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Si c’est vraiment un « bullish cycle » bienvenu, les blockchains qui n’ont pas encore émis de tokens peuvent-elles en profiter pour rattraper leur retard ?

Ceux qui n’émettent pas de tokens jusqu’à maintenant : d’après moi, se contenter de regarder le contexte de levée de fonds et le sens de la TVL n’est plus suffisant. Le point clé, c’est une seule chose : la force des raisons internes du projet. Il faut absolument créer un nouveau token de chaîne, échangeable et réellement circulant. Je pense qu’on peut en distinguer trois catégories typiques.

Première catégorie : les tokens existent déjà sur le plan économique, il ne manque plus que la circulation publique.

Arc est l’exemple le plus parlant. $ARC : d’après des informations rapportées publiquement, le token a déjà été pré-vendu à des institutions. Même si Gas utilise l’USDC, la gouvernance, la participation au réseau et la sortie des institutions pourraient encore nécessiter le token. Ce qu’il s’agit de résoudre n’est pas « faut-il émettre », mais plutôt « quand et comment l’émettre ». Quant à savoir si les particuliers y ont accès, c’est une autre question à discuter.

Deuxième catégorie : les tokens doivent permettre le dédommagement/les remboursements de la communauté.

Abstract appartient à cette catégorie. Il a déjà évoqué un calendrier de TGE, et la communauté a aussi accumulé des XP, des tâches et des attentes. Pour une blockchain orientée consommation, le token est à la fois un outil de démarrage (cold start) et une façon de rendre des comptes aux participants précoces. Le problème, c’est que le calendrier a déjà été décalé. Quand le marché haussier revient, il devient au contraire plus nécessaire de donner à la communauté une explication claire.

Base a aussi des besoins similaires, mais l’urgence est beaucoup plus faible.

Elle a besoin d’un token pour inciter les constructeurs, la gouvernance de l’écosystème et avancer vers davantage de décentralisation, mais elle ne dépend pas du token pour faire fonctionner le réseau. Même sans émettre de tokens, Base a déjà démarré. En plus, Coinbase doit faire face aux contraintes d’une entreprise cotée et de la réglementation ; donc « il y a des besoins stratégiques » ne signifie pas « il faut émettre tout de suite ».

Troisième catégorie : le produit lui-même peut ne pas émettre de tokens pendant longtemps.

Tempo en est le représentant. Il suit une trajectoire paiement et infrastructures financières : les stablecoins peuvent directement payer le Gas, et le fonctionnement du réseau ne dépend pas d’un token volatil. Le marché haussier peut augmenter la valorisation, mais il ne crée pas forcément une demande d’émission de tokens.

Si le marché haussier revient vraiment, l’accélération la plus rapide ne viendra peut-être pas de la chaîne la plus forte, mais plutôt de celles dont l’absence d’émission de tokens affecte le financement, la confiance de la communauté ou encore la boucle commerciale. Le fait de ne pas émettre des tokens n’est déjà plus un « Alpha » ; ce qui bloque, c’est la boucle fermée qui ne fonctionne pas.
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