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作者：深潮 TechFlow
8 月 19 日，特朗普在白宫加密行业会议上说了一句让整个加密市场屏住呼吸的话：CFTC 主席 Mike Selig 正在努力让 Hyperliquid 以“完全合规、合法”的方式进入美国市场。HYPE 代币随即飙涨，盘中最高上涨约 19% 至 69.6 美元，市值触及 176 亿美元。纳斯达克上市的 Hyperliquid Strategies(PURR) 股价当日涨超 30%。
但特朗普没有说明任何具体路径。CFTC 也没有批准 Hyperliquid 在美国运营。从总统口中的一句话到一张合规牌照之间，隔着的可能不仅是时间，而是一个 DeFi 行业从未真正回答过的根本性问题。
去中心化永续合约的王者
如今，Hyperliquid 是目前链上永续合约市场的绝对统治者。
2025 年全年处理了约 2.9 万亿美元交易量，占链上永续合约市场份额超过 70%。2026年 Q1，单季交易量达到 6330 亿美元。到 2026 年年中，累计交易量突破 4.7 万亿美元。日均交易量在 30 亿至 100 亿美元之间波动，30 天滚动交易量接近 1900 亿美元。
它运行在自建的 L1 区块链 HyperBFT 上，专为衍生品交易优化，订单处理速度达到每秒 20 万笔，亚秒级确认。USDC 作为结算资产，提供超过 300 个交易对，最高 40 倍杠杆。2026 年，它开始扩展到非加密资产的永续合约，覆盖原油、黄金、股指，让链上永续合约第一次触及了传统大宗商品和股票市场的领地。
对比维度很直观：CME 占美国交易所衍生品市场约 92%的份额，但它在周末关门。一个需要对冲原油头寸的交易公司，从周五下午到周日晚间承受的是完整的缺口风险。Hyperliquid 提供 7×24 小时不间断交易，直接消除了这个结构性劣势。
但 Hyperliquid 的竞争力不仅仅是交易速度和全天候覆盖。它的核心产品逻辑是：用户通过钱包直连协议，在链上完成保证金管理、订单撮合和清算结算，全程无需将资产托管给任何中间方。
没有经纪商，没有 KYC，没有传统意义上的"开户"流程。用户对自己的资金拥有完整的自托管控制权。
这正是它被美国市场挡在门外的原因，也恰恰是它能吸引全球交易者的原因。
合规悖论
现在把特朗普的那句话放回到 Hyperliquid 的产品架构里，问题立刻浮出水面。
美国 CFTC 对衍生品交易场所的监管框架，是为一个有中间方的世界设计的。它要求：合格合约市场 (DCM) 负责订单撮合和市场监控；期货佣金商 (FCM) 负责客户资金隔离和保证金管理；衍生品清算组织 (DCO) 负责中央对手方清算和违约处理。每一层都有明确的注册、报告和审计义务。
而 Hyperliquid 的产品设计，恰恰是把这三层中间方全部移除。
智能合约执行撮合，链上协议处理清算，用户自托管资金，整个流程不需要 DCM、FCM或 DCO 的存在。Hyperliquid Policy Center和 Phantom 在7 月提交给 CFTC 的联合意见书中明确指出：链上协议的运行方式与传统市场存在根本差异，用户自行保管私钥、通过智能合约直接交互，现有规则中针对托管型中间方的注册要求不应自动适用于非托管型协议开发者。
这就是合规悖论的核心：Hyperliquid 要进入美国，就必须在某种程度上接受 KYC 验证、客户资产隔离、市场监控、争议处理和经纪商准入等合规要求。但这些要求中的每一条，都在削弱它相对于 CME 和 Coinbase 的产品差异化优势。
一个需要经纪商中介的 Hyperliquid，和一个支持 7×24 永续合约的 CME，差别还剩多少？
三条可能的路
Hyperliquid 团队显然不是第一天思考这个问题。从 2026年 2 月成立 Hyperliquid Policy Center，到 7 月与 Sullivan & Cromwell 律所一起拜访 SEC 加密工作组，再到 7 月 9 日与 Phantom 联合向 CFTC 提交意见书，他们一直在系统性地推动监管路径的明确化。
从目前的监管架构和行业动态来看，有三条可行路径：
路径一：建一个"美国版 Hyperliquid"。
在保留核心协议的同时，单独搭建一个面向美国用户的前端，加入 KYC 网关、交易限额和合规监控模块。类似于 Binance和 Binance US 的关系，底层技术共享，但监管合规层完全独立。好处是保留了原版协议在全球市场的自由度，代价是美国版的用户体验将不可避免地退化：更多审核步骤、更慢的上线速度、可能更少的交易对。
路径二：与持牌交易所或经纪商合作，协议只提供底层技术。
这条路的先例已经存在。ICE的 CEO Jeffrey Sprecher 在2026年 5 月公开表示 ICE 已与 Hyperliquid 进行了"探索性讨论"。如果 Hyperliquid 以技术提供方的身份，为受监管的 DCM 提供链上撮合和结算引擎，它就不需要自己注册为交易场所，而是作为基础设施层嵌入现有合规框架。CME 已经在 2026 年上线了 7×24 交易，如果再接入链上清算，效率优势的差距会进一步缩小。但这对 Hyperliquid 来说，等于从一个金融平台变成了一个 SaaS 供应商。
路径三：CFTC 为链上永续合约设计全新的合规框架。
这是 Hyperliquid Policy Center和 Phantom 联合意见书真正推动的方向。它们提出三个关键诉求：开发和发布链上协议软件本身不应触发注册义务；已注册的 DCM和 FCM 应被允许使用链上基础设施执行受监管功能；CFTC 此前给予 Phantom 的免注册函应被正式规则化。如果 CFTC 接受这个框架，意味着监管机构承认了一个全新的范式：链上协议可以作为受监管活动的执行层，而监管义务落在使用该协议的注册实体身上，而非协议开发者。
Selig 在白宫会议后发了一条推文，预告将在 8月 20日 CFTC 创新咨询委员会的首次会议上提供更多细节。这个委员会的成员包括 Coinbase、Robinhood、Kalshi和 Polymarket的 CEO，它们既是 Hyperliquid 的潜在合作方，也是竞争对手。
这不只是 Hyperliquid 的事
把镜头拉远。
特朗普在白宫点名一个 DeFi 协议，本身就是一个分水岭事件。这意味着去中心化金融已经从"监管灰色地带的边缘实验"升级为"总统级别的产业政策议题"。同一天，SEC 公布了 Regulation Crypto Assets 框架提案，为加密资产发行提供了每年最高 7500 万美元的豁免通道。
但信号和现实之间的距离，往往比市场定价的要远。
现实是：Hyperliquid 目前仍然在用户条款中屏蔽美国用户，CFTC 没有批准任何运营许可，具体的合规路径没有公布，CLARITY Act 仍然卡在参议院，最早 9 月才有可能重新上会。
在传统金融领域，ICE和 CME 已经开始反击。
两家公司在 5 月联合敦促监管机构审查 Hyperliquid 向大宗商品永续合约的扩张，理由是市场操纵风险和市场完整性问题。CME 甚至就 CFTC 对加密永续合约的态度提起了诉讼。传统交易所不会坐视一个链上协议来分走它们的蛋糕，尤其是在受监管衍生品市场这个 CME 视为核心领地的领域。
最终，这个故事的结局取决于一个深层次的博弈：美国监管机构愿意为 DeFi 创造多少制度空间，以及 DeFi 愿意为进入美国牺牲多少产品纯度。

CoinVoice vient d’apprendre la nouvelle : selon le journaliste crypto Eleanor Terrett, des personnes informées ont révélé qu’avant le discours du président Trump et des dirigeants de l’industrie crypto à la Maison-Blanche, des responsables de l’écosystème crypto, dont le PDG de Coinbase Brian Armstrong, Chris Dixon de a16z, le PDG de Ripple Brad Garlinghouse et le cofondateur d’Eraken Arjun Sethi, se sont rencontrés avec le secrétaire américain au Commerce, Howard Lutnick. Les échanges ont porté sur l’importance de l’adoption du projet de loi (Clarity) et sur son impact sur l’emploi aux États-Unis, la croissance économique et la capacité à attirer de nouveau des entreprises crypto sur le territoire américain.
Les participants ont également discuté des obstacles restants auxquels le projet de loi doit encore faire face, notamment les questions relatives aux clauses morales, ainsi que de la manière dont la Maison-Blanche pourrait aider à faire avancer une voie permettant aux deux partis de parvenir à un consensus.

Auteur : Glassnode
Traduction : AididiaoJP, Foresight News
Les marchés mondiaux atteignent sans cesse de nouveaux sommets, mais le bitcoin reste immobile. Dans ce numéro, nous nous concentrons sur cette « immobilité » : un vol dans le marché à peine éveillé, des signaux de creux accumulés non pas par la panique mais par l’ennui, et un marché des options valorisé comme « ne bougeant pas » tout en étant, sur le plan émotionnel, excessivement sensible à tout changement de vent.
Résumé
Les actions et l’or explosent, le pétrole brut est fortement réévalué à la baisse, tandis que le bitcoin bouge à peine.
594 BTC ont été volés ; le volume des pièces dormantes en mouvement représente 200 fois la quantité volée ; les prix ne semblent sensibles à aucun des deux.

CoinVoice a appris : Cloudflare a publié son rapport financier du deuxième trimestre 2026. Le chiffre d’affaires s’élève à 696,1 millions de dollars, en hausse de 36 % ; la perte d’exploitation GAAP atteint 205,7 millions de dollars, tandis que le bénéfice d’exploitation non GAAP se chiffre à 96,10 millions de dollars (marge de 13,8 %) ; la perte nette GAAP s’élève à 170,0 millions de dollars, et le bénéfice net non GAAP à 107,8 millions de dollars (bénéfice dilué par action de 0,29 dollar). Le flux de trésorerie opérationnel s’établit à 117,6 millions de dollars, et le flux de trésorerie disponible à 56,40 millions de dollars (marge de 8 %) ; à la fin de la période, la trésorerie et les titres négociables totalisent 4,163 milliards de dollars.
Le PDG Matthew Prince a déclaré que, à mesure que le réseau migre vers des entreprises guidées par les moteurs de questions-réponses alimentés par l’IA et les agents intelligents, Internet subit une refonte fondamentale de la couche sous-jacente, orientée vers le trafic de machine à machine. Cloudflare se positionne comme un fournisseur de services principal pour les infrastructures, les outils de développement et les voies de paiement de « l’Internet des agents ». La société prévoit un chiffre d’affaires au T3 de 736 à 737 millions de dollars, un bénéfice d’exploitation non conforme aux PCGR (non GAAP) de 129 à 130 millions de dollars. Pour l’année entière, ses prévisions de revenus ont été relevées à 2,864 à 2,870 milliards de dollars. Le cRPO pour la période a augmenté de 35 % d’une année sur l’autre.

Auteur : Tiger Research
Traduction : Deep Tide TechFlow
Guide de la plongée profonde : En 2026, la blockchain n’a pas encore changé le monde, mais qu’en sera-t-il dans dix ans ? Cet article, à travers l’histoire de quatre personnes ordinaires, décrit les transformations possibles qui pourraient survenir en 2036 — notamment le stablecoin qui remplace la monnaie fiduciaire, des transactions d’actifs 24 h/24, la grande fusion des blockchains publiques et la refonte des mécanismes de paiement des contenus —. Ce ne sont pas de la science-fiction : ce sont des évolutions technologiques déjà en cours.
« Est-ce qu’il y a encore des gens qui utilisent des billets en papier ? »
2036 ans, un point d’échange de devises dans le pays fictif Zutopia. Après 34 ans, Judy sort de son tiroir la machine de vérification des billets et commence à compter la monnaie de son pays, les Bucks.

Auteur : Prathik Desai
Traduction : Block unicorn

Il y a quelques semaines, j’ai qualifié Robinhood de « supermarché financier », parce qu’il permet de répondre à tous les besoins financiers des Américains sur une seule et même plateforme. Dans l’article (Construire un supermarché financier), j’ai écrit que tant que Robinhood peut relier ses dizaines d’entreprises et vendre en croisé une variété de produits à plus de 28 millions d’utilisateurs enregistrés, sa nouvelle plateforme de type « chaîne » n’a pas besoin d’être rentable.
Je pense toujours que ce raisonnement est dans la bonne direction, mais qu’il lui manque de la force.
Ce matin, de l’autre côté du globe, j’ai assisté à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de Robinhood. Après coup, j’ai l’impression que le concept de « supermarché financier » sous-estime le potentiel de croissance de l’entreprise à l’avenir. La prospérité d’un supermarché tient à sa capacité à attirer davantage de clients. Les résultats du deuxième trimestre de Robinhood montrent qu’elle peut prospérer parce qu’elle amène les utilisateurs qui, à l’origine, achetaient le produit A via l’application Robinhood, à acheter davantage de produits A, à acheter plus fréquemment, puis à développer progressivement de l’intérêt pour des produits B, C et D sur Robinhood.

CoinVoice a appris : le 6 août, Sam Blackshear, cofondateur de la blockchain Sui et directeur technique en chef de Mysten Labs, a annoncé son départ de l’entreprise. Il rejoindra Anthropic pour mener des recherches en sécurité défensive. Il a indiqué qu’au moment où l’équilibre des forces en matière de cyberattaque et de défense est en train de changer profondément, ce nouveau poste lui permettra de continuer à s’investir pleinement dans le développement technique de pointe et d’explorer de tout nouveaux domaines.
Blackshear a déclaré en rétrospective : il a déjà consacré plus de 8 ans au développement du langage Move, et continuera à participer à la création en cours de la Move Foundation. Après son départ, il conservera le rôle de conseiller auprès de Mysten Labs et des bâtisseurs de l’écosystème Sui. Par ailleurs, Evan (@EvanWeb3), qui avait précédemment dirigé les équipes techniques d’Apple et de Meta, lui succédera pour prendre en charge l’ensemble de la vision technique et l’orientation de la recherche et du développement de Mysten Labs.

CoinVoice a appris : lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de Circle, le analyste de Citi, Pete Christensen, a interrogé sur la dynamique concurrentielle après la publication par l’Alliance Open USD. Il a demandé comment Circle compte conquérir les canaux de distribution, alors que la répartition des revenus issus des réserves devient progressivement la norme du secteur et que Circle est soumis aux accords économiques existants avec Coinbase.
Le cofondateur et PDG Jeremy Allaire a répondu que Circle a déjà signé des accords de distribution avec plus de 150 entreprises et qu’elle mène souvent des collaborations de distribution conjointement avec Coinbase. Le fait que Circle et Coinbase aient conclu ensemble un accord de partage des revenus avec Hyperliquid en est un exemple. Il a ajouté qu’environ 70 % des entreprises manifestant l’intérêt de participer à ce type de projets d’alliance sont déjà des partenaires du réseau Circle. Le jour de la publication des résultats, Circle a également annoncé que Visa et Mastercard deviendront des partenaires clés de l’infrastructure d’Arc pour élargir la collaboration.

Auteur : Zhou, ChainCatcher
Après la fermeture de la plateforme-pionnière des contrats perpétuels, BitMEX, BitMart s’est aussi effondrée.
Le 15 juillet, BitMart a seulement publié son rapport du premier semestre 2026. Ce rapport, axé sur le huitième anniversaire, parle de bout en bout de l’« approche de long terme » et de la construction pour le prochain cycle, allant même jusqu’à présenter six grandes orientations pour le second semestre.
À peine 11 jours plus tard, BitMart a annoncé la cessation ordonnée des activités de sa plateforme de trading.
Mais cela ne signifie pas pour autant que l’entreprise disparaîtra immédiatement. D’après l’annonce officielle, le service de trading de la plateforme se poursuivra jusqu’au 26 août ; la fenêtre de retrait des comptes sera maintenue jusqu’en janvier 2027, et les utilisateurs pourront toujours récupérer leurs actifs dans les délais.

CoinVoice a appris : selon le suivi effectué par MLM, depuis le début du déblocage des jetons de l’équipe HYPE en décembre 2025, 4,93 millions de jetons HYPE ont été attribués aux membres de l’équipe ; à prix actuel, cela représente une valeur d’environ 270 millions de dollars, soit 0,493 % de l’offre totale.
Au total, 1,19 million d’unités de HYPE ont été vendues sur le marché public, générant 32,5 millions de dollars ; en outre, 3,14 millions d’unités de HYPE ont été transférées vers une plateforme de trading OTC, avec une valeur d’environ 132 millions de dollars au moment du transfert.
Au total, environ 4,33 millions d’unités de HYPE ont déjà été vendues, pour un montant d’environ 165 millions de dollars. En moyenne, environ 540 000 unités de HYPE ont été vendues chaque mois, pour une valeur d’environ 20,6 millions de dollars.

Rédaction : Bu Shuqing
D’après les données des flux de capitaux, les investisseurs mondiaux vivent une profonde réallocation d’actifs.
Selon la Trading Desk de Chasing the Wind, la dernière édition de Bank of America (dans le rapport sur les flux de capitaux) (The Flow Show) révèle qu’au moment où les anticipations de hausses de taux de la Réserve fédérale s’intensifient et où les rendements à long terme continuent de grimper, l’argent intelligent accélère sa concentration vers les marchés émergents, les valeurs technologiques et les matières premières, tout en restant prudent à l’égard des actions américaines et des actions britanniques.
Au cours de la semaine se terminant le 22 juillet, les fonds d’actions mondiaux ont enregistré des entrées nettes de 30,4 milliards de dollars sur une semaine, les fonds obligataires des entrées nettes de 14,9 milliards, les fonds aurifères des entrées nettes de 2 milliards, tandis que les fonds du marché monétaire ont subi des sorties nettes de 33,9 milliards de dollars.