rafaelando

BTC, MAKRO & MALAPETAKA LAINNYA - PEMBARUAN 01/2

Kevin Warsh menyanyi bola: the Fed ingin memulihkan fleksibilitas dalam kebijakan moneter.

Warsh mengkritik kelebihan forward guidance. Ketika the Fed menghabiskan terlalu banyak waktu memberi tahu pasar apa yang ingin dilakukannya, masalah ruang cermin pun muncul—the Fed bereaksi terhadap pasar sementara pasar bereaksi terhadap the Fed.

Idenya adalah lebih sedikit janji tentang masa depan, lebih banyak reaksi terhadap data. Dan data yang ada belum benar-benar terasa nyaman.

Ekonomi Amerika tetap tangguh, pasar tenaga kerja sudah mendekati lapangan kerja penuh, dan investasi terus kuat. Di saat yang sama, PCE berada di 3,7%, jauh di atas target 2%.

Warsh menegaskan bahwa stabilitas harga tetap menjadi tanggung jawab utama the Fed dan bahwa suku bunga harus tetap menjadi alat utama kebijakan moneter.

Kecerdasan buatan (AI) juga masuk radar.

The Fed sudah membentuk satuan tugas untuk menilai bagaimana keuntungan produktivitas yang dipicu oleh kecerdasan buatan dapat mengubah pertumbuhan, pekerjaan, dan, akibatnya, cara kebijakan moneter itu dijalankan.

OKE, TAPI, LALU APA?

Pasar bisa terus berharap pemotongan, tetapi pidato Warsh memberi rem pada kepastian tersebut.

Jika inflasi terus berada di atas target dan ekonomi tetap relatif kuat, akan ada lebih sedikit ruang bagi the Fed untuk sekadar memberikan pemotongan yang ingin dipatok pasar.

Dan untuk Bitcoin, kondisi likuiditas tidak hanya bergantung pada seberapa besar the Fed memotong, tetapi juga pada alasannya. Jika ia memotong karena perlambatan ekonomi adalah satu cerita; tetapi jika inflasi masih menekan, masalahnya menjadi begitu—ôto dotô.

Dan the Fed tampaknya semakin tertarik untuk memperjelas bahwa ia tidak ingin menjadi sandera ekspektasi pasar.

Lebih sedikit forward guidance. Lebih banyak data. Lebih banyak ketidakpastian.

Selamat datang, Lubang Paman Jackson.

O ZCSH da #Grayscale estreou kemarin dan semua orang menatap volume… tapi menatap angka yang salah.

ETF Zcash (ZCSH) tiba di NYSE Arca pada tanggal 25/08 dan diperdagangkan sekitar US$ 14,8 juta pada hari pertama.

TAPI AYO KITA LIHAT HAL-HAL KECIL KRISTAL PROAKTIVITAS:

Volume ≠ inflow.

Sekitar US$ 304,6 juta AUM juga bukan uang baru yang masuk.

ZCSH lahir dari konversi Grayscale Zcash Trust yang lama; asetnya sudah ada sebelum berubah menjadi ETF. Saat debut, dana tersebut kurang lebih memiliki ini:

• US$ 304,6 juta AUM
• 387.849 ZEC
• 4,83 juta shares
• US$ 14,8 juta volume di hari 1

Sekarang, yang benar-benar penting dari sini ke depan:

• Net inflows/outflows (berapa banyak uang baru masuk atau keluar)
• Shares outstanding (jika jumlah unit naik, itu tanda dibuatnya unit-unit baru)
• ZEC holdings (jika dana benar-benar mengakumulasi atau melakukan redemption atas ZEC)
• AUM + harga ZEC (harus dilihat bersama-sama)
• NAV dan premium/discount

Ringkasan sederhana:
Volume = pergerakan di bursa.
Inflow = modal baru yang masuk ke produk.
Ini hal yang benar-benar berbeda.

US$ 14,8 juta kemarin memang menarik, tapi hari-hari berikutnya yang akan menceritakan kisah sebenarnya.

Jika shares dan holdings dari #ZEC mulai tumbuh seiring dengan AUM, barulah kita punya bukti yang jelas tentang adanya permintaan institusional yang nyata. Dan di situlah permainan #zcash
naik level lagi.

Kamu lagi memantau
#ZCSH dengan dekat, atau $ZEC dengan dekat? Yuk diskusi bareng
👇

BTC, MACRO & OUTRAS DESGRAÇAS
EPISÓDIO DE HOJE: PCE

Data hari ini hanya mengonfirmasi: ekonomi AS melambat, tetapi inflasi masih jauh dari kondisi yang memungkinkan The Fed memangkas suku bunga dan menyelesaikan semuanya. PCE sebesar 3,7% per tahun. Inti sebesar 3,3%. Untuk kuartal tersebut, inti dipercepat ke 3,6% (di atas ekspektasi 3,4%). PDB direvisi menjadi hanya 1,5%. Indeks harga PDB sebesar 6,4%.

JADI:

pertumbuhan lebih lemah + inflasi masih menekan. Tepat di sinilah Treasuries masuk ke permainan. Pasar mencoba menyeimbangkan tiga hal sekaligus:

• ekonomi kehilangan momentum
• inflasi di atas target
• pemerintah membiayai defisit yang sangat besar

Tidak ada gunanya jika The Fed ingin memangkas suku bunga.
Suku bunga jangka panjang bergantung pada ekspektasi inflasi, penawaran utang, dan premi investor.
Konsumen juga mulai melambat: pendapatan +0,4%, pengeluaran hanya +0,2%. Barang tahan lama +1,1% (tanpa transportasi, hanya +0,4%).

JADI:

inflasi belum hilang, tapi permintaan juga tidak lagi melaju kencang.
Bersama dengan apa yang sudah ada dalam radar:

• minyak mentah yang tinggi
• guncangan di Hormuz
• Treasuries dalam tekanan
• biaya pendanaan yang lebih tinggi
• memburuknya private credit
• intervensi Treasury yang semakin meningkat

Cerita ini jadi jauh lebih menarik daripada hanya melihat kalender pemangkasan suku bunga FED.
Dalam jangka pendek, Bitcoin masih terhambat oleh inflasi yang persisten + yields yang tinggi pada aset berisiko.
Tapi jika pertumbuhan memburuk dan otoritas perlu menambah likuiditas sementara pasar utang menuntut intervensi yang lebih besar, percakapannya berubah: apakah sistem bisa membiayai utangnya sendiri tanpa memicu kontraksi finansial?

Karena itu, saat ini, fokus saya tetap pada:

• Treasuries
• Likuiditas
• Kondisi keuangan

Lebih dari pada keputusan tunggal mana pun dari Fed.

Pertanyaan besar siklusnya adalah: seberapa banyak stimulus yang akan dibutuhkan sistem sebelum bisa menyerap semuanya tanpa menyalakan kembali inflasi.

GM FRENZ!

Bitcoin dipasangkan di Pokémon: PONYTA