#fedproposesrulesforbankissuedstablecoins
何年もの間、「完全に裏付けられている」という文言はステーブルコイン発行体が自由に使ってきたフレーズだった――しかし連邦準備制度（FRB）は、その文言を“歯止めのある”法的要件にすることを提案したところだ。
発表内容は次のとおり。9月24日、FRBはGENIUS法の枠組みを支払いステーブルコインに適用する2つの提案ルールを公表した。1つ目は、FRBの監督下にある発行体に対し、発行済みステーブルコイン1ドルにつき、少なくとも1ドル分の許容される準備資産（短期の国債、FRBの残高、一定の銀行預金など）を保有することを求めるもので、端数の裏付けは認めない。償還は原則として2営業日以内に履行する必要があり、発行体にはスライド式の資本賦課が課される。具体的には、発行済みトークンの最初の200億ドルに対しては2%から始まり、500億ドルを超える部分は1%へと引き下がる。発行体の準備資産が不足し、その状態が一定期間を超えて続いた場合、このルールは準備資産の完全清算と、すべての発行済みトークンの償還を求めており、組み込まれた例外はない。2つ目の関連提案では、保険付き銀行がFRBを通じてステーブルコインの子会社を立ち上げるための正式な手順が新設される。申請が「完了」とみなされた時点から120日間の審査期間が設けられる。いずれの提案も、何かが確定する前に60日間のパブリックコメントを受け付ける。
なぜこれが重要なのでしょうか？規制当局が「安定性」というマーケティング用語を、執行可能な仕組みに翻訳しているからです——完全準備（フル・リザーブ）による裏付け、厳格な償還のタイムライン、そして発行体の規模に直接結びついた実質的な資本クッションです。伝統的な金融からの信頼をまだ得ようとしている業界にとって、たとえ厳格であっても明確なルールブックがあることは、正当性へ向けた重要な一歩となり、より幅広い機関投資家の導入につながる可能性があります。一方で、より厳しい資本要件や清算（リクイデーション）要件は、より小規模あるいは新しい発行体にとって事業コストを押し上げ、競争できるプレイヤーの顔ぶれを大きく変える可能性もあります。
これらのルールが結局、ステーブルコインへの信頼を強めるのか、それとも十分な資本を持つ一握りのプレイヤーに競争の場を狭めるだけなのか——そのどちらになるのかは、60日間のコメント期間、そしてその先が明らかにしていくでしょう。
より多くの規制の枠組みはステーブルコインをより信頼できるものにするのか、それともコンプライアンスコストを吸収できる最大手に有利に働くだけなのか？🤔
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