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暗号資産（crypto）の世界では、取引所は買い手と売り手の間の架け橋の役割を果たします。現在最も一般的な二種類の取引所は、中央集権型取引所（CEX）と分散型取引所（DEX）です。

どちらにもそれぞれの利点と欠点があり、ユーザーの異なるニーズに応えています。この記事では、この二つのモデルの違いと、それがデジタル金融の未来をどのように形作るかを理解するのに役立ちます。

暗号産業は再びお馴染みの議論に直面しています:
中央集権型取引所は、すべてのトレンドのメモコインを上場すべきか、それとも市場の信頼性を守るためのゲートキーパーとして行動すべきか？
この議論はトークンの上場を超えたものです。暗号が象徴するもの、すなわち自由、責任、合法性の核心に触れています。

問題: 短期的な上場と長期的な信頼
中央集権型取引所（CEX）は、短期的な小売の関心を引き付けるために低品質のメモコインを積極的に上場することで批判されることがよくあります。これらのトークンはボリュームや手数料を生むかもしれませんが、同時に以下のことも可能です:

一つのチェーンが初日に数十億ドルのステーブルコインを吸収し、同時に50以上（さらには100以上）のDeFiプロトコルと接続できるとき、私たちは「技術ホワイトペーパーが誰の方が美しいか」という点から注意を現実的な場所に移すべきである——決済レイヤーの信頼はどのように現場で構築されるのか。Plasmaのメインネットイベントはちょうど観察可能なサンプルを提供している：信頼は、今日資金の流れと決済経路の中で獲得されるものであり、形式的証明や学術モデルのみに依存するものではない。
一、何が「初日発生」を引き起こすのか——それは数字だけではなく、行動である

トップCEXが介入を余儀なくされ、その後に続く売り圧力が市場の弱さを引き起こしています。
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リアルビジョンの共同創設者兼CEOラウル・パルは、今週のポッドキャストで、彼のグローバル流動性モデルによればビットコインの公正価値は約$140,000であるべきだと述べました。しかし、「1011イベント」（トランプの関税政策によって引き起こされた）は、暗号が株式や金に対してパフォーマンスが劣った原因だと彼は指摘しました。パルは「1011イベント」を次のように説明しました：大規模なマクロショックが、高レバレッジポジションの大量清算を引き起こしました。カスケード的な売りのピークでは、バイナンスのAPIが一時的にオフラインとなり、プロのマーケットメーカーが注文を出したり、流動性を提供したり、リスクをヘッジしたりすることを妨げました。連鎖反応が損失を拡大し、主要な中央集権的取引所（CEX）が資産を吸収し、システム全体の崩壊を防ぐためにバランスシートを使用することを強いられました。その結果、パルはCEXが約$10億の資産を受動的に吸収したと推定しています。市場のその後の長期的な弱さは、CEXが米国株式市場の営業中に在庫をアルゴリズム的に売却して保有資産を処分していることに起因しています。パルは、現在の売り圧力の波が2月末までにほとんど「消化」されると予想しています。その圧力が解消されると、彼はビットコインが迅速に反発し、$140,000に達すると予測しています。さらに、彼はマイクロストラテジーの負債リスクは管理可能であり、「戦略」に対する修正の可能性が高いと述べました。CEOのマイケル・セイラーは負債発行と株式の動きを通じてバランスシートを強化しています。