$AMD カバードコールに潜むコスト
AMDは年初に約214ドルで始まり、金曜日には517ドル近くで取引を終えました。これほど株価が大きく上昇すると、カバードコールの売りがいかに高くつくかがわかります。
2月初めに192ドル近くで100株を買い、4月満期・権利行使価格220ドルのカバードコールを1株あたり10ドルのプレミアムで売ったとします。最初に1,000ドルを受け取れます。
しかし、4月17日までにAMDが278ドルに達すると、株は220ドルで権利行使され、手放すことになります。プレミアムは手元に残りますが、権利行使価格を超えた分の値上がり益はすべて逃すことになります。
その後もAMDは上昇を続け、今月初めには658ドルに達しました。
その高値では、市場価格と220ドルの権利行使価格との差は1株あたり438ドル、つまり100株で最大43,800ドルの値上がり益に相当します。
その後株価が下落したとはいえ、差額は依然として大きなものです。
次に、この取引のもう一方の側面を考えてみましょう。カバードコールがもたらす下落リスクの軽減は限定的です。AMDが下落した場合、10ドルのプレミアムで損失を和らげられるのは1株あたりわずか10ドルです。大幅な下落を防げるわけではありません。
要点:カバードコールは、株価が横ばいの相場では収入を生み出せますが、その代わりに別のコストが伴います。値上がり益には上限がある一方、下落リスクの大部分は自分で負うことになります。
株価が大きく上昇すると、このトレードオフは非常に高くつくことがあります。
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