星野的交易

Ce soir, l’IPC s’établit à 3,4%, pile dans la « zone de ne rien faire ». Les scénarios de baisse et de hausse de taux anticipés par le marché ne se sont pas matérialisés ; la Fed peut ainsi justifier le maintien du statu quo. Pendant plusieurs mois consécutifs, les données retombent dans cette fenêtre étroite — une probabilité extrêmement faible, mais qui se répète — et la logique sous-jacente est en fait claire : avant les élections à mi-mandat, une hausse des taux viendrait crever la bulle des valeurs technologiques et aggraver la pression sur la dette ; une baisse des taux, elle, risquerait de relancer une poussée de l’inflation. Dans un camp comme dans l’autre, c’est risqué ; autant rester immobile.
3,4% est devenu le chiffre le plus sûr — ni un motif de changement de politique, ni un prétexte indécent à la « poursuite de l’observation ». Cette « observation », en réalité, masque une stratégie de contrôle par l’inertie, visant à dominer le marché. Les véritables outils de la Fed dépassent depuis longtemps le simple taux d’intérêt, et s’appuient davantage sur la conduite des anticipations. Une déclaration subtile pèse souvent plus qu’un ajustement de 25 points de base ; et, combinée à des signaux opportuns liés aux tensions géopolitiques, l’ensemble des opérations coûte zéro, tout en déclenchant des mouvements de plusieurs billions.

La semaine dernière, c’était le non-farm qui a tout explosé ; cette semaine, c’est au tour du CPI.
Le non-farm répond à la question : « est-ce qu’il y a du travail ? » Le CPI, lui, répond à : « les prix ont-ils augmenté ? » La Réserve fédérale n’a affaire qu’à ces deux éléments, et sa préoccupation pour l’inflation dépasse largement celle pour l’emploi — même Bank of America l’a dit : le CPI passe avant le non-farm.
JPMorgan a fait ses calculs en avance : ce chiffre pourrait faire bondir le S&P 500 de plus de 2 % en une seule journée… ou au contraire le faire chuter de plus de 2 % d’ici demain soir. Ne pensez pas que 2 % est “petit” : avec la capitalisation du S&P 500, 2 % représentent des dizaines de milliards de dollars — l’équivalent de la capitalisation de l’ensemble du marché A Share, en une nuit, on te le déplace ailleurs.
Pourquoi êtes-vous autant sous tension cette fois ? Parce que le marché est en train de se positionner au niveau d’un point de bascule. Les données du CME donnent actuellement une probabilité de 51,2 % de hausse des taux en septembre. Le rapport sur l’emploi non agricole (non-farm payrolls) a fait retomber les attentes d’un cran : si le CPI dépasse les prévisions, la hausse des taux devient une évidence. Les prêts immobiliers, les cartes de crédit et les placements financiers s’ajustent tous en conséquence.