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Después de que el BTC rompa, la verdadera prueba recién empieza

Esta subida del BTC ha sido realmente contundente. El precio más reciente ronda los 77.300 dólares; durante la sesión llegó a tocar, en un momento, los 79.194 dólares. En apenas unos días ya ha superado la zona de consolidación que venía manteniendo durante varias semanas.

Pero esta fase de mercado no puede interpretarse simplemente como “el mercado alcista se reinicia”. El impulso principal de la primera etapa sigue siendo el liquidación de posiciones cortas. El mercado venía acumulando una gran cantidad de órdenes de venta en un entorno de baja volatilidad. Tras la ruptura de un nivel clave, en las 24 horas siguientes se liquidaron aproximadamente entre 2.700 y 3.000 millones de dólares en posiciones cortas; el cierre forzoso, a su vez, empuja el precio al alza de manera continua.⁠

Lo que realmente merece atención es que, después del squeeze, empiezan a entrar capitales de contado. El 20 de agosto, los ETFs de BTC al contado en EE. UU. registraron una entrada neta de alrededor de 606 millones de dólares; los ETFs al contado de ETH registraron una entrada neta de aproximadamente 221 millones de dólares. En total, se acerca a los 826 millones de dólares mencionados en la imagen. En los primeros cuatro días de la semana, la entrada neta acumulada en los ETFs de BTC fue de cerca de 1.600 millones de dólares.

Al mismo tiempo, el Tesoro de EE. UU. amplió la compra de bonos del Tesoro a largo plazo, el dólar se debilitó y, además, mejoraron las expectativas regulatorias en criptomonedas. Todo ello también está impulsando la recompra de activos antiinflacionarios como BTC y el oro.

Así que, a partir de ahora, no basta con mirar si el BTC puede tocar los 80.000 dólares: lo clave es ver si los ETFs pueden seguir manteniendo la entrada neta. El squeeze se encarga de elevar el precio; el capital de contado es el que decide cuánto tiempo puede sostenerse.

Si las entradas del ETF se mantienen constantes, esta ruptura podría pasar de ser una maniobra por emociones a convertirse en una tendencia. Si el capital se debilita rápidamente, después de una subida brusca de casi 20%, un retroceso también sería totalmente normal.

Ahora, perseguir el precio no necesariamente resulta cómodo, pero seguir utilizando sin criterio la mentalidad de la última temporada bajista para vender en corto puede implicar un riesgo mayor.#比特币创2023年3月来最佳周表现 $BTC

Este repunte a simple vista parece una ruptura de precios, pero en realidad están empujándolo tres fuerzas a la vez:

Primero, el Departamento del Tesoro de EE. UU. planea ampliar las recompras de bonos del Tesoro a largo plazo; el mercado lo interpreta como una mejora marginal de la liquidez. El índice del dólar se debilita y los activos de riesgo se benefician en conjunto.

Segundo, el ETF de BTC al contado en EE. UU. tuvo entradas netas de alrededor de 517 millones de dólares el 19 de agosto. En ese caso, BlackRock IBIT aportó aproximadamente 285 millones. Los fondos al contado, de hecho, han empezado a regresar.

Tercero, una gran cantidad de posiciones cortas fueron liquidadas de forma consecutiva. En las últimas 24 horas, la liquidación en todo el mercado superó los 3.200 millones de dólares, lo que genera un escenario típico de squeeze (apretón) por compras forzadas.⁠

Pero creo que todavía no se puede gritar “alcista” sin más.

El aumento en el corto plazo ha sido demasiado rápido; la demanda pasiva por liquidaciones derivadas del apalancamiento no puede sostenerse indefinidamente. A partir de ahora, lo clave es ver si los 72.000 dólares pueden pasar de ser una zona de resistencia a convertirse en soporte. Si el retroceso se mantiene y además el ETF sigue con entradas netas, entonces la situación podría tener la oportunidad de pasar de un rebote por squeeze a un movimiento de tendencia real. Si, en cambio, vuelve a caer por debajo de los 70.000 dólares, es muy probable que este impulso solo sea un destello rápido fabricado conjuntamente por el sentimiento y el apalancamiento.

Mi opinión es directa: la dirección ya se ha fortalecido, pero el riesgo de perseguir la subida no es bajo ahora. Una trayectoria realmente saludable no es seguir elevando de golpe, sino hacer rotación de posiciones y mantenerse en torno a los 72.000 dólares, para recién después abrir espacio al alza.#BTC突破$72000

¿La primera gran subida de Yushu Technology se dispara un 629%? ¿Qué es lo que realmente está comprando el mercado?

La noticia más explosiva de hoy en A-shares, sin duda, es la entrada a bolsa de Yushu Technology en la STAR Market.

Precio de emisión: 150,80 yuanes. En la apertura, saltó directamente a 1100 yuanes; la subida fue de 629,44% y su valor de mercado total alcanzó 444,9 mil millones de yuanes. La tasa de asignación en línea fue apenas del 0,0181%; participaron en la suscripción cerca de 9,78 millones de hogares. La escasez de las acciones disponibles, sumada al “halo” de ser la primera empresa de robots humanoides, llevó directamente el sentimiento del mercado al máximo.

Pero esos 4,5 billones de yuanes, evidentemente, no están valorando el beneficio de Yushu hoy, sino que están negociando por adelantado el futuro.

En 2025, los ingresos de Yushu fueron de 1.699 millones de yuanes, con un beneficio neto atribuible a la controladora de 278 millones; el beneficio neto sin aplicar políticas (“no recurrente”) fue de 591 millones. El volumen de envíos de robots humanoides superó las 5500 unidades: ya es una de las pocas empresas del mundo que ha logrado entregas a escala y con beneficios. Tomando el valor de mercado en la apertura, la relación precio/beneficio (P/E) correspondiente al beneficio neto atribuible de 2025 es cercana a 1600 veces; incluso usando el cálculo con el beneficio neto no recurrente más alto, supera 750 veces.

Lo que también conviene destacar es que en el primer trimestre de 2026 los ingresos de la empresa fueron de 423 millones de yuanes, con un crecimiento del 68,49%, pero el beneficio neto atribuible solo fue de 50,01 millones, un descenso del 47,69% interanual; el beneficio neto no recurrente cayó un 52,55%. La razón principal es el rápido aumento de gastos de I+D y de ventas, entre otros.

Por eso, creo que no hay demasiada controversia sobre la solidez tecnológica de Yushu, su capacidad de producción y su posición en la industria; la verdadera disputa es: ¿cuánto valen realmente estas ventajas?

Ahora, el precio ya no es solo una apuesta a que el robot se venda, sino a que Yushu en el futuro pueda entrar de verdad en escenarios de alta frecuencia como el mercado de investigación y educación, y además en fábricas, logística y servicios comerciales, formando pedidos grandes, continuos y replicables.

La subida explosiva del primer día demuestra que el mercado está volcado de locura hacia el sector de los robots humanoides; pero un alza del 629% también significa que el espacio de imaginación para los próximos años quizá ya se haya descontado en gran medida de una sola vez.

Una buena empresa y un buen precio, nunca son lo mismo.#宇树科技上市首日涨629%

SanDisk vuelve a subir casi un 9%, y la negociación en el mercado ya no es solo por el aumento de precios del almacenamiento

En su última jornada de operaciones, SanDisk cerró con una ganancia de 8,94%; durante el día llegó a subir más de 11% en algún momento, y Micron también avanzó en paralelo 4,12%. En esta ronda, el capital sigue persiguiendo acciones del sector de almacenamiento; la razón principal no es una especulación de corto plazo, sino que el mercado está reevaluando la demanda de almacenamiento a largo plazo impulsada por la IA.

Las metas que SanDisk presenta para FY2028 a FY2030 son bastante ambiciosas: mantener un crecimiento de ingresos de dos dígitos en la parte media a alta; un margen bruto no GAAP de alrededor del 80%; un margen de beneficio operativo de aproximadamente 75%; y una tasa de flujo de caja libre ajustado de alrededor del 50%. Tras completar las inversiones del negocio, la compañía también planea devolver el 100% del efectivo excedente a los accionistas.

Más importante aún es la certidumbre. La empresa ya ha firmado acuerdos a largo plazo con 8 clientes, incluidos 3 gigantes estadounidenses de la nube a gran escala. Se espera que esto cubra aproximadamente el 50% del volumen de envíos en FY2027 y que, para FY2028, se eleve a cerca de dos tercios.

En el trimestre fiscal anterior, los ingresos de SanDisk fueron de 8.965 millones de dólares, con un crecimiento del 51% respecto al trimestre anterior. Los ingresos del negocio de centros de datos se duplicaron en términos trimestrales, y el margen bruto alcanzó el 84,6%.

Dicho de forma sencilla: la IA está transformando el NAND, que antes era un producto fuertemente cíclico, en un activo de infraestructura con atributos de pedidos a largo plazo y de flujo de caja. Pero el aumento de la cotización durante el año ya es bastante exagerado; lo que realmente habrá que verificar a partir de ahora es si el margen bruto del 80% puede atravesar el ciclo del almacenamiento, y no solo mantenerse cuando la oferta y la demanda están en su punto más tenso.

BTC ahora no necesita más “buenas noticias”, sino compras netas incrementales

Recientemente, BTC parece mantenerse estable cerca de los 630.000 dólares, pero el mercado en realidad está “frío”: el volumen de operaciones ha disminuido claramente y la volatilidad ha caído a niveles mínimos de varios meses. A primera vista no cae, pero en el fondo parece que tanto compradores como vendedores no están dispuestos a dar el primer paso.

Los datos de los ETF son aún más directos. A principios de agosto, los ETF spot de BTC registraron reintegros consecutivos, pero recientemente volvieron a debilitarse: del 12 al 14 de agosto, el flujo neto fue de salida de 61,10 millones, 131,1 millones y 56,20 millones de dólares, tres días seguidos perdiendo fondos. Aunque los datos macro se han enfriado, BTC no ha mostrado una reacción clara, lo que sugiere que lo que realmente le falta al mercado no son titulares positivos, sino capital dispuesto a seguir comprando.

ETH es relativamente más resistente. En julio, el flujo neto de los ETF spot de ETH representó aproximadamente el 3,19% del tamaño del fondo, mientras que BTC solo tuvo un 0,34%; la fortaleza relativa ronda las 9,4 veces. A comienzos de agosto, ETH también mostró entradas consecutivas. Pero en los últimos días, el dinero en ETH también empezó a estancarse, lo que indica que esto se parece más a una rotación por fases que a que ya haya arrancado un gran impulso alcista.

Mi opinión es simple: la baja volatilidad no puede mantenerse para siempre. Si BTC vuelve a consolidarse por encima y rompe los 640.000 dólares con volumen, y además los ETF reanudan entradas netas continuas, entonces sí podremos decir que la demanda real vuelve a calentarse; de lo contrario, ahora es más bien el silencio antes de la tormenta. En cuanto a ETH, a corto plazo es efectivamente más fuerte que BTC, pero mientras BTC no sostenga el mercado, solo con rotación de capital será difícil que el movimiento avance mucho.$BTC $ETH

《Las ganancias del S&P se disparan, pero los 8000 puntos no se regalan》

El S&P 500 cerró la semana pasada en 7785.76 puntos, con una tercera semana consecutiva de subidas; de 8000 puntos solo le falta menos de un 3%. Lo que realmente sostuvo esta racha no fue solo la expectativa de recortes de tasas, sino que los resultados empresariales fueron verdaderamente sólidos.

Según datos de FactSet, el crecimiento de las utilidades del S&P 500 en el segundo trimestre ya superó el 50%, el nivel más alto desde 2021, y aproximadamente el 86% de las compañías superaron las expectativas. Pero aquí también hay que verlo con claridad: las ganancias por inversiones de empresas como Alphabet y Amazon están elevando el dato global; si se excluyen estos factores especiales, el crecimiento de las utilidades sigue en torno al 32%, que de todas formas es fuerte.

Wall Street también ha empezado a subir sus objetivos. Goldman Sachs y JPMorgan, por ahora, han elevado su meta para el cierre de fin de año del S&P 500 a 8000 puntos; JPMorgan estima que las ganancias por acción para 2026 llegarán a 365 dólares. El problema es que el múltiplo precio/ganancias a 12 meses del índice ya ronda las 20 veces, así que barato no parece.

Por eso, la clave de aquí en adelante no es tanto “si se puede o no tocar los 8000 puntos”, sino si la inversión en IA puede realmente convertirse en negocio en la nube, pedidos y flujo de caja, y si las ganancias pueden expandirse desde algunas grandes tecnológicas hacia más sectores.

Mi lectura es: es probable que el índice intente ir a 8000, pero el espacio ya no es tan amplio. Si las utilidades siguen ajustándose al alza, el mercado puede seguir subiendo lentamente; pero si el consumo se debilita o la rentabilidad de la IA no cumple las expectativas, activos de alta volatilidad como las acciones de EE. UU. y el BTC enfrentarán un retroceso de valuación. Se puede estar a favor del alza ahora, pero no es apropiado perseguir sin mirar y a ciegas.#标普500首破7800点创新高 $BTC

Concurso de valoración de la IA: ya pasamos de “contar historias” a “competir por ingresos”

La competencia entre OpenAI y Anthropic se está desplazando de las capacidades del modelo hasta los mercados de capital.

Según las noticias más recientes, los ingresos anualizados de OpenAI podrían superar los 40.000 millones de dólares; en comparación con finales de 2025, se acercan a duplicarse. El principal aumento proviene de herramientas de programación con IA, suscripciones y negocios de comercialización. Sin embargo, hay que tener en cuenta que esto se calcula en base a la velocidad de ingresos actual para estimar el anualizado, y no equivale a que ya se haya materializado el total de ingresos de todo el año.

El crecimiento de Anthropic es aún más agresivo. En el gráfico se menciona que sus ingresos en el segundo trimestre superaron los 11.500 millones de dólares, pero según el criterio de informes más fiable disponible actualmente rondan los 10.900 millones, por encima de los 4.800 millones del primer trimestre. Además, se espera que registre por primera vez un beneficio operativo trimestral de aproximadamente 559 millones de dólares. En mayo, la empresa completó una ronda de financiación de 65.000 millones de dólares, y la valoración post-inversión alcanzó los 965.000 millones de dólares.

Ahora, el mercado incluso empieza a hablar de una valoración de IPO de Anthropic que supere los 2 billones de dólares, pero esto evidentemente descuenta de forma anticipada las expectativas de crecimiento de los próximos años.

Mi opinión es que en el verdadero “cara o cruz” de la carrera de valoración de la IA, no decide quién tiene el ranking de modelos con unos puntos más, sino quién logra convertir el gasto en potencia informática en un flujo de caja continuo. El crecimiento de los ingresos es extremadamente acelerado, pero la valoración avanza aún más rápido. En cuanto el crecimiento no cumpla con las expectativas, el impacto no se limita a estas dos empresas: toda la lógica de valoración de sectores como los chips, los centros de datos, la computación en la nube e incluso el conjunto de las acciones tecnológicas tendrá que recalcularse.$BTC

El verdadero impulso que dio el Investor Day de SanDisk al mercado no es solo la demanda de almacenamiento para IA, sino que la dirección presentó directamente un modelo de largo plazo para FY2028—FY2030: el crecimiento anual de los ingresos se mantendrá en cifras dobles altas (de dos dígitos), el margen bruto no-GAAP será de aproximadamente 80%, el margen operativo alrededor de 75% y la tasa de flujo de caja libre ajustado cerca de 50%. Tras completar las inversiones del negocio, el plan de efectivo en exceso se devolverá al 100% a los accionistas. Tras el anuncio, la cotización de SNDK subió más de 15% en un solo día. Comunicado oficial de SanDisk⁠ Informe de Reuters⁠

Estas cifras, sin duda, parecen exageradas, pero a mí me interesa más el cambio en el modelo de negocio subyacente. El mayor problema de la industria de la memoria flash ha sido que el ciclo es demasiado fuerte: cuando suben los precios, se dispara la expansión de capacidad y, una vez que se libera la oferta, los beneficios se desploman rápidamente. Ahora, SanDisk asegura de antemano volúmenes de envío mediante acuerdos con clientes a varios años; ya ha firmado con 8 clientes y se espera que para FY2028 cubra aproximadamente dos tercios de la capacidad de almacenamiento, con el objetivo de convertir el “comprar y vender por trimestre” en una colaboración más estable y de largo plazo.

Los centros de datos para IA están incrementando la demanda de NAND, y el flash de alto ancho de banda HBF también abre una nueva ruta de crecimiento. Pero el precio de la acción ya ha incorporado con antelación muchas expectativas optimistas. A partir de ahora, no basta con escuchar historias: hay que observar si los contratos a largo plazo pueden realmente suavizar el ciclo y si el objetivo de margen bruto del 80% puede atravesar el próximo ciclo de oferta y demanda.

Si se cumplen estos objetivos, la lógica de valoración de SanDisk pasará de ser una “acción cíclica” a una empresa de infraestructura de IA con alto flujo de caja; pero si la oferta vuelve a descontrolarse, estas metas a futuro también podrían convertirse en el primer conjunto de expectativas que recorte el mercado.#闪迪股价涨幅扩大至11%

El CPI se enfría, pero el mercado todavía no tiene el “guion de recorte de tasas”

Los datos de inflación de EE. UU. de julio se publican con calma: el CPI mensual sube 0,1% y la tasa interanual baja de 3,5% a 3,4%; el CPI subyacente mensual sube 0,2% y la interanual baja de 2,6% a 2,5%, ambos dentro de lo esperado por el mercado.

Pero hay algo en la imagen que hay que corregir: ahora el mercado no está hablando de un “recorte de tasas en septiembre”, sino de si la Reserva Federal seguirá subiendo las tasas. Tras la publicación del CPI, las expectativas de un aumento de tasas en septiembre se redujeron con claridad; el precio de mercado está en torno a un 40%. Mantener el rango de tasas en 3,50%–3,75% sin cambios sigue siendo la opción con mayor probabilidad.⁠

Después de los datos, los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar se debilitan; el oro primero cae y luego sube, y el BTC continúa digiriendo la noticia dentro de su rango de consolidación. La razón es sencilla: aunque la inflación de 3,4% está bajando, todavía está lejos del objetivo del 2%; además, las presiones a mediano y largo plazo derivadas de la energía, los aranceles y el déficit fiscal tampoco han desaparecido.

Por lo tanto, este CPI solo puede indicar que la Reserva Federal de septiembre “no tiene tanta prisa por subir las tasas”, pero no significa que el ciclo de flexibilización haya vuelto a arrancar. Lo clave ahora serán los datos de PPI, PCE y empleo. Para el mercado cripto, en el corto plazo es más bien una noticia favorable, pero antes de que el camino de la política quede totalmente claro, se parece más a un alivio de la presión que a la señal de inicio de una tendencia unilateral.#美国7月CPI与PPI数据本周出炉 $BTC

El IPC de esta noche podría, directamente, decidir si las expectativas de una subida de tipos en septiembre pueden seguir manteniéndose.

Los datos de empleo no agrícola anteriores ya se han enfriado claramente: en julio hubo una sorpresa negativa con una disminución del empleo, y además los datos de mayo y junio se revisaron significativamente a la baja. El mercado ya había empezado a aflojar sus expectativas de una subida de tipos en septiembre. Ahora, lo que realmente hay que confirmar es si la inflación vuelve a repuntar.

En este momento, las dos líneas principales que sigue el mercado son:

Si el IPC general y el IPC subyacente siguen enfriándose, entonces la combinación de “debilidad del empleo + descenso de la inflación” volverá a presionar a la baja la probabilidad de una subida de tipos en septiembre. El dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían seguir bajo presión, mientras que para activos de riesgo como BTC y ETH sería más bien favorable.

Pero si la inflación subyacente de esta noche sale claramente por encima de lo esperado, la situación sería completamente distinta. El mercado volvería a cotizar la “persistencia de la inflación”. Las expectativas de una subida de tipos en septiembre podrían volver a calentarse; el dólar y los rendimientos de los bonos subirían, y los activos de riesgo tendrían que volver a soportar presión a corto plazo.

Por eso, esta noche lo verdaderamente importante no es solo si el IPC sube o baja, sino si va a cambiar la fijación de precios del mercado sobre la ruta de política para septiembre.

Para el mundo cripto, es muy probable que esta noche sea otra vez un momento en que la volatilidad se amplifica. Antes de que salgan los datos, yo me inclino más por no adivinar la dirección y esperar a que el propio mercado revele la respuesta.#美国7月CPI与PPI数据本周出炉 $BTC

10 de agosto el ETF spot de BTC registró una salida neta de aproximadamente 144.6 millones de dólares; el ETF de ETH también pasó a una salida neta de aproximadamente 14.6 millones de dólares. Mientras tanto, la presión vendedora on-chain no ha desaparecido. Lookonchain observó que una ballena importante vendió acumuladamente 7513 BTC durante las últimas tres semanas, con un valor de aproximadamente 487 millones de dólares; además, otra dirección presuntamente relacionada con un minero ingresó acumuladamente 6494 BTC a Binance durante las últimas tres semanas, por unos 420 millones de dólares.

Pero lo interesante es que, aunque se estén presionando al mercado con una cantidad tan grande de efectivo, BTC todavía se mantiene cerca de los 64,000 dólares.

Por eso, ahora más bien no voy a asumir una postura puramente bajista.

Lo que realmente vale la pena vigilar es: si los flujos del ETF vuelven a terreno positivo y la presión de venta de la ballena va disminuyendo, la zona de 64,000 dólares podría convertirse de nuevo en el punto de revaluación entre compradores y vendedores; pero si el ETF continúa registrando salidas y, además, la actividad on-chain sigue enviando monedas a los exchanges, entonces el soporte por debajo seguirá siendo puesto a prueba.

El próximo gran factor variable es el CPI. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. confirmó que el CPI de julio se publicará el 12 de agosto a las 8:30 a.m. ET.

Esta ronda no es que no haya compras, sino que las compras están chocando de frente contra la presión vendedora de la ballena. Quien se agote primero, la dirección de la siguiente fase prácticamente quedará definida.#贝莱德加拿大推出比特币关联ETF

Los fondos de los ETF vuelven a fluir, ¿quién será el siguiente en dar el relevo en el mercado cripto?

A veces, el mercado resulta muy interesante.

Cuando los inversores minoristas todavía dudan sobre si la tendencia ya terminó, el capital institucional ya empezó a expresar su postura con acciones concretas.

Según los datos más recientes, los fondos del ETF spot de BTC en Estados Unidos han mostrado una clara recuperación. A principios de agosto, durante varios días consecutivos se registraron entradas netas; en pocos días, el capital acumulado volvió a situarse en niveles relativamente altos. Al mismo tiempo, el ETF de ETH también mantiene entradas de fondos, lo que indica que el capital tradicional no se ha salido del mercado cripto, sino que está buscando nuevas oportunidades de asignación.

Pero aquí hay un punto clave:

La entrada en los ETF ≠ que el precio suba necesariamente de inmediato.

En muchas ocasiones del pasado, el capital entraba primero y el precio reflejaba esa tendencia después, de forma gradual.

Ahora, lo que el mercado realmente observa son tres variables:

Primero, las expectativas sobre las tasas macro.

Si el mercado sigue negociando la expectativa de recortes de tasas y mejora el entorno de liquidez, los activos de alta volatilidad como BTC suelen recibir más preferencia del capital.

Segundo, si los fondos de los ETF pueden sostenerse.

Entradas durante uno o dos días tienen un valor limitado; lo verdaderamente importante es si el capital institucional está formando una tendencia de asignación continua.

Tercero, si ETH puede tomar el relevo en la narrativa del mercado.

En comparación con la lógica de “oro digital” de BTC, ETH actualmente carga más con las expectativas de desarrollo del ecosistema on-chain, RWA, monedas estables e infraestructuras financieras.

Por eso, en esta ronda de la tendencia, me inclino a verla como un reposicionamiento del capital institucional, más que como un simple rebote de corto plazo.

El mercado ya ha entrado en una nueva etapa:

Los minoristas miran el precio; las instituciones miran la posición.

Si los fondos de los ETF continúan reingresando y el entorno macro acompaña, BTC y ETH podrían afrontar una nueva revalorización en la siguiente fase.

Por supuesto, la confirmación real de la tendencia aún requiere que volumen de operaciones y continuidad de los fondos acompañen.

Ahora no es momento de perseguir al alza sin pensar, sino de observar si el capital realmente ha empezado a apostar nuevamente.$BTC
$ETH

El enfriamiento del empleo, ¿podría convertirse en la baza clave para una bajada de tasas de la Reserva Federal?

El mercado laboral de EE. UU. está emitiendo una señal cada vez más evidente: el entusiasmo de la contratación se está desvaneciendo.

Según los datos más recientes, el empleo privado ADP de EE. UU. en julio solo aumentó en 44.000, por debajo de la expectativa del mercado de 75.000, y también es el menor incremento en los últimos seis meses. La disminución de la intención de contratación de las empresas indica que, en un entorno de tipos de interés altos, la presión de costos se está transmitiendo gradualmente al mercado laboral.

Pero el mercado tampoco puede interpretarlo de forma simplista como “la economía se está desplomando”.

En la actualidad, el empleo en EE. UU. todavía mantiene cierta resiliencia: las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo se han mantenido por debajo de 200.000 durante varios días consecutivos, la productividad laboral en el sector no agrícola sigue creciendo y, aunque la presión sobre los costos salariales se ha aliviado, no ha desaparecido por completo.

Por lo tanto, lo que enfrenta ahora la Reserva Federal es un equilibrio delicado:

Si el empleo sigue enfriándose y la inflación cae aún más, la probabilidad de una bajada de tasas en septiembre seguirá aumentando;

pero si el mercado laboral solo se desacelera y la inflación conserva cierta rigidez, la Reserva Federal podría seguir esperando.

Para el mercado, el foco ya no está en “cuándo bajará la inflación”, sino en “si la velocidad del enfriamiento del empleo es suficiente para respaldar la bajada de tasas”.

Los datos de empleo no agrícola de esta noche se convertirán en el nuevo punto clave.

Si los datos de empleo resultan claramente más débiles que lo esperado, el mercado podría anticipar el escenario de recortes de tasas; el dólar y el rendimiento de los bonos del Tesoro podrían quedar aún más bajo presión, y los activos de riesgo, incluido el mercado de las criptomonedas, podrían experimentar una recuperación del sentimiento.

Pero si los datos siguen siendo sólidos, las expectativas de recorte de tasas podrían volver a enfriarse.

Ahora el mercado no está negociando un solo dato, sino un punto de inflexión en la dirección futura de la política de la Reserva Federal.

Si en septiembre habrá o no una bajada de tasas, la respuesta podría estar emergiendo gradualmente entre estas cifras de empleo. $btc
$ETH

Tendencia del mercado de la memoria en IA: la caída no es el final, sino el inicio de una nueva fijación de precios por parte del mercado

Recientemente, el sector de almacenamiento ha mostrado un retroceso evidente y muchos empiezan a preguntarse: ¿se está enfriando la ola de la IA?

Pero si se observa con detenimiento, este ajuste parece más bien una digestión de las valoraciones tras haberlas anticipado demasiado, y no una desaparición repentina de la demanda.

Según los reportes financieros de empresas de almacenamiento como Western Digital y SanDisk, el desempeño en sí no es malo; incluso algunos datos superan las expectativas del mercado, pero las acciones siguen cayendo con fuerza. La razón central es que el mercado ya había fijado demasiado a fondo la demanda de memoria para IA.

Lo que los inversionistas esperan no es simplemente un “mayor crecimiento”, sino “un crecimiento más fuerte”.

En el último año, el mayor cambio en la cadena industrial de la IA es que la memoria pasó de ser una industria cíclica a convertirse gradualmente en parte de la infraestructura base de la IA.

En particular, la HBM (memoria de alto ancho de banda) se ha convertido en un componente clave del ecosistema de GPUs para IA. A medida que aumentan las necesidades de entrenamiento e inferencia de modelos grandes, la demanda de memoria de alta velocidad por parte de los centros de datos sigue creciendo. Samsung, SK hynix y Micron están intensificando sus planes en este ámbito.

Sin embargo, el problema que el mercado plantea ahora es muy real:

La demanda de servidores de IA es verdaderamente fuerte, pero ¿esa fortaleza puede seguir respaldando las valoraciones actuales?

Al fin y al cabo, la lógica del alza en el pasado fue:
IA despega → aumenta la demanda de GPUs → la HBM no alcanza la oferta → mejora la rentabilidad de las empresas de almacenamiento.

En la siguiente etapa, el mercado deberá verificar lo siguiente:
Más inversión en IA → las empresas generan beneficios reales → la demanda de cómputo continúa expandiéndose.

Si la velocidad de comercialización no se mantiene al ritmo del gasto de capital, toda la cadena de la industria de la IA tendrá sí o sí episodios de volatilidad.

Por eso, creo que el ajuste en las acciones de almacenamiento se parece más a un proceso de selección.

A corto plazo, el dinero se está desplazando de “apostar por la historia de la IA” a “mirar la materialización de ganancias reales”.

A largo plazo, en la era de la IA la cantidad de datos solo seguirá aumentando, y la importancia de la memoria y del almacenamiento no disminuirá. Lo que realmente importa no es quién grita más fuerte sobre la IA, sino quién puede seguir consiguiendo pedidos, mantener el liderazgo tecnológico y convertir la demanda en ganancias.

Lo que más le teme al mercado no es la caída, sino una subida descontrolada sin pasar por ajustes.

Y esta ronda de volatilidad, en realidad, está revaluando toda la cadena de IA.

¿Sigue existiendo la era alcista de la IA?

Mi opinión es: la historia no termina, pero el mercado ya pasó de “creer en el futuro” a la etapa de “verificar el futuro”.

Las ganancias de Micron superan las expectativas, pero el mercado empieza a dudar

Este informe de Micron, en realidad, envía una señal muy fuerte.

En el FY2026 Q4, los ingresos alcanzaron 8.970 millones de dólares, por encima de lo que esperaba el mercado; el EPS ajustado también superó claramente las expectativas. Además, la empresa anunció una nueva autorización de recompra de acciones por 14.000 millones de dólares, lo que demuestra que la demanda de almacenamiento para IA sigue siendo intensa.

Pero lo interesante es que, tras la publicación del informe, el mercado no reaccionó de forma simple con una “subida por buenas noticias”, sino que incluso cayó.

La razón es que el mercado ahora no se centra tanto en si existe la demanda de IA, sino en si la demanda de IA puede seguir superando las expectativas.

En el último año, HBM, la memoria de gama alta y los servidores de IA han impulsado rápidamente el crecimiento de toda la cadena del sector de almacenamiento. Micron, como proveedor clave, se ha beneficiado directamente. Sin embargo, cuando todo el mundo ya reconoce la tendencia de la IA, el enfoque de las operaciones de capital pasa de “espacio futuro” a “materialización futura”.

En pocas palabras:

Antes, el mercado preguntaba: ¿hay demanda de IA?

Ahora, el mercado pregunta: ¿cuánto tiempo puede sostenerse el crecimiento de la IA?

Esta es también la etapa por la que están pasando muchas acciones relacionadas con la IA.

Un buen desempeño no significa necesariamente que el precio de la acción suba. El precio refleja las expectativas futuras. Si en los próximos trimestres la tasa de crecimiento es inferior a lo que el mercado imagina, incluso con un informe excelente, puede ocurrir un ajuste de valoración.

No obstante, desde la perspectiva de la industria, los datos de Micron siguen probando algo: la construcción de infraestructura para la IA continúa, y el almacenamiento sigue siendo un eslabón clave en esta ola.

Lo que el mercado buscará a partir de ahora es si el ciclo de inversión en IA puede seguir avanzando hacia una fase aún más profunda.

Un informe financiero por encima de lo esperado que, al final, no se tradujo en una subida.

Esto justamente demuestra que el enfoque del mercado ha cambiado.

SpaceX presentó su primer informe financiero tras su salida a bolsa. Los datos clave, como los ingresos, el ritmo de crecimiento del negocio de IA y la reducción de las pérdidas, estuvieron por encima de las expectativas del mercado. Sin embargo, el precio de las acciones no continuó con la fortaleza después del cierre; al contrario, retrocedió. Esto indica que el dinero que participa en el mercado ya no se fija únicamente en los resultados en sí.

Lo que realmente hace dudar al mercado son dos variables que vienen a continuación.

Una es la inversión en IA. Aunque el desempeño del negocio de IA es destacado, la empresa también señaló que en el futuro seguirá manteniendo un nivel alto de gasto de capital, por lo que, a corto plazo, el margen de beneficios inevitablemente se verá afectado. Los inversores de largo plazo ven el espacio de crecimiento; el capital de corto plazo, en cambio, ve presión de costos.

La otra, y además la más realista, es la presión por la liberación de acciones que se avecina: el 6 de agosto habrá aproximadamente 911,5 millones de acciones que quedarán desbloqueadas. El desbloqueo no significa necesariamente que se vayan a vender, pero sí implica un aumento potencial significativo de la oferta. El mercado suele anticipar este riesgo, por lo que incluso si el informe supera expectativas, resulta difícil impulsar la acción de inmediato para que siga subiendo.

Desde la perspectiva del trading, creo que ahora no se está operando el informe, sino las expectativas.

Si después del desbloqueo la presión vendedora real no es tan grande como teme el mercado, es probable que se produzca una ronda de “ajuste tras la materialización de malas noticias”. Pero si los accionistas iniciales realizan ganancias de forma concentrada, la volatilidad a corto plazo probablemente seguirá amplificándose.

Los resultados determinan el valor a largo plazo, y la liquidez del mercado determina el precio a corto plazo.

Al menos para SpaceX en este momento, lo segundo es el foco principal del mercado en los próximos días. #InformeDeSpaceXAntesDeSubir9.8%

La verdadera división en la Reserva Federal ya no es “si se baja o no la tasa”, sino si hay que volver a subirla.

En la última reunión de política monetaria, la Reserva Federal mantuvo la tasa de fondos federales en 3.50%—3.75%, pero de forma poco habitual tres comisionados votaron a favor de subirla 25 puntos básicos. Al mismo tiempo, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, William Williams, sigue pensando que la inflación podría ir bajando gradualmente; sin embargo, también indicó claramente que, si la inflación no vuelve a la senda del objetivo del 2%, la Reserva Federal volverá a endurecer la política.

Esto muestra que las discrepancias internas han pasado de “cuándo bajar las tasas” a “si la tasa actual es suficientemente alta”.

Los halcones ven esto así: la inflación en Estados Unidos ha estado por encima del 2% durante años; los precios de la energía, los aranceles y los shocks de oferta podrían seguir elevando los costos. Los palomas, en cambio, temen que mantener las tasas altas por demasiado tiempo haga que el empleo y la economía se desplomen de repente en algún momento.

Pero los datos actuales no dan una respuesta clara. El informe más reciente de la Reserva Federal muestra que la inflación este año ha repuntado y sigue por encima del objetivo; aun así, el mercado laboral se mantiene en general estable y la tasa de desempleo no muestra grandes cambios. Es decir, ahora no hay razones urgentes para recortar las tasas, pero tampoco se puede descartar por completo una nueva subida.

Por lo tanto, en la reunión de septiembre, la dirección que realmente marque el rumbo no será la postura más dura de nadie, sino los próximos datos de IPC y empleo. El mercado, que durante mucho tiempo se ha acostumbrado a negociar con anticipación el “recorte de tasas”, ahora tiene que empezar a protegerse de otro riesgo: cuando todos están esperando una postura más laxa, la Reserva Federal podría verse obligada por la inflación a volver a frenar.

Para las acciones de EE. UU. y el mercado de las criptomonedas, el mayor riesgo que viene quizá no sea un cambio de 25 puntos básicos, sino que la trayectoria de las tasas vuelva a perder certidumbre. $BTC

El ritmo del mercado ha cambiado, y lo cierto es que va muy rápido.

Hace apenas unos días, el mercado aún estaba operando el tema de la “escalada del riesgo en Oriente Medio”, y el precio del petróleo subía sin parar; pero en un solo fin de semana, el mercado volvió a empezar a operar el “alivio del riesgo”.

Trump anunció la cancelación de la operación militar prevista y dijo que Estados Unidos reiniciará las negociaciones con Irán, además de reanudar consultas sobre el Estrecho de Ormuz y el tema nuclear. Aunque por parte de Irán aún hay diferencias en algunos planteamientos, las señales emitidas por ambas partes son claramente mucho más tranquilizadoras que antes. Por este motivo, el crudo internacional abrió con una caída pronunciada: el Brent llegó a caer durante la sesión hasta unos 81 dólares. Esto refleja que, de forma rápida, se está liberando el gran sobreprecio de riesgo acumulado previamente por los conflictos geopolíticos. Al mismo tiempo, el grupo OPEC+ siguió avanzando con las expectativas de aumento de producción, lo cual también siguió presionando el precio del petróleo.

Muchos creen que si el petróleo baja, es una noticia negativa para la energía. Sin embargo, lo que realmente merece la pena observar es que el dinero está empezando a volver a fijar precios.

Cuando el riesgo geopolítico local se enfría, el mercado suele volver a poner el foco en los fundamentos económicos, en los beneficios empresariales y en las expectativas de liquidez, en lugar de seguir comprando el “riesgo de guerra” de manera sostenida. Si las negociaciones posteriores pueden avanzar de forma constante, el sentimiento de los activos de riesgo global podría seguir mejorando; pero si las negociaciones vuelven a tener vaivenes, el diferencial geopolítico que había caído podría regresar al precio del petróleo.

Por eso, ahora me interesa menos cuánto cae el petróleo hoy y más si, alrededor de 80 dólares, puede convertirse en un nuevo punto de observación del sentimiento.

Si el petróleo continúa bajando, significa que el mercado cree cada vez más que el conflicto se está enfriando; si en poco tiempo vuelve a situarse por encima, indicaría que el dinero aún no termina de convencerse de que las negociaciones avanzarán sin problemas.

De aquí a los próximos días, en vez de fijarme en los titulares de las noticias, quiero ver cómo “vota” el mercado con dinero real. La trayectoria del precio del petróleo suele ser más verdadera que cualquier declaración. #原油开盘跌逾8%

Cada vez puedo sentirlo más: lo que de verdad preocupa al mercado ya no es “si habrá recortes de tasas”, sino si las tasas altas se mantendrán por más tiempo.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años llegó a superar brevemente el 5,2%, marcando un nuevo máximo desde 2007. La Reserva Federal, aunque mantuvo las tasas sin cambios de forma consecutiva, durante la reunión se observó que tres comisionados apoyaban una subida; además, con el alza del precio del petróleo y el repunte de las expectativas de inflación a largo plazo, el mercado volvió a empezar a cotizar bajo la lógica de “Higher for Longer (tasas altas por más tiempo)”.

Muchos creen que esto es solo un asunto del mercado de bonos, pero en realidad afecta a todos los activos de riesgo.

Cuanto más alto es el rendimiento de los bonos del Tesoro, más atractivo se vuelve el rendimiento libre de riesgo; entonces, el capital reevalúa naturalmente las acciones, la IA, los valores tecnológicos con múltiplos elevados e incluso la valoración del mercado cripto. Los activos que en los últimos años se impulsaron gracias a la liquidez ahora tienen que volver a enfrentarse al aumento del costo del dinero.

Sin embargo, a mí me preocupa otro detalle.

En fechas recientes, algunos datos de inflación ya muestran señales de enfriamiento, pero las tasas de largo plazo no han caído de manera clara. Esto significa que, por ahora, el mercado de bonos cree más en la presión fiscal futura, los precios de la energía y la inflación a largo plazo, en lugar de en la mejora de los datos a corto plazo. En otras palabras, aunque en el futuro el CPI o el PCE lleguen a ceder, los rendimientos de los bonos largos no necesariamente bajarán rápido.

Es muy probable que el mercado en agosto siga girando en torno a este tema.

Si el rendimiento del Tesoro a 30 años continúa manteniéndose por encima del 5%, la volatilidad de los activos de riesgo globales podría amplificarse aún más; pero si posteriormente los datos de empleo e inflación empiezan a debilitarse con claridad, las expectativas del mercado sobre nuevas subidas de tasas podrían volver a reducirse, y un mayor rendimiento también podría convertirse en el punto de giro de la próxima alza en los activos de riesgo.

En esta coyuntura, en lugar de obsesionarse con las subidas y bajadas del Bitcoin de un día para otro por unos pocos puntos, vale más la pena mirar el rendimiento de los bonos del Tesoro. Muchas veces, es ese el “volante” que realmente determina hacia dónde se dirigen los flujos de capital globales.

Lo más problemático de la economía de EE. UU. ahora no es solo una desaceleración, sino que ocurre una “desaceleración del crecimiento, pero la inflación no vuelve de verdad a la zona segura”.

Los datos más recientes parecen, en cierta medida, favorables: el PCE de EE. UU. de junio bajó 0,1% en tasa mensual y, en comparación interanual, cayó de 4,1% a 3,7%; el PIB anualizado del segundo trimestre creció solo 1,5%, por debajo del 2,1% del primer trimestre. A primera vista, si el crecimiento se enfría y la inflación cede, la presión para que la Reserva Federal siga subiendo las tasas parece menor.

Pero si se observa con más detalle, no es tan sencillo.

El PCE subyacente interanual sigue en 3,3%, lejos del objetivo del 2%. Aunque el PIB del segundo trimestre fue de apenas 1,5%, el crecimiento de las ventas finales privadas internas —excluyendo exportaciones e importaciones, inventarios y gasto del gobierno— fue de 3,9%, y el consumo también se mantiene resiliente. Esto sugiere que la demanda interna de EE. UU. no se ha “apagado” realmente.

Lo que resulta aún más preocupante es que esta caída del PCE se debe en gran parte a un descenso temporal de los precios de la energía. A medida que el precio del petróleo vuelva a subir, existe el riesgo de un rebote de la inflación en el futuro. Además, la tasa de ahorro de los hogares ya ha bajado a 2,7%: el crecimiento de los ingresos es más débil que el crecimiento del gasto. ¿Cuánto tiempo más podrá mantenerse esa resiliencia del consumo? También es una incógnita.

Por eso, este conjunto de datos no equivale a “el fin de las subidas de tasas”. Más bien, parece haber empujado a la Reserva Federal a una elección aún más difícil: seguir ajustando podría presionar más el crecimiento; pero cambiar de rumbo demasiado pronto podría hacer que la inflación vuelva a repuntar.

Para los mercados, a corto plazo se negociará la expectativa de flexibilización que trae que el PCE pase a negativo, pero lo que realmente determinará el siguiente paso serán la inflación de julio, el empleo y el precio del petróleo. Todavía no es el momento de apostar de forma unilateral por recortes de tasas. El dólar, los bonos del Tesoro, el oro y los mercados de criptomonedas probablemente seguirán oscilando en torno a las expectativas de política. #美国二季度GDP增长1.5%不及预期 $BTC
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