「これまでネイティブ・ステーブルコインのリバウンドを“リスクなしの強さ”として扱っているなら、今すぐやめよう。

これが、トレーダーが“資本が戻った”という見出しに騙される仕組みだ。カムバックを買い、そして退場口がエントリーの足よりずっと小さいと気づく。FOMOは、きれいな物語をこよなく好む。でもリスクは、そんなに単純じゃない。

ここで重要なのは、率直に言って読み取り方が2つあるということだ。強気の読み：ドローダウン中に流出した資本が戻ってきて、その戻り方がより“粘着的”だった。これは本物のシグナルだ。特に、流動性がただ $USDT や $USDC and にローテーションして、最初の赤い足で消えていくわけではないとき。

慎重な読み：ネイティブ・ステーブルコインは、 $USDC よりもまだ若く、実戦での検証が少ない。あるチェーンの担保の大半が、その自分自身のエコシステム内で発行されている場合、ストレスは自己言及的に速く増幅されうる。私たちは、たとえすべてのセットアップが同じ“終末”の烙印を押されるべきではないとしても、以前 $LUNA でその醜い結末のバージョンを見てきた。

どちらも同時に成り立ち得る。たいてい、それが暗号資産が高くつく（値段が上がってしまう）局面だ。

ネイティブ・ステーブルコインの成長は、より強いエコシステムの兆候なのか。それとも、ただ“ブランディングを良くした”だけの同じ反射的なリスクを組み直しているだけなのか？

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