BTC, MACRO & OUTRAS DESGRAÇAS
EPISÓDIO DE HOJE: PCE
Data hari ini hanya mengonfirmasi: ekonomi AS melambat, tetapi inflasi masih jauh dari kondisi yang memungkinkan The Fed memangkas suku bunga dan menyelesaikan semuanya. PCE sebesar 3,7% per tahun. Inti sebesar 3,3%. Untuk kuartal tersebut, inti dipercepat ke 3,6% (di atas ekspektasi 3,4%). PDB direvisi menjadi hanya 1,5%. Indeks harga PDB sebesar 6,4%.
JADI:
pertumbuhan lebih lemah + inflasi masih menekan. Tepat di sinilah Treasuries masuk ke permainan. Pasar mencoba menyeimbangkan tiga hal sekaligus:
• ekonomi kehilangan momentum
• inflasi di atas target
• pemerintah membiayai defisit yang sangat besar
Tidak ada gunanya jika The Fed ingin memangkas suku bunga.
Suku bunga jangka panjang bergantung pada ekspektasi inflasi, penawaran utang, dan premi investor.
Konsumen juga mulai melambat: pendapatan +0,4%, pengeluaran hanya +0,2%. Barang tahan lama +1,1% (tanpa transportasi, hanya +0,4%).
JADI:
inflasi belum hilang, tapi permintaan juga tidak lagi melaju kencang.
Bersama dengan apa yang sudah ada dalam radar:
• minyak mentah yang tinggi
• guncangan di Hormuz
• Treasuries dalam tekanan
• biaya pendanaan yang lebih tinggi
• memburuknya private credit
• intervensi Treasury yang semakin meningkat
Cerita ini jadi jauh lebih menarik daripada hanya melihat kalender pemangkasan suku bunga FED.
Dalam jangka pendek, Bitcoin masih terhambat oleh inflasi yang persisten + yields yang tinggi pada aset berisiko.
Tapi jika pertumbuhan memburuk dan otoritas perlu menambah likuiditas sementara pasar utang menuntut intervensi yang lebih besar, percakapannya berubah: apakah sistem bisa membiayai utangnya sendiri tanpa memicu kontraksi finansial?
Karena itu, saat ini, fokus saya tetap pada:
• Treasuries
• Likuiditas
• Kondisi keuangan
Lebih dari pada keputusan tunggal mana pun dari Fed.
Pertanyaan besar siklusnya adalah: seberapa banyak stimulus yang akan dibutuhkan sistem sebelum bisa menyerap semuanya tanpa menyalakan kembali inflasi.
EPISÓDIO DE HOJE: PCE
Data hari ini hanya mengonfirmasi: ekonomi AS melambat, tetapi inflasi masih jauh dari kondisi yang memungkinkan The Fed memangkas suku bunga dan menyelesaikan semuanya. PCE sebesar 3,7% per tahun. Inti sebesar 3,3%. Untuk kuartal tersebut, inti dipercepat ke 3,6% (di atas ekspektasi 3,4%). PDB direvisi menjadi hanya 1,5%. Indeks harga PDB sebesar 6,4%.
JADI:
pertumbuhan lebih lemah + inflasi masih menekan. Tepat di sinilah Treasuries masuk ke permainan. Pasar mencoba menyeimbangkan tiga hal sekaligus:
• ekonomi kehilangan momentum
• inflasi di atas target
• pemerintah membiayai defisit yang sangat besar
Tidak ada gunanya jika The Fed ingin memangkas suku bunga.
Suku bunga jangka panjang bergantung pada ekspektasi inflasi, penawaran utang, dan premi investor.
Konsumen juga mulai melambat: pendapatan +0,4%, pengeluaran hanya +0,2%. Barang tahan lama +1,1% (tanpa transportasi, hanya +0,4%).
JADI:
inflasi belum hilang, tapi permintaan juga tidak lagi melaju kencang.
Bersama dengan apa yang sudah ada dalam radar:
• minyak mentah yang tinggi
• guncangan di Hormuz
• Treasuries dalam tekanan
• biaya pendanaan yang lebih tinggi
• memburuknya private credit
• intervensi Treasury yang semakin meningkat
Cerita ini jadi jauh lebih menarik daripada hanya melihat kalender pemangkasan suku bunga FED.
Dalam jangka pendek, Bitcoin masih terhambat oleh inflasi yang persisten + yields yang tinggi pada aset berisiko.
Tapi jika pertumbuhan memburuk dan otoritas perlu menambah likuiditas sementara pasar utang menuntut intervensi yang lebih besar, percakapannya berubah: apakah sistem bisa membiayai utangnya sendiri tanpa memicu kontraksi finansial?
Karena itu, saat ini, fokus saya tetap pada:
• Treasuries
• Likuiditas
• Kondisi keuangan
Lebih dari pada keputusan tunggal mana pun dari Fed.
Pertanyaan besar siklusnya adalah: seberapa banyak stimulus yang akan dibutuhkan sistem sebelum bisa menyerap semuanya tanpa menyalakan kembali inflasi.
