其提供的流动性 

B是交易池的总流动性 

ω是farmer拥有的veToken数量 

W是总的veToken供应量 

这意味着，如果farmer没有veToken，在决定他们实际获得奖励时的权重时，他们的流动性份额将被乘0.4倍，当他们由足够的veToken时，他们的权重就会从0.4x增加到1x，反映在实际获得的奖励份额上就是2.5x的提升。

在FOO模型中，公式变为以下形式

这意味着如果farmer没有veToken，那么他们获得的奖励代币数量为0，这迫使farmer成为LIT的持有者，从而抑制了每一轮LIT释放时的抛售。

期权代币作为奖励代币

在FOO模型中，使用LIT的看涨期权作为奖励代币，而并非直接使用LIT作为奖励。这样好处是无论市场情况如何，协议能够积累大量收入，并且让忠诚的持有者以折扣价购买协议代币

举例，假如LIT的价格是100$，并有一个看涨期权代币oLIT,它赋予持有者以市场价格 90% 的价格购买 LIT 的永久权利。该协议向farmer Alice 发行 1 个 oLIT，他立即行使以 $ 90 的价格购买 1 LIT 并在 DEX 上以 $ 100 的价格出售的选择权。盈亏统计如下：

▪️协议：-1LIT,+90$

▪️Farmer Alice: +10$

▪️Dex LP: +1LIT,-100$

将此与farmer不向协议支付任何费用的常规流动性挖矿进行比较：

▪️协议：-1LIT

▪️Farmer Alice: +100$

▪️Dex LP: +1LIT,-100$

经过对比可以观察到，FOO模型与常规流动性挖矿模型相比，具有以下特点

▪️现金重新分配：使用 oLIT 代替 LIT 作为奖励代币有效地将现金收益从farmer转移到协议中，代币的 LP 不受影响；

▪️使用激励效率来换协议现金流，在FOO模型中，farmer获得激励较少，但相对的，协议获得了更加强大的现金流

▪️有效激励二级市场：与一次性发放代币相比，发放期权的形式会减少二级抛售的压力。

在FOO中，farmer与LP身份重合，盈亏统计变为：

▪️协议：-1 LIT,+90$

▪️farmer-LP: +1 LIT,-90$

这意味着当farmer获得 oLIT 奖励时，他们有权以折扣价从协议中购买代币并增加他们的所有权。随着时间的推移，协议所有权将从不提供流动性的持有者转移到提供流动性的farmer手中，从而优化协议所有权。

总结

这个模型的优点是它可以有效地抑制farmer的套利行为，增强farmer和代币持有者的利益一致性，为协议提供稳定的流动性和现金流，以及促进协议的长期发展。这个模型的缺点是它可能降低了farmer的激励效率，增加了farmer的复杂度和风险，以及限制了farmer的自由度和灵活性。

免责声明：本文仅供研究参考，不构成任何投资建议或推荐。本文介绍的项目机制仅代表作者个人观点，与本文作者或本平台无任何利益相关。区块链和数字货币投资存在极高的市场风险、政策风险、技术风险等多种不确定因素，二级市场代币价格波动剧烈，投资者应谨慎决策，独立承担投资风险。本文作者或本平台对投资者因使用本文所提供的信息而造成的任何损失概不负责。

Vertex Protocol は、ユーザーにスポット、永久契約、統合通貨市場を提供するクロスコントラクト分散型取引所 (DEX) プロトコルである Arbitrum 上に構築された垂直統合アプリケーションです。 Vertex は、DeFi のセキュリティ上の利点と CEX の利便性の利点を組み合わせることができる、新しい垂直継承交換の構築に取り組んでいます。 Vertex の使命は、分散型取引を誰もが利用できるようにすることです。今日の主流の DEX トラックでは、Vertex Protocol が新たな開発の方向性をもたらしました。

製品の仕組み

Vertex は、ハイブリッド統合中央指値注文帳 (CLOB) と統合自動マーケットメーカー (AMM) を利用しており、ペアの LP マーケットでのポジションが注文帳を満たすため、Vertex の流動性は大幅に強化されます。

Hourglass Finance是一个利用时间限制的（LP代币）来增加DeFi协议的长期流动性和稳定性的协议。它由两个部分组成：一个平台，让用户可以将LP代币质押在不同期限的保险库来获得时间限制的LP代币，和一个市场，让用户可以交易这些代币。与ve(3,3)机制不同的是，Hourglass Finance不仅锁定了治理代币，还锁定了LP代币，从而减少了二级承压，并且提供了稳定的总锁定价值（TVL），从而有助于稳定币价。

时限性代币

在Hourglass协议中，时限性代币（Time-bound tokens）指的是在DEFI协议中（如Frax、Convex）承诺一定时间的的质押资产的代币，其基于ERC-1155标准发行，可以在HourGlass市场上进行交易。

提交/锁定 3 个月的 10 个 frxETH/ETH LP 代币后将会收到 10 个 3 个月的 frxETH/ETH TBT 代币。

Hourglass

HourGlass Finance作为提供时限代币(TBT)服务的协议,由两个部分组成：一个平台，让用户可以把他们的流动性提供者代币（LP代币）质押到不同的时间限制的保险库中，从而获得相应的时间限制的LP代币，这些代币可以反映用户的质押时长和数量；以及一个市场，让用户可以在不同的交易对之间进行兑换或者出售他们的时间限制的LP代币，从而提高他们的流动性和收益。

质押平台

HourGlass为不同的LP资产的不同到期日提供了不同的质押金库，目前只开放了Curve中frxETH/ETH池子的LP代币锁定，将LP质押到金库中的用户会收到TBT代币（基于ERC-1155），作为收据。通过持有TBT，持有者定期通过空投来获得收益（空投由Merkle树来证明和验证），一旦到期，便可以由TBT代币持有人在成熟金库中赎回LP代币。

交易市场

HourGlass使用订单薄模型来对交易进行撮合，并且标的会根据到期时间的长短有不同的折扣，作为对时间机会成本的补偿。同时，HourGlass上的交易情况也可以看作DEFI协议的一个指标。时间限制代币的需求可以反映出流动性情况。

一般来说，如果时间限制代币的需求高，说明流动性情况好，因为用户愿意为长期质押而获得额外的奖励和流动性。如果时间限制代币的需求低，说明流动性情况差，因为用户不愿意为长期质押而牺牲灵活性和收益。

治理

目前HourGlass协议不对以上功能 收取任何费用，但在2023年底DAO会对此进行讨论。

HourGlass Finance有一个HourGlass Governance的模块，用于管理协议参数和功能。

HourGlass Governance使用一种叫做pitchFXS的代币作为治理代币，它是Frax的FXS代币的一个包装代币。

pitchFXS代币的持有者可以参与HourGlass协议的治理投票，也可以在HourGlass平台上锁定他们的代币，以获得更多的奖励。

背景

创始人

Hourglass由 @Charlie_Pyle 创立，同时也是 @zetablockchain 的创始人。ZetaChain是一个基于Tendermint共识和Cosmos SDK的区块链。

投资方

它完成了400万美元的种子轮融资。这轮融资由Electric Capital领投，其他参与的投资方包括Coinbase Ventures、Hack VC、Tribe Capital和Circle。

总结

HourGlass是一个创新的DEFI项目，它通过发行时间限定的代币（TBT）来激励用户在其他DEFI协议中长期锁定他们的资产。这样，这些协议就可以保持稳定的TVL，并提高其安全性和可持续性。HourGlass还为这些时间限定的代币提供了一个市场，让用户可以在不解锁资产的情况下交易他们的TBT。HourGlass为时间限定的代币提供了完善的基础设施，使其具有流动性和可组合性。

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Fetch.ai は、最新の分散型ピアツーピア (P2P) アプリケーションを開発するためのインフラストラクチャを構築することを目的としたオープン ソース ソフトウェア プロジェクトです。 Fetch.ai は、人工知能と自動化テクノロジーを活用して、デジタル経済で複雑なタスクを実行するインテリジェント エージェントを作成および接続するためのさまざまなツールとフレームワークを提供します。インテリジェント エージェントは、人間、組織、またはマシンに代わって動作できる自律的なソフトウェア コードです。 Fetch.ai のネットワークは、Cosmos-SDK に基づくクロスチェーン プロトコルで、チェーン上に高度な暗号化と機械学習ロジックを実装できます。 Fetch.ai には FET と呼ばれる独自の暗号通貨もあり、現在の流通量は 7 億 4,600 万、最大供給量は 11 億 5,300 万です。