Cet article en bref :
·Un rapport de la Banque d'Italie estime que les monnaies numériques et la finance décentralisée n'ont pas tenu leurs grandes promesses.
·Le rapport met en évidence les applications pratiques limitées de DeFi malgré ses avantages potentiels pour le système financier.
Les régulateurs doivent s’attaquer à « l’illusion de décentralisation » et élaborer des réglementations appropriées pour les crypto-actifs et la DeFi.
En particulier, les crypto-monnaies, DeFi et les stablecoins devraient améliorer le système financier mondial. Mais selon un nouveau rapport de la Banque d’Italie, cette promesse n’a pas été tenue. Le document explore les défis réglementaires auxquels sont confrontés les marchés des crypto-actifs dans un contexte de graves perturbations du marché en 2022. Ses critiques sont lamentables, mais il y a de la place pour l'optimisme.
Le rapport de 34 pages conclut que les crypto-monnaies et la blockchain « n’ont pas encore tenu bon nombre de leurs promesses en matière d’efficacité, de résilience et de transparence du système financier ». Néanmoins, il note qu'une « supervision efficace » peut contribuer à obtenir ces avantages, notamment en rendant le système financier plus efficace et plus compétitif.
Banque d'Italie : les Stablecoins sont fondamentalement instables
Le rapport reconnaît que DeFi offre de nombreux avantages. Comprend l'automatisation des contrats intelligents, le règlement atomique et la transparence, permettant un transfert de valeur rapide tout en réduisant le risque d'exécution et les intermédiaires. Cependant, malgré l’énorme potentiel, le rapport voit jusqu’à présent des applications pratiques limitées.
La banque centrale reconnaît également le vaste potentiel de la blockchain (ou DLT) pour transformer et rendre le système financier plus efficace. Mais il prend soin de les distinguer des cryptomonnaies, qui, selon la Banque d'Italie, ont évolué vers des actifs plus spéculatifs depuis la naissance du Bitcoin après la crise financière de 2008.
Le rapport continue :
« En effet, les pièces stables, parfois décrites comme des alternatives efficaces sur le marché des paiements transfrontaliers, ne se sont pas révélées stables. La hausse et la baisse de nombreux crypto-actifs, quelle que soit leur nature spécifique et leur fonction économique potentielle, sont principalement motivées par des raisons spéculatives. Les manipulations de marché et les délits d’initiés sont courants, et les droits des détenteurs sont loin d’être certains, tout comme les outils permettant de faire respecter ces droits.
Il avertit les régulateurs qu’ils ne peuvent pas ignorer les cycles d’expansion et de récession notoires et dangereux des crypto-actifs. prévient que la confusion entre la finance traditionnelle et les crypto-monnaies présente des risques pour la stabilité financière.
Les régulateurs doivent faire face à « l’illusion de la décentralisation »
Le rapport estime que le « fantasme de décentralisation » de DeFi et des crypto-monnaies doit être démystifié. Il a noté que la plupart des accords prévoient des parties prenantes clés « capables de diriger les opérations et potentiellement d'obtenir des participations ».
Le rapport souligne le potentiel des organisations autonomes décentralisées (DAO) pour équilibrer ce problème, mais affirme qu'il devrait y avoir des cadres juridiques pour mieux les accueillir.
En outre, le rapport reconnaît que les régulateurs et les décideurs politiques sont confrontés à des décisions difficiles. Autrement dit, il convient de déterminer s’il convient d’adopter des réglementations ciblant spécifiquement les crypto-actifs et les services associés qui n’entrent dans aucune catégorie existante.
DeFi « semble incompatible avec le système traditionnel de réglementation des services financiers » et présente un défi particulier. Le choix est ici crucial, et il n’existe pas d’option « taille unique ».
Ce dilemme reflète ce qui se passe actuellement aux États-Unis et dans d’autres pays. Actuellement, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis tente d’appliquer les lois existantes sur les valeurs mobilières aux crypto-actifs. Les demandes de l’industrie en faveur de la formulation de règles techniques se multiplient.