Cada vez puedo sentirlo más: lo que de verdad preocupa al mercado ya no es “si habrá recortes de tasas”, sino si las tasas altas se mantendrán por más tiempo.
El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años llegó a superar brevemente el 5,2%, marcando un nuevo máximo desde 2007. La Reserva Federal, aunque mantuvo las tasas sin cambios de forma consecutiva, durante la reunión se observó que tres comisionados apoyaban una subida; además, con el alza del precio del petróleo y el repunte de las expectativas de inflación a largo plazo, el mercado volvió a empezar a cotizar bajo la lógica de “Higher for Longer (tasas altas por más tiempo)”.
Muchos creen que esto es solo un asunto del mercado de bonos, pero en realidad afecta a todos los activos de riesgo.
Cuanto más alto es el rendimiento de los bonos del Tesoro, más atractivo se vuelve el rendimiento libre de riesgo; entonces, el capital reevalúa naturalmente las acciones, la IA, los valores tecnológicos con múltiplos elevados e incluso la valoración del mercado cripto. Los activos que en los últimos años se impulsaron gracias a la liquidez ahora tienen que volver a enfrentarse al aumento del costo del dinero.
Sin embargo, a mí me preocupa otro detalle.
En fechas recientes, algunos datos de inflación ya muestran señales de enfriamiento, pero las tasas de largo plazo no han caído de manera clara. Esto significa que, por ahora, el mercado de bonos cree más en la presión fiscal futura, los precios de la energía y la inflación a largo plazo, en lugar de en la mejora de los datos a corto plazo. En otras palabras, aunque en el futuro el CPI o el PCE lleguen a ceder, los rendimientos de los bonos largos no necesariamente bajarán rápido.
Es muy probable que el mercado en agosto siga girando en torno a este tema.
Si el rendimiento del Tesoro a 30 años continúa manteniéndose por encima del 5%, la volatilidad de los activos de riesgo globales podría amplificarse aún más; pero si posteriormente los datos de empleo e inflación empiezan a debilitarse con claridad, las expectativas del mercado sobre nuevas subidas de tasas podrían volver a reducirse, y un mayor rendimiento también podría convertirse en el punto de giro de la próxima alza en los activos de riesgo.
En esta coyuntura, en lugar de obsesionarse con las subidas y bajadas del Bitcoin de un día para otro por unos pocos puntos, vale más la pena mirar el rendimiento de los bonos del Tesoro. Muchas veces, es ese el “volante” que realmente determina hacia dónde se dirigen los flujos de capital globales.
El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años llegó a superar brevemente el 5,2%, marcando un nuevo máximo desde 2007. La Reserva Federal, aunque mantuvo las tasas sin cambios de forma consecutiva, durante la reunión se observó que tres comisionados apoyaban una subida; además, con el alza del precio del petróleo y el repunte de las expectativas de inflación a largo plazo, el mercado volvió a empezar a cotizar bajo la lógica de “Higher for Longer (tasas altas por más tiempo)”.
Muchos creen que esto es solo un asunto del mercado de bonos, pero en realidad afecta a todos los activos de riesgo.
Cuanto más alto es el rendimiento de los bonos del Tesoro, más atractivo se vuelve el rendimiento libre de riesgo; entonces, el capital reevalúa naturalmente las acciones, la IA, los valores tecnológicos con múltiplos elevados e incluso la valoración del mercado cripto. Los activos que en los últimos años se impulsaron gracias a la liquidez ahora tienen que volver a enfrentarse al aumento del costo del dinero.
Sin embargo, a mí me preocupa otro detalle.
En fechas recientes, algunos datos de inflación ya muestran señales de enfriamiento, pero las tasas de largo plazo no han caído de manera clara. Esto significa que, por ahora, el mercado de bonos cree más en la presión fiscal futura, los precios de la energía y la inflación a largo plazo, en lugar de en la mejora de los datos a corto plazo. En otras palabras, aunque en el futuro el CPI o el PCE lleguen a ceder, los rendimientos de los bonos largos no necesariamente bajarán rápido.
Es muy probable que el mercado en agosto siga girando en torno a este tema.
Si el rendimiento del Tesoro a 30 años continúa manteniéndose por encima del 5%, la volatilidad de los activos de riesgo globales podría amplificarse aún más; pero si posteriormente los datos de empleo e inflación empiezan a debilitarse con claridad, las expectativas del mercado sobre nuevas subidas de tasas podrían volver a reducirse, y un mayor rendimiento también podría convertirse en el punto de giro de la próxima alza en los activos de riesgo.
En esta coyuntura, en lugar de obsesionarse con las subidas y bajadas del Bitcoin de un día para otro por unos pocos puntos, vale más la pena mirar el rendimiento de los bonos del Tesoro. Muchas veces, es ese el “volante” que realmente determina hacia dónde se dirigen los flujos de capital globales.