话李话外

Bis zum Jahr 2025 haben wir 5 E-Books veröffentlicht, darunter die Crypto-Reihe und die Travel-Reihe.
Einführung in die E-Books der Crypto-Reihe:
1.(Das Kryptotagebuch von Dalong 2025)
Dieses Buch ist ein E-Book, das „话李话外“ am 31. Dezember 2025 veröffentlicht hat. Es umfasst insgesamt etwa 360.000 Zeichen und hält hauptsächlich auf Zeitachsenbasis einige persönliche Erlebnisse, Gedanken und Zusammenfassungen von Dalong (dem Gründer von 话李话外) zum Kryptomarkt im Jahr 2025 fest.
2.(Blockchain-Methodik) 2024
Dieses Buch ist ein E-Book, das „话李话外“ im Jahr 2024 veröffentlicht hat. Es umfasst insgesamt etwa 623.000 Zeichen und ist hauptsächlich in 3 Kategorien unterteilt: Investmentstrategie-Methodik, die Selbstkultivierung von „韭菜“ sowie Jahresnarrative und Projekte. Jede Hauptkategorie besteht aus verschiedenen Unterabschnitten und Artikeln.

Quelle des Artikels: Hua Li Hua Wai
Zu Monatsbeginn waren viele noch voller Zuversicht, was die Marktentwicklung anging. In den letzten zwei Wochen wurde dieser Monat jedoch von vielen wieder als „Schwarzer Oktober“ bezeichnet. Tatsächlich scheint es in diesem Monat viele wichtige Nachrichten gegeben zu haben, zum Beispiel:

Bei PHP (PHP2Shell-Sicherheitslücke) wurde eine schwerwiegende Sicherheitslücke entdeckt. Schätzungsweise 22.000 Websites in 103 Ländern weltweit sind damit der größten Cyberangriffsgefahr seit zehn Jahren ausgesetzt.
Quantencomputer werden schon bald die Kryptografie knacken und den Wert von Bitcoin auf null sinken lassen.
Das US-amerikanische Fusions-Startup Marathon Fusion gab bekannt, erfolgreich Quecksilber in Gold umgewandelt zu haben. Unbegrenzte Alchemie ist tatsächlich Realität geworden.

Quelle: 话李话外
In den vergangenen zwei Wochen bewegte sich der Bitcoin-Kurs möglicherweise aufgrund des makroökonomischen Umfelds und der insgesamt schwachen ETF-Zuflüsse durchgehend in einer engen Spanne zwischen 80.000 und 82.000 US-Dollar (entsprechend den EMAs 55 und 21 im Tageschart).


Im Allgemeinen ist jede Phase geringer Schwankungen oft die Ruhe vor einer neuen Bewegung. Vielleicht wurden diese Phasen auch durch einige Nachrichten und die dadurch ausgelösten Stimmungen am Markt in den letzten Tagen begünstigt. So veröffentlichte JPMorgan beispielsweise seine erste Zehnjahresprognose für die Rendite von Bitcoin und erwartet eine annualisierte Rendite von etwa 10 % (zum Vergleich: Die Bank prognostiziert für den Goldpreis rund 5,5 % pro Jahr).

Die am Vortag (14. Oktober) veröffentlichten US-CPI-Daten lagen über den Markterwartungen: Im September stieg der CPI im Jahresvergleich um 3,7 % (Markterwartung: 3,6 %, vorheriger Wert: 3,4 %) und im Monatsvergleich um 0,6 %. Auch der Kern-CPI (ohne Lebensmittel und Energie) legte im Jahresvergleich um 2,6 % zu (Markterwartung: 2,5 %, vorheriger Wert: 2,4 %). Das deutet darauf hin, dass die Inflation offenbar weiterhin nicht unter Kontrolle ist.

Auch die gestern (15. Oktober) veröffentlichten PPI-Daten sahen schlecht aus: Im September stieg der PPI im Jahresvergleich um 6,3 % (Markterwartung: 5,4 %) und erreichte damit den höchsten Stand seit 45 Monaten. Der Kern-PPI legte im Jahresvergleich um 5,0 % zu (Markterwartung: 4,4 %) und erreichte damit ebenfalls den höchsten Stand seit 44 Monaten.

Quelle: Hua Li Hua Wai
Die Kursentwicklung der vergangenen zwei Wochen lässt sich als turbulent beschreiben. Nachdem der Markt mehrmals die wichtige Marke im Bereich von 87.000 US-Dollar getestet hatte, kam es zu weiteren Korrekturen, und der Kurs fiel zeitweise auf 80.000 US-Dollar. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Artikels hatte sich der Bitcoin-Kurs nach den Schwankungen jedoch wieder auf rund 83.000 US-Dollar erholt.
Auch wenn sich der Markt auf Wochenbasis betrachtet weiterhin in einem vorübergehenden Aufwärtstrend befindet, scheinen die Emotionen der Menschen stets gemeinsam mit den Marktschwankungen auf und ab zu gehen. Vielleicht ist das ja auch das Interessante am Markt. Habt ihr euch aber schon einmal gefragt, ob sich die jüngste Erholung von Bitcoin von den vorherigen unterscheidet? Oder anders gefragt: Was ist anders?

Quelle: 话李话外
Am selben Tag im vergangenen Jahr (dem 6. Oktober 2025) erreichte Bitcoin mit 126.000 US-Dollar ein neues Allzeithoch. Unbemerkt ist seitdem bereits ein Jahr vergangen. Verglichen mit dem damaligen Höchststand liegt der Bitcoin-Kurs derzeit 32 % niedriger. Vor einem Jahr, als Bitcoin bei 126.000 US-Dollar stand, fragten sich viele, wie viel weiter der Kurs noch steigen könnte. Heute, ein Jahr später, nachdem er sich wieder auf etwa 85.000 US-Dollar erholt hat, fragen sich viele, ob der Bärenmarkt wirklich zu Ende geht. Ist dieser Stimmungsumschwung nicht ziemlich interessant?

Quelle: Oh, Li, außerhalb der Worte
Vor ein paar Tagen (am 30. September nach US-Ostküstenzeit) hat die USA die neuesten Inflationsdaten zu den persönlichen Ausgaben (PCE) für August veröffentlicht. Insgesamt stieg der PCE im Jahresvergleich um 3,4 % (unter der Markterwartung von 3,7 %), im Monatsvergleich um 0,3 %. Der Kern-PCE stieg im Jahresvergleich um 3,0 % (unter der Markterwartung von 3,3 %), im Monatsvergleich um 0,2 % (unter der Markterwartung von 0,3 %).

Alles in allem wirken die neuesten PCE-Daten auf den Markt insgesamt eher positiv, denn die tatsächlich veröffentlichten Zahlen sind etwas gedämpfter ausgefallen als zuvor von den Marktteilnehmern erwartet. Dieser positive Effekt dürfte jedoch nur ausreichen, um die Bedenken des Marktes hinsichtlich weiterer Zinserhöhungen durch die US-Notenbank Fed etwas zu lindern.

Quelle: Worte von Mund zu Mund
In unserer vorangegangenen Artikelserie haben wir diese Methodik immer wieder erwähnt: Erwarten sollte man nicht, dass man immer den absoluten Tiefpunkt kauft und immer den absoluten Hochpunkt verkauft. Stattdessen sollte man seinen Trade gut planen und seinen Plan auch gut traden. Vergiss nicht: Im letzten Jahr (2025) und auch während der Zeit davor im aktuellen Jahr haben wir in manchen Artikeln bereits einige Vermutungen geteilt, zum Beispiel: Aus zeitlicher Sicht glauben wir, dass der Markt möglicherweise in diesem Jahr im Q3 oder Q4 eine neue Chance zum Taktwechsel/Bottoming erreichen könnte. Aus Preis-Sicht besteht für den Boden dieses Bärenmarkts eine gewisse Wahrscheinlichkeit, dass er im Bereich von 44.000–54.000 US-Dollar liegt.

Am 16. September (US-Ostzeit) hat die Fed mit 12 zu 0 Stimmen einstimmig (obwohl es bei der Fed 18 Amtsinhaber gibt, hat der FOMC 12 stimmberechtigte Sitze) beschlossen, die Zinsen um 25 Basispunkte anzuheben. Das heißt, der Leitzins wurde von 3,50 % auf 3,75 % erhöht bzw. auf 3,75 % bis 4 % angehoben. Dies ist die erste Zinserhöhung der Fed seit Juli 2023. Wie in der folgenden Abbildung zu sehen.


Trump hat in diesem Jahr stets daran festgehalten, die Zinssätze zu senken. Der von ihm nominierte neue Fed-Vorsitzende Waller hat jedoch stattdessen eine Zinserhöhung durchgeführt – Trump zeigt sich demnach offiziell „sehr unzufrieden“.


Was das Ergebnis der Zinserhöhung um 25 Basispunkte betrifft, so entspricht es vollständig den Erwartungen des Marktes. Nach der Veröffentlichung der Meldung zeigte Bitcoin ebenfalls eine relativ stabile Kursentwicklung: Es hielt sich weiterhin bei rund 76.000 US-Dollar (Tagesniveau, EMA21). Und genau wie wir in unserem vorherigen Artikel (vom 16. September) erwähnt haben: Vielleicht hat der Bitcoin-Preis inzwischen einige der zuvor ungünstigen Nachrichten oder Erwartungen bereits eingepreist. Das heißt, einen Teil der Erwartungen rund um ein Scheitern des CLARITY-Gesetzes sowie die Erwartung weiterer Zinserhöhungen der Fed.

15. September (US-Ostküstenzeit): Der US-Senat hat zum (CLARITY-Gesetz) eine Cloture-Abstimmung per namentlicher Rollcall-Vote durchgeführt (das bedeutet, dass der Senat per namentlicher Abstimmung darüber entscheidet, ob die Debatte zu einem bestimmten Thema beendet und in das nächste Verfahrensstadium übergegangen wird). Das tatsächliche Ergebnis lautet: 49 Ja-Stimmen, 50 Nein-Stimmen (die erforderliche Schwelle von 60 Ja-Stimmen wurde nicht erreicht). Das bedeutet im Grunde, dass diese Gesetzgebung im Jahr 2026 kaum noch eine Chance hat, auf den Weg gebracht zu werden.


Eigentlich haben wir in den vorangegangenen Artikeln (z. B. dem vom 20. August) auch beim Thema des CLARITY-Gesetzes darüber gesprochen: Dass dieses Gesetz in diesem Jahr verabschiedet wird, ist eher unwahrscheinlich. Selbst wenn am 15. September im Senat ein verfahrensbezogener Abstimmungstermin ansteht, gehen die Verantwortlichen vermutlich davon aus, dass es auch dann nur schwer möglich sein wird, die darin bestehenden Streitpunkte in vergleichsweise kurzer Zeit zu lösen. Dazu kommt, dass in diesem Jahr in den USA Wahlkampf ist; die weitere Umsetzung solcher Gesetzesinitiativen dürfte sich dieses Jahr demnach ebenfalls als schwierig erweisen. Wenn nichts Unerwartetes passiert, wird die offizielle Inkraftsetzung und praktische Umsetzung vermutlich erst nächstes Jahr (2027) erfolgen.

Herkunft: an die Seite gesprochen
Vor kurzem hat der US-Finanzminister Bessent eine harte Rede gehalten und erklärt: Der Yen-Wechselkurs liegt in meiner Hand; ihr könnt ruhig dagegen wetten. Wie in der folgenden Abbildung zu sehen. Diese starke Herausforderung an die globalen Yen-Shorts hat den Yen-Kurs weiter nach oben getrieben (derzeit etwa 153 Yen für 1 US-Dollar). Vielleicht haben diese Veränderungen beim USD/JPY-Verhältnis erneut zusätzlichen Druck auf riskante Vermögenswerte gebracht, und in Kombination mit anderen Faktoren wie dem Iran-Irak-Konflikt bzw. dem Krieg zwischen den USA und dem Iran scheint die makroökonomische Lage nicht besonders hoffnungsvoll. Daher versucht derweil der Bitcoin, der in letzter Zeit wiederholt auszubrechen versuchte, bei etwa 82.000 US-Dollar erneut, in eine Seitwärtsbewegung überzugehen. Zum Zeitpunkt der Abfassung dieses Artikels ist der Bitcoin-Preis wieder auf rund 76.000 US-Dollar zurückgefallen.

In letzter Zeit scheint kaum noch jemand über Strategy (MicroStrategy) zu sprechen. Es sieht so aus, als würden angesichts der in jüngster Zeit immer lauter werdenden Rufe nach einem „Bullenmarkt-Comeback“ viele Strategy nicht mehr so wie früher als eine große Bombe ansehen, die in einem Bärenmarkt explodieren könnte. Ich erinnere mich daran, dass Strategy zwischen Juni und August dieses Jahres in vier Tranchen insgesamt 6916 Bitcoins verkauft hat (zu einem durchschnittlichen Verkaufspreis von 62.200 US-Dollar), und erst letzte Woche hat Strategy erneut 4603 Bitcoins zurückgekauft (zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von 80.318 US-Dollar).

Und zu dieser Praxis des günstig Verkaufens und teuer Einkaufens sagte Strategy-CEO Phong Le vor zwei Tagen in einem Medieninterview, dass er es nicht bereue, Bitcoin zu einem Preis von fast 60.000 US-Dollar verkauft und dann einige Wochen später zu einem höheren Preis zurückgekauft zu haben; er halte beide Transaktionen für richtig. Wie unten gezeigt.

Als der Bitcoin-Preis zuvor um die 60.000 USD herum eine Zeit lang seitwärts tendierte, waren viele Leute eher pessimistisch und frustriert. Doch seit letzter Woche der schnelle Anstieg des Bitcoin-Preises auf knapp 80.000 USD ist auch der Fear-and-Greed-Index (Crypto Fear & Greed Index) regelrecht explodiert und liegt inzwischen bei 74. Wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist, scheint es, als hätte sich die Stimmung der Menschen in nur wenigen Tagen von Gleichgültigkeit hin zu Gier verändert.


In dem vorangegangenen Artikel haben wir bereits erwähnt, dass es, wenn der Kurs weiter nach oben geht und den Widerstand bei 72.000 USD effektiv durchbricht, die Chance gibt, erneut den Bereich von 78.000–82.000 USD anzugehen. Und aus den bisherigen Ergebnissen scheint es auch so, als ob man gerade versucht, genau diesen Bereich zu attackieren.

Am 18. August 2008 registrierte Satoshi Nakamoto bitcoin.org. Und wie es der Zufall will, hat die SEC (US-Börsenaufsicht) am selben Tag 18 Jahre später (am 18. August 2026) offiziell die Verordnung zur Regulierung von Krypto-Assets (Regulation Crypto Assets) vorgeschlagen, wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist. Natürlich ist diese Verordnung derzeit noch keine endgültige Regel, sondern lediglich Proposed Rules (die öffentliche Kommentierungsfrist dauert 60 Tage).


Dies ist auch die erste offizielle Verordnung der SEC, die sich speziell mit Kryptowerten befasst. Die Kernaussagen umfassen im Wesentlichen:
1）Die erste Ausnahme ist eine einmalige Ausnahme, d. h. es ist erlaubt, innerhalb von vier Jahren bis zu 5 Millionen US-Dollar einzusammeln.

In dem vorherigen Artikel haben wir einige makroökonomische Indikatoren oder Faktoren erwähnt, die sich möglicherweise auf den kurzfristigen Verlauf des Marktes in der nächsten Zeit auswirken könnten, darunter NFP, CPI und das FOMC-Treffen. Aus den neuesten am 12. veröffentlichten CPI-Daten geht hervor, dass der US-amerikanische Juli-CPI im Jahresvergleich um 3,4% gestiegen ist (gegenüber 3,5% im Juni, also mit leichtem Rückgang). Der Kern-CPI stieg im Jahresvergleich um 2,5% (d. h. die Daten ohne Lebensmittel- und Energiekomponenten; gegenüber dem vorherigen Wert von 2,6% ebenfalls leicht rückläufig). Beide Zahlen lagen im Rahmen der Markterwartungen. Zwar geben die bereits veröffentlichten Daten der US-Notenbank Fed damit weiterhin mehr Zeit, doch führt das zugleich dazu, dass sich der weitere Kursverlauf weiterhin nur schwer vorhersagen lässt und voller Unwägbarkeiten steckt. In der kurzen Frist dürfte die Marktbewegung daher höchstwahrscheinlich vor allem von Seitwärtsbewegungen innerhalb einer Spanne geprägt sein (d. h. es fehlen der Situation derzeit noch die makroökonomischen Voraussetzungen für eine direkte Trendwende).

In dem vorherigen Artikel (4. August) haben wir erwähnt, dass MicroStrategy (Strategy) weiter Bitcoin verkauft und dass auch die Trump Group (TMTG) weiterhin Bitcoin verkauft. Deshalb gab es Kommentare, die sich darüber beschwerten: MicroStrategy hat Bitcoin für 75.000 US-Dollar gekauft und verkauft ihn jetzt bei 63.000 US-Dollar mit Verlust. So sieht es also so aus, als wären auch Institutionen ganz eindeutig „Kleinaktionäre“.

Zu den Aussagen über Institutionen, die angeblich „Kleinaktionäre“ ausnehmen, habe ich dazu eine etwas andere Sicht. Wenn man es nur vom Ergebnis her betrachtet, ist ein Verlustverkauf tatsächlich ein Verhalten, das sehr nach „Kleinaktionärs-Manier“ aussieht. Doch die Hauptmerkmale der meisten „Kleinaktionäre“ sind: Sie kaufen oft plan- und disziplinlos (Hinterherlaufen nach dem Kursanstieg) und verkaufen dann (unter Verlust) mit „Cut“.

In dem vorherigen Artikel (1. August) haben wir erwähnt, dass es – sowohl zeitlich als auch räumlich betrachtet – bei einem einfachen DCA-Plan und dem anschließenden Halten von Spot-Krümeln in den kommenden 2–3 Jahren höchstwahrscheinlich zu einer 2- bis 3-fachen Rendite kommen wird. Allerdings hat jemand im Kommentarbereich geschrieben, dass es in 2–3 Jahren nur eine 2- bis 3-fache Rendite gäbe – das sei zu wenig. Für so wenig Rendite lohne es sich doch eher, Aktien zu traden.

Vielleicht. Wenn du in den vergangenen 2–3 Jahren durch Trading bereits eine Gesamt-Rendite erzielt hast, die das Dreifache des eingesetzten Kapitals übersteigt, dann ist es verständlich, dass du die von mir genannte Renditequote nicht für interessant hältst.

In dem vorherigen Artikel (vom 16. Juli) haben wir erwähnt, dass die Fed kurzfristig voraussichtlich keine Zinserhöhungen vornehmen wird. Und auch die Ergebnisse des FOMC vom 29. dieses Monats in dieser Woche bestätigen dies: Die Fed hält weiterhin den Zinssatz unverändert (d. h. im Korridor von 3,5% bis 3,75%), aber es ist zu beachten, dass von den 12 Abstimmungen 3 Stimmen eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte unterstützt haben.


Mit anderen Worten: Der Fokus des Marktes scheint sich derzeit nicht mehr darauf zu beschränken, ob die US-Notenbank (Fed) den Zinssatz weiterhin unverändert lässt. Stattdessen beginnen innerhalb der Fed offenbar größere Meinungsverschiedenheiten zutage zu treten. Und auch das, worauf man jetzt stärker achtet, ist nicht länger die Frage, wann die Fed die Zinsen senken wird, sondern ob die Fed dieses Jahr erneut Zinserhöhungen vornehmen wird. Laut den neuesten Quoten von Polymarket ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im September die Zinsen anheben wird, bereits auf 53% gestiegen (siehe Abbildung unten).

Vor ein paar Tagen habe ich einen Datensatz gesehen: Er zeigt, dass sich die Anzahl der Beiträge in den sozialen Medien (X) zum Thema Bitcoin und Ethereum auf den niedrigsten Stand seit 2020 gesenkt hat. Dabei ist die Zahl der Erwähnungen von Bitcoin auf etwa 130.000 Mal gesunken, und die Zahl der Erwähnungen von Ethereum auf rund 40.000. Wie in der folgenden Abbildung zu sehen.


Auch im Jahr 2020 war gerade eine Bärenmarkt-Phase (2020 war die späte Phase des Bärenmarkts, und 2021 sind wir dann direkt in einen großen Bullenmarkt hineingekommen). Damals waren die Institutionen an der Wall Street noch nicht vollständig im Kryptobereich angekommen; im Grunde gab es auch keine Institutionen, die irgendeinen Spot-ETF ins Rollen brachten. Der Krypto-„Treasury“-Bereich war damals ebenfalls rar (damals waren vor allem die wichtigsten Akteure schon ein bisschen bekannt: Grayscale, und MicroStrategy hatte gerade erst begonnen, Bitcoin zu kaufen). Jetzt sind mehr als 6 Jahre vergangen. Die Beteiligung institutioneller Anleger ist inzwischen immer breiter geworden: Dinge wie RWA, tokenisierte Aktien und Stablecoins tauchen tagtäglich in den angesagten Berichten rund um Institutionen auf. Im Gegenzug ist die Diskussionsfreudigkeit von Privatanlegern direkt wieder auf das Niveau rund um 2020 zurückgekehrt. Die Institutionen sind immer heißer dabei, während die Privatanleger immer weniger darüber sprechen. Ist dieser Vergleich nicht ziemlich interessant?

In dem vorherigen Artikel (8. Juli) haben wir einige der aktuell beobachteten US-Aktien-Listen genannt, darunter CRCL, MSTR, HOOD usw. Heute sprechen wir also weiter über HOOD (Robinhood) — genauer gesagt: In der vergangenen Woche (2. Juli) hat Robinhood offiziell das auf Arbitrum basierende L2-Netz Robinhood Chain eingeführt, wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist.


Die wichtigsten Punkte der Robinhood Chain sind zwei: Der erste ist ein Werbeversprechen, das von einer „AI-nativen“ Chain spricht (d. h. sie unterstützt, dass KI-Agenten direkt auf der Chain handeln). Der zweite Punkt ist, dass sie speziell für tokenisierte Aktien entwickelt wurde (und Nutzer können tokenisierte Aktien in einen Lending-Pool einzahlen und sie als DeFi-Sicherheiten verwenden).