CoinVoice

作者：Zhou，ChainCatcher
继永续合约鼻祖 BitMEX 关停之后，BitMart 也倒下了。
就在7月15日，BitMart 才发布了 2026 上半年报告。这份报告以八周年为主题，通篇在讲长期主义与为下一个周期建设，甚至列出了下半年六大发展方向。
短短 11 天之后，BitMart 就宣布了有序停止交易平台运营。
不过，这并不等于公司会立刻消失。官方公告称，平台交易服务延续至 8 月 26 日，账户提现窗口留到 2027 年 1 月，用户仍可在期限内取回资产。
据 MSX 创始人 Bruce 公开发文，他喊话收购 BitMart，并称已经与对方取得联系（截至发稿 BitMart 并未对此作出回应）。与此同时，火币 HTX、Websea 等平台迅速开设通道，争抢 BitMart 的用户与离职员工。
公司 CEO Nathan Chow 表示，他在 7 月 24 日才被告知职务终止，对关停决定毫不知情，是通过公开公告才得知平台要关。
骤然关停，掌舵者却被排除在决策之外，它的“死因”引起了不少讨论。

中小交易所真的没有活路了吗？
围绕 BitMart 之死，市场最主流的解释是它被行业竞争淘汰。
Colin Wu 等人指出，非一线离岸交易所普遍赚不到钱、看不到希望，因而选择主动关停。他甚至预判，除头部一线外，其余交易所都将陆续退场。
类似判断还有很多。部分观察者认为中小所生存空间正被严重挤压，倒闭潮难以避免；也有人直言，小交易所注定被时代抛弃。

支撑这套逻辑的，是一组结构性的行业变化。
其一是头部高度垄断，业内甚至估算，今年仍能盈利的大型交易所或许只剩 5 家左右。
其二是合规趋严压缩了离岸空间，美国、韩国、欧洲市场相继收紧，离岸交易所的腾挪余地越来越小。业内人士 Haotian 指出，在整体合规趋势下，CEX 之间的竞争远比想象中残酷，持牌、储备金证明、KYC/AML 等要求，几乎成了交易所能否活下去的入场券。过去那种「一鲸落、万物生」的零和博弈空间被大幅压缩，很多关停更像面对竞争压力的主动退出。
其三是 Binance Alpha 的冲击。KOL Phyrex 表示，Alpha 让山寨币与社区币找到了更好的出处，直接削减了三四线交易所的上币收入与联合坐庄收益。他还提到带单老师的迁移——一旦出现利润更高的新平台，这些老师会带着用户迅速转场。
链上调查者 ZachXBT也指出，这一轮周期里，大量亚洲离岸交易所在模仿对赌模式，这类平台本就难以长久。不过他指向的是整个离岸对赌模式的风险，而非 BitMart 一家的具体问题。
还有观点认为，TradFi 与美股代币化也救不了非头部交易所。据 Skanda 等 KOL 指出，CEX 做美股除头部几家外用户并不买账，BitMart 买齐了美国多州牌照却仍轻易倒下，正是这一判断的旁证。
这套逻辑自洽，也解释了不少现象。若顺着它推演，中小交易所的结局似乎已经写定？
其实很难下这样的判断。
过去交易所比拼的是谁能地推、谁能裂变、谁能给出更低返点，这套同质化内卷的空间其实是在收缩。与此同时，TradFi 资产大量涌入，交易品类也在持续膨胀。
不过，大多数看空者所说的TradFi救不了交易所，或许只说对了一半。
简单上架几个美股标的，确实难以构成竞争力。但把股票与合约、股票与外汇组合成真正差异化的产品，让不同背景的投资者都能更顺畅进入加密市场，是另一个概念。这对交易所来说，反而增加了比拼实力和创新的可能性。
Haotian 也提到，中小所必须找到差异化定位才能求得生存——要么深耕特定区域牌照与本地化服务，要么专注某一细分产品，比如 TradFi 资产、Perps、RWAFi，要么彻底拥抱加密原生的创新叙事。
如果这个判断成立，行业的竞争维度正在迁移。焦点从谁的返点更低，转向谁更能把产品做好，谁的财务与治理更透明。中小所的空间未必被彻底堵死，变的只是活法。
回到 BitMart，它在关停前还在猛推 TradFi 与差异化产品的平台。若中小所的活路确实存在，它的骤死就更难用竞争出清一笔带过。

二、真正的病灶指向内部治理
把现有公开线索放在一起看，更突出的问题出在内部。
1. 决策的不透明
有观点认为，币圈项目的 CEO 本就多是投资方推到台前的代言人，缺乏实权是常态，不必大惊小怪。但像 BitMart 这样，连关停平台这种生死攸关的决策都对名义最高管理者完全隐瞒，让他和普通用户一样从公开公告里才得知，仍属罕见。
负责华语市场运营的前员工也表示，自己是在公告发布后才了解到相关调整。一个正常运转的组织不会如此，这本身就是治理失序的强信号。
2. 业务方向与关停结局的背离
据 BitMart H1 报告显示，平台不仅扩张了 TradFi 专区与 IPOPrime 业务，新增永续合约交易对环比增长 203.7%，资产管理规模同比增长约 256%，还上线了预测市场产品，完成澳大利亚持牌主体建设。
也就是说，公司上半年仍在密集加码 TradFi、永续与预测市场，说明团队对行业该往哪走判断清晰，踩的也正是当下被验证的方向。然而公司却突然走向关停，恰恰说明按下关停键的力量来自业务之外，顶层意志的成分居多。
3. 内部经营意愿的存疑
多位曾接触或了解 BitMart 内部的人士，描述了相近的图景。加密韋馱（Skanda）提到，他之前的邻居是 BitMart 高管，私下聊天时经常说起平台内部的种种混乱，以及离谱的商业决策，留不住人、脱离时代，老板也无心经营。
另一位自称前内部人士的账号（@Start16Start）发文称，关闭消息对他来说并不意外，平台存在用不可实现的 KPI 克扣薪资、拒绝支付应得奖金、对员工与合作方缺乏诚信等问题。
还有声音提到，内部长期喜欢空降 leader、考核不合格就降级，权力结构失衡，奖励优先向特定部门倾斜。
这些说法均来自个人视角，无法独立核实，只能作为侧面参考。但它们共同指向一个方向：平台内部经营意愿不足、管理长期失序的问题，并非关停后才突然出现。
4. 清退执行的透明度缺口
这也是市场质疑最集中的地方。关停公告发出后，一批大额用户开始公开维权。
据用户 @MINGLIbtc 牵头组建的维权群反映，已登记受影响用户达数十名，报告无法提现的资产合计数百万美元，其中不少是被 USDG、PYUSD 稳定币理财的高利息吸引进来的。
多名用户反映，卡点主要是提现提不出来。USDG 在 ERC20 和 Solana 两条网络的提现均显示暂停，USDG/USDT、PYUSD/USDT 的兑换出口也无法使用，大额 USDT 提现长期卡住或被退回，平台只零星放行 100 USDT 级别的小额。（目前维权群的人数和金额均为单方陈述，尚无独立核验。）
而且这些用户描述的情况，和 BitMart 此前的公告明显对不上。
7 月 26 日的关停公告明确写着，提现服务将继续开放，并要求用户尽快赎回理财、核对余额、及时提现。但用户反映的却是大面积暂停提现。
在更早的 7 月 21 日，BitMart 还发布过一份稳定币交易对费率下调公告，把 PYUSD/USDT、USDG/USDT 等六个交易对调到 A 类费率，写明要降低交易成本、提供更加透明高效的交易环境。
据 Arkham 数据，与 BitMart 关联的钱包余额从 7 月 6 日约 1.02 亿美元，降至关停后约 6900 万美元。关停公告发布后 24 小时内只有 58 个钱包完成提现，合计约 80.5 万美元。
交易所在清退期间归集资金本属常见操作，仅凭钱包调度和部分用户的提现投诉，尚不能认定存在挪用。但官方一边在关停前降费喊话、承诺提现继续开放，一边留下提现受阻、余额下降，这些叠加在一起，让市场对这场有序清退的透明度产生合理质疑。

最后
把视线拉回整个行业，二线交易所近期接连出现关停或收缩。但它们的死因，很难只归到行业竞争这一条广泛的线索上。
BitMart 也是一样。真正把它推向关停的，更像是内部治理的失序、顶层意志的骤然转向，以及一些至今未能说清的动因，这些都不是竞争两个字能概括的。
更该追问的或许是，这个行业是不是太缺真正把产品和用户放在心上的 builder，又是不是太缺一份经得起核查的透明。
当这样的情况越来越多，倒下的就不只是 BitMart 一家，而是用户对这门生意本该有的那点信任。

CoinVoice获悉：据 MLM 监测，自 2025 年 12 月 HYPE 团队代币开始解锁以来，已有 493 万枚 HYPE 分配给团队成员，按当前价格计算价值约 2.7 亿美元，占总供应量的 0.493%。
其中，119 万枚 HYPE 已在公开市场出售，套现 3250 万美元；另有 314 万枚 HYPE 转入场外交易平台，转账时价值约 1.32 亿美元。
合计约 433 万枚 HYPE 已被出售，金额约 1.65 亿美元，平均每月出售约 54 万枚 HYPE，价值约 2060 万美元。
同期，援助基金累计回购约 980 万枚 HYPE，花费约 3.64 亿美元，平均每月回购 123 万枚 HYPE，价值约 4600 万美元，回购速度超过现任及前团队成员出售速度的两倍。
来源

Rédaction : Bu Shuqing
D’après les données des flux de capitaux, les investisseurs mondiaux vivent une profonde réallocation d’actifs.
Selon la Trading Desk de Chasing the Wind, la dernière édition de Bank of America (dans le rapport sur les flux de capitaux) (The Flow Show) révèle qu’au moment où les anticipations de hausses de taux de la Réserve fédérale s’intensifient et où les rendements à long terme continuent de grimper, l’argent intelligent accélère sa concentration vers les marchés émergents, les valeurs technologiques et les matières premières, tout en restant prudent à l’égard des actions américaines et des actions britanniques.
Au cours de la semaine se terminant le 22 juillet, les fonds d’actions mondiaux ont enregistré des entrées nettes de 30,4 milliards de dollars sur une semaine, les fonds obligataires des entrées nettes de 14,9 milliards, les fonds aurifères des entrées nettes de 2 milliards, tandis que les fonds du marché monétaire ont subi des sorties nettes de 33,9 milliards de dollars.

CoinVoice apprend que Storj Labs, le 26 juillet, a volontairement déposé une demande de restructuration au titre du Chapter 11 auprès de la Cour fédérale des faillites du district nord de Virginie-Occidentale, aux États-Unis, afin de traiter les dettes historiques en souffrance, tout en préservant la poursuite des activités de l’entreprise. Storj indique que les services ne seront pas affectés pendant la restructuration et que les obligations envers les clients seront continuées. La société mère Inveniam soutient cette restructuration et estime que c’est la bonne voie pour parvenir à un développement durable.
Le directeur du génie logiciel de Storj, Kaloyan Raev, indique que les fondamentaux sont solides et que ce qui freine le développement, ce sont les dettes historiques laissées en héritage au début. Après la restructuration, l’entreprise établira un « socle propre », et prévoit d’impliquer la direction, la communauté de jetons et les investisseurs dans la répartition de la propriété de la société issue de la restructuration. Storj a auparavant recentré son activité sur le stockage distribué de base et est en train de traiter les acquisitions antérieures ainsi que les activités non essentielles. Cette restructuration constitue un autre ajustement majeur de gouvernance pour la société dans le secteur du stockage décentralisé, après l’acquisition de Storj par Inveniam en 2024.

CoinVoice apprend : le principal producteur national de DRAM, Changxin Technology (688825.SH), a fait aujourd’hui ses débuts sur le Nasdaq Science and Technology Board. L’action a ouvert à 49,5 yuans, soit une hausse de 471,59 % par rapport au prix d’émission de 8,66 yuans ; sa capitalisation boursière atteint 3,3 billions de yuans, la plus élevée parmi les actions A. Le montant levé lors de cette introduction en bourse s’élève à environ 579 milliards de yuans (avant l’exercice intégral de l’option de surallocation), ce qui en fait la plus grande IPO du Science and Technology Board à ce jour. D’après le prix d’ouverture, les investisseurs ayant obtenu une attribution (1 lot) peuvent gagner 20 000 yuans.
Le même jour, Nomura Securities a lancé sa couverture de Changxin Technology, avec un objectif de cours à 116 yuans. L’estimation se fonde sur un bénéfice par action (BPA) attendu pour 2028 de 5,8 yuans et un multiple cible de valorisation à 20 fois le BPA, ce qui représente une hausse d’environ 13,4 fois par rapport au prix d’émission ; la capitalisation implicite s’élève à environ 7,76 billions de yuans. Nomura estime que cette valorisation représente environ le double de celle de Micron, principalement en raison des anticipations de croissance de la part de marché des puces de Changxin ainsi que de la prime de valorisation du marché chinois.

Rédaction : Sandy Kaul, directrice des actifs numériques et de l’innovation chez Franklin Templeton
Traduction : Jiahuan, ChainCatcher
L’évolution de l’IA, qui pilote le récit de l’investissement
L’IA n’a cessé d’évoluer. Autour des années 2010, des capacités initiales comme le machine learning, le traitement du langage naturel et l’analyse prédictive ont mis le feu à l’ère du « big data », permettant aux gens de traiter des données structurées et non structurées à une vitesse et à une échelle autrefois inimaginables. À l’époque, l’IA ressemblait davantage à un outil chargé d’aider les humains dans leur travail.
Au début des années 2020, l’IA générative a fait son apparition, et ses usages ainsi que son rôle ont franchi un cap décisif. D’une simple assistance, l’IA est devenue un « co-créateur » : elle peut générer du contenu, répondre à toutes sortes de questions, voire accomplir une partie du travail à la place des humains. Le potentiel de l’IA générative n’a pas encore été pleinement libéré : les produits continuent de se renforcer et de s’infiltrer dans toujours plus de recoins de la vie quotidienne.

CoinVoice a appris : d’après les données d’Artemis, Robinhood Chain a enregistré, le 21 juillet, 323 969 utilisateurs actifs quotidiens, dépassant Base (274 520). C’est la deuxième fois que Robinhood Chain dépasse Base depuis la mise en ligne du mainnet le 1er juillet. Le même jour, la TVL a atteint un nouveau plus haut à 588,9 millions de dollars, avec une croissance de 14 % sur une journée, alors qu’à la fin juin, l’indicateur était encore inférieur à 5 millions de dollars. Morpho représente 260,6 millions de dollars, soit 44 % de la TVL, tandis qu’Ethena représente 26 %.
L’offre de stablecoins en circulation sur la chaîne atteint 4,388 milliards de dollars, en hausse de 30 % sur une semaine. Le volume de transactions sur le DEX au comptant sur 24 heures s’élève à 628 millions de dollars, dépassant également les 603 millions de dollars de Base. Toutefois, ce qui stimule l’activité, ce sont surtout les transactions sur les memecoins plutôt que les jetons axés sur la chaîne. La capitalisation des actions tokenisées ne s’élève qu’à 19,3 millions de dollars. Sur la plupart des indicateurs, Base reste largement en tête : la TVL DeFi est d’environ 4,64 milliards de dollars, soit 15 fois celle de Robinhood Chain ; l’offre de stablecoins est de 4,84 milliards de dollars, soit 11 fois ; et le volume des contrats perpétuels atteint 255,5 millions de dollars, bien au-delà des 13,5 millions de dollars. Le cours de Robinhood Markets a progressé de plus de 8 % le jour de la cotation, et s’élevait à 107,55 dollars le 21 juillet.

CoinVoice a appris : d’après les données de Token Terminal, le marché des actions tokenisées a atteint, à la mi-juillet, une capitalisation record de 2,3 milliards de dollars, soit près de deux fois plus que lors de la première percée au-dessus de 1 milliard de dollars en mars. Le 21 juillet, la liquidité des actions tokenisées d’Ondo Finance (514,5 millions d’unités) et le nombre de détenteurs (93 880), la capitalisation boursière tokenisée de Backed Finance (579,4 millions de dollars), ainsi que le nombre d’actions tokenisées de Robinhood Chain (126 720 unités) et le nombre de détenteurs (36 170) ont tous atteint des niveaux historiques.
L’équipe de dYdX a lancé l’échange d’actions tokenisées Arcus, qui a enregistré le même jour un volume de transactions sur contrats perpétuels en continu de 11,9 millions de dollars et un niveau record de 6,8 millions de dollars pour les contrats ouverts. En termes de répartition on-chain, Ethereum représente 34 % de la part du marché des actions tokenisées, BNB Chain 30 %, et Solana 23 %. Ondo Finance domine le secteur avec 955 millions de dollars d’encours d’actions on-chain ; récemment, l’entreprise s’est associée au groupe japonais SBI pour tokeniser des actions japonaises et a ouvert des fonctionnalités de mint/redeem 24/7 ainsi que de droits de vote. En huit mois, xStocks a accumulé un volume de transactions dépassant 25 milliards de dollars. Des responsables d’Ondo avaient auparavant estimé que la capitalisation du marché des actions tokenisées atteindrait entre 2,5 et 3 milliards de dollars d’ici la fin de l’année.

CoinVoice a appris : concernant les allégations du directeur du Bureau de la politique technologique de la Maison-Blanche, Michael Kratsios, selon lesquelles Moonshot AI (Kimi) se serait appuyée sur Anthropic Fable lors du développement du modèle K3 et aurait mis en place une plateforme de distillation à grande échelle, un membre de l’équipe de Moonshot AI, Randy Xia, a répondu que Fable a été publié le 1er juillet, tandis que K3 a été mis en ligne le 15 juillet. Selon cette chronologie, cela revient à avoir mené, en 15 jours, la recherche sur le modèle, la distillation, l’entraînement et la publication. Il a plaisanté : « On a entraîné en seulement 15 jours un tout nouveau modèle de pointe. C’est vraiment créer un record du monde Guinness. »

CoinVoice a appris : selon une surveillance de Blockaid, le protocole d’écosystème Arbitrum AFX a été attaqué à 5 h 30 (heure de Pékin). L’attaque visait un pont inter-chaînes exploité par ce protocole ; à ce jour, environ 24,15 millions de USDC ont été dérobés. Blockaid indique être en train de collaborer avec l’équipe d’Arbitrum pour répondre à l’incident, de contacter les protocoles touchés et d’aider à geler les fonds dérobés.
En outre, le cofondateur d’Offchain Labs, Steven Goldfeder, a répondu sur la plateforme X que l’équipe d’Arbitrum a pris connaissance des signalements concernant l’attaque du pont inter-chaînes sur Arbitrum et qu’elle mène actuellement une enquête. Goldfeder confirme que les transactions concernées proviennent d’un protocole tiers ; aucun pont natif d’Arbitrum n’a été attaqué ni exploité. Arbitrum coordonnera avec l’équipe tierce et fournira davantage de détails.

Rédigé par : Matt Hougan, CIO de Bitwise
Traduction : Saoirse, Foresight News
Le marché des cryptomonnaies montre enfin des signes clairs de stabilisation après avoir touché son plancher. Depuis le 1er juillet, le bitcoin a progressé de 9 %, tandis que le Nasdaq 100 a, sur la même période, reculé de 6 %. Les flux de capitaux des ETF crypto sont passés du négatif au positif, et le sentiment du marché continue de s’améliorer. Même s’il est encore impossible d’affirmer que le marché est totalement reparti, une série d’indicateurs encourageants pousse déjà beaucoup de personnes à s’interroger sur la direction de la suite du scénario.
Vendredi dernier, un conseiller en investissement m’a posé cette question : « Si le marché a déjà touché son plancher, quels actifs mèneront la prochaine vague de marché haussier des cryptomonnaies ? »

STON.fi——Le protocole AMM leader sur The Open Network (TON)——a annoncé aujourd’hui le déploiement officiel de la fonctionnalité d’échange inter-chaînes au sein de son application, offrant aux utilisateurs une interface unifiée et non-custodiale pour transférer directement des stablecoins entre TON, TRON, Ethereum, Base, BNB Chain, Polygon, Avalanche, Arbitrum et Robinhood Chain.
Ce lancement relie TON à l’ensemble des principaux écosystèmes de liquidité et d’applications. Les utilisateurs n’ont pas besoin de dépendre d’exchanges centralisés, de ponts inter-chaînes ou d’actifs enveloppés : ils peuvent répartir librement leurs fonds entre le marché des stablecoins, les actifs natifs de TON, les protocoles DeFi et les applications natives de Telegram.

Auteur : Wintermute
Compilation : Deep Tide TechFlow
Guide des profondeurs : Wintermute publie une déclaration de l’industrie : la bataille pour des infrastructures cryptées est terminée. Le prochain champ de bataille n’est pas la DeFi, mais l’économie des machines. Lorsque des agents d’IA, des robots d’entreposage et des systèmes d’expérimentation automatisés deviennent des acteurs économiques, l’hypothèse fondamentale des systèmes financiers traditionnels — « en face, il y a des humains » — cessera totalement de fonctionner. La différence entre la chaîne crypto — « en face, il y a du code » — fera passer une faiblesse pour une force. Trois axes à surveiller : la couche d’économie des agents, l’IA physique, la découverte pilotée par les machines.
Le vieux problème est mort, un nouveau problème est en train de naître

CoinVoice a appris : d’après un rapport de « AI Keji Pinglun », la société Zhipu, un acteur de premier plan dans le domaine des grands modèles en Chine, a investi plusieurs centaines de millions de yuans pour finaliser l’acquisition de la société de logiciels d’infrastructure de calcul hétérogène, Zhongke Jiahé. Cette initiative vise à combler intégralement les lacunes de Zhipu dans l’ingénierie de bas niveau des grands modèles et les capacités de compilation, afin de répondre aux pénuries structurelles de puissance de calcul et aux défis liés à l’inférence à très forte concurrence, provoqués par l’explosion du nombre d’utilisateurs.
La technologie de Zhongke Jiahé est issue du laboratoire de compilation de l’Académie chinoise des sciences (Institute of Computing). Elle a été fondée par la docteure Cui Huimin. Son équipe dirigeante a par le passé participé en profondeur au développement de compilateurs pour plusieurs puces domestiques, notamment Loongson, Sugon, Cambricon et Ascend de Huawei. Le principal avantage de Zhongke Jiahé réside dans sa technologie de jeu d’instructions virtuel : elle permet, via une couche logicielle intermédiaire, d’unifier les écosystèmes de puces de marques et de modèles différents, et ainsi de assembler des puces chinoises dispersées en un seul cluster de très grande échelle, améliorant considérablement le taux d’utilisation global de la puissance de calcul. Selon les affirmations officielles, son moteur d’inférence SigInfer peut réduire jusqu’à 74 fois la latence lors de l’inférence des grands modèles.