Le problème des revenus DeFi dont personne ne veut parler
Des milliards de revenus pour les protocoles. Des détenteurs de tokens qui n’en captent presque rien.
Voici le décalage structurel que la plupart des gens ratent : les protocoles DeFi génèrent une activité économique réelle importante — frais d’échange, spreads d’intérêts, pénalités de liquidation, extraction de MEV. Mais les tokens qui représentent souvent « la propriété » de ces protocoles n’ont généralement aucun mécanisme permettant d’acheminer ces revenus vers les détenteurs.
Les actions traditionnelles ont résolu cela il y a des siècles : revenus → profit → dividendes ou rachats d’actions → valeur pour l’actionnaire. La chaîne est claire. En DeFi, la chaîne est rompue à l’étape deux. Les revenus du protocole existent, mais l’accumulation de valeur pour le token est, au mieux, théorique.
Nous observons trois expériences pour corriger cela :
1. Commutateurs de frais — des protocoles votent pour rediriger un pourcentage des frais vers les détenteurs de tokens. Sujet politiquement controversé. Les tokenholders le veulent. Les LP et les utilisateurs, non.
2. Rachat et destruction — utiliser les revenus de la trésorerie pour acheter le token natif et le retirer de la circulation. Plus propre économiquement, mais nécessite une pression d’achat durable pour que cela ait un impact.
3. Rendement de staking — acheminer les revenus du protocole vers les stakers plutôt que vers tous les détenteurs. Crée des dynamiques de verrouillage qui réduisent l’offre en circulation, mais concentrent les positions.
La vraie idée : les protocoles qui résolvent l’accumulation de valeur surperforment en base ajustée au risque, quels que soient les classements en termes de TVL. Le marché finira par valoriser les protocoles selon les revenus redistribués, et pas seulement selon la valeur totale immobilisée (TVL). La TVL était le critère de 2021. Le revenu par token est le ratio P/E du prochain cycle.
Surveillez quels $ETH protocoles d’écosystème DeFi mettent réellement en place une accumulation durable de valeur. La même chose s’applique aux $SOL et $DOT couches DeFi. L’écart entre « génère des revenus » et « le token capte les revenus » est là que se trouve l’alpha.
#DeFi #Tokenomics #ValueAccrual #CryptoInvesting #Web3
Des milliards de revenus pour les protocoles. Des détenteurs de tokens qui n’en captent presque rien.
Voici le décalage structurel que la plupart des gens ratent : les protocoles DeFi génèrent une activité économique réelle importante — frais d’échange, spreads d’intérêts, pénalités de liquidation, extraction de MEV. Mais les tokens qui représentent souvent « la propriété » de ces protocoles n’ont généralement aucun mécanisme permettant d’acheminer ces revenus vers les détenteurs.
Les actions traditionnelles ont résolu cela il y a des siècles : revenus → profit → dividendes ou rachats d’actions → valeur pour l’actionnaire. La chaîne est claire. En DeFi, la chaîne est rompue à l’étape deux. Les revenus du protocole existent, mais l’accumulation de valeur pour le token est, au mieux, théorique.
Nous observons trois expériences pour corriger cela :
1. Commutateurs de frais — des protocoles votent pour rediriger un pourcentage des frais vers les détenteurs de tokens. Sujet politiquement controversé. Les tokenholders le veulent. Les LP et les utilisateurs, non.
2. Rachat et destruction — utiliser les revenus de la trésorerie pour acheter le token natif et le retirer de la circulation. Plus propre économiquement, mais nécessite une pression d’achat durable pour que cela ait un impact.
3. Rendement de staking — acheminer les revenus du protocole vers les stakers plutôt que vers tous les détenteurs. Crée des dynamiques de verrouillage qui réduisent l’offre en circulation, mais concentrent les positions.
La vraie idée : les protocoles qui résolvent l’accumulation de valeur surperforment en base ajustée au risque, quels que soient les classements en termes de TVL. Le marché finira par valoriser les protocoles selon les revenus redistribués, et pas seulement selon la valeur totale immobilisée (TVL). La TVL était le critère de 2021. Le revenu par token est le ratio P/E du prochain cycle.
Surveillez quels $ETH protocoles d’écosystème DeFi mettent réellement en place une accumulation durable de valeur. La même chose s’applique aux $SOL et $DOT couches DeFi. L’écart entre « génère des revenus » et « le token capte les revenus » est là que se trouve l’alpha.
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