仓都加满

Wirtschaftliche Abschwächung: Porträts der Menschen
Schon früh am Morgen hinausgehen, und zufällig Gesehenes bringt das gesamte aktuelle Sozialbild Shanghais auf den Punkt.
1. Die Besitzerin eines Hunan-Reisnudelladens rät der Betreiberin eines Cafés, die Expansion nicht auszudehnen—und noch zwei Jahre so weiterzumachen;
2. Immer mehr Menschen gehen Tennis spielen; es wird schon fast übertrieben, in eine Art schrecklich-ähnliche Nähe. Das Café-Owner-Girl tauscht sich mit Kunden aus: Ob sie wirklich bis 2.0 „gekommen“ sind;
3. Am Tisch nebenan im Café sitzen zwei junge, hübsche Mädchen. Sie diskutieren darüber, wie man für eine Reise-Photoserie nach Ägypten am besten fotografiert—und wie sie schneller Follower gewinnen können. Eine von ihnen war seit einem Jahr nicht mehr arbeiten. Sie findet, sie passe besser als Bloggerin: Sie habe ein ästhetisches Gespür und könne gut schneiden. Am Ende beschließen sie, erst nach Jingdezhen zu fahren und ganz von etwas Einfachem anzufangen;
4. Junge „Kuhknechte“ unterhalten sich auf dem Weg zum Mittagessen über Gerüchte zu der diesjährigen Jahresendprämie—es heißt, sie wurde halbiert.

Sobald die Quant-Überwachung beginnt, geht es dem Gesamtmarkt etwas besser, was darauf hindeutet, dass sie verdammt stark ausbeuten.
Viele Quant-Strategien (insbesondere neutrale Strategien) sind "long-short". Um stabile Erträge (Alpha) zu erzielen, kaufen sie einen Korb von Aktien und hedgen diese Positionen im Index-Futures auf der Short-Seite.
Wenn die Aufsichtsbehörden strenger werden oder Short-Selling einschränken (z. B. durch Beschränkung der Leerverkaufsmöglichkeiten oder des Index-Futures-Handels), müssen Quant-Unternehmen aus Gründen der Compliance oder Risikominimierung ihre Short-Positionen schließen. Diese konzentrierte Kaufkraft treibt direkt den Index nach oben.
Die kürzlich sehr beliebte DMA-Geschäftstätigkeit ist im Grunde eine hochgeleaste Quant-Strategie. Sobald die Aufsicht verschärft wird, müssen diese Hebelkapitalien ihre Positionen reduzieren oder den hochfrequenten "T+0"-Handel einstellen.
Dadurch verringern sich die ständigen Hochfrequenzverkäufe, die ständig "bluten", und der Verkaufsdruck nimmt ab, wodurch der Gesamtmarkt sich „leichter“ anfühlt.
Warum entwickeln sich aufstrebende Märkte so außergewöhnlich schnell solche Ausbeutemaschinen? Einerseits können nur große Investoren (Private Equity) an solchen Produkten teilnehmen, was die soziale Ungleichheit verschärft; andererseits machen Quant-Strategien keine fundamentalen Long-Positionen, sondern nutzen die Schwächen anderer und Marktlücken aus.
Im chinesischen Aktienmarkt sind die Privatanleger überproportional vertreten (tragen zur Handelsvolumen deutlich bei). Privatanleger weisen deutliche Verhaltensfehler auf (Kauf bei steigenden Kursen, Verkauf bei fallenden Kursen, emotionale Entscheidungen, langsame Orderausführung). In einer solchen Umgebung ist der Quant-Algorithmus eine Art "Überlegenheit auf einer anderen Ebene". Sie müssen nicht die Unternehmenswerte analysieren, sondern nur die Fehler der Privatanleger ausnutzen.
Derzeit besteht der Konflikt darin: Wir haben einen Markt mit einer Struktur aus Privatanlegern, in den wir zu fortschrittliche und scharfe Ausbeutungsinstrumente eingeführt haben, und durch institutionelle Unterschiede (wie T+1) diesen Instrumenten eine asymmetrische Vorteilstellung gegeben.
Wenn dies weiter so geht, wird der Markt an Vitalität verlieren, und viele Privatanleger werden aufgrund kontinuierlicher Verluste den Markt verlassen.
Ich verstehe das nicht