valuecapture

事業は成長した。トークンも成長したのか？

Ondoの第2四半期の売上総額は1,530万ドル。利回りはそのままプロダクト保有者に渡るため、売上総利益はゼロだった。

TVLは34億9,000万ドル。それでも$ONDO は、2024年12月の高値を約85%下回ったままだ。

供給量は総数100億のうち、流通分が48億7,000万。残り50億が、今後の売り圧力となるかが問題だ。

プロダクトは良い。トークン価値の捕捉は別の検証課題だ。

結論：ウォッチリスト入り。買いシグナルではない。投資助言ではありません。

$ETH
$GTC

#OndoFinance #RWAToken #TokenizedTreasuries #ValueCapture

プロトコルの価値 ≠ トークンの価値
本当に研究すべきなのは、価値がどのようにトークンへ流れていくかだ。

最近DeFiプロジェクトを調べる中で、ますますはっきりしてきた考えがある：

プロトコルが稼いでいることは、トークンに必ず価値があることを意味しない。

多くの人がプロジェクトを調査するとき、次を見がちだ：

- TVL
- 収益
- ユーザーの成長

しかし、長期のバリュエーションに本当に影響するのは、最後の一手だ：

プロトコルが生み出した価値が、本当にトークン保有者へ回流しているかどうか。

私は今、あるプロジェクトをこの手順で必ず分析する：

ビジネスモデル → 収益源 → 収益の質 → バリュー・キャプチャ → バリュエーション（PS）→ 投資判断

PSは「市場がいくらの倍率でバリュエーションを付けるか」を教えてくれる。一方、Value Captureは「トークンは持つに値するか」を決める。

今後DeFiを研究する際は、収益規模だけを見るのではなく、価値の流れにより注目していく。

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本当のチャンスは、マーケットが分化し始めたときに訪れることが多い。

最近のマーケット最大の変化は、価格の上げ下げではなく、資金がより選別的になってきたことだ。

マクロ環境は引き続きCrypto市場全体に影響を与えている。ETFの資金フロー、金利の見通し、そして地政学リスクは、依然として短期のセンチメントにおける重要な変数だ。市場は新しいマクロシグナルを待っているため、ボラティリティもまだ残っている。

しかし同時に、私はもう一つのことにますます注目している。

資金は、すべてのプロジェクトに平均的に流れるわけではない。

本当に継続して資金を惹きつけられるプロトコルには、たいてい共通点がいくつかある：

* 実際のユーザー需要がある；
* 継続的に成長するプロトコル収益がある；
* トークンがプロトコルの価値を取り込める；
* 現在のバリュエーションにも、なお合理的な余地がある。

だから、毎日マーケットの上げ下げを当てにいくよりも、私は次のことを調べるほうが好きだ。

なぜ資金が“残る”のか。

短期の価格はセンチメントによって動き、

長期の価値はキャッシュフローによって支えられる。

これは、私が現在DeFiを研究するときに最も重視している方向性でもある。

トレンドを追うより、価値を研究しよう。

#Crypto #DeFi #Bitcoin #ValueCapture #链上研究

本当に契約（プロトコル）の価値を決めるのは、熱さ（バズ）ではなく、キャッシュフローが継続できるかどうかです。

多くの人がCryptoを研究する際、まず最初に見るのは価格です。

しかし最近、私の研究はますます次のことを見つけるようになりました：

価格は短期的に価値から外れることがあっても、キャッシュフローは長期的に嘘をつきにくい。

現在の市場はいまだに、マクロの流動性、ETFの資金フロー、そして金利の見通しの影響を受けており、短期の変動はまだあります。機関投資家の資金のセンチメントは以前より改善してきていますが、市場は依然として構造的な相場で、資金はより“中身（ファンダメンタルズ）”のある資産へと傾き始めており、無差別な上昇には向かいにくくなっています。

だからこそ、私はいま、よりシンプルな枠組みに注目しています：

このプロトコルは長期的に注目する価値があるのか？

私は次の4つを順番に見ていきます：

* 実際の収益（Revenue）を継続的に生み出しているか
* 収益は本当のユーザー需要から来ているか
* トークンがプロトコルの価値（Value Capture）を取り込めるか
* 現在のバリュエーションにまだ安全マージンがあるか

価格は、今日何が起きているかを教えてくれます。

キャッシュフローは、将来何が起こり得るかを教えてくれます。

私は、将来にわたってサイクルを乗り越えられるプロジェクトは、たいていこの4条件を満たすと思っています。

価格を研究するのは、チャンスを探すため。

キャッシュフローを研究するのは、認知を築くため。

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本当に価値を決めるのは、熱さではありません。

🎯 今日の見解

本当に研究すべきなのは、市場にリバウンドがあるかどうかではなく、そのリバウンドが何によって支えられているのかだ。

最近、市場のセンチメントに回復の兆しがある。BTCの現物ETFは、大規模な流出の後に再び連続した純流入が出ており、機関投資家の資金がCryptoの再配置を始めていることを示している。だが同時に、市場は依然としてマクロ政策のさらなる明確化を待っている。機関資金の回帰は、リスクがすでに消えたことを意味するわけではない。

だから、今私がより注目しているのは次の3つの問いだ：

* 資金は戻ってきているのか？
* 流動性は改善しているのか？
* プロトコルは継続的に実際の収益を生み出しているのか？

この3条件が同時に満たされて初めて、市場の修復はより持続性を持つ。

価格は上がるし、調整もある。

長期のサイクルを“通り抜ける”のは、継続してキャッシュフローを生み、実在する需要を持ち、Value Captureを実現できるプロトコルだ。

価格を研究するのは今日を見るため。

キャッシュフローを研究するのは未来を見るため。

資金フローを研究するのはトレンドを判断するため。

#Crypto #DeFi #Bitcoin #ValueCapture #链上研究

相場を本当に支えるのは、価格だけではない

Banklessの共同創設者がETHを手放す: ネットワークは強気、トークンは停滞中?

Banklessの共同創設者デイビッド・ホフマンが、彼のETHスタックを丸ごと売り抜けました。彼の見解は、Ethereumが失敗しているわけではなく、むしろネットワークとしての成功 – ステーブルコイン、DeFi、L2を支配すること – が、もはやETHトークンを直接押し上げるわけではないというものです。彼はEthereumをエコシステムへの「与え手」と見なし、「価値を奪う者」とは見ていません。

この動きは、ETHが重要な抵抗レベルを突破できず、脆弱なサポート近くで取引されている中で起こりました。ETFの流入は混在しており、オンチェーンの需要も必要な一貫した強気の信号を提供していません。長年のETHエバンジェリストであったホフマンの退出は、ETHがEthereumの未来の成長にとって依然として最良の金融手段であるかどうかを疑問視させます。

ホフマンはETHに対して弱気ではないと主張していますが、むしろ他の場所により良い機会があると見ており、トークンに対して「構造的な再評価」は期待していないと述べています。彼の決定は、特にL2やアプリケーションが経済活動の多くを捉えている中で、Ethereumエコシステム内で価値がどのように蓄積されるかについての議論が高まっていることを浮き彫りにしています。

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