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中国のDRAM覇者である長鑫メモリー（ChangXin Memory）が本土での実際のIPOを行う2日前に、暗号資産取引所が合成契約の取引を始めたときに何が起きたのかを見てみましょう。
多くの個人投資家は初期段階のテック向け割当から締め出され、最終的に公募される銘柄を、大幅に水増しされた価格で買わざるを得ません。暗号資産のプレマーケットはこの門番のような仕組みを回避する手段を約束しますが、トレーダーに極端なボラティリティや流動性の薄さをさらしてしまうことがよくあります。
ここにある数字はかなり荒れています。公式のSTAR市場での長鑫（ChangXin）の発行価格はわずか8.66元、つまりおよそ1.21ドルに設定されていましたが、暗号資産の先物契約は7.20ドルまで急騰しました。これは公式のIPO価格のほぼ6倍です。建玉（オープン・インタレスト）が174万ドルと比較的薄い市場であっても、暗号資産のトレーダーはすでに中国の半導体技術の将来を積極的に織り込むように価格を付けていました。

薄い（流動性の低い）暗号資産デリバティブ市場では、現在、中国のトップ半導体メーカーである長鑫メモリ（ChangXin Memory）が、株式が上場される前から、公式のIPO価格の実に約6倍の水準で価格付けされています。
多くの個人投資家は、こうした大きなプレ・マーケットの値上がりを目にして、純粋なFOMO（取り残される不安）だけで我先にと飛びつきます。しかし、実際の資産が上場され、現実が見えてくると、徹底的に叩きのめされます。これは、初期のICO（初期コイン公開）時代から繰り返し見てきた、典型的な罠です。
数字を見てみましょう。半導体メーカーの公式「スター・マーケット」上場時の発行価格は8.66元で、約1.21ドルです。一方で、暗号資産として上場している先物契約は7.20ドルまで急騰しました。これは、建玉（オープン・インタレスト）がたった170万4000ドル、出来高も100万ドル未満という、非常に小さな規模の上に築かれた巨大な上乗せ（プレミアム）です。流動性の乏しい市場では、価格を歪めるのに必要な資金はごくわずかで、価値があるように見える錯覚を生みますが、その多くはめったに持続しません。