furan

BTC naik ke puncak lalu turun kembali, perebutan 80.000 dolar AS sementara dikuasai pihak bearish

Pergerakan BTC beberapa hari ini sangat langsung: menembus 80.000 dolar AS, gagal melanjutkan kenaikan, lalu turun cepat.

Berdasarkan kondisi terbaru, BTC kini berfluktuasi di sekitar 77.800 dolar AS. Pada 28 Agustus, tertinggi sempat menyentuh kira-kira 81.354 dolar AS, sedangkan terendah turun hingga sekitar 76.955 dolar AS, dengan penurunan harian sekitar 3%. Ini menunjukkan bahwa 80.000 dolar AS untuk sementara belum menjadi penopang yang efektif, melainkan zona resistensi dengan tekanan jual yang jelas.

Aliran dana juga mengalami perubahan. ETF spot BTC AS mencatat sekitar 2,02 miliar dolar AS arus keluar bersih pada 28 Agustus setelah 9 hari perdagangan berturut-turut mengalami arus masuk. Di antaranya, ARKB mengalami arus keluar bersih sekitar 115 juta dolar AS, BITB arus keluar sekitar 49,7 juta dolar AS, dan IBIT arus keluar sekitar 33,4 juta dolar AS. Nilai aset bersih total ETF juga turun dari sekitar 100,9 miliar dolar AS pada hari sebelumnya menjadi 97,59 miliar dolar AS.

Emas pun mengalami koreksi. Emas spot pada hari Jumat sempat jatuh ke sekitar 4.567 dolar AS per ons, dengan penurunan lebih dari 3% dalam sehari. Sikap The Fed yang cenderung hawkish mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga, sehingga dolar AS dan imbal hasil obligasi AS jangka pendek ikut menguat. BTC dan emas sama-sama tertekan.

Korelasi BTC dan emas 90 hari meningkat hingga lebih dari 50%, sementara korelasi BTC dengan Nasdaq 100 turun menjadi sekitar 33%. Ini hanya bisa diartikan bahwa dalam beberapa waktu terakhir keterkaitan keduanya makin kuat, bukan berarti secara langsung BTC sudah menyelesaikan penetapan harga sebagai “emas digital”. Saat ini, ekspektasi suku bunga kembali menjadi variabel dominan, sehingga kedua aset tersebut tetap bisa turun bersama.

Menurut saya, untuk jangka pendek, lihat dulu apakah 76.900—77.000 dolar AS bisa dipertahankan. Jika bertahan, BTC masih berpeluang menantang kembali 80.000 dolar AS; namun jika terus menembus ke bawah, berarti lonjakan kali ini lebih mirip sebagai kenaikan setelah kondisi short squeeze, lalu pullback. Hanya jika harga mampu kembali bertahan di atas 80.000—81.300 dolar AS, barulah tren dapat dianggap benar-benar pulih dan kembali kuat.

Sekarang bukan waktu yang tepat untuk sekadar menyerukan beli (long). Dana ETF sudah berbalik arah, dan 80.000 dolar AS juga kembali ditembus. Lihat dulu apakah support sanggup menahan, baru bicarakan potensi gelombang kenaikan berikutnya.#比特币24小时跌3.4%至7.74万美元

BTC sempat melonjak lalu kembali turun, ujian sesungguhnya baru dimulai

Setelah BTC menembus 80.000 dolar AS, harganya dengan cepat jatuh kembali; saat ini BTC berfluktuasi di sekitar 79.000 dolar. Kenaikan kali ini memang sangat ganas—pertumbuhan bulanan lebih dari 25%—namun di dalamnya ada dorongan dari “uang sungguhan” ETF spot, sekaligus juga dipicu oleh posisi short yang terpaksa ditutup. Jadi, dalam jangka pendek, pergerakan ini tidak sepenuhnya didorong oleh pembelian aktif.

Likuiditas terlihat jelas membaik. ETF BTC spot AS pada pekan lalu mencatat arus masuk bersih sekitar 1,92 miliar dolar, menjadi rekor performa mingguan terbaik dalam hampir 10 bulan; dalam 7 hari perdagangan terakhir, total arus masuk bahkan mencapai sekitar 2,5 miliar dolar. Ini menunjukkan dana institusional benar-benar kembali masuk. Namun setelah BTC bergerak cepat ke atas, tekanan profit taking dari koin di level rendah juga akan meningkat secara bersamaan.

Saat ini, variabel terbesar adalah opsi BTC yang kedaluwarsa pada 28 Agustus. Deribit memperkirakan ada sekitar 81.700 kontrak opsi BTC yang akan diselesaikan secara terpusat, dengan nilai nosional sekitar 6,44 miliar dolar. Rasio call vs put sekitar 0,83, dan open interest terutama terkonsentrasi di sekitar 75.000 dolar dan 80.000 dolar. Perlu diperhatikan bahwa titik pain maksimum berada di 68.000—70.000 dolar, yang jelas lebih rendah daripada harga saat ini; sehingga permainan menjelang dan sesudah jatuh tempo bisa sangat sengit.

Kesimpulan saya sangat langsung: 80.000 dolar saat ini bukan sekadar angka bulat biasa, melainkan area dengan konsentrasi biaya antara pihak long dan short yang tinggi. Dalam jangka pendek, selama mampu bertahan di 78.000 dolar, masih ada peluang untuk kembali menantang 80.000—83.000 dolar. Jika tembus di bawah 78.000 dolar, perlu diwaspadai adanya pullback menuju sekitar 75.000 dolar.

Apakah rangkaian pergerakan ini sudah berakhir, tidak bisa dinilai hanya dari satu candle yang menunjukkan lonjakan lalu kembali turun. Setelah gangguan akibat penyelesaian opsi mereda, apakah dana ETF bisa terus masuk, dan apakah order pembelian spot mampu menyerap tekanan jual di level tinggi—itulah kunci untuk menentukan apakah BTC sedang berbalik menjadi tren baru, atau hanya terjadi technical rebound setelah kondisi oversold.

#加密市场 #比特币升破8万美元创三月新高 #比特币守于7.94万美元

Setelah Nvidia melampaui ekspektasi, tren AI mulai memasuki fase “uji bukti kinerja”

Laporan keuangan Nvidia masih sangat kuat: pendapatan kuartalan mencapai 96,2 miliar dolar AS, naik 106%; pendapatan pusat data 89,0 miliar dolar AS, naik 117%. Panduan pendapatan untuk kuartal berikutnya ditetapkan sebesar 108 miliar dolar AS, di atas ekspektasi pasar. Yang lebih penting, perusahaan memperkirakan pendapatan FY2028 masih dapat tumbuh sekitar 70%, yang menunjukkan permintaan komputasi untuk AI belum mengalami penurunan yang nyata.

Namun menurut saya, perubahan yang paling layak diperhatikan pada musim laporan laba kali ini adalah bahwa imbal hasil dari AI mulai menyebar dari sisi chip ke sisi perangkat lunak.

ARR produk AI dan data Salesforce kini sudah mendekati 3,9 miliar dolar AS; CrowdStrike mengalami pertumbuhan pendapatan kuartalan sebesar 26%, ARR mencapai 5,84 miliar dolar AS, dan pencapaian ARR bersih tambahan baru sebesar 333 juta dolar AS; Synopsys mencatat pendapatan kuartalan 2,477 miliar dolar AS, sekaligus menaikkan panduan pendapatan dan laba untuk setahun penuh; Okta meskipun laju pertumbuhan keseluruhan hanya 11%, namun pesanan berlangganan yang tertunda tumbuh 17% secara tahunan.

Artinya, standar penilaian pasar terhadap tren AI sedang berubah: dulu orang melihat siapa yang membeli lebih banyak GPU, sekarang yang dilihat adalah siapa yang mampu mengubah AI menjadi pesanan, perpanjangan (renewal), dan arus kas.

Tentu saja, pengiriman Nvidia masih dipengaruhi oleh kapasitas pasokan, dan valuasi juga sudah lebih dulu mengantisipasi ekspektasi yang sangat tinggi. Ke depan, laporan keuangan Marvell akan terus memverifikasi kebutuhan koneksi jaringan, chip khusus, dan interkoneksi AI. Jika hulu-hilir tumbuh selaras, lini utama AI masih dapat berlanjut; tetapi jika hanya Nvidia yang dominan, diferensiasi di dalam sektor tersebut akan semakin terlihat.

Kesimpulan saya: tren AI belum berakhir, tetapi fase “naik bersama hanya karena cerita” sudah berlalu; tahap berikutnya hanya akan memberi penghargaan kepada perusahaan yang benar-benar mampu mewujudkan kinerja.
#英伟达营收超预期股价涨4%

BTC menembus 80.000 dolar, ujian sesungguhnya baru dimulai

Baru saja saya melihat BTC menembus 80.000 dolar. Kenaikan intraday mendekati 5%, dan harga sempat menyentuh 81.104 dolar. Dibandingkan dengan ekspektasi pada gambar, tembusnya 80.000 dolar kini sudah bukan lagi tentang “apakah bisa menembus”, melainkan tentang apakah setelah menembus, harga benar-benar bisa bertahan.

Kenaikan kali ini tidak hanya didorong oleh sentimen. ETF spot BTC AS pekan lalu terus mencatat arus dana masuk bersih secara beruntun, total mendekati 2 miliar dolar AS. Di antaranya, BlackRock IBIT mencatat arus masuk sekitar 1 miliar dolar dalam satu minggu; ditambah dengan penutupan posisi short (short covering), pelemahan dolar AS, serta Departemen Keuangan AS yang memperluas operasi repo obligasi jangka panjang, ekspektasi likuiditas untuk aset berisiko pun membaik secara nyata.

Namun, setelah kenaikan beruntun, pasti akan ada peningkatan order ambil untung di jangka pendek. Ke depan, saya akan fokus pada dua area: apakah di atas 82.000 dolar bisa ditembus dengan volume yang lebih besar, dan apakah area 78.000—80.000 dolar di bawahnya bisa beralih dari zona tekanan menjadi zona dukungan. Jika mampu bertahan di atas 80.000, peluang tren untuk terus bergerak naik dan menguji level lebih tinggi masih ada; tetapi jika turun cepat kembali ke bawah 78.000 dolar, harus diwaspadai apakah penembusan kali ini berubah menjadi jebakan (bull trap).

Selain itu, Konferensi Tahunan The Jackson Hole Global Central Bank Meeting 2026 akan digelar pada 27 hingga 29 Agustus. Pernyataan Ketua The Fed berpotensi kembali memengaruhi dolar AS, suku bunga, dan preferensi terhadap risiko.

Jadi sekarang tidak cukup hanya melihat judul “BTC menembus 80.000”. Yang benar-benar menentukan sejauh mana pergerakan bisa berlanjut adalah apakah dana dari ETF bisa terus berlanjut masuk, apakah transaksi spot bisa mengikuti, dan apakah level psikologis 80.000 dolar mampu menahan ketika terjadi pullback.#BTC触及80000美元

Setelah BTC menembus, ujian sesungguhnya baru saja dimulai

Kenaikan BTC kali ini memang cukup ganas. Harga terbaru berada di sekitar 77.300 dolar AS, dan sempat menyentuh 79.194 dolar AS pada perdagangan intraday. Dalam beberapa hari saja, BTC telah menembus kisaran konsolidasi yang sebelumnya berlangsung selama beberapa minggu.

Namun, pergerakan pasar ini tidak bisa dipahami sesederhana “bull market benar-benar dimulai lagi”. Tenaga pendorong utama pada tahap pertama, masih berasal dari long squeezed out—terkait tekanan posisi short yang dipaksa keluar. Pasar sebelumnya mengumpulkan banyak posisi short dalam kondisi volatilitas yang rendah. Setelah BTC menembus level kunci, dalam 24 jam sekitar 2,7–3,0 miliar dolar AS posisi short telah dilikuidasi, dan forced liquidation inilah yang justru mendorong harga terus naik.⁠

Yang lebih layak diperhatikan adalah bahwa setelah terjadinya short squeeze, mulai ada estafet dari dana spot. Pada 20 Agustus, arus masuk bersih ETF spot BTC di AS sekitar 606 juta dolar AS; ETF spot ETH masuk bersih sekitar 221 juta dolar AS, totalnya mendekati 826 juta dolar AS seperti yang disebut pada gambar. Dalam empat hari perdagangan pertama pekan ini, arus masuk bersih kumulatif ETF BTC mencapai sekitar 1,6 miliar dolar AS.

Sementara itu, Kementerian Keuangan AS memperluas pembelian obligasi pemerintah jangka panjang, pelemahan dolar AS, serta membaiknya ekspektasi terhadap regulasi kripto—semuanya juga mendorong dana untuk kembali membeli aset lindung nilai terhadap inflasi seperti BTC dan emas.

Jadi, ke depan jangan hanya melihat apakah BTC bisa menyentuh 80.000 dolar AS. Kuncinya adalah apakah ETF dapat terus mempertahankan arus masuk bersih. Short squeeze bertugas mengangkat harga, tetapi dana spot yang menentukan seberapa lama harga bisa bertahan.

Jika arus masuk ETF berlanjut, terobosan kali ini berpotensi berubah dari pergerakan berbasis sentimen menjadi tren yang berkelanjutan; jika arus dana cepat melemah, setelah kenaikan cepat hampir 20%, terjadinya pullback juga sangat normal.

Sekarang mengejar kenaikan mungkin tidak terasa nyaman, tetapi tetap melakukan short secara membabi buta dengan pola pikir dari siklus bearish sebelumnya bisa jadi risikonya lebih besar.#比特币创2023年3月来最佳周表现 $BTC

Kenaikan kali ini terlihat seperti tembus harga, tetapi sebenarnya ada tiga kekuatan yang mendorong secara bersamaan:

Pertama, Departemen Keuangan AS berencana memperluas repo obligasi pemerintah jangka panjang; pasar menafsirkannya sebagai perbaikan marginal likuiditas. Indeks dolar melemah, sehingga aset berisiko ikut diuntungkan secara kolektif;
Kedua, ETF spot BTC AS pada 19 Agustus mengalami arus masuk bersih sekitar $517 juta. Di antaranya, kontribusi BlackRock melalui IBIT sekitar $285 juta—dana spot memang mulai kembali;
Ketiga, banyak posisi short dipaksa keluar (short squeeze) secara beruntun. Dalam 24 jam terakhir, total likuidasi (pembubaran posisi) di seluruh pasar lebih dari $3,2 miliar, membentuk pola short squeeze yang khas.

Namun, menurut saya sekarang belum bisa asal teriak “bullish”.

Kenaikan dalam waktu singkat terlalu cepat; order beli pasif akibat likuidasi leverage tidak mungkin terus berlanjut. Ke depan, fokusnya adalah apakah $72.000 bisa berubah dari level resistance menjadi support. Jika koreksi turun dan mampu bertahan, sementara ETF terus mengalami arus masuk bersih, barulah ada peluang agar pergerakan dari short squeeze berbalik menjadi tren kenaikan yang benar. Jika kembali jatuh ke bawah $70.000, kemungkinan besar kenaikan kali ini hanyalah impuls cepat yang dipicu oleh emosi dan leverage.

Pendapat saya sangat langsung: arahnya sudah menguat, tetapi risiko mengejar harga sekarang tidak rendah. Pergerakan yang benar-benar sehat bukanlah terus ditarik naik tanpa henti, melainkan terjadi pergantian pelaku (change of hands) di sekitar $72.000, lalu bertahan, sebelum ruang untuk naik lebih tinggi terbuka lagi.#BTC突破$72000

Teknologi Unitree melonjak 629% pada hari pertama, pasar membeli apa sebenarnya?

Berita paling heboh di A-Shares hari ini, tanpa diragukan lagi adalah Unitree masuk ke papan KeChuang.

Harga penerbitan 150,80 yuan, saat dibuka langsung menembus 1100 yuan, kenaikan 629,44%, dan total nilai pasar mencapai 4.449 miliar yuan. Tingkat keberhasilan undian online hanya 0,0181%, sekitar 9,78 juta rumah tangga ikut mendaftar; kelangkaan saham yang langka ditambah sorotan “saham pertama robot humanoid” membuat sentimen pasar langsung mencapai puncaknya.

Namun 4.500 miliar ini jelas bukan sedang memberi harga pada laba Unitree hari ini, melainkan sedang memperdagangkan masa depan.

Pada 2025, pendapatan Unitree sebesar 1,699 miliar yuan, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 278 juta yuan, dan laba bersih non-GAAP (setelah pengecualian) 591 juta yuan. Volume pengiriman robot humanoid sudah lebih dari 5.500 unit—ini sudah menjadi salah satu dari sedikit perusahaan robot di dunia yang berhasil merealisasikan pengiriman skala dan meraih profit. Jika dihitung berdasarkan nilai pasar saat pembukaan, PER untuk laba bersih yang dapat diatribusikan pada 2025 mendekati 1.600 kali; bahkan jika menggunakan laba non-GAAP yang lebih tinggi, tetap lebih dari 750 kali.

Yang juga perlu diperhatikan: pada kuartal pertama 2026, pendapatan perusahaan 423 juta yuan, naik 68,49% secara tahunan, tetapi laba bersih yang dapat diatribusikan hanya 50,01 juta yuan, turun 47,69% YoY; laba bersih non-GAAP turun 52,55%. Penyebab utamanya adalah kenaikan cepat biaya riset dan pengembangan, penjualan, dan sejenisnya.

Karena itu, menurut saya, kekuatan teknis Unitree, kemampuan produksi massal, dan posisi di industri tidak terlalu diperdebatkan. Yang diperdebatkan sebenarnya adalah: keunggulan-itu bernilai berapa?

Harga saat ini bukan lagi sekadar bertaruh bahwa robot bisa dijual, melainkan bertaruh bahwa Unitree di masa depan mampu masuk ke pasar pendidikan dan riset ilmiah, lalu benar-benar terjun ke skenario frekuensi tinggi seperti pabrik, logistik, dan layanan komersial—serta membentuk pesanan besar yang berkelanjutan dan dapat direplikasi.

Kenaikan 629% pada hari pertama membuktikan pasar yang begitu gila pada sektor robot humanoid, tetapi kenaikan sebesar itu juga berarti ruang imajinasi untuk beberapa tahun ke depan mungkin sudah banyak dihabiskan sekaligus.

Perusahaan bagus dan harga bagus, tidak pernah sama.#宇树科技上市首日涨629%

SanDisk kembali naik hampir 9%, pasar yang bertransaksi tidak hanya soal kenaikan harga penyimpanan

Pada hari perdagangan terbaru, SanDisk ditutup naik 8,94%, sempat melesat lebih dari 11% di intraday, sementara Micron juga ikut naik 4,12%. Gelombang dana ini terus mengejar saham-saham penyimpanan; penyebab utamanya bukan sekadar spekulasi jangka pendek, melainkan pasar sedang mengkaji ulang kebutuhan penyimpanan jangka panjang yang dipicu AI.

Target FY2028 hingga FY2030 yang diberikan SanDisk terbilang sangat agresif: pendapatan dipertahankan tumbuh di kisaran dua digit menengah hingga tinggi, margin kotor non-GAAP sekitar 80%, margin laba operasi sekitar 75%, dan tingkat free cash flow (FCF) yang disesuaikan sekitar 50%; setelah menyelesaikan investasi bisnis, perusahaan juga berencana mengembalikan 100% kelebihan kas kepada pemegang saham.

Yang lebih penting adalah kepastian. Perusahaan telah menandatangani perjanjian jangka panjang dengan 8 pelanggan, termasuk 3 raksasa cloud skala besar dari AS. Perkiraan cakupannya adalah sekitar 50% dari volume pengiriman pada FY2027, meningkat menjadi sekitar dua pertiga pada FY2028.

Pada kuartal fiskal sebelumnya, pendapatan SanDisk sebesar US$8,965 miliar, naik 51% secara kuartal-ke-kuartal. Pendapatan bisnis pusat data bahkan meningkat dua kali lipat secara kuartal-ke-kuartal, dengan margin kotor mencapai 84,6%.

Secara sederhana, AI sedang mengubah NAND dari komoditas yang sangat ber-siklus menjadi aset infrastruktur dengan karakter pesanan jangka panjang dan arus kas. Namun kenaikan saham sepanjang tahun ini sudah sangat luar biasa; verifikasi sesungguhnya ke depan adalah apakah margin kotor 80% bisa bertahan melewati siklus penyimpanan, bukan sekadar bertahan saat pasokan dan permintaan paling ketat.

BTC sekarang tidak kekurangan kabar baik, tetapi kekurangan pembeli tambahan

Belakangan, BTC terlihat stabil di sekitar 630.000 dolar AS, namun order book-nya sebenarnya “dingin”: volume jelas menyusut, dan volatilitas turun ke level terendah dalam beberapa bulan. Di permukaan seolah tidak turun, tetapi di baliknya lebih mirip kondisi ketika pihak long dan short sama-sama tidak mau mengambil inisiatif.

Data ETF lebih langsung. Pada awal Agustus, spot ETF BTC sempat kembali masuk secara beruntun, tetapi belakangan kembali melemah: dari 12 hingga 14 Agustus, masing-masing terjadi arus keluar bersih sebesar 61,10 juta, 131,1 juta, dan 56,20 juta dolar AS—tiga hari berturut-turut kehilangan dana. Data makro sempat mereda, namun BTC tidak menunjukkan respons yang jelas, yang menandakan bahwa pasar saat ini yang benar-benar kurang bukanlah kabar baik, melainkan dana yang bersedia terus melakukan penyerapan.

ETH relatif lebih tahan. Pada Juli, arus masuk bersih ETF spot ETH mencapai sekitar 3,19% dari ukuran dana, sementara BTC hanya 0,34%; kekuatan relatifnya mendekati 9,4 kali. Pada awal Agustus, ETH juga pernah mengalami arus masuk beruntun. Namun dalam beberapa hari terakhir, dana ETH juga mulai mandek, yang menunjukkan ini lebih seperti rotasi tahap, bukan karena gelombang kenaikan utama sudah dimulai.

Pandangan saya sederhana: volatilitas rendah tidak akan bertahan selamanya. Jika BTC kembali bertahan di atas level dan menembus 640.000 dolar AS dengan volume yang meningkat, sekaligus ETF kembali mencatat arus masuk bersih yang berkelanjutan, barulah bisa dibilang pembelian benar-benar mulai pulih; jika tidak, kondisi sekarang lebih seperti ketenangan sebelum badai. Adapun ETH, dalam jangka pendek memang lebih kuat daripada BTC, tetapi selama BTC belum menahan laju pasar, mengandalkan rotasi dana saja sulit untuk berjalan jauh.$BTC $ETH

《S&P Laba Meledak, tapi 8000 Poin Tidak Diberikan Gratis》

S&P 500 pekan lalu ditutup di 7785,76 poin, mencatat kenaikan untuk pekan ketiga berturut-turut, dan jaraknya ke 8000 poin hanya kurang dari 3%. Penopang utama putaran pasar ini bukan hanya ekspektasi penurunan suku bunga, melainkan karena laba perusahaan benar-benar sangat kuat.

Data FactSet menunjukkan, pertumbuhan laba S&P 500 pada kuartal kedua telah melampaui 50%, menjadi level tertinggi sejak 2021, dengan sekitar 86% perusahaan melampaui ekspektasi. Namun perlu dicermati juga: keuntungan investasi dari perusahaan seperti Alphabet dan Amazon ikut mengerek angka keseluruhan. Setelah faktor-faktor khusus ini dikeluarkan, pertumbuhan laba masih berada di kisaran 32%, tetap sangat kuat.

Wall Street juga mulai menaikkan target. Goldman Sachs dan JPMorgan saat ini sama-sama menetapkan target akhir tahun untuk S&P 500 di 8000 poin. JPMorgan memperkirakan laba per saham pada 2026 mencapai 365 dolar. Masalahnya, rasio harga terhadap laba (P/E) indeks untuk 12 bulan ke depan sudah berada di sekitar 20 kali—jelas tidak bisa disebut murah.

Jadi, kunci ke depan bukan lagi “apakah bisa menyentuh 8000 poin”, melainkan apakah investasi AI benar-benar bisa berubah menjadi bisnis cloud, pesanan, dan arus kas; sekaligus apakah pertumbuhan laba bisa merata dari beberapa raksasa teknologi ke lebih banyak sektor.

Perkiraan saya: 8000 poin kemungkinan besar akan diuji, tetapi ruangnya tidak lagi besar. Jika estimasi laba terus direvisi ke atas, pasar masih bisa naik perlahan. Namun begitu konsumsi melemah atau imbal hasil AI tidak sesuai ekspektasi, aset bergejolak seperti saham AS dan BTC akan menghadapi penyesuaian valuasi kembali. Sekarang masih bisa mengambil posisi bullish, tetapi tidak cocok untuk mengejar naik secara membabi buta. #标普500首破7800点创新高 $BTC

Kompetisi penilaian AI, sudah beralih dari fase “bercerita” ke fase “menghasilkan pendapatan”

Persaingan OpenAI dan Anthropic kini bergeser dari kemampuan model sampai ke pasar modal.

Berita terbaru menunjukkan bahwa pendapatan tahunan (run-rate) OpenAI berpotensi menembus 40 miliar dolar AS, dibanding akhir 2025 yang hampir dua kali lipat. Kenaikan utama berasal dari alat pemrograman berbasis AI, layanan berlangganan, serta bisnis komersial. Namun perlu dicatat, ini adalah proyeksi berbasis kecepatan pendapatan saat ini untuk perhitungan tahunan, sehingga tidak sama dengan total pendapatan setahun penuh yang sudah benar-benar masuk.

Pertumbuhan Anthropic bahkan lebih agresif. Pada gambar disebut pendapatan kuartal tersebut lebih dari 11,5 miliar dolar AS, tetapi saat ini berdasarkan sekitar 10,9 miliar dolar AS menurut laporan yang lebih dapat diandalkan—naik dari 4,8 miliar dolar AS pada kuartal sebelumnya. Selain itu, diperkirakan pertama kali mencatat laba operasional kuartalan sekitar 5,59 miliar dolar AS. Perusahaan menyelesaikan pendanaan 650 miliar dolar AS pada bulan Mei, dengan valuasi pasca-investasi mencapai 96,5 miliar dolar AS.

Sekarang pasar bahkan mulai membahas kemungkinan nilai IPO Anthropic menembus 2 triliun dolar AS, tetapi ini jelas terlalu dini dan mengantisipasi potensi pertumbuhan beberapa tahun ke depan.

Menurut saya, penentu sebenarnya kemenangan dalam kompetisi valuasi AI bukanlah siapa yang daftar modelnya unggul beberapa poin, melainkan siapa yang mampu mengubah pembakaran biaya komputasi (power) menjadi arus kas yang berkelanjutan. Kecepatan kenaikan pendapatan sangat gila, tetapi valuasi berjalan lebih cepat lagi. Jika pertumbuhan tidak memenuhi ekspektasi, dampaknya tidak hanya pada dua perusahaan ini; logika valuasi untuk chip, pusat data, cloud computing, hingga keseluruhan valuasi saham teknologi juga akan ikut dihitung ulang.$BTC

Hari Investor SanDisk yang benar-benar menggairahkan pasar, bukan hanya kebutuhan penyimpanan AI, melainkan manajemen secara langsung memberikan model jangka panjang untuk FY2028–FY2030: pertumbuhan pendapatan dengan CAGR tetap berada pada kisaran dua digit yang tinggi-menengah, margin kotor non-GAAP sekitar 80%, margin laba operasi sekitar 75%, dan tingkat free cash flow (FCF) yang disesuaikan sekitar 50%. Setelah menyelesaikan investasi bisnis, rencana kelebihan kas akan dikembalikan 100% kepada pemegang saham. Setelah kabar diumumkan, harga saham SNDK naik lebih dari 15% dalam satu hari. Pengumuman resmi SanDisk⁠

Laporan Reuters⁠

Angka-angka ini memang tampak berlebihan, tetapi yang paling saya perhatikan adalah perubahan model bisnis yang mendasarinya. Masalah terbesar industri flash selama ini adalah siklus yang terlalu kuat: ketika harga naik, orang gila-gilaan ekspansi kapasitas; setelah pasokan dilepas, laba pun cepat runtuh. Sekarang SanDisk mengunci volume pengiriman lebih awal melalui perjanjian dengan pelanggan untuk beberapa tahun ke depan. Saat ini mereka sudah menandatangani kerja sama dengan 8 pelanggan, dan memperkirakan pada FY2028 akan mencakup sekitar dua pertiga kapasitas produksi penyimpanan—berupaya mengubah “jual-beli per kuartal” menjadi kerja sama jangka panjang yang lebih stabil.

Pusat data AI sedang menambah permintaan untuk NAND, dan flash berkecepatan tinggi HBF juga menawarkan jalur pertumbuhan baru. Namun harga saham telah mengantisipasi banyak ekspektasi yang sangat optimistis sejak awal. Ke depan, kita tidak bisa hanya mendengar cerita—kita harus melihat apakah kontrak jangka panjang benar-benar mampu meratakan siklus, serta apakah target margin kotor 80% dapat menembus perubahan pasokan-permintaan pada siklus berikutnya.

Jika target-target ini terwujud, logika valuasi SanDisk akan bergeser dari “saham berbasis siklus” menjadi “perusahaan infrastruktur AI dengan arus kas yang tinggi”. Tetapi jika pasokan kembali lepas kendali, target jangka panjang ini juga bisa menjadi ekspektasi pertama yang dipangkas oleh pasar. #闪迪股价涨幅扩大至11%

CPI mendingin, tapi pasar belum mendapat “naskah penurunan suku bunga”

Data inflasi AS bulan Juli berjalan stabil: CPI naik 0,1% secara bulanan (month-on-month), sementara secara tahunan turun dari 3,5% ke 3,4%; CPI inti naik 0,2% secara bulanan, dan secara tahunan turun dari 2,6% menjadi 2,5%, keduanya sesuai ekspektasi pasar.

Tapi ada satu hal di gambar yang perlu diluruskan: sekarang pasar tidak sedang membahas “pemangkasan suku bunga pada September”, melainkan apakah The Fed akan terus menaikkan suku bunga atau tidak. Setelah data CPI dirilis, ekspektasi kenaikan suku bunga pada September jelas mereda; dalam penetapan harga pasar, peluangnya sekitar 40% (kurang lebih). Mempertahankan suku bunga di kisaran 3,50%—3,75% masih menjadi opsi dengan probabilitas lebih tinggi.⁠

Setelah data keluar, imbal hasil obligasi AS melemah dan dolar juga melemah; emas sempat turun lalu berbalik naik, sementara BTC terus mencerna kabar tersebut dalam rentang pergerakan (range) yang bergejolak. Alasannya sederhana: inflasi 3,4% memang turun, tetapi masih jauh dari target 2%. Tekanan jangka menengah-panjang akibat energi, tarif, dan defisit fiskal juga belum hilang.

Jadi, CPI ini hanya menunjukkan bahwa The Fed pada September “tidak terlalu terburu-buru untuk menaikkan”, dan tidak berarti siklus pelonggaran telah dimulai lagi. Ke depan, PPI, PCE, dan data ketenagakerjaan justru yang menjadi kunci. Bagi pasar kripto, dalam jangka pendek ini cenderung positif, tetapi sebelum jalur kebijakan benar-benar terang, lebih mirip meredakan tekanan daripada menjadi “pemicu” untuk tren satu arah.#美国7月CPI与PPI数据本周出炉 $BTC

CPI malam ini mungkin akan langsung menentukan apakah ekspektasi kenaikan suku bunga pada bulan September masih bisa bertahan.

Data nonfarm sebelumnya sudah terlihat mendingin dengan jelas: pada bulan Juli jumlah pekerjaan turun secara tak terduga, sementara data untuk Mei dan Juni juga direvisi turun secara signifikan. Awalnya, pasar mulai melonggarkan ekspektasinya terhadap kenaikan suku bunga September. Sekarang yang benar-benar perlu dipastikan adalah apakah inflasi kembali meningkat.

Saat ini, fokus utama pasar kira-kira terbagi menjadi dua skenario:

Jika CPI total dan CPI inti terus melemah, maka kombinasi “penyerapan tenaga kerja melemah + inflasi turun” akan semakin menekan probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September. Dolar dan imbal hasil obligasi AS (US Treasury) mungkin akan terus tertekan, sementara aset berisiko seperti BTC dan ETH justru cenderung lebih menguntungkan.

Namun jika inflasi inti malam ini ternyata jelas lebih tinggi dari perkiraan, situasinya akan berbeda sepenuhnya. Pasar akan kembali memperhitungkan “kekakuan inflasi”, ekspektasi kenaikan suku bunga September bisa kembali menguat. Dolar dan imbal hasil obligasi AS bergerak naik, dan aset berisiko dalam waktu singkat harus kembali menanggung tekanan.

Jadi, yang benar-benar layak diperhatikan malam ini bukan hanya apakah CPI naik atau turun, melainkan apakah angka tersebut mampu mengubah penetapan harga pasar terhadap jalur kebijakan untuk September.

Bagi dunia kripto, malam ini kemungkinan besar menjadi satu lagi momen yang membuat volatilitas makin membesar. Sebelum data keluar, saya lebih cenderung untuk tidak berspekulasi arah, dan menunggu pasar menunjukkan jawabannya. #美国7月CPI与PPI数据本周出炉 $BTC

10 Agustus BTC spot ETF mengalami arus keluar bersih sekitar 144,6 juta dolar AS, sementara ETF ETH juga berubah menjadi arus keluar bersih sekitar 14,6 juta dolar AS. Pada saat yang sama, tekanan jual di rantai tidak juga hilang. Lookonchain memantau, seorang paus besar dalam tiga minggu terakhir secara kumulatif telah menjual 7.513 BTC, senilai sekitar 487 juta dolar AS; selain itu, alamat lain yang diduga terkait miner, dalam tiga minggu terakhir secara kumulatif telah mengirim 6.494 BTC ke Binance, sekitar 420 juta dolar AS.

Namun yang menarik, meski volume dana sebesar ini ditekan ke pasar, BTC saat ini tetap bertahan di sekitar 64.000 dolar.

Jadi sekarang saya justru tidak akan sekadar bersikap bearish.

Yang benar-benar perlu dicermati adalah: jika dana ETF kembali positif, dan tekanan jual dari paus besar perlahan mereda, area sekitar 64.000 dolar mungkin menjadi posisi penetapan ulang harga bagi pasar bullish maupun bearish; tetapi jika ETF terus mengalami arus keluar, dan di rantai juga terus mengirim koin ke bursa, maka support di bawahnya masih akan terus diuji.

Variabel terbesar berikutnya adalah CPI. Biro Statistik Tenaga Kerja AS mengonfirmasi, CPI Juli akan diumumkan pada 12 Agustus pukul 8:30 ET.

Pada putaran ini bukan berarti tidak ada pembeli, melainkan pembeli sedang beradu keras dengan tekanan jual dari paus besar. Siapa yang duluan kehabisan tenaga, arah berikutnya pada dasarnya akan segera keluar. #贝莱德加拿大推出比特币关联ETF

Dana ETF kembali mengalir deras, pasar kripto tahap berikutnya lihat siapa yang melanjutkan?

Pasar kadang-kadang memang menarik.

Ketika investor ritel masih ragu apakah tren sudah berakhir, dana institusional sudah mulai menunjukkan sikapnya dengan tindakan nyata.

Berdasarkan data terbaru, dana untuk spot BTC ETF di AS menunjukkan pemulihan yang jelas. Pada awal Agustus, dana masuk bersih terjadi secara beruntun selama beberapa hari perdagangan, dan dalam waktu singkat beberapa hari saja, total dana kembali ke level yang lebih tinggi. Di saat yang sama, ETF ETH juga terus mencatat arus masuk dana, yang menunjukkan bahwa dana tradisional tidak meninggalkan pasar kripto—melainkan sedang mencari peluang penempatan (alokasi) yang baru.

Namun ada satu poin kunci di sini:

Arus masuk ETF ≠ harga pasti langsung naik.

Banyak pergerakan pasar di masa lalu justru: dana masuk dulu, lalu harga baru perlahan mencerminkan.

Saat ini, pasar benar-benar menyoroti tiga variabel:

Pertama, ekspektasi suku bunga makro.

Jika pasar terus memperdagangkan ekspektasi pemangkasan suku bunga, kondisi likuiditas akan membaik, dan aset berdaya gejolak tinggi seperti BTC biasanya lebih disukai dana.

Kedua, apakah dana ETF bisa berkelanjutan.

Arus masuk sehari dua hari tidak terlalu berarti. Yang benar-benar penting adalah apakah institusi membentuk tren penempatan berkelanjutan.

Ketiga, apakah ETH mampu mengambil alih narasi pasar.

Dibanding logika “emas digital” pada BTC, ETH saat ini lebih banyak menanggung ekspektasi perkembangan ekosistem on-chain, RWA, stablecoin, serta infrastruktur keuangan.

Jadi untuk putaran pasar ini, saya cenderung melihatnya sebagai penataan ulang (re-allocation) dana institusional, bukan sekadar pantulan jangka pendek.

Pasar sudah memasuki sebuah tahap:

Ritel melihat harga, institusi melihat posisi (alokasi).

Jika dana ETF terus kembali mengalir, dan lingkungan makro juga mendukung, BTC dan ETH berpotensi menghadapi penetapan ulang harga pada tahap berikutnya.

Tentu saja, konfirmasi tren yang sesungguhnya masih membutuhkan dukungan dari volume transaksi dan kesinambungan arus dana.

Sekarang bukan waktu untuk mengejar kenaikan harga secara membabi buta, melainkan mengamati apakah dana benar-benar mulai memasang taruhan lagi.$BTC
$ETH

Pendinginan pasar kerja, bisakah menjadi kunci dalam keputusan pemotongan suku bunga oleh The Fed?

Pasar tenaga kerja AS kini mengirimkan sinyal yang semakin jelas: minat perekrutan sedang mereda.

Berdasarkan data terbaru, pekerjaan swasta ADP AS pada Juli hanya bertambah 44.000, lebih rendah dari perkiraan pasar 75.000, sekaligus menjadi kenaikan terendah dalam sekitar setengah tahun terakhir. Turunnya niat perusahaan untuk merekrut menunjukkan bahwa dalam lingkungan suku bunga tinggi, tekanan biaya perusahaan sedang menular secara bertahap ke pasar kerja.

Namun, pasar tidak boleh menyimpulkannya secara sederhana sebagai “ekonomi runtuh”.

Saat ini, ketenagakerjaan AS masih menunjukkan ketahanan tertentu. Jumlah permohonan tunjangan pengangguran awal terus berada di bawah 200.000, produktivitas tenaga kerja di sektor non-pertanian masih bertumbuh, tekanan biaya upah memang melandai, tetapi belum sepenuhnya hilang.

Jadi, yang dihadapi The Fed sekarang adalah keseimbangan yang halus:

Jika perekrutan terus mendingin, dan inflasi kembali turun lebih lanjut, peluang pemotongan suku bunga pada September akan terus meningkat;

Namun jika pasar kerja hanya melambat, sementara inflasi tetap memiliki sifat lengket, The Fed masih mungkin memilih untuk menunggu.

Bagi pasar, fokusnya kini bergeser dari “kapan inflasi turun” menjadi “seberapa cepat pendinginan pekerjaan mampu mendukung pemotongan suku bunga”.

Data tenaga kerja nonfarm malam ini akan menjadi titik kunci baru.

Jika data pekerjaan ternyata jauh lebih lemah dari perkiraan, pasar kemungkinan akan lebih cepat mengantisipasi pemotongan suku bunga; dolar AS dan imbal hasil obligasi AS bisa semakin tertekan, dan aset berisiko termasuk pasar kripto mungkin mengalami pemulihan sentimen.

Namun jika data tetap kuat, ekspektasi pemotongan suku bunga bisa kembali mendingin.

Saat ini pasar tidak memperdagangkan satu data saja, melainkan titik balik arah kebijakan The Fed di masa depan.

Apakah pemotongan suku bunga akan terjadi pada September, jawabannya mungkin semakin terlihat dalam angka-angka ketenagakerjaan ini. $btc
$ETH

Tren Harga Memori AI: Penurunan bukanlah akhir, melainkan pasar mulai melakukan penilaian ulang

Belakangan ini, sektor penyimpanan (storage) mengalami koreksi yang cukup jelas. Banyak orang mulai mempertanyakan: apakah gelombang AI sudah mulai mereda?

Namun jika dilihat lebih teliti, penyesuaian kali ini lebih mirip pencernaan valuasi setelah ekspektasi terlalu tinggi, bukan karena permintaan tiba-tiba menghilang.

Dari laporan keuangan perusahaan penyimpanan seperti Western Digital, SanDisk, dan lainnya, kinerja perusahaan sebenarnya tidak buruk—bahkan sebagian data melampaui ekspektasi pasar. Tetapi harga saham tetap turun tajam. Penyebab utamanya adalah pasar sebelumnya sudah terlalu “matang” menilai kebutuhan memori AI.

Para investor mengharapkan “pertumbuhan yang lebih kuat”, bukan sekadar pertumbuhan semata.

Dalam setahun terakhir, perubahan terbesar pada rantai industri AI adalah: memori yang dulu merupakan industri berbasis siklus, kini perlahan menjadi bagian dari infrastruktur dasar AI.

Khususnya HBM (memori bandwidth tinggi), yang telah menjadi komponen kunci dalam ekosistem GPU AI. Seiring meningkatnya kebutuhan pelatihan dan inferensi model besar, kebutuhan pusat data terhadap memori berkecepatan tinggi terus bertambah. Samsung, SK Hynix, dan Micron pun meningkatkan fokus pada lini terkait.

Namun masalah yang kini menjadi perhatian pasar juga sangat nyata:

Kebutuhan server AI memang kuat, tetapi apakah kekuatan permintaan ini bisa terus menopang valuasi saat ini?

Bagaimanapun, logika kenaikan di masa lalu adalah:
AI meledak → kebutuhan GPU meningkat → pasokan HBM tidak mencukupi → profit produsen storage naik.

Tahap berikutnya yang perlu diuji pasar adalah:
peningkatan investasi AI → perusahaan benar-benar menghasilkan pendapatan → kebutuhan komputasi terus meluas.

Jika kecepatan komersialisasi ke depan tidak seiring dengan kecepatan belanja modal (capital expenditure), rantai industri AI pasti akan mengalami volatilitas.

Jadi, menurut saya, penyesuaian saham storage kali ini lebih mirip proses penyaringan.

Dalam jangka pendek, dana sedang beralih dari “membeli cerita AI” menuju “melihat realisasi profit yang nyata”.

Dalam jangka panjang, jumlah data di era AI hanya akan terus bertambah, dan pentingnya memori serta penyimpanan tidak akan menurun. Yang perlu benar-benar diperhatikan bukan siapa yang paling keras mengumandangkan kata “AI”, melainkan siapa yang mampu terus mendapatkan pesanan, mempertahankan keunggulan teknologi, dan mengubah permintaan menjadi profit.

Pasar paling takut bukan karena turun, tetapi karena naik secara gila-gilaan tanpa penyesuaian.

Gelombang volatilitas saat ini, justru sedang memberi penilaian ulang kepada seluruh rantai AI.

Apakah pasar bull AI masih ada?

Pandangan saya: ceritanya belum berakhir, tetapi pasar sudah berpindah dari tahap “percaya pada masa depan” ke tahap “menguji masa depan”.

Laporan keuangan Micron melampaui ekspektasi, namun pasar mulai ragu

Laporan keuangan Micron sebenarnya memberikan sinyal yang sangat kuat.

Pendapatan FY2026 Q4 mencapai 8,97 miliar dolar AS, lebih tinggi dari perkiraan pasar; adjusted EPS juga jelas melampaui ekspektasi. Selain itu, perusahaan mengumumkan tambahan otorisasi buyback saham sebesar 14 miliar dolar AS, yang menunjukkan bahwa permintaan penyimpanan untuk AI tetap sangat kuat.

Namun yang menarik, setelah laporan dirilis, pasar tidak langsung merespons dengan “berita baik naik”, justru terjadi penurunan.

Penyebabnya adalah saat ini pasar tidak lagi fokus pada apakah permintaan AI ada, tetapi pada apakah permintaan AI masih bisa terus melampaui ekspektasi.

Dalam setahun terakhir, HBM, memori kelas atas, dan server AI telah mendorong pertumbuhan cepat di rantai industri penyimpanan. Micron sebagai pemasok inti ikut langsung diuntungkan. Namun ketika semua orang sudah mengakui tren AI, fokus transaksi dana bergeser dari “ruang masa depan” ke “realisasi masa depan”.

Secara sederhana:

Dulu pasar bertanya: Apakah ada permintaan untuk AI?

Sekarang pasar bertanya: Berapa lama pertumbuhan AI masih bisa berlanjut?

Inilah fase yang sedang dialami banyak saham bertema AI.

Kinerja yang baik tidak selalu berarti harga saham pasti naik, karena harga saham mencerminkan ekspektasi masa depan. Jika kecepatan pertumbuhan pada beberapa kuartal ke depan tidak sesuai dengan bayangan pasar, bahkan dengan laporan yang sangat bagus, penyesuaian valuasi tetap bisa terjadi.

Tapi dari sudut pandang industri, data dari Micron tetap membuktikan satu hal: pembangunan infrastruktur AI masih terus berlanjut, dan penyimpanan tetap menjadi elemen kunci dalam gelombang kali ini.

Ke depan, yang benar-benar menjadi perhatian pasar adalah apakah siklus investasi AI bisa terus berkembang ke tahap yang lebih dalam.

Laporan keuangan yang sangat melebihi ekspektasi, namun pada akhirnya tidak berujung kenaikan.

Ini justru menunjukkan bahwa fokus perdagangan di pasar sekarang sudah berubah.

SpaceX merilis laporan keuangan pertamanya setelah go public. Pendapatan, pertumbuhan bisnis AI, penyempitan kerugian, dan data inti lainnya semuanya lebih baik daripada perkiraan pasar, tetapi harga saham setelah jam perdagangan tidak melanjutkan tren kuat; malah mengalami penurunan. Ini menandakan bahwa perhatian dana tidak lagi hanya pada kinerja itu sendiri.

Yang benar-benar membuat pasar ragu adalah dua variabel ke depan.

Satu adalah investasi di AI. Meskipun performa bisnis AI terlihat cemerlang, perusahaan juga menyatakan bahwa ke depan mereka tetap akan mempertahankan belanja modal yang tinggi, sehingga margin laba dalam jangka pendek mau tidak mau akan terpengaruh. Investor jangka panjang melihatnya sebagai ruang pertumbuhan, sementara dana jangka pendek melihat adanya tekanan biaya.

Yang kedua, dan ini lebih realistis—pada 6 Agustus akan datang peninjauan/pelepasan sekitar 911,5 juta saham yang terkena lock-up. Pelepasan tidak berarti pasti akan langsung dijual, tetapi berarti pasokan potensial akan meningkat secara signifikan. Pasar biasanya akan mengantisipasi risiko ini lebih dulu, jadi meski laporan keuangan melampaui ekspektasi, sulit untuk mendorong harga saham agar terus menanjak dengan cepat.

Dari sudut pandang trading, menurut saya saat ini bukan lagi soal memperdagangkan laporan keuangan, melainkan memperdagangkan ekspektasi.

Jika setelah periode pelepasan pasar ternyata tidak terlalu khawatir dengan tekanan jual yang benar-benar terjadi, kemungkinan besar akan ada pemulihan setelah skenario “good news already priced in/isu negatif diantisipasi”. Namun, jika pemegang saham awal (early shareholders) melakukan penjualan terpusat untuk mengunci keuntungan, volatilitas jangka pendek kemungkinan besar akan terus diperbesar.

Kinerja menentukan nilai jangka panjang, sementara kondisi arus dana menentukan harga jangka pendek.

Setidaknya untuk SpaceX saat ini, faktor kedua inilah yang menjadi fokus utama pasar untuk beberapa hari ke depan. #LaporanKeuanganSpaceXnaik9_8sebelumperdagangan